财务数据和关键指标变化 - 第三季度月活跃用户数达到7.13亿，环比增长1700万，超出指引300万 [24] - 第三季度付费订阅用户数达到2.81亿，环比净增500万，同比增长12%，符合指引 [24] - 第三季度总收入为43亿欧元，按固定汇率计算同比增长12% [24] - 第三季度高级订阅收入按固定汇率计算同比增长13% [24] - 第三季度广告收入在剔除汇率影响后与去年同期持平，自动化广告销售渠道增长强劲 [24] - 若剔除授权播客业务优化和Spotify合作伙伴计划推出的短期影响，广告业务按固定汇率计算实现中个位数增长 [24] - 第三季度毛利率为31.6%，超出指引50个基点，同比提升约50个基点 [25] - 第三季度运营收入为5.82亿欧元，超出指引9700万欧元 [26] - 第三季度自由现金流为8.06亿欧元 [26] - 季度末现金及短期投资为91亿欧元，第三季度回购7700万美元股票，年初至今至11月3日共回购4.1亿美元股票 [26] - 第四季度指引：月活跃用户数7.45亿，付费订阅用户数2.89亿，总收入45亿欧元，按固定汇率计算同比增长约13%，每用户平均收入按固定汇率计算同比增长约2%，毛利率32.9%，运营收入6.2亿欧元 [27][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 音乐业务方面，帮助艺术家触达全球受众，本季度有艺术家打破多个流媒体记录，新晋艺术家以创纪录速度登上流媒体排行榜 [10] - 播客业务方面，超过3.9亿用户曾在Spotify上流媒体视频播客，同比增长54% [11] - 平台现有近50万个视频播客节目，视频内容消费时长同比增长超一倍，主要由视频播客驱动 [11] - 自Spotify合作伙伴计划推出以来，视频消费时长增长超过80% [11] - 有声书业务方面，在两年内向数千万新年轻听众引入了有声书 [12] - 有声书已进入14个全球市场，英语市场内容库增长超两倍至超过50万部作品 [12] - 超过一半的符合条件的Premium用户播放过有声书，听有声书的用户数同比增长36%，收听时长增长更多 [12] - 近期为Premium用户推出了附加订阅选项 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 用户增长在所有区域持续，用户花在Spotify上的天数和时长比以往任何时候都多 [9] - 即使在竞争最激烈的市场，公司仍在持续获取市场份额 [9] - 在超过150个市场推行近期价格调整后，用户留存率保持稳定 [9] - 有声书已进入14个全球市场 [12] - 与Netflix的合作将于2026年初从美国开始，后续将扩展至更多市场 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优化的是终身价值而非季度业绩，着眼于长期投资 [5] - 多形式战略正在按预期发挥作用 [4] - 与合作伙伴的关系被视为非零和游戏，长期协议为公司提供了创新灵活性，推动用户增长和参与度，最终驱动业务发展 [6][7] - 公司处于"加速执行之年"，专注于个性化、互动性和无处不在的访问等长期投资 [16] - 产品开发和迭代速度达到创纪录水平，过去几个月推出了超过30项核心新功能 [17] - 推出了针对免费用户层的重大增强功能，这是自2018年以来的首次实质性更新 [17] - 为Premium用户推出了无损音频、混音工具和第三方DJ台支持 [18] - 推出了新的应用内消息功能，便于用户分享和讨论内容，在初始市场推出后几个月内已有近2500万用户发送了近2亿条消息 [18] - 发布了专为Apple TV平台构建的原生应用，利用人工智能大幅降低了开发成本 [19] - 与Meta AI的最新Meta Ray-Bans集成，允许用户连接、流媒体和控制Spotify [20] - 与ChatGPT建立新的合作伙伴关系，用户可将Spotify账户连接到ChatGPT来创建播放列表 [21] - Jam功能本季度达到1亿月收听小时数，每月有超过2亿用户分享内容 [22] - 车载收听表现超出预期，现有2.45亿人在车内收听，占月活跃用户数的34%，占总消费时长的15% [23] - 在美国，车载收听使公司领先于所有其他基于订阅的音频服务 [23] - 领导层将于2026年1月1日变更，Daniel Ek将转任执行董事长，Alex Norström和Gustav Söderström将担任联席首席执行官 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 用户基础非常强劲，参与度在音乐、播客、视频和有声书方面持续增强 [4] - 公司有信心在2026年下半年实现广告业务增长改善 [24] - 将2025年视为广告业务的过渡年 [24] - 公司将继续进行投资以产生长期增长和回报，这可能导致利润率进展出现季度波动，但被认为是实现长期目标的正确方法 [28] - 对于2026年，公司有信心实现健康的收入增长、有纪律的再投资以及利润率和现金流的改善 [29] - 公司预计2026年第一季度毛利率将因广告季节性因素而环比下降 [29] - 公司拥有实现收入增长和利润扩张的所有工具，包括定价、产品创新、运营杠杆以及最终的广告业务好转 [77] 其他重要信息 - 与FC巴塞罗那的合作伙伴关系被证明是强大的用户招募工具 [10] - 本季度与音乐厂牌和出版合作伙伴达成了开创性的直接许可协议 [10] - 宣布将把一些来自Spotify Studios和The Ringer的热门视频播客从2026年初开始引入Netflix [11] - 公司专注于机会性回购股票，主要用于抵消员工股权计划产生的稀释 [27] - 第四季度付费用户指引隐含净增800万，略低于去年同期，原因是价格调整后预计会出现少量用户流失 [27] - 公司认为业务为转化和2026年持续健康的订阅用户增长做好了良好准备 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Premium和广告板块的毛利率表现及未来展望 [30] - 回答：毛利率扩张正在发生，压力更多在Premium侧，这是由于公司将部分播客内容成本从广告侧转移至Premium侧所致，这对公司整体层面无影响，但会略微抑制Premium侧利润率并改善广告侧利润率，这一影响将从第一季度持续到第四季度 [31][32] 问题: 关于超级粉丝层级产品的创建方和形式 [33] - 回答：公司与相关权利持有者深入合作，并以附加订阅形式推出产品，例如Audiobooks Plus附加订阅的接受度非常高，用户还会购买额外时长，推动了每用户平均收入达到前所未有的水平 [33][34] 问题: 关于AI对音乐生态系统的影响、ChatGPT集成的作用以及与厂牌合作创造新收入流对版税的意义 [35] - 回答：AI将带来更好的推荐和用户控制，ChatGPT集成是公司"无处不在"战略的一部分，结合了ChatGPT理解世界的能力和Spotify理解用户的能力，生成针对个人的播放列表，公司与行业合作开发生成式AI工具，旨在以合法方式让艺术家参与并获利 [35][36][37][38] 问题: 与Netflix在视频播客方面的合作对平台视频消费战略的潜在影响 [39] - 回答：合作基于"创作者优先"理念，帮助创作者触达更多受众并实现货币化，是公司生态系统的自然延伸，历史上将节目放在YouTube上反而为Spotify带来了净增量使用，对Netflix合作感到鼓舞 [39][40] 问题: 免费层功能升级后，免费用户向Premium的转化率是否有变化 [41] - 回答：免费层升级带来了更多使用量，特别是每月使用天数的增加，公司坚信更高的参与度最终会带来更多转化，历史经验表明免费产品的任何改进只要带来更多月活跃用户，最终都会促进业务增长 [41][42] 问题: 新任联席首席执行官对各自领域最感兴奋的事项 [43] - 回答：Alex Norström对不断提升的雄心水平感到兴奋，公司拥有强大的用户基础和三块内容垂直领域，覆盖全球约3%人口，目标达到10亿订阅用户，市场总量巨大 [43][44]，Gustav Söderström对AI宏观变革感到兴奋，认为这是自智能手机以来最大的变革，结合巨大的市场总量和公司强大的实力，是进行产品再创新的绝佳时机 [45][46] 问题: 关于音乐和非音乐内容的时间花费机会，特别是有声书等新类别 [47] - 回答：公司的超能力在于构建优秀的产品体验并从中实现货币化，许多内容可能因用户体验或价格点不佳而未充分挖掘潜力，Spotify处于创新交叉点，AI这一基础技术将实现全新的用户体验和商业模式，公司有望成为净受益者 [47][48][49][50] 问题: 关于广告收入增长放缓以及如何恢复强劲增长 [51] - 回答：公司承认当前增长放缓，但坚信新的长期战略，程序化侧进展良好，但需要更多需求方平台参与和客户转向程序化购买，拐点比之前预期要晚，预计在2026年下半年恢复增长 [51][52]，Alex Norström补充道，广告业务转型正在推进，特别是新的竞价渠道增长强劲，第三季度与亚马逊和雅虎签订了新的需求方平台合作伙伴关系，并为广告商提供了程序化访问不断增长的视频库存的权限，虽然需要时间，但相信未来几年会产生显著成果 [53][54] 问题: 关于近期价格调整后（如澳大利亚）的消费者行为弹性及其对潜在市场（如美国）的启示 [55] - 回答：公司不讨论具体的弹性细节，价格调整是战略的一部分，基于市场成熟度、家庭收入、价值价格比等多种因素深思熟虑后执行，公司致力于使价格反映所提供的价值，并在时机成熟时针对每个市场采取适当行动 [55][56] 问题: 关于与主要厂牌达成协议后获得的新权利和灵活性，以及是否仍能追求非音乐捆绑策略 [57] - 回答：公司通常不讨论合作细节，但此次透露已与所有美国前五大出版商达成了新的现代化协议，这些新结构是双赢的，为出版商更好地认可了词曲作者在不同产品中的价值，为Spotify确保了更广泛的视频权利，这对于公司创新和推出更多产品功能至关重要，有助于扩大整体市场规模 [57][58] 问题: 关于广告业务收入增长和毛利率前景，当前广告环境的影响以及新需求方平台合作对2026年增长的推动作用 [59] - 回答：毛利率方面，广告业务受益于Spotify合作伙伴计划成本转移至Premium侧，这一影响将持续到第四季度，但从2026年第一季度起将不再有同比益处，收入方面，公司专注于推动竞价收入增长，当竞价收入增长超过直销的持平或小幅下滑时，拐点就将到来，公司对当前转型势头感到积极，预计2026年下半年将恢复健康增长 [59][60] 问题: 关于与Netflix在视频播客上的合作如何增强视频增长雄心，以及Spotify参与度下降或Netflix构建自身竞争者的风险 [61] - 回答：视频播客和Spotify合作伙伴计划激发了创作社区的极大兴趣，平台现有近50万个视频播客，超过3.9亿用户流媒体视频播客，同比增长54%，合作是为创作者提供更多选择和分销机会，是公司"无处不在"战略的一部分，有助于加强创作者服务，吸引更多创作者带着视频内容加入Spotify [61][62][63] 问题: 关于电视使用对Spotify的重要性及其对视频广告抱负的作用 [64] - 回答：构建电视体验是"无处不在"战略的一部分，在更多场景使用Spotify会增加使用时长、月活跃天数并提高留存率，这是核心目标，电视使用带来了令人兴奋的参与度指标，用户增长空间很大，这也有助于广告，但不是核心原因 [64][65]，并特别提到已根据反馈更新了Apple TV应用 [66] 问题: 关于近期在捆绑服务市场（如澳大利亚和英国）价格调整差异的原因及未来调价趋势 [67] - 回答：价格调整考虑多种因素，包括家庭收入、市场成熟度、特定市场的价值价格比等，公司在时机成熟时以适合该市场的幅度进行调整 [67] 问题: 关于Spotify为艺术家提供AI音乐创作工具的机会和策略 [68] - 回答：公司认为有机会以负责任的方式与音乐行业合作，让艺术家能够选择使用这些工具并参与其中，这不仅适用于音乐，也适用于播客作者和作家，公司希望帮助所有创作者 [69] 问题: 关于免费层增强功能对参与度、付费转化率的影响以及未来对利润率和货币化机会的展望 [70] - 回答：免费层增强功能正在发挥作用，即使在竞争最激烈的市场也在获取份额，订阅增长的关键在于强大的漏斗，这需要三个要素：参与度（通过众多产品发布推动收听时长和月活跃天数增长）、价格调整时最低的流失率（当前表现如此）、以及月活跃用户的良好补充（本季度月活跃用户增长超预期），历史上免费产品的任何改进带来月活跃用户增长后，最终都会促进业务增长 [70][71][72] 问题: 关于价格调整的哲学，特别是哪些指标给予公司信心将服务定价远高于 versus 略高于竞争对手 [73] - 回答：公司关注竞争，但更关注自身产品，重视价值价格比，通过快速推出新功能不断提升产品价值，最好的产品终将胜出，公司根据具体市场动态评估是否需要调整价格 [73]，给予信心的指标包括参与度，特别是月使用天数，公司在这方面远领先于竞争对手 [73]，此外，Spotify在许多市场已不仅是音乐服务，而是音乐、播客和有声书服务，定价时考虑的是所有垂直领域提供的综合价值 [74][75] 问题: 首席执行官Daniel Ek的结束语 [76] - 回答：业务健康，产品推出速度前所未有，拥有定价、产品创新、运营杠杆和广告业务好转等所有工具来推动收入增长和利润扩张，一切回归用户基础，拥有7亿回头用户，参与度处于历史高位，公司为长期发展而建，对Alex和Gustav领导公司迈向新高度充满信心 [77]

财务数据和关键指标变化 - 一季度MAU增长300万，达6.78亿，净增500万订阅用户，达2.68亿，同比增长12% [21] - 总营收42亿欧元，按固定汇率计算同比增长15%，其中， premium收入同比增长16%，广告业务实现5%的货币中性增长，剔除战略举措的短期影响后，广告业务实现低两位数增长 [21][22] - 毛利率为31.6%，超指引约10个基点，同比扩大约400个基点，运营收入为5.09亿欧元，受7600万欧元的社会费用影响，剔除未预测的社会费用后，超指引1800万欧元 [23] - 一季度自由现金流为3400万欧元，季度末现金及短期投资为80亿欧元 [24] - 二季度预测MAU为6.89亿，订阅用户为2.73亿，总营收为43亿欧元，预计毛利率为31.5%，运营收入为5.39亿欧元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务一季度净增500万订阅用户，新兴市场是增长的主要驱动力，产品和价值价格比是推动增长的关键因素 [15][17] - 广告业务一季度有超1万家广告商使用新工具，同比增长21%，首次在一季度超过四季度的活跃广告商数量，剔除战略举措的短期影响后，实现低两位数增长 [19][22] - 播客业务推出的Spotify Partner Program在一季度向播客创作者支付超1亿美元，用户观看视频内容的时间同比增长44% [13] - 有声读物业务在高级版中继续扩展，推出创新功能，提高了用户和作者的参与度 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 新兴市场如拉丁美洲和亚太地区在一季度推动了订阅业务的增长，发达市场也实现了稳健增长，公司在这些地区实现了有机增长并获得了市场份额 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将2025年定为加速执行年，致力于加速创新步伐，支持超2000个合作伙伴设备，减少Ubiquiti应用的推出时间和新功能的扩展时间 [11][12] - 公司专注于为用户和创作者提供最佳体验，解决他们面临的实际问题，通过持续创新和优化产品来满足用户需求 [9] - 公司在广告业务方面建立了坚实基础，通过引入自动化功能和扩大广告商选择，推动广告业务增长 [18] - 公司计划围绕新的产品推出更高层级的订阅服务，以满足不同用户的需求，同时继续投资于高级版服务，提高价值价格比 [31] - 公司认为在视频内容方面，应根据创作者的需求进行扩展，以增加用户的使用时间和参与度，目前视频内容的消费呈现良好增长态势 [56][84] - 公司在有声读物业务方面，计划通过产品开发和AI技术，改善用户体验，提高发现书籍的能力，并注重非英语内容的发展 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司表现优于大多数同行，长期来看，公司业务稳固，模式可行，发展方向明确，用户对音乐、学习、娱乐和灵感的基本需求未变 [6][7] - 公司对2025年的业绩表现有信心，预计全年表现将优于2024年，四季度毛利率将同比上升，成为全年高点 [28] - 公司认为MAU净增将在过去四年的范围内，且下半年增长将更强劲，无需增加额外的营销投入 [28][29] 其他重要信息 - 公司在处理与行业合作伙伴的关系方面表现良好，双方在激励机制上保持一致，共同推动音乐行业的发展 [93] - 公司认为在定价方面，随着市场的发展，定价将成为增长的重要杠杆，公司将根据市场情况平衡价值价格比 [65][68] - 公司在资本配置上，优先考虑支持增长机会，保持强大的资产负债表，随着超额现金的增加，将考虑股东回报 [71][72] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年展望，是否仍预计四季度毛利率同比上升且为全年高点，MAU净增是否在过去四年范围内，是否需要增加营销投入 - 公司预计全年表现将优于2024年，四季度毛利率将同比上升且为全年高点，MAU净增将在过去四年的范围内，下半年增长将更强劲，无需增加额外的营销投入 [28][29] 问题: 超级粉丝产品的详情及上市时间 - 公司在货币化方面表现出色，将继续提高价值价格比，推出更高层级的订阅服务，以满足不同用户的需求，目前超级粉丝产品仍在早期阶段，需要行业合作伙伴的支持 [30][31][33] 问题: 如何看待AI在产品开发和组织效率方面的应用 - 公司自2018年开始投资机器学习，AI是其进化的下一步，可实现实时交互和推理，如AI Playlist已在超40个市场推出，同时，公司在内部开发中充分利用AI编码工具，提高开发效率 [37][38][39] 问题: 播客支付的经济情况、关键绩效指标和成功定义 - 播客支付情况符合公司预期，关键绩效指标是用户在平台上的参与度，包括视频内容的消费时间和整体平台的使用时间，成功的定义是增加用户的参与度和留存率 [41][42][44] 问题: 广告业务的整体情况 - 公司广告业务基础坚实，通过引入自动化功能和扩大广告商选择，推动广告业务增长，目前已拥有数万名广告商，为未来收入增长奠定了基础 [47][48][49] 问题: 订阅增长的驱动因素 - 订阅增长的驱动因素包括产品的价值价格比、在发达市场的产品市场契合度、有机媒体的利用和AI工具的使用，这些因素提高了用户的参与度和留存率，同时降低了营销成本 [50][51][53] 问题: 如何考虑Spotify Partner Program的投资水平 - 公司认为应通过增加内容和互动方式，提高用户参与度，从而根据创作者的需求调整投资水平 [54][55] 问题: 免费广告支持的流媒体电视服务是否可行 - 从结构上看，该服务可行，但公司的视频战略是根据创作者的需求进行扩展，目前主要是为现有创作者提供更多表达方式，未来可能会有机会引入新的创作者 [56] 问题: 一季度财务数据是否反映了与环球和华纳音乐的版权续约以及新直接出版关系的影响 - 公司的财务数据已反映了所有签署和合同的内容，符合相关法规和协议 [60] 问题: 有声读物业务的下一步产品更新和非英语内容对国际增长的重要性 - 公司计划通过产品开发和AI技术，改善用户体验，提高发现书籍的能力，同时注重非英语内容的发展，与Eleven Labs的合作将有助于实现这一目标 [61][62] 问题: 定价的机会和策略 - 随着市场的发展，定价将成为增长的重要杠杆，公司将根据市场情况平衡价值价格比，目前仍处于早期阶段，未来有较大的增长空间 [65][68] 问题: 资本配置的优先事项 - 公司优先考虑支持增长机会，保持强大的资产负债表，随着超额现金的增加，将考虑股东回报 [71][72] 问题: 年度恒定货币收入增长目标是否可实现，信心来源 - 公司认为增长并非线性过程，应专注于为消费者增加价值，通过加速执行解决问题，从而实现增长，过去的经验表明，公司有能力实现增长目标，长期来看，公司有潜力获得更多付费用户 [73][74][75] 问题: 短期噪音的含义，投资者应如何应对 - 管理层提到的短期噪音指宏观环境的不确定性，目前公司业务没有受到明显影响，长期来看，公司发展前景良好 [82][83] 问题: 视频播客的消费情况和单位经济情况是否改变 - 视频播客的上传和消费指标呈现良好增长态势，用户观看视频内容的时间同比增长44%，特别是Gen C用户的增长更为显著，目前单位经济情况未发生明显变化 [84][85] 问题: 一季度MAU增长放缓的原因，对下半年反弹的信心 - 一季度MAU增长放缓部分是由于四季度Wrapped的强劲表现导致的季节性波动，公司预计下半年MAU增长将反弹，主要基于对产品改进和内容体验的持续关注，以及Wrapped的文化影响力 [90][91] 问题: 与行业合作伙伴的关系，以及未来定价、产品分层和毛利率的前景 - 公司与行业合作伙伴的关系处于历史最佳状态，双方在激励机制上保持一致，未来将继续加强合作，共同推动音乐行业的发展，预计在定价、产品分层和毛利率方面将有进一步改善 [93][94] 问题: 一季度广告支持用户下降的原因 - 一季度广告支持用户下降是由于四季度Wrapped的强劲表现导致的高基数和部分用户的流失，以及新兴市场用户向高级版的转化，这些因素符合公司的预期 [95][97] 问题: 是否应推出低价订阅计划 - 公司认为推出低价订阅计划需要综合考虑行业差异、产品功能和地理因素，目前基本功能的高级版服务已满足大多数用户的需求，推出低价计划可能不会带来显著的增量，但未来可能会根据市场情况进行调整 [100][101] 问题: 如何平衡业务增长投资与运营利润率和运营利润转化率 - 公司认为业务仍有较大的增长空间，应优先考虑增长举措，同时注重展示良好的业务表现，通过SAC to LTV指标来衡量投资的有效性，当该指标表现良好时，将积极进行投资，短期来看，公司将同时关注营收和利润，但在未来可能会根据机会进行灵活调整 [103][105][107]