文章核心观点 - 11月9日早盘太空算力概念股出现罕见涨停潮，祥明智能与信维通信双双20%涨停，天力复合大涨16.59%，飞沃科技涨超12%，中国卫星、西部材料、顺灏股份、钧达股份及烽火通信等十余只标的集体封板，斯瑞新材与东方日升亦大涨，同期上证指数仅微涨0.63%，该细分主线爆发力度大幅领跑大盘 [1][2] - 核心导火索指向美东时间2026年11月13日SpaceX第15次星舰试飞，首次尝试利用塔架机械臂同时捕捉助推器B22与飞船S42，若成功将标志轨道级火箭历史上首次实现全箭完整回收 [2] - 星舰试飞对商业航天产业链具有颠覆性成本击穿意义，猎鹰9号每公斤入轨成本约5000美元且上面级用完即弃，星舰目标直指20至40美元区间，远低于行业公认200至500美元的经济性临界点，跨越该临界点后海量算力直接部署至轨道端才具备真正商业可行性 [2] - 13日星舰试飞是检验宏大叙事是否具备现实地基的试金石，火箭回收成功与否将决定2027年各项宏伟预测的成立逻辑 [5] 火箭制造环节 - 处于产业链最底层的火箭制造环节率先承接发射频次弹性，斯瑞新材主营的液体火箭发动机推力室铜合金消耗件，在上游发射成本击穿临界点后用量与订单兑现速度将最先受到催化 [2] 卫星平台总装环节 - 航天五院旗下中国卫星作为唯一总体平台，在星座规模爆发式扩张时承担核心整星制造与系统集成重任，其百亿级市值龙头封板验证了机构资金配置偏好 [3] 算力载荷与星间组网环节 - 轨道算力载荷与星间组网构成整条产业链最高壁垒，按专业机构测算单星算力架构大致相当于一台配有72颗Rubin GPU的NVL72系统，最大卡点在于抗辐射HBM与抗辐射GPU芯片的商用供给，普通地面数据中心芯片无法直接上天 [3] - 星舰当前保持约1.5个月一发节奏，Starmind单星功率高达250千瓦且采用十颗一簇的集群设计，为星座中最大的用电与算力单元 [3] - 星间组网高速传输方面，Starlink V4单星标配10条10Tbps激光链路并规划远期扩容至100条，国内100Gbps星间激光通信已完成地面验证，直接推升烽火通信与信维通信的市场估值预期 [3] 能源供给与热控结构环节 - 三结砷化镓太阳能电池转换效率保持在28%至34%并实现批量供货，乾照光电与钧达股份分别卡位砷化镓太阳能翼与整星叠层路线 [4] - 散热层面高热流密度的铝箔冷板与全面换代为钛板、背板做到84层正交结构的机柜，为西部材料、胜宏科技与世运电路创造增量空间 [4] 商业运营与智算落地 - 顺灏股份通过参股轨道辰光推动辰光一号算力星入轨，佳都科技参股的宇星河联合布局规划500P、首期100P的琶洲太空智算中心 [4] - 机构乐观测算2027年太空算力租赁年化规模将达411.6亿美元、对应数吉瓦庞大增量，并流传数百万张太空算力卡的潜在需求预测，但这些数字目前多停留在模型推演阶段 [4] 政策催化 - 马斯克在巴伦投资大会上透露与英伟达联合研制的首批Starmind将于2027年三季度发射，叠加美国FAA近期推出的商业航天许可改革目标，供给端政策约束正在显性放松 [4]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为强于大市（维持评级）[4] 核心观点 - 太空算力进入1—10阶段，产业已迈过0—1阶段向1—10发展[2][24] - 马斯克披露与英伟达联合研发的首批Starmind预计2027 Q3启动发射，起步规模较小，2028年达到可观体量，2029年进入大规模部署阶段[2] - 马斯克提出核心底层逻辑：若要实现每年200GW的算力增长，地面电力供给存在刚性约束，算力扩容必须向太空延伸[2] - 下一代Starlink V4规划：单星标配10条10Tbps星间激光链路，远期单星可拓展至约100条，依托超10万颗卫星，形成与海底光缆竞争的传输体系[2] - 巴伦资本判断太空数据中心2028年将具备产业重要性，后续规模将快速放大[2] - 马斯克提出轨道计算月部署规模有望在2028年底前后超过地面算力[3] - 马斯克年中访谈路线：2027年底1GW、约2.5年达10GW、3.5年达100GW，远期目标1TW，产能爬坡规划斜率激进[3] - 谷歌Suncatcher首颗试验航天器已于10月入轨，2027年计划发射两颗验证星搭建激光链路，长期目标打造吉瓦级算力星座[3] - 蓝色起源向FCC提交Project Sunrise方案，申请最多部署5.16万颗数据中心卫星[3] - 散热争论由定性疑问收敛至工程定量约束，马斯克给出工程参数回应：背阳面铝制散热器可实现约1300W/㎡辐射散热，对标太阳能电池板约250W/㎡的功率密度，散热器面积仅需电池板1/5[3] - 红杉合伙人Shaun Maguire补充可行路径为铝散热基底搭配相变工质循环，散热可通过工程方案解决，中长期核心约束在于入轨成本与运力[3] - 商业航天监管迎来重要拐点，FAA发布新一轮商业航天许可改革，同日出台三项拟议规则与一项最终规则，简化飞行中止要求、允许飞行中分阶段切换中止方案、把飞行器解体因素纳入再入风险分析[4] - FAA宣布2027年全面重构发射许可框架，目标2030年每年发射与再入超1000次、2035年达1万次[4] - 国内商业航天落地首单整星座出海协议，地卫二与阿曼Oman Lens签署太空AI合作协议，联合研制、发射、运营首批20颗卫星，同步配套阿曼本地航天基建与人才培养，为国内商业航天首个整星座出海订单[4] - 国内商业航天需求由本土试点拓展至海外主权客户，为板块估值提供订单层面佐证[8] - 建议关注海外链：【西部材料】、【宇晶股份】、【蓝思科技】；国产链—太空算力：【佳都科技】、【震裕科技】、【顺灏股份】；国产链—火箭卫星：【飞沃科技】、【西测测试】、【斯瑞新材】、【昊志机电】[8] 本周行情回顾 - 本周11/2-11/6申万军工指数（801740）上涨4.5%，同期沪深300指数上涨1.7%，相对超额2.8 pct[14] - 航天(801741)本周上涨0.6%，相对军工指数跑输3.9%[18] - 航空(801742)本周上涨6.1%，相对军工指数超额1.6%[18] - 地面兵装(801743)本周上涨5.6%，相对军工指数超额1.1%[18] - 航海装备(801744)本周上涨3.8%，相对军工指数跑输0.7%[18] - 军工电子(801745)本周上涨3.9%，相对军工指数跑输0.6%[15] 本周个股表现 - 涨幅前十个股分别为：ST亚光(19.65%)、顺灏股份(16.69%)、润贝航科(16.45%)、*ST航图(11.78%)、航发科技(11.05%)、航天彩虹(10.95%)、中直股份(10.91%)、航天电器(7.09%)、中无人机(6.80%)、成飞集成(6.11%)[17] - 跌幅前十个股分别为：长盈通(-8.61%)、中海达(-6.73%)、上海沪工(-6.65%)、立航科技(-6.38%)、西测测试(-2.59%)、电科蓝天(-2.27%)、全信股份(-2.27%)、迈信林(-1.71%)、华力创通(-1.31%)、中国卫星(-1.26%)[17] 近期行业及个股重要新闻及公告（海外） - StarCloud联合创始人兼首席执行官菲利普·约翰斯顿对发射价格给出判断：降到每公斤500美元左右，太空数据中心才可能比地面便宜；猎鹰9号当前约每公斤5000美元，星舰的设计目标是内部成本每公斤20至40美元[25] - StarCloud 1首次披露在轨负载与客户结构，星上除H100外还有两颗英伟达芯片、两颗ARM芯片与部分AMD CPU；早期测试跑过NanoGPT训练与Gemini早期版本；目前已开始为政府客户执行实际计算任务，场景为卫星图像推理、合成孔径雷达数据分析与高光谱数据处理[25] - 美国东部时间11月5日，FAA抛出新一轮商业航天许可改革，目标直指2030年每年超过1000次发射与再入；FAA目前正就SpaceX在德克萨斯州星舰基地扩大星舰—超重型发射与着陆活动，编制规划级环境影响报告（PEIS）[26] 近期行业及个股重要新闻及公告（国内） - 11月5日，国星宇航启动港股招股，拟全球发售3012.1万股H股，发行价区间为每股24.90港元至33.20港元，最多募资约10亿港元，拟用于建设深圳中心、提升研发能力、选择性开展战略投资及收购、偿还银行借款以及补充营运资金等五个方向；预计11月11日定价、11月13日在港交所主板挂牌[27] - 招股文件披露，截至10月20日国星宇航持有114颗待交付AI卫星订单，合约总金额34.75亿元[27] - 11月3日，地卫二空间技术（杭州）有限公司与阿曼兰斯有限公司（Oman Lens）签署太空人工智能协议，该协议为中国商业航天首个星座出海、商业卫星出海最大单体项目，合作金额也创中国商业航天之最[27]