Key Takeaways Palomar Holdings expects its 2025 adjusted net income guidance to $198-$205 million. Premium growth is supported by rising policy volume, strong retention, geographic and new partnerships. PLMR maintains a debt-free balance sheet and strong capital position. Shares of Palomar Holdings, Inc. (PLMR) have gained 18.4% in the past year, outperforming its industry and the Finance sector’s growth of 6.4% and 18.2%, respectively. It, however, underperformed the Zacks S&P 500 composite’s growth of 18. ...

Trisura Group (TRRS.F) 2025 Conference September 04, 2025 03:10 PM ET Speaker0All right. Well, it's my pleasure to introduce our next speaker, David Declare, President and CEO of TriShura Group. David, welcome.Speaker1Thanks for having us, Phil.Speaker0Thank you. So listen, think TriShura is undergoing an interesting evolution as it matures, but still remains a growth story. And you've got ROEs in the mid to upper teens. So maybe you kind of start off with a quick introduction of the business and talk about ...

涉及的行业或公司 * 公司为The Hartford Insurance Group (HIG) 哈特福德保险集团[1] * 行业为保险业 具体涉及财产意外险(P&C) 员工福利和基金资产管理[4][76] 核心观点和论据 **公司战略与竞争优势** * 公司的核心战略竞争优势在于其中小型企业(SME)市场定位 该市场需要100%风险转移产品[2][3] * 公司业务组合包括约35亿美元保费的专业保险业务 以及倾向于大型企业的员工福利业务 再加上恢复增长的个人保险业务 共同构成了高回报 稳定性和良好增长[4] * 公司在小型商业特许经营业务上的年化保费规模接近60亿美元 但市场份额仅约4% 仍有巨大增长机会[6][17] * 随着代理商和经纪人行业整合 他们将与更少的保险公司合作 而这些公司需要能满足其全面需求 公司过去十年一直在为此努力[19] **技术投资与数据分析** * 公司过去10-12年进行了系统性技术升级 例如将7-8个索赔系统整合为1个(Widewire) 在不同业务单元统一使用Guidewire作为商业平台[7] * 在个人保险业务上投资超过3亿美元 采用Duck Creek平台来现代化其Prevail产品[8] * 当前重点是利用数据分析和数据科学 在小型商业业务中 75%的新业务通过AI机器处理 无需人工干预[10] * AI应用是增强人类能力 而非取代 重点投资于理赔 承保和运营三大领域[11] * 运营领域正在推出AWS Connect呼叫中心技术 深度嵌入AI以理解客户情绪[11] * 理赔领域使用AI进行医疗记录总结 能在几小时内处理千页记录[12] * 技术投资的证明点是小企业业务的综合成本率持续低于90%[13] **各业务板块表现与策略** * **商业保险(Small Commercial)** * 优势包括速度 准确性和一致性 没有劣势[15][19] * 目标是利用在小型企业25年的经验 将其流程 工作流和数据分析能力实施到中型市场业务中[18] * **全球专业保险(Global Specialty)** * 保费规模约35亿美元 综合成本率维持在80年代中期 具有强劲利润率和良好增长潜力[21][24] * 业务多元化 包括产品线如海洋运输 担保 政治暴力与恐怖主义 贸易信用 E&O D&O 以及建筑 能源等行业垂直领域[22][41] * 增长重点领域包括能源(碳基和非碳基) 担保(合同和建筑相关) 建筑垂直领域(近10亿美元保费) 海洋运输 E&O D&O 网络保险等[40][41][42] * 网络保险业务在过去两年改变了承保意愿 建立了新的架构 包含更多前期风险管理和恢复能力[42] * **工人补偿保险(Workers' Compensation)** * 仍然是公司最大的单一产品线之一 表现良好[25] * 关键假设是定价和准备金仍按5%的医疗严重度趋势计算 而实际趋势低于5% 这意味着公司在准备金中预留了利润以吸收潜在冲击[25][26] * **商业车险(Commercial Auto)** * 保费规模约12亿美元 分布于中小型企业[28] * 去年(2024年)进行了准备金调整 导致综合成本率略高于100 但目前运行低于100 但尚未达到15或更高ROE的目标利润率[28][29] * 通过费率 调整损失成本趋势估计 以及审查车队规模 免赔额 限额等承保手段来提高盈利能力[29][31] * 公司希望参与该业务线 特别是在与其他产品组合销售时 但不会成为单一商业车险承保人[32] * **一般责任险(General Liability)** * 公司并非完美 去年因趋势和某些假设(如房地产相关活动中的滑倒事故索赔结算成本上升)进行了调整[33][34] * 2025年情况稳定 趋势重新校准后表现良好[34] * 该业务线获得投资组合中最强劲的费率 所有三种产品(主险 伞式险 超额险) aggregate费率约为9%-10% 超额险费率约为16% 预计未来仍将持续[35] * 应对策略包括价格 避免某些业务类别 条款与条件 以及了解不在某些州承保伞式险[36] * 承保 理赔和精算部门之间保持高度一致 能够快速响应[37] * **个人保险(Personal Lines)** * 正重新进入独立代理人市场 使用现代化后的Prevail产品[44][45] * 目前实验性 rollout在伊利诺伊州和亚利桑那州进行 预计年底前进入6个州 2026年底前进入30个州[47] * 目标不是成为绝对领导者 而是面向成熟市场细分领域实现增长 目标是在未来5年左右将保费从40亿美元增长到70亿美元[51][53] * 产品是6个月车险和12个月家财险[62] * **员工福利(Employee Benefits)** * 大多数残疾产品(短期和长期)通常提供3年费率保证 人寿保险甚至可达5-7年 为客户提供成本确定性[65][66] * 公司强调在保证期内对假设保持审慎[66] * 疫情后的人寿保险假设过于保守 正在重新校准2026年及以后的死亡率趋势假设 使其更具竞争力且现实[67] * 拥有统一的理赔系统 良好数据 并与工伤补偿业务协作[70][71] * 拥有300多名嵌入组织的护士以及医疗人员的咨询 具备现代化集成的残疾理赔平台[73] * 同时使用工伤补偿和残疾产品的客户能获得关于其员工情况的增强洞察力[75] * **哈特福德基金(Hartford Funds)** * 是一家40法案机构 通过独立理财师销售共同基金 投资管理由Wellington和Schroders两家子顾问执行[76][77] * 价值主张是业绩 并在将部分共同基金产品转变为更节税 更易管理 更便宜的ETF[78] **资本管理** * 股票回购活动随着业务现金流增加而增加 但季度间的资金分配相当一致[79] * 回购计划会响应股价变化 但公司认为保持一致性方法是有价值的 即使在发生大事件时也不会撤回计划[79][80] 其他重要内容 **关税与定价** * 对于2025年 关税影响预计相当有限 可以包含在损失成本选择中[55] * 关税的具体水平 合法性及实施方式仍存在大量辩论[56] * 团队已准备好做出反应 关税影响被视为阶跃式变化(step change) 而非持续累积的趋势 预计反应滞后将是可控的[58][59] **AARP合作** * 公司与AARP签订了新的10年协议 并投资于其直接响应业务架构[45] * 对AARP的重新品牌化和数字化努力感到兴奋[45] **领导层评价** * 多次提及Moe(未出席)在风险选择和满足客户/代理商需求方面做得很好[19][36]

公司活动 - 公司总裁兼首席执行官David Clare将于2025年9月4日参加Scotiabank金融峰会的炉边谈话活动 [1] - 活动将通过公司网站"Events"栏目提供直播链接及回放 [1] 公司业务 - 公司是专业保险供应商 主要业务包括担保保险、保修保险、企业保险、项目保险及前端业务 [2] - 通过全资子公司开展保险运营 主要市场覆盖加拿大和美国 [2] - 公司在多伦多证券交易所上市 股票代码为TSU [2] 投资者信息 - 公司重要信息通过官方网站独家发布 投资者需访问网站获取最新信息 [3] - 公司运营详情载于监管备案文件 可在SEDAR+平台获取 [3] - 投资者联系渠道包括电话416 607 2135及邮箱bryan sinclair@trisura com [3]

股价表现与市场地位 - 过去一年股价上涨29.6%，显著超越行业（6.3%）、金融板块（18.3%）和标普500指数（17.2%）的涨幅 [1] - 市值达32.9亿美元，近三个月平均交易量为30万股 [1] - 过去四个季度中三次盈利超预期，平均超出预期幅度达14.71% [1] 估值水平 - 市净率达3.89倍，高于财产意外险行业平均的1.43倍 [2] - 同业公司如Allstate、Arch Capital及Progressive的估值均高于行业平均水平 [2] 财务预期与增长动能 - 2025年每股收益共识预期为7.19美元，同比增长41.2%；营收预期7.996亿美元，增长45.5% [3] - 2026年每股收益预期8.44美元，较2025年增长17.4%；营收预期增长25.5% [3][8] - 公司上调2025年调整后净利润指引至1.98-2.08亿美元（原指引1.95-2.05亿美元） [7][16] - 作物保险业务预计2025年贡献约2亿美元保费 [13] 分析师情绪与目标价 - 过去30日内，6位分析师中4位上调2025年预期，5位中4位上调2026年预期 [5] - 2025年及2026年每股收益共识预期分别上调1.5%和1.9% [5] - 6位分析师给出的平均目标价为165.33美元，较当前股价存在34.36%上行空间 [8] 盈利能力与资本效率 - 净资产收益率达20.3%，显著高于行业平均的7.6% [11] - 过去12个月投资资本回报率为19.6%，优于行业平均的5.8% [11] - 公司保持无负债资产负债表及强劲资本实力 [7][15] 业务增长驱动因素 - 收费型平台PLMR-FRONT将成为中期增长引擎 [12] - 保单量增长、高续保率、新地域拓展及渠道合作推动保费增长 [7][13] - 保证保险（Surety）被视为长期增长机遇，提供与传统险种无关的多元化收益 [14][17] - 高质量固收组合推动投资收入增长 [14][15] 风险管控与战略优势 - 风险转移策略有效降低巨灾风险暴露，优化综合成本率 [15] - 再保险机制助力承保覆盖与损失管理的平衡 [18] - 通过股份回购计划回报股东 [15]

文章核心观点 Trisura Group宣布2025年第二季度财报发布时间及财报电话会议安排 [1] 财报发布及会议安排 - 公司将于2025年8月7日周四收盘后发布2025年第二季度财报 [2] - 公司将于2025年8月8日周五上午9点举办财报电话会议 [2] - 电话会议参与者包括总裁兼首席执行官David Clare和首席财务官David Scotland [2] - 可通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/tta4p4qp收听直播和回放 [2] 公司介绍 - Trisura Group是一家专业保险提供商，业务涵盖担保、保修、企业保险、项目和代出单等领域 [3] - 公司主要在加拿大和美国开展保险业务 [3] - 公司在多伦多证券交易所上市，股票代码为“TSU” [3] 信息获取方式 - 更多信息可访问https://www.trisura.com [4] - 可在Trisura Group的SEDAR+档案（www.sedarplus.ca）获取监管文件副本 [4] 联系方式 - 联系人：Bryan Sinclair [4] - 电话：416 607 2135 [4] - 邮箱：bryan.sinclair@trisura.com [4]

股价表现与估值 - 公司股价161 54美元 较52周高点165美元下跌2 1% 但高于50日均线 显示短期看涨趋势[1] - 年内累计涨幅达53% 表现优于行业、板块及标普500指数[5] - 市盈率5 46倍 显著高于行业平均1 56倍 估值处于溢价状态[9] 业务战略与增长目标 - 目标2025年进入美国农作物保险保费收入前十 中期目标保费规模达5亿美元[2] - 农作物保险预计2025年贡献2亿美元保费 同时将担保业务(Surety)视为长期增长点[16][17] - 新推出的PLMR-FRONT收费平台将驱动中期增长[15] 财务指标与分析师预期 - 2025年共识盈利预期6 95美元 同比增36 5% 营收7 774亿美元增41 5% 2026年盈利8 18美元增17 8% 营收9 767亿美元增25 6%[12] - 平均目标价174 5美元 隐含9 7%上行空间[11] - 过去12个月ROE达20 6%(行业7 8%) ROIC达19 9%(行业5 9%) 资本运用效率突出[14] 运营优势与风险控制 - 通过再保险策略有效转移巨灾风险 稳定盈利并优化综合成本率[19][21] - 无负债资产负债表 持续执行股票回购 2025年调整后净利润指引1 86-12亿美元[19] - 多业务线保单量增长 高续保率 新地域扩张及渠道合作推动保费增长[16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后运营收入为3320万美元，摊薄后每股0.80美元，净利润为1440万美元，摊薄后每股0.35美元；全年调整后运营收入为1.267亿美元，较上一年增长57% [9] - 全年调整后运营收入摊薄后每股2.87美元，较2023年增长超28% [7] - 每股账面价值从年初增长18%至19.79美元，全年股权回报率为16.3% [7] - 全年营收增长19%，第四季度总保费增长21%，全年增长19%，净保费全年增长23%，续保率从62.4%提升至64.5% [7][10] - 第四季度调整后综合比率为91.6%，含2.2个百分点巨灾损失；全年调整后运营综合比率为91.2%，非巨灾损失率季度和全年分别为60.5%和60.6% [11] - 第四季度增加与2018年及以前事故年LPT相关损失准备金2530万美元，LPT对综合比率季度影响为4.2个百分点，全年为1.1个百分点 [12] - IBNR占总准备金比例从去年63%和2020年57%升至超69%，季度费用率28.9%，符合低于30%预期 [14] - 第四季度净投资收入2070万美元，全年8070万美元，较2023年末增加超4000万美元；固定收益投资组合净投资收入从上年季度1170万美元增至1590万美元 [15] - 12月31日嵌入式收益率为5.1%，上年同期为4.8%，9月30日为5%；另类和战略投资组合有10万美元轻微收益，上年季度亏损220万美元 [16] - 12月31日短期投资约2.75亿美元，收益率4.2%，年末债务与资本比率为13% [17] - 2025年预计净收入在1.38 - 1.5亿美元之间，综合比率在91% - 92%之间，含2 - 2.5个百分点巨灾损失，预计总保费实现低至中个位数增长 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度A&H、担保、自保公司、抵押、信贷和农业业务占总保费42%，全年占39% [21] - 八个部门中有六个实现两位数增长，专业业务线因目标业务线市场环境疲软略有下降，预计2025年将逆转 [22] - 行业解决方案受商业汽车业务有意调整影响，但本季度因建筑和能源领域新业务机会实现适度增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球财产险实现中个位数纯费率增长，部分专业业务线受价格下行趋势影响；事故责任险市场支持合理费率，但损失成本通胀环境仍具挑战 [24] - 本季度业务续保率处于70%以上高位，业务提交量增长稳定在两位数，但较上季度20%以上略有下降 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行利基战略，在市场周期各阶段追求顶尖回报，强调在受财产险周期影响较小的高回报领域寻求增长 [21] - 公司对并购持谨慎态度，确保不影响现有成功的有机增长引擎，同时严格评估并购带来的风险 [45][47] - 公司积极关注市场机会，在能源、生命科学、医疗专业责任险等领域看到良好发展机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得显著成就，包括获得AM Best评级提升、在S&P Global排名上升等，巩固了在专业财产险市场的领先地位 [26] - 2025年是公司品牌重塑五周年，公司已完成业务转型，处于有利地位以巩固和扩大在关键市场的领导地位 [27] - 公司对2025年业务发展充满信心，预计业务提交量增长将持续，新业务机会丰富 [25][56] 其他重要信息 - 2024年公司重建精算数据，从保单年度转换为事故年度，提高了事故年度数据的准确性 [13] - 1月31日公司对LPT进行了结算，消除了该投资组合未来再保险可收回信用风险 [12] - 公司计划在2025年对部门报告进行调整，以提供更详细信息 [76] 问答环节所有提问和回答 问题: 意外险市场定价是否充足，是否会成为公司今年的增长点 - 市场上许多公司在事故责任险领域报告了较高的费率增长，但公司会采取更谨慎的方法，因为损失通胀的不确定性较高，公司会避免在人身伤害损失占比较高的领域过度增长 [32][35] 问题: 2025年公司的招聘节奏如何 - 公司在招聘方面表现出色，第四季度新增19名承销商，其中7名在担保业务部门，公司吸引人才的能力在行业中处于领先地位，预计2025年将继续保持 [39][40] 问题: 公司如何看待并购 - 公司目前拥有强大的有机增长引擎，不会进行任何阻碍其发展的并购活动；同时，公司会严格评估并购带来的风险，确保不会给资产负债表带来过度风险；2024年公司聘请了企业发展主管，更加积极地寻找并购机会，但门槛非常高 [45][47] 问题: 公司目前是否有过剩资本，是否有一个合适的杠杆比率可供参考 - 公司对目前的资本状况感到满意，认为可以适当提高杠杆率；公司的有机资本生成能够支持业务增长机会；公司的投资组合多元化，为资本配置提供了更多选择，有助于提高资本效率 [49][50][51] 问题: 业务提交量增长放缓至两位数的原因是什么，报价与提交比率、绑定与报价比率是否有变化 - 公司认为业务提交量的波动属于正常现象，不必过度解读；公司看到了大量的业务提交，对2025年的新业务机会充满信心；报价与提交比率、绑定与报价比率没有明显变化，季度间的波动属于正常噪音 [54][56][60] 问题: 商业汽车业务组合还有多少工作要做 - 到第一季度末，商业汽车业务组合的调整工作将基本完成；目前该业务占总保费的约12% - 13%，且风险敞口正在下降，同时保费因价格上涨而增加 [62][63] 问题: 业务组合向与财产险市场周期相关性较低的业务线转移，对费用率有何影响 - 随着业务组合的转移，公司的获取成本可能会上升，但业务增长带来的规模效应将有助于降低其他承保费用；公司将保持费用率低于30%的目标，以实现承保收入的增长 [69][70][72] 问题: 公司预计在2025年或2026年推出哪些新业务单元 - 公司在过去一年推出了多个新业务，包括抵押和信贷、可再生能源、媒体责任、生命科学等；公司有一些正在推进的项目，但新业务的推出取决于能否吸引到合适的人才；公司计划在2025年调整部门报告，以提供更详细的信息 [74][75][76] 问题: 公司从保单年度转换为事故年度的储备金变化情况，以及为何过去未遵循行业规范 - 公司过去按保单年度报告储备金是由于历史原因，前任管理层来自Lloyd's，采用了保单年度报告方式；公司在2024年完成了转换，提高了事故年度数据的准确性；事故年度报告是美国行业的规范做法 [79][81][82] 问题: 除了LPT的影响，年度储备金审查是否还有其他调整 - 公司将于3月3日提交年度报告，储备金有一些小的调整，但没有重大变化；公司的储备金处于历史最佳状态，IBNR占比从63%提高到69%，同时缩短了负债期限，加快了理赔确认速度 [84][86] 问题: 公司的利基战略在2025年和2026年有哪些机会 - 公司在能源、生命科学、医疗专业责任险等领域看到了良好的发展机会；随着政府政策的变化，市场机会可能会有所调整 [90][91][92] 问题: 公司的止损业务表现如何，是否能在2025年市场困难时抓住机会 - 公司的止损业务表现出色，80%的业务集中在员工人数少于500人的市场，与行业中出现问题的公司业务无关；该业务的贡献达到了新的水平，综合比率与公司整体水平相当，且所需资本极少；1月1日的续保业务取得了巨大成功，公司看到了大量的业务机会 [97][98][102] 问题: 商业汽车业务的损失趋势、储备金情况以及业务类别如何 - 公司的商业汽车业务分为三个部分：长期合作项目业务损失趋势较低，约为中到高个位数；集团自保公司业务受行业严重程度趋势影响，约为10%；行业解决方案支持业务的严重程度趋势也约为10%；公司的事故频率在过去几年中下降了约50%；公司对商业汽车业务的增长持谨慎态度，因为损失趋势可能会上升 [107][108][110] 问题: 项目业务的增长主要来自哪些领域，超额责任险业务的增长情况如何 - 项目业务的增长主要来自非传统责任领域，如大麻项目；公司在项目业务中对责任领域持谨慎态度，因为需要额外的预防措施；公司的超额责任险业务主要提供500万美元的限额，大部分超额责任险是在自身主要业务基础上提供的，且在E&S业务中避免在损失通胀较高的类别中承保 [120][121][123] 问题: 自保公司业务的增长主要来自哪些领域 - 自保公司业务的增长主要来自2023年推出的与Understory Weather合作的汽车经销商财产自保公司项目；该项目利用技术实现了风险的有效管理，损失经验出色，得到了再保险的支持 [129][130][131] 问题: 公司全年的运营现金流是多少 - 公司全年的运营现金流约为3亿美元 [133][134]