文章核心观点 Trisura Group宣布2025年第二季度财报发布时间及财报电话会议安排 [1] 财报发布及会议安排 - 公司将于2025年8月7日周四收盘后发布2025年第二季度财报 [2] - 公司将于2025年8月8日周五上午9点举办财报电话会议 [2] - 电话会议参与者包括总裁兼首席执行官David Clare和首席财务官David Scotland [2] - 可通过链接https://edge.media-server.com/mmc/p/tta4p4qp收听直播和回放 [2] 公司介绍 - Trisura Group是一家专业保险提供商，业务涵盖担保、保修、企业保险、项目和代出单等领域 [3] - 公司主要在加拿大和美国开展保险业务 [3] - 公司在多伦多证券交易所上市，股票代码为“TSU” [3] 信息获取方式 - 更多信息可访问https://www.trisura.com [4] - 可在Trisura Group的SEDAR+档案（www.sedarplus.ca）获取监管文件副本 [4] 联系方式 - 联系人：Bryan Sinclair [4] - 电话：416 607 2135 [4] - 邮箱：bryan.sinclair@trisura.com [4]

股价表现与估值 - 公司股价161 54美元 较52周高点165美元下跌2 1% 但高于50日均线 显示短期看涨趋势[1] - 年内累计涨幅达53% 表现优于行业、板块及标普500指数[5] - 市盈率5 46倍 显著高于行业平均1 56倍 估值处于溢价状态[9] 业务战略与增长目标 - 目标2025年进入美国农作物保险保费收入前十 中期目标保费规模达5亿美元[2] - 农作物保险预计2025年贡献2亿美元保费 同时将担保业务(Surety)视为长期增长点[16][17] - 新推出的PLMR-FRONT收费平台将驱动中期增长[15] 财务指标与分析师预期 - 2025年共识盈利预期6 95美元 同比增36 5% 营收7 774亿美元增41 5% 2026年盈利8 18美元增17 8% 营收9 767亿美元增25 6%[12] - 平均目标价174 5美元 隐含9 7%上行空间[11] - 过去12个月ROE达20 6%(行业7 8%) ROIC达19 9%(行业5 9%) 资本运用效率突出[14] 运营优势与风险控制 - 通过再保险策略有效转移巨灾风险 稳定盈利并优化综合成本率[19][21] - 无负债资产负债表 持续执行股票回购 2025年调整后净利润指引1 86-12亿美元[19] - 多业务线保单量增长 高续保率 新地域扩张及渠道合作推动保费增长[16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后运营收入为3320万美元，摊薄后每股0.80美元，净利润为1440万美元，摊薄后每股0.35美元；全年调整后运营收入为1.267亿美元，较上一年增长57% [9] - 全年调整后运营收入摊薄后每股2.87美元，较2023年增长超28% [7] - 每股账面价值从年初增长18%至19.79美元，全年股权回报率为16.3% [7] - 全年营收增长19%，第四季度总保费增长21%，全年增长19%，净保费全年增长23%，续保率从62.4%提升至64.5% [7][10] - 第四季度调整后综合比率为91.6%，含2.2个百分点巨灾损失；全年调整后运营综合比率为91.2%，非巨灾损失率季度和全年分别为60.5%和60.6% [11] - 第四季度增加与2018年及以前事故年LPT相关损失准备金2530万美元，LPT对综合比率季度影响为4.2个百分点，全年为1.1个百分点 [12] - IBNR占总准备金比例从去年63%和2020年57%升至超69%，季度费用率28.9%，符合低于30%预期 [14] - 第四季度净投资收入2070万美元，全年8070万美元，较2023年末增加超4000万美元；固定收益投资组合净投资收入从上年季度1170万美元增至1590万美元 [15] - 12月31日嵌入式收益率为5.1%，上年同期为4.8%，9月30日为5%；另类和战略投资组合有10万美元轻微收益，上年季度亏损220万美元 [16] - 12月31日短期投资约2.75亿美元，收益率4.2%，年末债务与资本比率为13% [17] - 2025年预计净收入在1.38 - 1.5亿美元之间，综合比率在91% - 92%之间，含2 - 2.5个百分点巨灾损失，预计总保费实现低至中个位数增长 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度A&H、担保、自保公司、抵押、信贷和农业业务占总保费42%，全年占39% [21] - 八个部门中有六个实现两位数增长，专业业务线因目标业务线市场环境疲软略有下降，预计2025年将逆转 [22] - 行业解决方案受商业汽车业务有意调整影响，但本季度因建筑和能源领域新业务机会实现适度增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球财产险实现中个位数纯费率增长，部分专业业务线受价格下行趋势影响；事故责任险市场支持合理费率，但损失成本通胀环境仍具挑战 [24] - 本季度业务续保率处于70%以上高位，业务提交量增长稳定在两位数，但较上季度20%以上略有下降 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注执行利基战略，在市场周期各阶段追求顶尖回报，强调在受财产险周期影响较小的高回报领域寻求增长 [21] - 公司对并购持谨慎态度，确保不影响现有成功的有机增长引擎，同时严格评估并购带来的风险 [45][47] - 公司积极关注市场机会，在能源、生命科学、医疗专业责任险等领域看到良好发展机遇 [90][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司取得显著成就，包括获得AM Best评级提升、在S&P Global排名上升等，巩固了在专业财产险市场的领先地位 [26] - 2025年是公司品牌重塑五周年，公司已完成业务转型，处于有利地位以巩固和扩大在关键市场的领导地位 [27] - 公司对2025年业务发展充满信心，预计业务提交量增长将持续，新业务机会丰富 [25][56] 其他重要信息 - 2024年公司重建精算数据，从保单年度转换为事故年度，提高了事故年度数据的准确性 [13] - 1月31日公司对LPT进行了结算，消除了该投资组合未来再保险可收回信用风险 [12] - 公司计划在2025年对部门报告进行调整，以提供更详细信息 [76] 问答环节所有提问和回答 问题: 意外险市场定价是否充足，是否会成为公司今年的增长点 - 市场上许多公司在事故责任险领域报告了较高的费率增长，但公司会采取更谨慎的方法，因为损失通胀的不确定性较高，公司会避免在人身伤害损失占比较高的领域过度增长 [32][35] 问题: 2025年公司的招聘节奏如何 - 公司在招聘方面表现出色，第四季度新增19名承销商，其中7名在担保业务部门，公司吸引人才的能力在行业中处于领先地位，预计2025年将继续保持 [39][40] 问题: 公司如何看待并购 - 公司目前拥有强大的有机增长引擎，不会进行任何阻碍其发展的并购活动；同时，公司会严格评估并购带来的风险，确保不会给资产负债表带来过度风险；2024年公司聘请了企业发展主管，更加积极地寻找并购机会，但门槛非常高 [45][47] 问题: 公司目前是否有过剩资本，是否有一个合适的杠杆比率可供参考 - 公司对目前的资本状况感到满意，认为可以适当提高杠杆率；公司的有机资本生成能够支持业务增长机会；公司的投资组合多元化，为资本配置提供了更多选择，有助于提高资本效率 [49][50][51] 问题: 业务提交量增长放缓至两位数的原因是什么，报价与提交比率、绑定与报价比率是否有变化 - 公司认为业务提交量的波动属于正常现象，不必过度解读；公司看到了大量的业务提交，对2025年的新业务机会充满信心；报价与提交比率、绑定与报价比率没有明显变化，季度间的波动属于正常噪音 [54][56][60] 问题: 商业汽车业务组合还有多少工作要做 - 到第一季度末，商业汽车业务组合的调整工作将基本完成；目前该业务占总保费的约12% - 13%，且风险敞口正在下降，同时保费因价格上涨而增加 [62][63] 问题: 业务组合向与财产险市场周期相关性较低的业务线转移，对费用率有何影响 - 随着业务组合的转移，公司的获取成本可能会上升，但业务增长带来的规模效应将有助于降低其他承保费用；公司将保持费用率低于30%的目标，以实现承保收入的增长 [69][70][72] 问题: 公司预计在2025年或2026年推出哪些新业务单元 - 公司在过去一年推出了多个新业务，包括抵押和信贷、可再生能源、媒体责任、生命科学等；公司有一些正在推进的项目，但新业务的推出取决于能否吸引到合适的人才；公司计划在2025年调整部门报告，以提供更详细的信息 [74][75][76] 问题: 公司从保单年度转换为事故年度的储备金变化情况，以及为何过去未遵循行业规范 - 公司过去按保单年度报告储备金是由于历史原因，前任管理层来自Lloyd's，采用了保单年度报告方式；公司在2024年完成了转换，提高了事故年度数据的准确性；事故年度报告是美国行业的规范做法 [79][81][82] 问题: 除了LPT的影响，年度储备金审查是否还有其他调整 - 公司将于3月3日提交年度报告，储备金有一些小的调整，但没有重大变化；公司的储备金处于历史最佳状态，IBNR占比从63%提高到69%，同时缩短了负债期限，加快了理赔确认速度 [84][86] 问题: 公司的利基战略在2025年和2026年有哪些机会 - 公司在能源、生命科学、医疗专业责任险等领域看到了良好的发展机会；随着政府政策的变化，市场机会可能会有所调整 [90][91][92] 问题: 公司的止损业务表现如何，是否能在2025年市场困难时抓住机会 - 公司的止损业务表现出色，80%的业务集中在员工人数少于500人的市场，与行业中出现问题的公司业务无关；该业务的贡献达到了新的水平，综合比率与公司整体水平相当，且所需资本极少；1月1日的续保业务取得了巨大成功，公司看到了大量的业务机会 [97][98][102] 问题: 商业汽车业务的损失趋势、储备金情况以及业务类别如何 - 公司的商业汽车业务分为三个部分：长期合作项目业务损失趋势较低，约为中到高个位数；集团自保公司业务受行业严重程度趋势影响，约为10%；行业解决方案支持业务的严重程度趋势也约为10%；公司的事故频率在过去几年中下降了约50%；公司对商业汽车业务的增长持谨慎态度，因为损失趋势可能会上升 [107][108][110] 问题: 项目业务的增长主要来自哪些领域，超额责任险业务的增长情况如何 - 项目业务的增长主要来自非传统责任领域，如大麻项目；公司在项目业务中对责任领域持谨慎态度，因为需要额外的预防措施；公司的超额责任险业务主要提供500万美元的限额，大部分超额责任险是在自身主要业务基础上提供的，且在E&S业务中避免在损失通胀较高的类别中承保 [120][121][123] 问题: 自保公司业务的增长主要来自哪些领域 - 自保公司业务的增长主要来自2023年推出的与Understory Weather合作的汽车经销商财产自保公司项目；该项目利用技术实现了风险的有效管理，损失经验出色，得到了再保险的支持 [129][130][131] 问题: 公司全年的运营现金流是多少 - 公司全年的运营现金流约为3亿美元 [133][134]