业绩简评 - 2025年前三季度公司实现收入17.81亿元，同比增长23.69%，归母净利润4.96亿元，同比增长29.39% [1] - 2025年单第三季度公司实现收入6.11亿元，同比增长14.35%，归母净利润1.69亿元，同比增长14.99%，业绩符合预期 [1] 经营分析 - 第三季度公司毛利率为43.42%，环比下降3.98个百分点，主要受盈利相对较弱的TOPCon激光设备确认收入占比较高影响 [2] - 第三季度公司净利率为27.72%，环比增长0.86个百分点，得益于费用控制能力提升及减值损失计提改善，当期计提减值损失1500万元 [2] - 第三季度公司经营性现金流净额为1.54亿元，环比大幅增长317.2% [2] - 公司资产负债率为41.57%，环比下降2.76个百分点，连续两年逐季下降，财务稳健性增强 [2] 业务布局与技术优势 - 在电池环节，公司推出激光选择性减薄和激光隔离钝化设备，助力TOPCon组件功率迈向640W以上，BC激光微刻蚀设备保持行业领先地位 [3] - 在组件环节，公司发布激光焊接设备，适配无主栅、BC电池等新技术路线，提升生产效能与组件可靠性 [3] - 公司激光工艺向消费电子、新型显示和集成电路领域拓展，推出TGV激光微孔设备和TGV外观检测AOI设备，拓宽成长空间 [3] - 公司下游销售对象向领先的BC企业和头部TOPCon客户集中，后续减值情况有望持续向好 [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年盈利分别为6.7亿元、6.7亿元、6.5亿元，对应每股收益为2.45元、2.46元、2.36元 [4] - 当前股价对应市盈率分别为28倍、28倍、29倍 [4]