主要股指表现 - 上证指数报3738.32点 下跌75.24点 跌幅1.97% [2][3] - 深证成指报12176.90点 下跌295.10点 跌幅2.37% [2][3] - 创业板指报2806.63点 下跌92.74点 跌幅3.20% [2][3] - 北证50报1560.41点 上涨8.97点 涨幅0.58% [3] - 富时中国A50指数期货日内跌超2% [6] - 科创50指数跌超5% [7] 板块表现 - 旅游及酒店板块涨幅3.21% 免税店板块涨幅2.33% 零售板块涨幅2.23% [4] - 电池板块涨幅2.27% 预制菜板块涨幅2.04% 食品加工制造板块涨幅1.92% [4] - 国家大基金持股板块涨幅4.65% CPO概念板块跌幅居前 [2][4] - 半导体板块跌幅居前 贵金属板块走弱 [2] - BC电池板块领涨 罗博特科涨5.84% 爱旭股份涨4.55% 钧达股份涨4.3% [17] - 苹果概念走强 正业科技20%涨停 胜利精密涨停 [15][16] 个股表现 - 寒武纪跌超10% 海光信息跌超7% 百利天恒跌超7% [9] - 珠海冠宇涨9.85% 统联精密涨8.56% 乐创技术涨6.25% [16] - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [17] 市场交易情况 - 沪深两市成交额突破1万亿元 较昨日放量超1600亿 [8] - 全市场超2600只个股上涨 超2600只个股下跌 [2] - 两市下跌个股超2200只 [7] 大宗商品及外汇 - 现货黄金跌破3520美元/盎司 日内跌1.27% [5] - 现货白银报40.78美元/盎司 日内走低1% [9] - 人民币兑美元中间价报7.1052 调升56个基点 [21] 资金流动 - 国家大基金持股板块主力净流出36.49亿 [8] - CPO概念板块主力净流出79.78亿 [8] - 中国AI 50板块主力净流出73.49亿 [8] - 半导体板块主力净流出86.75亿 [8]

BC电池板块表现 - BC电池板块整体领涨 涨幅达3.02% [1] - 罗博特科领涨板块 单日涨幅达5.84% [1] - 爱旭股份上涨4.55% 钧达股份上涨4.3% [1] 相关个股涨幅 - 晶科能源涨超3% 帝尔激光涨超3% 通威股份涨超3% [1]

光伏设备板块市场表现 - A股光伏设备板块震荡上升 [1] - 捷佳伟创涨幅超过19% [1] - 帝尔激光涨幅超过7% [1] - 固德威、奥特维、晶盛电机、阳光电源等公司跟涨 [1]

指数及ETF表现 - 中证新能源指数上涨0 70% 成分股捷佳伟创上涨17 38% 正泰电器涨停 璞泰来上涨7 57% 固德威上涨5 30% 帝尔激光上涨5 19% 新能源ETF(159875)上涨0 58% [1] - 新能源ETF盘中换手3 43% 成交3149 51万元 近1周日均成交6581 66万元 近1周规模增长1833 44万元 [1] - 新能源ETF近6月净值上涨8 81% 自成立以来最高单月回报25 07% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅13 96% 上涨月份平均收益率7 60% 近3个月超越基准年化收益7 22% [1] 成分股权重及表现 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比43 41% 包括宁德时代(权重9 72% 跌0 74%) 阳光电源(权重5 57% 涨4 55%) 隆基绿能(权重5 18% 涨0 91%) 中国核电(权重4 36% 跌0 55%) 三峡能源(权重3 46% 跌0 23%) 特变电工(权重3 43% 涨0 35%) 亿纬锂能(权重3 19% 跌0 38%) 华友钴业(权重2 87% 涨0 39%) 通威股份(权重2 58% 涨1 82%) 赣锋锂业(权重2 17% 跌1 07%) [3][4] 政策动态 - 国家能源局会同国家发改委推进电力市场建设 明确新型储能等主体平等市场地位并推动公平参与市场 2025年底实现省级电力现货市场基本全覆盖 完善辅助服务市场 深化电价改革 推动新能源与新型储能入市 [3] - 《2025年能源工作指导意见》提出统筹新能源发展和消纳体系建设 创新新能源价格机制和消纳方式 推动新能源全面参与市场 实现新能源由保障性收购向市场化消纳转变 [4]

光伏ETF市场表现 - 光伏ETF(159857)上涨2.51% 盘中换手率6.79% 成交额1.57亿元[3] - 跟踪指数成分股捷佳伟创上涨18.75% 正泰电器上涨9.99% 美畅股份上涨9.91%[3] - 近一年规模增长5.24亿元 实现显著增长[3] 光伏行业基本面 - 中国光伏行业协会数据显示上半年累计装机规模突破1000吉瓦 占总发电装机容量30%[4] - 上半年国内光伏新增装机212.21吉瓦 同比增长107%[4] - 火电装机占比下降至40% 光伏比重持续提升[4] 产业链价格变化 - 硅料企业大幅上调报价 成交价格明显上涨[4] - 硅片价格受上游带动出现上涨[4] - 电池和组件价格同步上行 完全传导仍需时间[4] 行业政策与资本动向 - 政策反内卷开展一个多月 取得初步效果[4] - 硅料企业7月底闭门会探讨收并购方案 达成初步共识[4] - 天风国际证券认为光伏板块产业链盈利和龙头估值已跌到位[4] 指数构成与产品布局 - 中证光伏产业指数选取不超过50家产业链代表性公司[3] - 光伏ETF配备场外指数基金(A类011102/C类011103)[3] - 指数覆盖光伏产业链上中下游上市公司[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入11.70亿元 同比增长29.20% 归母净利润3.27亿元 同比增长38.37% [4] - 2025年第二季度营业收入6.09亿元 同比增长33.81% 归母净利润1.64亿元 同比增长61.91% [4] - 毛利率47.64% 同比下降0.42个百分点 净利率27.92% 同比上升1.85个百分点 [4] - 存货17.53亿元 同比下降11.45% 合同负债15.80亿元 同比下降17.09% [4] - 预测2025-2027年营业收入24.16/28.44/35.50亿元 归母净利润6.54/8.78/11.56亿元 [6] - 对应EPS为2.39/3.21/4.23元 当前股价对应PE倍数31/23/17倍 [6] 业务板块表现 - 太阳能电池激光加工设备收入11.56亿元 占总收入98.79% [5] - TOPCon技术：激光选择性减薄设备提升电池转换效率和组件功率 激光隔离钝化设备降低边缘缺陷复合损失 [5] - IBC技术：激光微刻蚀设备替代传统光刻技术 简化工艺流程并降低生产成本 [5] - 组件焊接设备采用激光焊接替代红外焊接 提升焊接质量和稳定性 已获得中试订单 [5] - 非光伏领域布局TGV激光微孔设备及AOI设备 应用于半导体芯片封装和显示芯片封装 [5] - 开发PCB行业激光钻孔技术 满足高密度多层板需求 [5] 财务指标预测 - 预计2025-2027年毛利率47.2%/47.3%/47.4% 净利率27.1%/30.9%/32.6% [9] - ROE水平16.4%/18.7%/20.6% ROIC水平13.8%/15.9%/17.9% [9] - 每股经营现金流3.27/2.89/3.94元 每股净资产14.57/17.13/20.51元 [9] - 资产负债率52.2%/48.8%/50.0% 流动比率2.21/2.37/2.25 [9]

行业自律倡议 - 中国光伏行业协会倡议加强行业自律 共同维护公平竞争市场秩序 抵制低于成本价格恶性竞争 严格执行质量标准 杜绝偷工减料和功率虚标行为 [2] - 倡议要求企业根据市场供需合理排产 加强产销衔接 遵守知识产权法律法规 坚持创新驱动 转向高质量竞争 [2] - 倡议呼吁地方政府落实反垄断法 规范招商引资行为 检测机构履行质量监测职责 媒体客观报道 金融机构制定差异化扶持政策 [2] 价格与市场动态 - 光伏产业链价格呈现回暖迹象 硅料和硅片价格大幅上涨 电池片和组件价格有所恢复 [3] - 华润电力和华电集团光伏组件集采开标价格高于此前央企集采价格 TOPCon双玻组件售价区间约每瓦0.61-0.71元人民币 [3] - 硅料作为供给侧改革核心抓手 能耗管控与产能收储或同步推进 海外需求复苏与国内集采托底 需求韧性较强 [3] 公司业绩表现 - 2025年上半年净利润为正值且同比增长的光伏设备股包括锦浪科技(净利润6.02亿元 同比增长70.96%) 横店东磁(净利润10.20亿元 同比增长58.94%)等 [4][5] - 锦浪科技业绩增长因中大功率逆变器和储能产品占比提升 欧洲市场去库存后需求回升 新兴市场光伏装机需求增长 [4] - 8月以来融资净买入超1亿元的光伏设备股有7只 包括捷佳伟创 阳光电源 联泓新科等 [5] 重点公司分析 - 捷佳伟创8月以来融资净买入7.47亿元 年内累计上涨25.2% 滚动市盈率低于10倍 预计上半年净利润17-19.6亿元 同比增长38.65%-59.85% [6] - 焦作万方拟发行股份购买三门峡铝业99.44%股权 交易作价319.49亿元 构成重大资产重组和重组上市 [8] - 三门峡铝业承诺2026-2028年扣非归母净利润分别不低于32.4亿元 33.3亿元 34.7亿元 拥有氧化铝权益产能1028万吨/年 位居全国第四 [9] 产能与市场地位 - 三门峡铝业主营业务为氧化铝 电解铝 烧碱 金属镓生产销售 拥有电解铝权益产能超100万吨/年 烧碱产能50万吨/年 金属镓产能290吨/年 [9] - 三门峡铝业氧化铝权益产能位居全球第六 是国内三大氧化铝现货供应商之一 在中国铝产业占据重要地位 [9]

融资活动 - 8月21日融资买入3093.2万元，融资偿还3039.97万元，融资净买入53.23万元，融资余额达3.21亿元 [1] - 近3个交易日连续融资净买入累计651.43万元，近20个交易日中有13个交易日出现融资净买入 [1] - 融资余额占流通市值比例为2.65% [2] 融券活动 - 8月21日融券卖出200.0股，融券偿还1.05万股，融券净买入1.03万股，融券余量1.11万股 [2] - 融券余额为80.03万元，近20个交易日中有12个交易日出现融券净卖出 [2][3] - 融券净卖出量在近5个交易日波动较大，从-1.03万股到300股不等 [3] 两融余额变动 - 8月21日融资融券余额3.21亿元，较昨日下滑0.07% [4] - 近5个交易日两融余额变动幅度在-10.48%至1.18%之间，其中8月15日出现大幅下降10.48% [4] - 两融余额变动金额在-3674.13万元至376.32万元范围内波动 [4] 市场情绪指标 - 融资余额增加反映市场做多情绪强化，减少反映观望或看空情绪强化 [5] - 融券余额增加反映市场看空情绪增强，减少反映观望或多头情绪增强 [5] - 融资融券的财务杠杆效应具有双刃剑特性，会同比放大盈利和亏损 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 2025-2026年预计公司实现归母净利润7 0亿 8 5亿 对应PE分别为29x 24x [10][12] 核心财务表现 - 2025H1营收11 70亿 同比+29 20% 归母净利润3 27亿 同比+38 37% 扣非净利润3 16亿 同比+40 51% [7] - 2025Q2单季营收6 09亿 同比+33 81% 归母净利润1 64亿 同比+61 91% 扣非净利润1 59亿 同比+62 27% [7] - 2025Q2毛利率47 40% 同比-0 07pct 期间费用率13 27% 同比-6 67pct 销售净利率27 92% 同比+1 85pct [12] 业务驱动因素 - TOPCon的LIF工艺快速渗透叠加BC头部厂商扩产 储备未确认收入合同17 14亿（A客户4 85亿+某客户12 29亿） [12] - BC组件海外溢价显著 爱旭拟募资35亿扩产15GW BC项目 公司在BC激光设备市场份额高且单GW价值量大 [12] - 布局TOPCon+工艺设备（TCP/TCI）提效显著 有望年内落地批量订单 [12] 技术研发进展 - 开发全新激光焊接工艺 已交付量产样机 减少电池损伤并提高焊接质量 [12] - TGV激光微孔设备完成面板级玻璃基板出货 实现晶圆级/面板级TGV技术全覆盖 [12] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 0亿 8 5亿 10 2亿 对应EPS 2 54元 3 09元 3 71元 [12][18] - 2025年预测PE 28 6x PB 4 79x 净资产收益率16 7% 总资产周转率0 34 [18]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - CoWoP工艺搭配HDI技术推动PCB行业向高端化、低成本化发展，通过省略传统封装基板简化工艺流程，降低传输损耗，HDI技术线宽从20-30μm降至10μm，需采用mSAP或SAP工艺实现精细布线 [7] - HDI技术对钻孔精度要求极高（0.05mm及以下），激光打孔技术凭借高精度（孔壁精度±5μm）、高效率（每分钟数千个孔）成为刚需，且能实现多工序集成 [7] - 报告研究的具体公司TGV激光微孔设备技术领先，已覆盖晶圆级和面板级TGV封装技术，精度达±5μm，并完成面板级玻璃基板通孔设备出货，有望受益于CoWoP工艺推广带来的设备需求增长 [7] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为6.43亿元、7.20亿元、7.60亿元，对应动态PE为31/28/26倍 [1][7] - 2025-2027年营业总收入预计为25.14亿元、28.89亿元、31.77亿元，同比增速24.80%、14.92%、9.96% [1] - 毛利率稳定在45%-47%区间，归母净利率从25.56%小幅降至23.93% [8] 市场数据 - 当前股价72.82元，总市值199.21亿元，市净率5.59倍 [5] - 一年股价波动区间40.00-88.66元，流通A股市值122.05亿元 [5] 技术优势 - 激光微孔设备支持高纵横比（10:1以上）加工，孔壁光滑且导电性优，满足HDI PCB严格质量要求 [7] - 设备集成打孔、切割、铣削功能，降低设备成本与占地面积，提升生产效率 [7]