泛亚微透电话会议纪要关键要点 一、 公司整体业绩与财务指引 * 公司预计2026年营收约11.5亿元，2027年营收在15亿至18亿元之间，利润预计在2.5亿至3亿元左右[2] * 2025年公司利润受三方面影响：车路云线束业务亏损、参股公司元清因退还土地被收取1500多万元违约金、新增医疗板块泛亚安捷尚处亏损[4] * 2026年第一季度利润受原材料上涨、人民币升值导致的汇兑损失、新生产基地项目贷款利息支出等因素影响[4] * 2025年公司研发人员达到135人，同比增长23%，包括5名博士和11名硕士；2026年第一季度研发投入为1051万元，同比增长102%[3] 二、 核心业务板块表现 1. PTFE业务 * 2025年PTFE业务营收增长28%[3] * 2026年第一季度PTFE业务毛利率持续提升了4.6个百分点[3] 2. CMD业务 * 2025年CMD业务营收增长26%[3] * 2026年第一季度CMD业务营收增长52%，毛利率修正提升了0.9个百分点[3] * 第一代CMD定增项目目标是建设5400万个年产能，已与星宇和华域视觉签署战略协议，预计到2027年两家客户采购量将超过5000万个[4] * 定增项目后续22条产线将在6月底前陆续安装进场，预计下半年产能全部释放，2027年实现满负荷生产[4] 3. 气凝胶业务 * 2025年气凝胶业务营收增长7.5%[3] * 2026年第一季度气凝胶业务毛利率提升了8.6个百分点，但营收略有下滑，主要因部分军品业务收入确认问题及新项目处于前期阶段[3] * 2026年气凝胶业务表现预计较好，子公司大应预算目标为8000万元[16] * 公司本部飞机领域业务预计2026年有7架飞机订单，每架价值约几百万元[16] 4. 线缆线束业务 * 2025年线缆业务因合并林天达而增长1938%[3] * 2026年第一季度线束业务营收大幅增长，其中车规级线束增速超过300%，但受原材料及贵金属价格上涨影响，该业务仍处于亏损状态[3] * 2026年第一季度母排业务营收超过800万元，去年同期该业务尚未开展[3] * 林天达2025年扣除关联交易后收入为1.3亿元，预计2026年全年收入在1.5亿至1.6亿元之间[18] * 林天达车规级业务2025年收入为2000多万元，2026年预期目标是1.7亿元，目前可保证的收入在1亿元以上[18] 三、 第二代CMD产品 * 第二代CMD产品单车价值量超过300元[2][8] * 已获得H公司、小米、宝马等定点，在汽车、消费电子及户外摄像头领域共有11个项目在手[2][6] * 在H公司某车型前挡风玻璃摄像头和雷达部位获得定点，单车价值75元，该项目被确定为平台件，向六个合作伙伴全面推广，预计2026年8月开始SOP量产[4] * 若H公司2027年汽车销量达到300万台，仅前挡风玻璃应用即可贡献超过2亿元营收[5] * 与H公司另一家高端智能电动车合作伙伴获得尾灯应用定点，单车使用4个第二代CMD，单车价值120元[7] * 在消费电子领域，已获得H公司手表应用项目，单价15元，H公司手表年销量为2500万台，首个试用项目规模为300万台，预计2026年9月落地[7] * 预估第二代CMD在摄像头、雷达、车灯、户外摄像头及消费电子等领域的市场规模将超过120亿至150亿元人民币[6] * 鉴于项目推进迅速，为满足产能需求，预计2027年可能会有新一轮融资计划[6] 四、 TRT膜业务 * TRT膜是一种在聚酰亚胺表面进行双面四氟乙烯复合或含氟材料涂覆的特殊结构聚酰亚胺复合膜，公司为全球第二家大规模量产企业[15] * 在航空电缆领域，公司已成为国内航空电缆的主要膜材供应商，正在大规模替代杜邦产品[15] * 在母排应用上，使用TRT膜包覆可提升高温绝缘性能，实现轻量化和减薄，且成本更具优势[15] * 在气凝胶包覆方面，公司已中标一个预计年产值可达1亿元的大型气凝胶项目，大面积使用TRT膜包覆，该技术获特斯拉认可[15] * 在航天电缆领域，TRT类包覆材料被大量用于制造扁平化太阳翼电缆，已应用于G60和GW星座的太阳翼，用量快速上升[15] * 在G60星座项目中，每颗卫星价值量在10万元以下，预计2026年将发射约1000颗卫星[16] * 在GW星座项目中，每颗卫星电缆价值量约为几十万元[16] * 在高轨卫星上，单星电缆价值量可接近1000万元[16] 五、 母排业务 * 母排业务增速很快，2025年第四季度开始放量，全年营收约700多万元，主要应用于比亚迪商用车[13] * 2026年第一季度母排业务营收超过800万元，预计全年将达到大几千万元规模[3][14] * 与比亚迪的排他性协议将于2026年8月左右到期，已开始对接其他电池厂商，如已向孚能科技送样测试[14] * 产品采用特殊绝缘技术，能在400℃环境下耐受1万伏电压一小时，或在100℃环境下耐受3000伏电压一小时[14] * 随着排他协议解除，将全面推广产品，目前正在与南北大众、宁德时代以及特斯拉快速推进[14] * 当业务规模达到七八千万至1亿元时，可通过期货锁定铜价稳定成本，毛利率将显著高于常规电缆业务[14] 六、 机器人业务 * 与NEXSTAR深度绑定，已对NEXSTAR进行参股[9][10] * 使用ePTFE和导电ePTFE材料可简化NEXSTAR柔性传感器生产工艺，改善传感器零点漂移问题[9] * 高柔软、高耐弯折机器人电缆（耐3500万次弯折）已获得北美Figo订单，实现批量供货[9] * 为NEXSTAR柔性传感器产品对接国内头部机器人团队，获得首份20套用于灵巧手的电子皮肤订单[9] * 近期将与一家头部机器人整机厂商合作，在一个月内提供整机电子皮肤[9] * 预计2026年6月将为中国电信完成约6到8台人形机器人的整机装配并提供整机电缆[10] * 已向宁波均胜的机器人头部位置提供了9根电缆样品进行验证[11] * 正在与宇树科技积极推进机器人电缆和电子皮肤两个方向的合作[11] * 也在与致远的零部件业务进行电缆方案的验证与确认[11] * 机器人业务专项收入目前尚未制定具体规划，因部分合作方为初创团队，且部分机器人产品对核心部件要求并非最高端[12] 七、 医疗板块 * 医疗植入级ePTFE产品在体外公司孵化，该体外团队注册资本为2000万元，过去两年半已投入近4000万元[19] * 主要产品进展： * 人工胆总管：下游客户预计在2027年6-7月取证，预期订单约为每年3万支[19] * 人工食道：样件已基本获得认可，首批30支生产已启动，预计2027年7月后取证，有望获得每年4万支订单[19] * UBE手术创新耗材：创新性产品，正在进行注册前准备，由公司自己注册[19] * 动脉补片：动物实验已结束，正在进行车间装修，准备自行申请注册[19] * 胆道分支产品：与院士团队合作，预计2026到2027年间可形成20例临床应用[20] * 该体外团队预计2026年下半年可能达到盈亏平衡点，2027年开始实现规模化盈利[20] * 由于戈尔不参与中国集采，国内高端覆膜类植入物在集采中存在空白，为公司提供了替代和填补市场的机会[20] 八、 其他重要信息 * 特斯拉气凝胶包覆项目若在完整年度内交付，年交付额预计可达1亿元左右；一年半以后，年交付额有望增长至2亿元[17] * 公司上海办公中心设立进展迅速，预计2026年5月10日左右完成选址，已有三名员工正式到位[19] * 公司传统三大件业务2026年第一季度营收增长了12.4%[3] * 气体管理和传统ePTFE微孔薄膜产品2025年营收略有下滑[3] * 2026年第一季度CMD与气体管理业务营收增长近20%[3]