行业与公司 - 行业：汽车与共享出行（Autos & Shared Mobility）[1][18] - 公司：特斯拉（Tesla Inc, TSLA US）[1][9] --- 核心观点与论据 **1 品牌吸引力下降** - 特斯拉在摩根斯坦利北美实习生调查中“最受欢迎汽车品牌”占比降至5%（2025年），连续第四年下降（2021年峰值30%，2024年11%）[2][3] - 奔驰（22%）和宝马（16%）成为实习生首选品牌[3] **2 动力系统偏好** - 混合动力（39%）最受欢迎，纯燃油车（29%）偏好是纯电动车（15%）的近2倍[4] **3 自动驾驶出租车服务竞争** - 特斯拉Robotaxi服务偏好率降至12%（2025年），大幅低于2024年的31%和2023年的38%[5] - Uber（30%）和Waymo（23%）成为实习生首选[5] **4 摩根斯坦利维持“增持”评级** - 目标价410美元（现价308.27美元），看涨情景800美元，看跌情景200美元[6][9][26] - 核心逻辑：特斯拉在物理AI（自动驾驶、人形机器人等）、数据、能源存储等领域的优势远超传统电动车业务[6][32] - 预计2030年服务业务EBITDA占比将达31%，2040年提升至55%[32] **5 风险与机会** - **上行风险**：FSD（全自动驾驶）渗透率提升、新电池技术、第三方电池合作[43] - **下行风险**：传统车企/中国竞争者崛起、工厂爬坡不及预期、中国市场风险[43] --- 其他重要细节 **财务与估值** - 市值：1.08万亿美元（截至2025年7月31日）[9] - 2025年预期交付量：153万辆，2027年增至243万辆[38] - 目标价构成：核心汽车业务（76美元/股）、网络服务（159美元/股）、出行服务（90美元/股）[26] **战略协同** - 特斯拉与SpaceX、Neuralink、xAI等马斯克旗下公司的潜在协同（如Grok车载系统、Optimus与Neuralink结合）[11] **市场对比** - 实习生调查时间点特殊：特斯拉在奥斯汀推广Robotaxi，而Waymo自动驾驶里程已突破1亿英里[5] --- 数据来源 - 摩根斯坦利第7届年度实习生调查（样本量约530人）[2][3] - 摩根斯坦利ModelWare框架及共识预期[9][41]

公司业绩与挑战 - 特斯拉第二季度汽车销售额同比下降16% [3] - 公司面临利润缩水和监管信用销售收入枯竭的风险 [1] - 股价在周四暴跌8% 周五反弹3.5% 但本周仍下跌 年内累计跌幅达22% 表现逊于科技巨头 [4] 管理层言论与战略 - CEO马斯克宣称电动车将很快实现无人驾驶 并可通过车主睡眠时赚钱 [2] - 机器人出租车服务已在得州奥斯汀有限测试 目标年底覆盖美国半数人口 [2] - 预警未来可能经历"几个艰难季度" 主因电动车税收抵免到期和特朗普关税政策 [3] 市场竞争与外部环境 - 低成本电动车竞争对手快速崛起 尤其在中国市场 [2] - 政治因素导致马斯克遭遇抵制 损害特斯拉在欧美品牌形象 [2] - 欧洲和加州销售持续疲软 [3] 分析师观点 - Canaccord Genuity维持买入评级 认为公司长期受益于前沿技术机会 [4] - Jefferies评价财报"略显乏味" 高盛指出机器人出租车业务规模仍小且技术数据有限 [4] - 分析师强调需关注当前损益表改善而非远期愿景 [4]

特斯拉证券欺诈调查 - 特斯拉因涉嫌证券欺诈或其他非法商业行为正接受Pomerantz LLP调查 投资者可联系指定律师参与集体诉讼 [1] - 调查涉及公司及其部分高管或董事的潜在违法行为 [1] 机器人出租车服务事件 - 特斯拉于2025年6月22日在得克萨斯州奥斯汀高调推出机器人出租车服务 [3] - 次日NHTSA因社交媒体视频显示特斯拉机器人出租车存在违规驾驶行为而启动调查 导致股价大幅下跌 [3] Pomerantz律所背景 - 该律所在纽约、芝加哥、伦敦等多地设有办公室 专精证券集体诉讼和反垄断案件 [4] - 成立85年来累计为证券欺诈受害者追回数亿美元赔偿金 [4]

核心观点 - Rivian Automotive目前股价相对于竞争对手如Lucid Group和Tesla存在显著折价，市销率仅为2 7倍，而Lucid和Tesla分别为7 1倍和11 5倍 [2] - 2026年将是Rivian的关键转折点，随着R2、R3和R3X等新车型的投产，公司产品线将大幅扩展并吸引更多消费者 [3][5] - Rivian的毛利率有望因规模经济效应而改善，R1制造成本已因R2准备生产而下降34% [6] 公司估值 - Rivian当前市销率为2 7倍，显著低于Lucid的7 1倍和Tesla的11 5倍 [2] - 股价处于多年低点，为投资者提供了买入机会 [6] 产品规划 - 2026年初将开始生产中型SUV R2，预计售价约45 000美元 [5] - 随后将投产R3和R3X，起售价更低，产品线将扩大一倍以上 [5] 成本与毛利率 - R1制造成本因R2准备生产已下降34% [6] - 规模经济效应将推动毛利率改善，尽管近期联邦监管抵免取消可能对整体利润率产生负面影响 [6]

特斯拉证券欺诈调查 - 律师事务所Pomerantz LLP正在调查特斯拉及其高管是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为 [1] - 调查可能导致投资者集体诉讼 建议受影响投资者联系指定律师 [1] 特斯拉Robotaxi服务事件 - 公司于2025年6月22日在得克萨斯州奥斯汀高调推出Robotaxi服务 [3] - 次日NHTSA因网络流传视频显示特斯拉Robotaxi存在违规驾驶行为而启动调查 [3] - 该消息导致特斯拉股价大幅下跌 投资者蒙受损失 [3] 律师事务所背景 - Pomerantz LLP在证券集体诉讼领域具有85年历史 专长于证券欺诈和公司不当行为案件 [4] - 该律所已在全球多地设立办公室 并成功为集体诉讼成员追回数百万美元赔偿 [4]

特斯拉机器人出租车服务 - 特斯拉计划于6月12日在奥斯汀推出机器人出租车服务，初期部署10辆Model Y，未来几个月内可能扩展至1000辆[6][8] - 公司已进行无人驾驶Model Y的公开道路测试，并计划本月启动"自我交付"功能，车辆可从工厂自动驾驶至客户处[7] - 服务将采用地理围栏技术，避开高风险区域，初期可能仍需要人类监督员监控[8] 凯茜·伍德与ARK基金操作 - ARK创新ETF近期出售5万股特斯拉股票，价值约1700万美元，但特斯拉仍是该基金最大持仓[2][3] - ARK维持特斯拉2029年2600美元的目标价，预计届时90%的公司价值将来自机器人出租车业务[3] - 此次减持被解读为"高卖低买"策略，ARK历史上常在股价跌破关键技术位时增持[4] 行业竞争格局 - Waymo目前主导美国机器人出租车市场，每周提供超过25万次付费服务，覆盖4个城市[9] - Waymo已与Uber合作扩大市场份额，在旧金山超越Lyft成为第二大网约车平台[9] - Alphabet承诺未来几年向Waymo投资50亿美元，比特斯拉更具先发优势[9] 特斯拉电动车业务现状 - 2025年第一季度交付量创两年新低，中国区5月销量同比下降15%至61662辆，连续8个月下滑[12] - 欧洲市场销量连续5个月下降，面临传统车企和新锐电动车品牌的双重竞争压力[12] - 2025年Zacks一致预期显示，特斯拉营收和每股收益预计同比分别下降1%和22%[14] 估值与技术挑战 - 特斯拉远期市销率达10.23倍，远高于行业平均2.75倍，反映市场对其自动驾驶技术过度乐观[15] - 公司多次错过技术开发期限，实际测试规模有限，执行能力存疑[11] - 需快速证明机器人出租车技术的可靠性和商业可行性，目前与行业领先者存在明显差距[11][17]

特斯拉Robotaxi服务 - 特斯拉计划于6月12日在德克萨斯州奥斯汀推出首款Robotaxi服务[1] - 该服务通过公司内部应用程序运营 完全依赖全自动驾驶(FSD)软件 无人驾驶测试中未报告事故[2] - 特斯拉未披露具体运营细节 包括车辆规模 天气适应性及实际安全性等关键信息[3] 市场竞争格局 - Waymo目前主导美国Robotaxi市场 每周提供超25万次付费服务 覆盖4个城市[6] - Alphabet计划未来数年向Waymo投资50亿美元 采用谨慎透明的测试方式[6][7] - 特斯拉成本优势显著 单车成本约5万美元 远低于Waymo的18万美元[9] 特斯拉股价表现 - 2025年初股价承压 但近一月上涨23% 反映市场对Robotaxi的预期[4] - 当前市销率10.69倍 显著高于行业平均2.77倍 估值包含对未验证技术的溢价[16][18] 核心电动车业务挑战 - 2025年Q1交付量33.7万辆 连续第二个季度被比亚迪(41.6万辆)超越[13] - 降价策略导致汽车利润率受压 2025年增长目标从20-30%下调[14] - 品牌形象受损 与CEO政治活动及中国市场竞争加剧有关[12][13] 监管与技术风险 - 美国NHTSA就Robotaxi安全性提出质询 此前Autopilot关联50余起死亡事故[8] - FSD技术缺乏独立安全验证 主要依赖CEO公开声明[7][20]

特斯拉机器人出租车服务 - 特斯拉计划于6月在奥斯汀推出机器人出租车服务，此前已多次错过截止日期[1] - 行业竞争加剧但参与者减少，通用汽车Cruise退出，Waymo目前在旧金山湾区、洛杉矶、凤凰城和奥斯汀每周提供25万次乘车服务[1] - 特斯拉采用基于摄像头和人工智能的自动驾驶方案，区别于其他公司依赖昂贵硬件组合的方案[2] - 马斯克预测2025年下半年将有数百万辆特斯拉实现完全自动驾驶[3] 服务推出细节 - 6月推出时将采用"邀请制"模式，在公共道路上运行，并有远程操作员确保安全[4][5] - 初始阶段仅部署约10辆机器人出租车，计划在几个月内扩大到1000辆[8] - 公司强调6月推出为"试点"性质，安全是首要考虑因素[9][10] - 计划在奥斯汀试点成功后扩展至旧金山等其他城市[9][11] 车辆与技术 - 首批机器人出租车将通过软件更新使现有Model Y具备自动驾驶能力[12] - Cybercab是专门设计的无方向盘两门机器人出租车，计划2026年量产[13][17] - Cybercab目前处于"B样本验证"阶段，第二季度末将进入"大型制造"阶段[18][19] - 特斯拉采用"非装箱"制造方法，与传统汽车装配线不同[18][19] 商业模式 - 商业模式结合Airbnb和Uber特点，包括公司自有车队和车主加入两种形式[13][14] - 车主可通过将车辆加入自动驾驶车队获得收入，预计年收入可达3万美元[14] - 特斯拉尚未发布FSD无人监督软件商业版本，该软件将用于机器人出租车车队[15] 用户界面 - 特斯拉去年展示了叫车移动应用，用户可通过"召唤"功能请求服务，应用显示车辆到达时间和位置[16] - 应用允许用户在车辆到达前调整气候设置[16]