核心观点 - 台积电第四季度业绩及未来指引全面超预期，彰显其在AI芯片制造领域的绝对主导地位和长期增长信心，并释放出全面加注AI赛道的明确信号 [1][2] 财务业绩与指引 - 第四季度净利润达160亿美元，超出分析师预期 [1] - 第四季度毛利率达到62.3%，首次突破60%，高于公司指引区间（59%-61%）及市场普遍预期（60.8%）[1][3] - 第四季度营业利润率达到54%，超出市场51%的预期 [3] - 将2026年资本开支指引大幅上调至520-560亿美元，较此前市场预期高出近四成 [1][2] - 暗示未来三年的资本投资规模将“显著更高” [2] - 将2024至2029年的收入复合年增长率指引从20%上调至25% [2] - 预计2026年全年收入将实现接近30%的同比增长，高于市场原先预期的20%中段增速 [2] 盈利能力与结构优化 - 将第一季度毛利率指引上调至63%-65%，显著高于美银美林预估的60.9%及市场普遍预期的60.0% [3] - 将长期结构性毛利率目标从“53%及以上”上调至“56%及以上” [3] - 将股本回报率目标从25%提升至接近30%的水平 [3] - 利润率扩张主要源于先进制程节点持续价格提升及工艺节点迁移带来的超过20%的复合年增长率，以及高定价先进制程产品占比扩大 [3] - 先进制程领域的主导性市场份额及产能配置优化，推动其维持更稳定和可持续的产能利用率 [3] AI业务前景与行业地位 - 将AI加速器业务的收入复合年增长率预期从“40%中段”提升至“50%中高段” [2] - 公司认为当前制约AI产业发展的关键瓶颈在于其前端晶圆产能，而非电力供应或融资条件 [2] - 产能紧张主要体现在晶圆制造环节，而非后端封装 [2] - 公司董事长兼首席执行官魏哲家表示，AI需求是真实的，且正融入日常生活 [2] - 高盛分析师指出，台积电长期以来被视为AI产业链的关键产能瓶颈，如今管理层上调开支指引并计划未来三年“显著更高”的投资，意味着主要产能瓶颈方已开始加速释放供给 [5] 行业影响与产业链动态 - 台积电大幅上调资本开支展望，对亚洲半导体设备板块构成直接利好，预计东京电子、爱德万测试等相关企业将迎来强劲上涨 [4] - SK海力士正在加快新工厂运营节奏，以应对DRAM存储芯片需求的快速攀升 [4] - OpenAI计划于2026年底推出首款AI芯片Titan，将与博通合作开发，采用台积电3纳米制程，后续型号Titan II预计将升级至台积电A16工艺 [5] - OpenAI也选择了三星的2纳米Exynos芯片用于其人工智能耳机“Sweetpea” [5] 机构观点与评级 - 高盛分析师认为，台积电凭借其技术领先性与资本护城河，将继续主导全球AI芯片的制造格局 [1] - 摩根大通维持对台积电“增持”评级，目标价定为2100新台币，估值基础为2027年预期市盈率的20倍 [5] - 美银美林维持“买入”评级，目标价2150新台币，分析师认为公司将持续处于高增长与利润率扩张的良性周期 [5]