2025年业绩与核心产品表现 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲[1] - 2025年HIV产品销售额同比增长6%，超过管理层设定的5%增长目标[1][2] - 核心治疗药物Biktarvy销售额增长7%，在HIV治疗市场占据超过52%的市场份额，是主要市场中初治和转换患者处方最多的疗法[1][2] - 预防产品组合销售额大幅增长47%[1] - 尽管面临医疗保险D部分改革带来的约9亿美元逆风，剔除该影响后，HIV销售额实际增长10%[2] 预防产品Descovy与新产品Yeztugo - 预防药物Descovy销售额同比增长31%，达到28亿美元，主要受需求增长和平均实现价格上涨推动[3] - Descovy在美国暴露前预防市场占据超过45%的份额，巩固了公司在预防领域的领导地位[3] - 新型长效HIV药物Yeztugo（lenacapavir）获得FDA批准，这是一种首创的衣壳抑制剂，每年仅需注射两次[4] - Yeztugo在2025年第四季度销售额为9600万美元，全年销售额为1.5亿美元[5] - 管理层预计Yeztugo在2026年的收入将达到约8亿美元，成为关键的增量增长动力[5] 未来增长指引与研发管线 - 公司预计2026年包括治疗和预防在内的总HIV销售额将同比增长约6%[6] - 该指引已考虑政府药品定价协议对部分老产品带来的价格压力，以及拟议的平价医疗法案变化可能导致的渠道组合转变，这些因素预计将使增长率降低约2个百分点[6] - 剔除这些逆风因素，HIV业务在2026年预计增长8%[6] - 研究性每日一次口服单片方案BIC/LEN在ARTISTRY-1和ARTISTRY-2三期研究中取得积极结果，提高了其获批可能性，若获批（可能在年底推出）将巩固公司在高价值转换患者领域的领导地位[7] - 公司与默克合作推进HIV管线，评估islatravir联合lenacapavir作为潜在的首个每周一次口服疗法，数据预计在2026年公布[8] - 公司正在推进多个长效整合酶抑制剂项目，并优先开发GS-3242（与lenacapavir联用）作为潜在的每半年一次的治疗方案[8] - 公司计划在下半年启动一项评估lenacapavir联合广谱中和抗体的三期研究[9] 市场竞争格局 - HIV治疗领域主要由吉利德、葛兰素史克和默克等巨头主导[11] - HIV销售额是葛兰素史克专科药物组合的主要部分，其增长由长效注射药物（Cabenuva和Apretude）及Dovato的强劲患者需求驱动，这些药物的稳健增长帮助抵消了Triumeq销售额的下降[11] - 默克在美国销售用于治疗HIV-1成人患者的doravirine，包括单药Pifeltro和复方单片Delstrigo[12] - 默克也正在评估每日一次、口服、两药合一的单片方案DOR/ISL，用于治疗HIV-1感染的初治成人患者[12] 股价表现与估值 - 公司股价在过去一年上涨了45.9%，远超行业19.6%的涨幅[15] - 按市盈率计算，公司股票目前以17.46倍的前瞻市盈率交易，高于其11.20倍的历史均值，但低于大型制药行业18.51倍的水平[16] - 过去7天内，对2026年的每股收益预估从8.61美元下调至8.57美元，而对2027年的预估则从9.33美元上调至9.37美元[17] - 根据60天共识预估趋势，第二季度预估上调了2.03%，2027年预估上调了0.75%[19]

核心观点 - 吉利德科学拥有市场领先的HIV产品组合，其增长主要由旗舰疗法Biktarvy和Descovy驱动，并且通过新药Yeztugo的批准以及bictegravir/lenacapavir单片方案的积极III期数据得到进一步巩固 [1][2][9] - 尽管面临来自葛兰素史克和默克等公司的竞争，但吉利德凭借其创新的长效注射和便捷给药方案，在HIV治疗领域保持优势地位 [7][9] - 公司股价在过去一年表现强劲，跑赢行业，且估值相对于大型制药行业存在折价，近期盈利预测有所上调 [11][12][13] HIV产品组合与研发进展 - 公司HIV产品组合的核心是旗舰疗法Biktarvy和Descovy（用于暴露前预防PrEP），它们在过去几个季度推动了公司的收入增长 [1] - 今年早些时候，公司获得了FDA对长效注射药物lenacapavir（品牌名Yeztugo）的批准，用于预防HIV，这是美国首个也是唯一一个每年仅需注射两次的PrEP选择 [2] - Yeztugo具有只需每年给药两次的竞争优势，且面向广泛人群，这有助于巩固其HIV产品组合，以应对其另一款预防药物Truvada面临的仿制药竞争 [2][3] - 公司研究性bictegravir和lenacapavir单片方案用于治疗HIV，在III期ARTISTRY-2研究中达到了主要终点，结果显示其每日一次的单片方案在非劣效性上达到了主要成功标准，不劣于Biktarvy [3][4] - 该单片方案在晚期ARTISTRY-1研究中也达到了主要终点，公司计划基于这两项研究的结果向监管机构提交申请，其获批可能性因此增加 [4][5] - 若获批，这种结合bictegravir和lenacapavir的单片方案有望通过拓宽治疗选择、帮助患者维持病毒学抑制，从而进一步重塑HIV治疗格局，并加强公司主导的HIV业务 [5][6] 市场竞争格局 - HIV治疗领域主要由吉利德、葛兰素史克和默克等巨头主导 [7] - 葛兰素史克的HIV业务是其专科药物组合的主要部分，增长由长效注射药物（Cabenuva和Apretude）以及Dovato的强劲患者需求驱动，这抵消了Triumeq销售额的下降 [7] - 默克在美国销售doravirine，包括单药Pifeltro和复方单片Delstrigo [8] - 默克正在评估每日一次、口服、双药单片方案doravirine/islatravir，用于治疗初治HIV-1感染成人患者，FDA已接受其新药申请，预计在2026年4月28日做出决定 [10] 股价表现与估值 - 吉利德股价在过去一年上涨了31.2%，同期行业增长为15% [11] - 从估值角度看，公司交易价格相对于大型制药行业存在折价，其远期市盈率为14.32倍，高于其自身均值10.93倍，但低于大型制药行业的17.11倍 [12] - 在过去60天内，对2025年的每股收益共识预期从8.07美元上调至8.17美元，而对2026年的预期则从8.51美元微降至8.50美元 [13] - 根据提供的趋势表，第一季度每股收益预期在过去60天下调了8.37%，第二季度预期上调了4.09%，2025年全年预期上调了1.24%，2026年全年预期微降0.12% [16]