财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA（含税收属性）为2.933亿美元，同比增长近30% [5] - 2025年第四季度调整后EBITDA（含税收属性）为6930万美元 [14] - 限制性债务减少超过2.2亿美元，净追索权杠杆率从8.2倍改善至4.9倍 [5] - 2025年第四季度进一步减少限制性债务近8000万美元 [14] - 2025年固定成本下降超过4000万美元 [6] - 2025年资本支出减少约2000万美元 [6] - 2025年产量增加约130万桶 [7] - 2026年计划资本支出为1.15亿至1.45亿美元，其中限制性集团部分为7000万至9000万美元，比正常水平高出3000万至4000万美元，主要由于计划中的大修 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 **特种产品与解决方案业务** - 2025年第四季度调整后EBITDA为8850万美元，全年为2.918亿美元 [16] - 连续五个季度特种产品销量超过每日2万桶，2025年产量创纪录 [8][17] - 产品利润率持续超过每桶60美元 [16] - 每桶固定成本同比下降超过1美元 [17] - 2025年运输成本降低约1900万美元 [17] - 超过50%的客户从公司购买不止一条产品线的产品 [16] **高性能品牌业务** - 2025年第四季度调整后EBIT为540万美元，全年为4790万美元 [18] - 在剥离Royal Purple工业业务并调整保险赔款后，该业务连续第三年实现增长 [18] - TruFuel产品线在2025年再次创下销售纪录 [19] **蒙大拿可再生能源业务** - 2025年第四季度调整后EBIT（含税收属性）为-540万美元，全年为3130万美元 [19] - 2025年下半年平均运营成本为每加仑0.41美元，较两年前改善60% [10] - 2025年全年，在可再生柴油利润率受低RVO压制的情况下，调整后EBIT（含税收属性）接近盈亏平衡 [20] - 2025年成功变现超过9000万美元的生产税收抵免 [10] - 2025年产生的额外840万美元PTC未计入全年业绩 [20] - 蒙大拿沥青业务在第四季度和全年业绩均有所改善，预计未来EBIT在3000万至5000万美元范围内 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种化学品行业整体宏观环境疲软 [8] - 可再生燃料行业在2025年大部分时间处于低谷期 [19] - 可再生柴油指数利润率在第四季度创下有史以来最低纪录 [38] - 公司服务的市场包括伊利诺伊州、明尼苏达州、落基山脉地区、加拿大、太平洋西北地区和加利福尼亚州 [11] - 预计2026年WCS价差将扩大 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年实现了关键战略里程碑：特种业务产生持续自由现金流、蒙大拿可再生能源证明财务韧性和结构优势、获得DOE贷款、实现资产负债表去杠杆化 [4] - 蒙大拿可再生能源的MaxSAF 150扩建项目将增加1.2亿至1.5亿加仑的年SAF产能，成本远低于最初预期 [10] - MaxSAF项目计划于2026年3月开始，结合大修进行，预计第二季度完成，第三季度逐步提升产量 [11][21] - 已签订约1亿加仑的新SAF合同，为多年期，价格较可再生柴油有每加仑1-2美元的溢价 [10] - 合同类型多样，包括现有客户增加照付不议量、新的物理SPK承购方、混合SAF承购，以及通过簿记和声明的范围一和范围三信用额合同 [11] - 公司强调其低成本、运营灵活和早期进入SAF市场的优势 [27][23] - 资本分配优先事项保持纪律性和一致性，重点是产生持续自由现金流以支持去杠杆化、扩大特种业务竞争优势、执行MaxSAF 150战略 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 生物燃料监管环境持续改善，45Z规则已明确并进入最终评议阶段，新的可再生燃料义务预计即将出台 [11] - 预计更强的RVO将提高行业利用率和利润率，闲置产能需要重启以满足增加的强制要求 [12] - 基于对RVO改善的预期以及2024年RIN结转过剩的影响消退，指数利润率已经出现改善 [13] - 公司对监管恢复合理的行业结构持乐观态度 [38] - 尽管2026年是大修年，但基于过去几年实施的可靠性改进，预计公司总产量将同比增长 [15] - 在特种业务方面，预计过去两年嵌入的成本纪律将持续，并相信通过增量可靠性提升和以客户为中心的增长，仍有扩大盈利的机会 [22] - 在蒙大拿可再生能源业务方面，目标是在第二季度安全、按时、按预算执行MaxSAF 150，继续改善成本水平，并利用在SAF领域的先发优势 [22] - 若市场关于RVO改善的预期实现，叠加SAF带来的额外利润，将推动财务表现的显著改善 [13][23] 其他重要信息 - 公司消除了2026年和2027年的债务到期 [5] - 蒙大拿可再生能源成功完成了DOE贷款，每年减少约8000万美元的现金债务偿还 [5] - 蒙大拿可再生能源的水处理成本降低了超过2000万美元 [6] - 公司通过新的原油供应链，获得了更多针对特定原油和混合原油的灵活性，同时降低了管道成本 [17] - 公司客户体验评分极高，源于对客户的差异化热情 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于宏观环境、监管不确定性以及MaxSAF项目的运营收益 [26] - 管理层认为监管不确定性是行业常态，但全球能源转型由多国政府推动，框架稳健 [27] - 要在这种环境中生存，需要成为低成本供应商、定位良好且能快速调整，公司认为自己具备这三个条件 [27] - MaxSAF项目增加了业务的持久性，公司已签订有意义的利润合同，即使在去年市场环境下，增加SAF产量和合同后也能产生可观的自由现金流 [28] - 叠加预期的RVO改善，创造了良好的风险回报动态 [29] 问题: 关于RINs市场、需求增长、产能利用率恢复以及第四季度蒙大拿可再生能源利润率表现 [32] - 管理层认为行业目前仅覆盖可变成本，高成本产能已关闭，公司自身则保持满负荷运行 [33] - 闲置产能（生物柴油和可再生柴油）将等待RVO出台后才会被调用 [33] - 当生产商需要重启以满足需求时，他们不太可能仅为微薄利润而行动，这将为市场带来建设性前景 [35][36] - 第四季度可再生柴油指数利润率创历史新低，公司期待RVO恢复合理的行业结构 [38] - 公司能够快速调整供应链，其利润率捕获率超过100% [38] 问题: 关于MaxSAF 150扩建项目的产能爬坡时间、运营成本节约以及合同定价与原料的关系 [42] - 成本持续改善，随着产量增加，单位效率将提升，但MaxSAF项目本身不包含重大的成本削减，主要是增加利润 [42] - 产能目标仍是每年1.2亿至1.5亿加仑，爬坡时间不会太长，预计下半年达到该水平 [43][44] - 已签订约1亿加仑的多年期合同，溢价为每加仑1-2美元 [45] - 合同结构多样化，旨在构建一个能适应不同市场动态的稳健组合 [46] - 公司已成功将原料采购与长期合同挂钩，对匹配原料供应和产品承购能力有信心，因其地理位置可获取多种低碳强度原料 [47][48] 问题: 关于特种业务利润率持续强劲的原因、高性能品牌业务季度疲软以及2026年大修对利润率的影响 [52] - 特种业务的强劲表现源于多年来的商业卓越举措、一体化网络和可选性、以及生产可靠性的提升，这些因素使其在各种市场中都表现出色 [53][54] - 尽管2026年初面临一些原油价差带来的短期阻力，但预计业务将继续超越市场 [55] - 高性能品牌业务在2025年整体表现良好，成功抵消了Royal Purple工业业务出售的影响，但第四季度面临零售客户去库存的挑战 [55][56] - 预计2026年大修不会对利润率前景产生重大影响 [57] 问题: 关于SAF合同溢价的结构细节，是否与可再生柴油利润率指数挂钩 [58] - 合同结构被有意设计得多样化，以在不同市场条件下更具稳健性 [59][60] - 例如，与FEG的合同涉及范围一和三排放证书，公司保留所有信用额（RIN、LCFS、PTC等）并额外获得证书 [59] - SAF作为优质的可再生柴油调和组分，其市场价格不可能低于可再生柴油 [60] - 最大的客户合同结构与可再生柴油合同类似，在基础上增加固定溢价，使公司既能获得可再生柴油价格上涨的收益，也能获得固定溢价 [63] - 范围一和三信用额销售的价值与固定溢价高度相关，两者都落在每加仑1-2美元的区间内 [64] - 这些是多年期固定合同，双方均有履约承诺 [65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA（含税收属性）为2.933亿美元，同比增长近30% [5] - 2025年第四季度调整后EBITDA（含税收属性）为6930万美元 [14] - 受限债务减少超过2.2亿美元，净追索权杠杆率从8.2倍改善至4.9倍 [5] - 2025年第四季度进一步减少受限集团债务近8000万美元 [14] - 2025年固定成本下降超过4000万美元 [6] - 2025年资本支出减少约2000万美元 [6] - 2025年产量增加约130万桶 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - **特种产品与解决方案（SPS）业务**： - 2025年第四季度调整后EBIT为8850万美元，全年为2.918亿美元 [16] - 连续五个季度特种产品销量超过每日2万桶，并连续两个季度创下产量纪录 [17] - 每桶固定成本同比下降超过1美元 [17] - 2025年运输成本降低约1900万美元 [17] - 产品利润率持续高于每桶60美元 [16] - **蒙大拿可再生能源业务**： - 2025年第四季度调整后EBIT（含税收属性）为负540万美元，全年为正3130万美元 [19] - 下半年运营成本平均为每加仑0.41美元，较两年前改善60% [10] - 2025年变现了超过9000万美元的生产税收抵免 [10] - 2025年产生的额外840万美元生产税收抵免未计入全年业绩 [20] - **性能品牌业务**： - 2025年第四季度调整后EBIT为540万美元，全年为4790万美元 [18] - 在剥离Royal Purple Industrial业务后，该部门连续第三年实现增长 [18] - TruFuel产品线再创年度销售纪录 [19] - **蒙大拿沥青业务**： - 第四季度和财年业绩因沥青利润率改善和成本削减而提升 [21] - 预计该站点将继续产生3000万至5000万美元的EBIT [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种化学品行业整体宏观环境疲软，但公司特种产品利润率仍高于历史常态 [8] - 可再生柴油行业利润率处于历史低位，但公司通过成本控制实现财务领先 [9] - 可再生燃料标准义务有望提高，预计将改善行业利用率和利润率 [11][12] - 西部加拿大精选原油价差预计在2026年扩大 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2025年战略目标已达成：特种业务产生稳定现金流、蒙大拿可再生业务证明财务韧性和结构优势、获得DOE贷款、实现资产负债表去杠杆 [4] - 公司运营重点转向“周转卓越”，以支持下一阶段的运营绩效提升 [22] - 蒙大拿可再生业务MaxSAF 150扩建项目预计在2026年第二季度完成，将增加1.2-1.5亿加仑/年的可持续航空燃料产能 [10][22] - 公司拥有多元化的SAF合同组合，包括多年期合同、现有客户增量承购、新物理SPK承购商以及混合SAF承购，并包含通过簿记和声明方式获取的Scope 1和Scope 3信用额合同 [11] - 公司资本配置优先事项保持纪律性和一致性，重点是产生稳定现金流以支持去杠杆、扩大特种业务竞争护城河、执行蒙大拿可再生业务的MaxSAF 150战略 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球能源转型是一个受监管的市场，带来了额外的利润率波动，但公司认为自己具备低成本、定位良好和快速转向的能力 [27] - 预计2026年可再生燃料标准义务的加强将改善行业结构，使闲置产能需要重启以满足需求，这比在可变成本下等待规则改变的市场动态要好得多 [12][35] - 可再生柴油指数利润率已从历史低点有所改善，公司对恢复合理的行业结构持乐观态度 [38] - 尽管2026年是设备大修年，但公司预计总产量将同比增长 [15] - 在特种业务方面，预计过去两年嵌入的成本纪律将持续，并存在通过增量可靠性提升和以客户为中心的增长来扩大收益的机会 [22] - 在蒙大拿可再生业务方面，目标是在第二季度安全、按时、按预算执行MaxSAF 150项目，继续改善成本水平，并利用在SAF领域的先发优势，预计这将带来财务上的阶跃式改善 [22] 其他重要信息 - 2026年计划资本支出为1.15亿至1.45亿美元，其中受限集团部分为7000万至9000万美元，比正常水平高出3000万至4000万美元，主要由于多个地点的计划大修 [15] - 公司已消除2026年和2027年的债务到期 [5] - 蒙大拿可再生业务成功获得美国能源部贷款，每年减少约8000万美元的现金债务服务 [5] - 第45Z条法规在2026年初取得进展 [10] - 公司超过50%的客户从Calumet购买不止一条产品线 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于宏观环境、监管不确定性以及MaxSAF项目的运营细节 [26] - **回答**: 监管不确定性是行业常态，但全球能源转型方向明确 [27] 公司的MaxSAF项目增加了业务的持久性，提供了有意义的合同利润，即使在去年市场环境下，结合预期的RVO改善，创造了良好的风险回报动态 [28][29] 问题2: 关于可再生燃料标准义务提高后，行业产能利用率回升的迹象和看法 [32] - **回答**: 目前行业在可变利润率下运行，高成本产能已关闭，闲置产能（生物柴油和可再生柴油）将等待RVO最终公布后才会重启 [33] 当生产商需要覆盖固定成本以重启满足需求时，预计他们会非常谨慎，这将为市场创造一个建设性的前景 [35][36] 问题3: 关于第四季度蒙大拿可再生业务的利润率捕获情况 [37] - **回答**: 公司能够快速调整供应链，其可再生柴油指数利润率捕获率超过100% [38] 第四季度经历了历史最低的可再生柴油指数利润率，公司期待RVO能恢复合理的行业结构 [38] 问题4: 关于MaxSAF 150项目的产能爬坡时间表和是否带来运营成本节约 [42] - **回答**: 成本预计将持续逐步改善，产量增加会带来单位效率提升 [42] 产能目标仍是1.2-1.5亿加仑/年，项目风险较低，预计在2026年下半年达到该运行水平 [43][44] 问题5: 关于已签订的1亿加仑SAF合同的定价结构及原料定价的影响 [45] - **回答**: 合同组合是多元化的，旨在抵御市场动态变化 [46] 合同量价差已锁定，公司已开始交付 [47] 公司在原料采购方面也很成功，能够获得低CI原料并签订长期合同，有信心匹配产量增长与原料供应 [48] 问题6: 关于特种业务利润率持续高于每桶60美元的原因及性能品牌业务季度疲软的原因 [52] - **回答**: 特种业务的强劲表现得益于多年的商业卓越举措、整合与灵活性以及可靠性的提升，预计高表现将持续 [53][54] 性能品牌业务全年表现良好，抵消了剥离业务的影响，第四季度疲软主要因零售客户年底去库存，但对2026年开局感到乐观 [55][56] 问题7: 关于2026年设备大修是否会影响利润率展望 [57] - **回答**: 尽管有设备大修和市场波动，但对利润率展望影响不大 [57] 问题8: 关于SAF合同每加仑1-2美元溢价的具体结构，是否与可再生柴油利润率指数挂钩 [58] - **回答**: 合同结构是多元化的，例如FEG合同涉及Scope 1和3排放证书，公司获得所有信用额外加证书 [59] 指导价范围（1-2美元）长期有效，因为SAF作为可再生柴油的优质调和组分，其价值不可能低于可再生柴油 [60][61] 最大客户的合同结构与可再生柴油合同类似，在基础之上有固定溢价，公司对捕获该利润很有信心 [63][64][65]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年调整后EBITDA（含税收属性）为2.933亿美元，同比增长近30% [5] - 2025年第四季度调整后EBITDA（含税收属性）为6930万美元 [14] - 受限集团债务减少了超过2.2亿美元，净追索权杠杆率从8.2倍改善至4.9倍 [5] - 2025年第四季度进一步减少了近8000万美元的受限集团债务 [15] - 2025年固定成本降低了超过4000万美元 [6] - 2025年资本支出减少了约2000万美元 [6] - 2025年全年产量增加了约130万桶 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 特种产品与解决方案业务 - 2025年第四季度调整后EBIT为8850万美元，全年为2.918亿美元 [17] - 特种产品销售连续五个季度超过每日2万桶，并在2025年第四季度实现创纪录产量 [9][18] - 产品利润率持续超过每桶60美元 [17] - 2025年运输成本降低了约1900万美元 [19] - 固定成本每桶同比下降超过1美元 [18] 蒙大拿可再生能源业务 - 2025年第四季度调整后EBIT（含税收属性）为负540万美元，全年为正3130万美元 [20] - 2025年下半年平均运营成本为每加仑0.41美元，较两年前改善60% [11] - 2025年全年调整后EBIT（含税收属性）接近盈亏平衡，未反映840万美元的2025年生产税收抵免 [21] - 2025年第四季度出售了6500万美元的生产税收抵免，导致交易成本负担 [20] 性能品牌业务 - 2025年第四季度调整后EBIT为540万美元，全年为4790万美元 [19] - 在剥离Royal Purple Industrial业务后，该部门连续第三年实现增长 [19] - TruFuel产品线在2025年再次创下纪录 [20] 蒙大拿沥青业务 - 2025年第四季度和全年业绩因沥青利润率改善和成本削减措施而提升 [22] - 预计该站点将继续产生3000万至5000万美元的EBIT [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 特种化学品行业整体宏观环境疲软，但公司特种产品利润率仍高于历史常态 [9] - 可再生柴油行业在2025年大部分时间处于历史最压缩的利润率环境 [10] - 2025年可再生柴油指数利润率创下有记录以来的最低水平 [41] - 可再生燃料市场预计将因可再生燃料义务的提高而改善 [12][13] - 西加拿大精选原油价差预计在2026年将扩大 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司实现了四大战略里程碑：特种业务产生持续自由现金流、蒙大拿可再生能源证明财务韧性和结构优势、获得美国能源部转型贷款、实现资产负债表去杠杆化 [4] - 公司专注于成本纪律、运营可靠性和商业卓越性，以扩大竞争优势 [8][9][24] - 蒙大拿可再生能源的Max SAF 150扩建项目预计将增加1.2亿至1.5亿加仑的年SAF产能，成本远低于最初预期 [11] - 公司计划在2026年执行Max SAF 150项目，并继续利用其在SAF领域的先发优势 [24] - 公司资本配置优先事项保持一致：产生持续自由现金流以支持进一步去杠杆化、扩大特种业务竞争优势、执行蒙大拿可再生能源的Max SAF 150战略 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，随着可再生燃料义务的预期提高，行业利用率和利润率将得到改善，闲置产能需要重启以满足增加的需求 [12][13] - 管理层对监管环境的改善持乐观态度，包括第45Z条款规则的澄清和新的可再生燃料义务即将出台 [12] - 管理层预计2026年尽管是密集检修年，但总产量将同比增长 [16] - 管理层认为，在特种业务中，通过增量可靠性提升和以客户为中心的增长，仍有进一步扩大盈利的机会 [24] - 管理层预计，如果市场关于提高可再生燃料义务的假设如期实现，蒙大拿可再生能源的财务状况将实现阶跃式改善 [25] 其他重要信息 - 公司2026年计划资本支出为1.15亿至1.45亿美元，其中受限集团部分为7000万至9000万美元，比正常水平高出3000万至4000万美元，主要由于多个地点的计划检修 [16] - 蒙大拿可再生能源已获得超过1亿加仑的新SAF多年合同，价格较可再生柴油有每加仑1-2美元的溢价 [11] - 这些SAF合同包括与现有客户增加照付不议量、新的实物SPK承购商、混合SAF承购，以及通过簿记和声明方式涵盖范围一和范围三信用的合同 [12] - 蒙大拿可再生能源将于2026年3月开始Max SAF 150项目检修，预计持续到4月下旬，随后将重建库存并开始提升SAF产量 [12] - 公司已成功将超过9000万美元的生产税收抵免货币化 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于宏观环境设置和Max SAF项目的运营细节 [28] - **回答**: 管理层承认监管不确定性是行业常态，但公司通过成为低成本供应商、定位良好和快速调整来应对 [28] Max SAF项目通过签订有意义的边际合同，增加了业务的持久性，即使回顾去年，也能在蒙大拿可再生能源产生可观的自由现金流 [30] 结合预期的可再生燃料义务改善，创造了良好的风险回报动态 [31] 问题2: 关于可再生燃料义务提高后行业产能利用率回升的看法 [34] - **回答**: 管理层认为行业目前仅覆盖可变成本，高成本产能已关闭，而闲置产能（生物柴油和可再生柴油工厂）将等待可再生燃料义务正式出台后才会重启 [35] 当工厂需要重启以满足需求时，管理层认为生产商将非常谨慎，不会为微薄利润而重启，这将为持续运营者创造有利的市场前景 [37][38] 问题3: 关于第四季度蒙大拿可再生能源利润率捕获情况 [40] - **回答**: 管理层表示其利润率捕获率超过100%，得益于快速调整供应链的能力 [41] 但第四季度遇到了有史以来最低的可再生柴油指数利润率，期待新的可再生燃料义务能恢复合理的行业结构 [41] 问题4: 关于Max SAF 150产能爬坡时间和运营成本影响 [45] - **回答**: 管理层预计成本将持续逐步改善，随着产量提升，单位效率将提高，但Max SAF项目本身不包含重大成本削减 [45] 产能爬坡方面，项目设计可控，风险较低，预计2026年下半年将达到1.2亿至1.5亿加仑的年运行率 [46][47] 问题5: 关于SAF合同的定价结构和原料影响 [49] - **回答**: 管理层表示合同结构经过精心设计，具有多样性以应对市场动态 [50] 原料采购方面，公司地理位置优越，能够获得多种低碳强度原料，并已成功签订长期供应合同 [51][52] 合同中的溢价是固定的，且SAF作为优质可再生柴油调和组分，其价值不可能低于可再生柴油 [64][65] 问题6: 关于特种产品高利润率的可持续性和性能品牌业务季度疲软 [56] - **回答**: 特种产品的高利润率得益于多年的商业卓越举措、资产整合与灵活性以及运营可靠性提升，预计高表现将持续，尽管2026年初面临一些原油价差带来的短期阻力 [57][58][59] 性能品牌业务在2025年整体表现良好，成功抵消了Royal Purple Industrial出售的影响，第四季度疲软主要由于零售客户年底去库存，但对2026年开局感到乐观 [59][60] 问题7: 关于2026年检修是否会影响利润率展望 [61] - **回答**: 管理层表示检修对利润率展望影响不大 [61] 问题8: 关于SAF合同溢价的具体结构细节 [62] - **回答**: 管理层强调合同结构多样化以增强投资组合稳健性 [63] 例如，有的合同包含范围一和三排放证书，公司获得所有信用外加证书价值；有的合同则类似于可再生柴油合同加上固定溢价 [63][66] 所有合同都处于每加仑1-2美元的溢价范围内，且为多年期固定合同，公司对实现该边际充满信心 [66][68]

业绩总结 - FY'25 调整后 EBITDA（含税属性）为 2.933 亿美元，同比增长约 28%[11] - Q4'25 调整后 EBITDA（含税属性）为 6930 万美元，较 Q4'24 的 6930 万美元持平[22] - FY'25 专业产品和解决方案（SPS）调整后 EBITDA 为 2.918 亿美元，较 FY'24 的 2.225 亿美元增长[24] - FY'25 销售额为 3.11 亿美元，较 FY'24 的 3.35 亿美元下降[29] - FY'25 第一季度净收入（损失）为 $(162.0) 百万，调整后 EBITDA 为 $38.1 百万[50] - FY'25 第二季度调整后 EBITDA 与税收属性总计为 $76.5 百万[50] 成本与效率 - FY'25 成本削减约 1 亿美元，显著提高了运营可靠性和成本效益[11] - Q4'25 每加仑运营成本为 0.42 美元，显示出在行业低利润率下的竞争优势[22] - FY'25 蒙大拿可再生能源（MRL）调整后 EBITDA 为 3130 万美元，较 FY'24 的 2230 万美元增长[34] - FY'25 蒙大拿/可再生能源部门的调整后 EBITDA 为 $(50.8) 百万，税收属性为 $82.1 百万[36] - FY'25 MRL 调整后 EBITDA 与税收属性总计为 $(1.4) 百万，MRL 在 2025 年额外生成 $8.4 百万的 PTCs[39] 负面信息 - FY'25 绩效品牌（PB）调整后 EBITDA 为 4790 万美元，较 FY'24 的 5740 万美元下降[29] - FY'25 蒙大拿/可再生能源部门的净亏损为 $(20.4) 百万，较前一季度亏损扩大[53] - FY'25 性能品牌部门的调整后毛利为 14.4 百万美元，较前一季度下降 30.6%[51] - FY'25 蒙大拿/可再生能源部门的调整后毛利为 (18.3) 百万美元，较前一季度下降 246.4%[51] 财务状况 - FY'25 限制性债务减少超过 2.2 亿美元，杠杆率持续改善[11] - FY'25 的总债务为 $2,267.6 百万，净追索债务为 $1,444.6 百万[48] - FY'25 的现金及现金等价物（受限集团）为 $8.6 百万[48] - FY'25 的现金、现金等价物和受限现金（非受限集团）为 $197.5 百万[48] - FY'25 的 LTM 调整后 EBITDA（受限集团）为 $373.4 百万，净追索债务与 LTM 调整后 EBITDA 的比率为 3.8 倍[48] 产品与市场表现 - 专业产品与解决方案部门的调整后毛利为 97.8 百万美元，较前一季度增长 8.6%[51] - 专业产品与解决方案部门的销售额为 675.9 百万美元，较前一季度下降 0.5%[51] - 性能品牌部门的毛利每桶为 119.38 美元，较前一季度下降 3.0%[51] - 专业产品与解决方案部门的每桶调整后毛利为 15.39 美元，较前一季度增长 3.0%[51] - 专业产品与解决方案部门的 EBITDA 利润率为 13.1%，较前一季度上升 1.3 个百分点[51]