Emese Bartha, Dow Jones Newswires The U.S. dollar holds steady ahead of the Federal Reserve's policy announcement and Chair Jerome Powell's remarks. A 25-basis-point rate cut Wednesday is priced with an almost 90% probability, according to LSEG, while expectations point to two additional reductions next year. In recent days, speculation has built that the Fed could be cautious about prospects for further rate cuts and any deviation from this expectation would dent the U.S. currency and Treasury yields. "Any ...

宏观经济与政策环境 - 美国财政部长暗示总统可能在圣诞节前宣布美联储相关事项 并呼吁美联储回归传统背景角色以稳定局势 [1] - 前总统特朗普曾多次攻击美联储主席杰罗姆·鲍威尔并寻求其替代者 同时试图罢免美联储理事丽莎·库克 这是该央行112年历史中的首次 [1][6] - 专家警告可能出现“滞胀” 即经济增长温和、通胀高企且就业率受打击的时期 [7] 债务、通胀与美元风险 - 美国国家债务规模巨大且持续攀升 目前约为37.86万亿美元 并可能陷入“债务死亡螺旋” 即政府需要借新债来支付现有债务的利息 [3] - 通胀持续侵蚀美国民众的购买力 2025年的100美元仅相当于1970年12.05美元的购买力 [6] - 美国美元指数在2025年上半年暴跌10.8% 创下自1973年理查德·尼克松总统任期以来的最差表现 [6] - 当前经济指标令人担忧：通胀持续上升并超出美联储预测 失业率上升 国家债务刚刚达到38.4万亿美元 [8] 投资观点与资产配置建议 - 亿万富翁投资者瑞·达利欧警告 若政治地位被削弱的美联储放任通胀高企 将导致债券和美元贬值 并可能破坏现有的货币秩序 [2] - 达利欧将当前时期与20世纪70年代初的动荡时期类比 当时通胀飙升、石油危机和股价暴跌 投资者对法定货币及其相关纸质资产的价值产生质疑 [4][5] - 达利欧认为黄金是“非常出色的”投资组合多元化工具 建议从战略资产配置角度 将约15%的资产配置于黄金 [9][10][11] - 双线资本创始人、“债券之王”杰弗里·冈拉克同样认为 将25%的投资组合配置于黄金“并不过分” 并称黄金是在美元持续疲软背景下可能保持“赢家模式”的“保险政策” [12] 黄金投资 - 黄金价格在过去十二个月里飙升 一些投资者预测2026年价格会更高 [13] - 黄金IRA允许投资者在退休账户中持有实物黄金或黄金相关资产 结合了IRA的税收优势与黄金投资的保护性益处 [14] - Goldco公司提供最低1万美元的购买门槛、1天IRA设立、价格匹配保证、最高回购保证等服务 并为合格购买提供最高10%的免费白银匹配 [15] 房地产投资 - 房地产被证明是对抗通胀的有力工具 通胀上升时 房产价值和租金收入往往随之增长 [16] - 过去五年 标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数（非季节性调整）上涨了49% 反映出强劲的需求和有限的住房供应 [17] - 通过Arrived等众筹平台 投资者可以最低100美元投资租赁房屋的份额 无需亲自管理物业 [19][20] - Homeshares平台为合格投资者提供通过其美国房屋净值基金直接投资美国顶级城市自住住宅组合的机会 最低投资额为2.5万美元 目标风险调整后回报率为14%至17% [21][22] 艺术品投资 - 艺术品因其稀缺性 成为高通胀时期投资者多元化和保值的有吸引力的选择 [24] - 2022年 已故微软联合创始人保罗·艾伦的艺术收藏在纽约佳士得以15亿美元售出 创下拍卖史上最高价值收藏纪录 [25] - Masterworks平台允许投资者投资毕加索、让-米歇尔·巴斯奎特和班克西等知名艺术家的蓝筹艺术品份额 该平台至今已完成25次成功退出 [26][27] - Masterworks已向投资者分配了约6100万美元（包括本金） 新发行产品曾在几分钟内售罄 [28]

市场动态 - 新加坡元在亚洲交易时段对美元汇率保持稳定 [1] - 市场参与者正在等待美联储下周的利率决议 [1]

美元汇率动态 - 美元在美联储降息预期概率飙升期间保持稳定 [1] - 美元因Kevin Hassett被提名为下一任美联储主席的预期概率跳升而出现下跌 [1]

文章核心观点 - 海外投资者为保护其美元资产免受汇率下跌影响而进行的对冲活动已从4月后的高峰显著放缓 这种放缓被视为对美元的信心投票 正帮助美元从多年来的最严重跌势中复苏 [1][3][4] 美元汇率表现 - 美元指数自6月底以来已反弹近4% 而此前该指数在经历了自1970年代初以来最大的上半年跌幅后 累计下跌近11% [4] 投资者对冲行为变化 - 尽管当前的对冲活动仍高于历史水平 但已从4月2日“解放日”（美国宣布全面贸易关税）后的激增状态显著放缓 [2][3] - 4月之前 全球最大托管机构之一纽约梅隆银行的数据显示其客户在2025年初对美国资产持有很高的多头头寸 暗示他们未预期美元会大幅走弱 因此乐于在几乎没有对冲的情况下操作 [5] - 4月后情况发生变化 对冲活动增加并高于正常水平 但仍低于2023年底市场开始预期美联储降息时的水平 [6] - 哥伦比亚Threadneedle公司首席投资官表示 该公司最初对其美股持仓采取了保护措施以防美元进一步走弱 但后来已解除部分对冲 押注美元汇率不会进一步下跌 [7] 不同市场与机构的差异 - 纽约梅隆银行高级市场策略师指出 今年关于分散美元资产风险的讨论多于实际行动 [6] - 市场间存在差异 例如澳大利亚国民银行11月的一项调查发现 澳大利亚养老基金对美股的“对冲行为没有实质性变化” [6] - 丹麦央行数据显示 该国养老基金的对冲活动在4月后增加 现已趋于稳定 [7] 对冲活动对汇率的影响机制 - 对冲行为本身会导致货币波动 为先前未对冲的头寸增加防范美元下跌的保护 实质上涉及卖出美元 反之亦然 [8]

美元及利率预期 - 美元汇率因市场对美联储12月再次降息的预期减弱而上涨 [1] - 10月非农就业报告全文因政府停摆而无法发布 导致美联储12月会议前可参考数据减少 [2] - 德意志银行分析师指出数据缺失使美联储在12月会议上更可能维持利率不变 [2] - 10月美联储会议纪要显示许多官员倾向于不在12月降息 [2] 股市表现 - 纳斯达克指数下跌2.2% 英伟达股价的涨幅已蒸发 [1]

市场对特朗普关税政策的反应 - 市场对特朗普总统撤销200多种食品关税的政策反应平淡 分析师认为此举因生活成本问题并不令人意外 [1][14] 主要货币汇率动态 - 欧元在亚洲早盘交易中下跌0.11%至1美元兑1.1607欧元 澳元下跌0.15%至1美元兑0.6527澳元 新西兰元下跌0.12%至1美元兑0.5673新西兰元 [5] - 美元指数小幅上涨至99.37 [5] - 英镑周一交易下跌0.11%至1英镑兑1.3161美元 此前周末因财政预算消息出现大幅波动 [8] - 避险货币瑞士法郎徘徊在一个月高点附近 报1美元兑0.7941瑞士法郎 [2] - 日元疲软 报1美元兑154.60日元 交易员警惕日本当局干预汇市的风险 [10] 美联储政策预期与美元走势 - 投资者降低了对美联储下月降息的预期 市场定价的降息25个基点概率从本月早些时候的超过60%降至略高于40% [6] - 尽管降息预期降温 但美元并未大幅走强 分析认为11月美元疲软反映投机者在数据密集期前平仓美元多头头寸 [6][7] - 分析师指出若非农就业数据疲弱 可能重燃12月美联储降息预期并打压美元 [4][5] 英国财政预算与英镑压力 - 英国财政大臣瑞秋·里维斯无计划在即将公布的预算中提高所得税税率 这令预期增税以填补财政缺口的投资者感到震惊 [8][9] - 为达成财政目标 里维斯预计需要筹集数百亿英镑 金融市场曾将提高所得税视为最可靠的方式 [9] - 分析师担忧若不加税将难以填补巨大预算缺口 这可能加剧市场对英国财政轨迹的忧虑 [9][10] - 欧元兑英镑维持在约两年半最强水平附近 报1欧元兑88.23便士 [9] 日本经济数据与日元 - 日本经济在7-9月季度按年率计算收缩1.8% 为六个季度以来首次下滑 主因是美国关税打击出口 [11] - 日元对该数据反应甚微 市场焦点仍集中于日本当局可能的干预行动 [10][11] 本周市场焦点 - 本周市场焦点将集中于一系列美国经济数据的发布 以寻找关于全球经济健康状况的线索 [2][14] - 尤其受到密切关注的是将于周四公布的9月非农就业报告 因过去40多天存在数据真空期 [4][14]

市场整体情绪 - 避险情绪在过去24小时内弥漫整个市场，导致美元走强，而除日元外的主要风险敏感型货币表现不佳 [1][9] - 华尔街科技股引领的激进抛售蔓延至亚洲，亚洲股市早盘普遍遭抛售，日本日经指数下跌2.4%，韩国KOSPI指数暴跌4.8% [4][9] 主要货币表现 - 英镑徘徊在七个月低点附近，此前英国财政大臣暗示本月晚些时候的预算案将广泛增税，英镑周二下滑0.9%后持稳于1.3016美元 [1][6][9] - 美元指数稳于100.18，此前曾升至100.25，为8月1日以来首次，美元兑欧元持稳于1.1483美元，此前上涨0.3%至七个月高点 [5][6][9] - 日元兑美元上涨约0.2%至153.42，延续了周二0.7%的涨幅 [6][9] 商品货币及加密货币 - 新西兰元下跌0.1%至0.5635美元，周二曾暴跌1.2%触及七个月低点，兑澳元跌至1.1512新西兰元，为2013年10月以来最低水平 [7][9][10] - 澳元下跌0.2%至0.6476美元，除市场避险情绪外，澳洲央行周二维持政策不变时暗示将长期暂停加息也对其构成压力 [7][9][10] - 主要加密货币比特币在周二暴跌6.1%至6月22日以来最低点后企稳，最后交易价格变动不大，约在100,317美元 [8][10] 政策与数据背景 - 美联储内部在政策路径上存在严重分歧，暗示12月下次会议降息的可能性较低 [5][9][10] - 市场同时面临创纪录长时间的政府停摆，这几乎阻断了宏观经济数据的发布，使得焦点集中在稍后将公布的私人ADP就业数据上 [6][9][10]

比特币市场观点分歧 - 市场参与者对比特币中短期前景存在显著分歧 传统周期信仰者和机构积累者形成对立 [1] - 相信加密货币四年周期的比特币早期投资者和巨鲸正在出售持仓并做空 [1] - 机构投资者通过交易所交易基金或公司国库资产以空前速度持续积累比特币 [2] - 机构阵营相信"贬值交易" 预期美元信任度下降将推动资金轮动至黄金和比特币等价值存储资产 [2] 美元对比特币的影响机制 - 比特币与其他风险资产类似 对宏观经济和政策变化敏感 [3] - 美元走强通常吸引投资者转向债券或国债等安全资产 导致风险资产下跌 [3] - 宏观经济政策变化如央行加息常引发股票和加密货币市场抛售 [3] - 美元指数走强与比特币周期峰值存在历史关联 美元指数盘整后的向上突破往往标志着比特币牛市顶部 [4] - 自2025年第二季度以来 美元指数多数时间低于100关键心理水平 [5] 当前市场的新动态 - 历史数据显示比特币与美元负相关性的发生概率低于30% [5] - 1500亿至1700亿美元现货ETF资产在2021年尚不存在 表明市场结构已发生变化 [6] - 当前市场由"价格不敏感的长期持有者"主导 每日波动率从ETF推出前的4.2%下降57%至推出后的1.8% [6] - 宏观经济背景与先前周期形成鲜明对比 [6]

市场表现与主流叙事脱钩 - 黄金价格今年飙升50%，白银和铂金涨幅更为显著[2] - 比特币和股票市场也呈现持续上涨趋势[1] 债券市场信号 - 基准10年期美国国债收益率在10月17日降至393%，为一年多以来的最低水平，年内下降近60个基点[4] - 对长期通胀更为敏感的30年期国债收益率在2025年下降约20个基点[4] - 10年期TIPS盈亏平衡通胀率上周降至2275%，为6月以来最低水平[5] - 30年期TIPS盈亏平衡通胀率降至221%，为5月以来最低水平[5] 美元汇率表现 - 美元在2025年上半年经历了有记录以来最差表现[5] - 自4月以来美元指数保持稳定，上周收盘几乎与六个月平均水平持平[5] - 过去一个月美元表现显著优于其他G10货币[5] 对市场主流观点的质疑 - 债券和外汇市场的表现与美元贬值导致资金涌入黄金等资产的主流叙事相矛盾[1][3] - 若美元贬值担忧属实，国债收益率应飙升且美元应崩溃，但实际情况恰恰相反[3] - 缺乏资金从美元和美国国债流向黄金等资产的有力证据[4]