投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2][5] 核心观点 - 公司业绩符合预期，2025年前三季度实现营收40.26亿元，同比增长40.19%，归母净利润3.99亿元，同比增长13.13%[5] - 伴随国内外AIGC持续发展及高功率算力需求放量，公司有望持续受益于数据中心建设，液冷需求有望贡献较大业绩弹性[5] - 基于项目结算进度及液冷需求预期，报告下调2025年、上调2026年及2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为6.03/11.10/16.39亿元[5] - 公司发布符合谷歌标准及OCP规格的液冷产品，产品能力行业领先，有望逐步打开国际市场[6] - 公司与英特尔合作紧密，多个液冷产品通过测试认证，成为其平台首位冷板液冷解决方案集成商[7] 财务表现与预测 - 2025年第三季度单季营收14.53亿元，同比增长25.34%，归母净利润1.83亿元，同比增长8.35%[5] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为62.74亿元、96.01亿元、131.57亿元，同比增长率分别为36.7%、53.0%、37.0%[8] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为29.0%、31.5%、31.4%，净利率分别为9.6%、11.6%、12.5%[8] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为126.3倍、68.6倍、46.5倍[5][8] 业务进展与竞争优势 - 公司在OCP Summit大会上发布基于Google Deschutes 5 CDU规格的2MW CDU等产品，展示领先技术实力[6] - 公司正加快推进华南总部基地和中原总部基地建设，加速产能扩张，并积极建设海外资源平台以提升竞争力[6] - 公司的Coolinside全链条液冷解决方案中的关键部件已获主流算力芯片厂商及设备制造商认可并开始被规模采购应用[7] - 公司是英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，冷板产品被列入Intel Eagle Stream服务器Design Guide文件[7]