行业投资评级 - 报告对25年7月台股电子板块给予"看好"评级 [2] 核心观点 AI领域 - 台积电7月营收3231.7亿新台币，同比增长25.8%，营收增速趋稳 [6] - 京元电子7月营收同比增长24.5%，受益于车用及消费性电子产品回温 [8] - PCB厂商欣兴、景硕、金像电7月营收增速分别为12.5%/24.4%/59.7%，金像电受益服务器、800G交换器等领域拉货强劲 [3] - EMS厂商纬创、纬颖7月营收增速分别为122.4%/171.6%，AI服务器代工业务为主要增长引擎 [3] - 信骅7月营收7.7亿新台币同比增长28%，受益于英伟达GB200/300 HPC被AWS、Meta等大厂导入 [8] - CCL厂商台光电7月营收83.7亿新台币同比增长44.8%，受益AI应用带动材料升级 [11] 成熟制程 - 联电、世界先进、力积电7月营收同比-4%/2%/3%，表现分化 [3] - 世界先进7月营收较6月降低19.26% [3] - 力积电积极推动Fab IP与3D堆叠AI代工等新业务 [3] 存储领域 - 南亚科、华邦电、旺宏7月营收同比+95%/-3%/14% [3] - 南亚科受益DDR4供需紧俏，目标实现单季扭亏为盈 [3] - 旺宏看好任天堂新机带动ROM运营回温 [3] 端侧芯片 - 联发科7月营收同比-5%，预计Q3营收环比下降7%-13% [3] - PC芯片厂商瑞昱、谱瑞、祥硕7月营收同比-9%/-3%/+59% [3] - 祥硕USB4需求强劲，下一代USB4.2 80G产品预计2026年试产 [3] 被动元件 - 国巨7月营收同比-3%，AI相关需求仍维持强劲 [3] - 华新科7月营收同比+0.1% [3] 重点公司估值 - 京东方A 2025E PE 17倍，2026E PE 12倍 [20] - 北方华创2025E PE 33倍，2026E PE 25倍 [20] - 立讯精密2025E PE 17倍，2026E PE 14倍 [20] - 中芯国际2025E PE 145倍，2026E PE 119倍 [20]