公司概况与上市进展 - 希迪智驾是一家成立于2015年、从高校实验室走出的中国商用车智能驾驶公司，产品覆盖无人矿卡、无人物流车、V2X设备和智能感知系统等商用智能驾驶关键模块 [3] - 公司在5月8日招股书失效后，于11月再度递交12.01C公告，第三次向港交所发起冲击 [2] - 截至2025年上半年，公司累计服务152个客户，交付304辆自动驾驶矿卡、110套独立自动驾驶卡车系统，并获得超过600套设备的订单意向 [4] 财务表现分析 - 2025年上半年营收达到4.02亿元（408,036千元），同比增长56%，但净亏损高达4.55亿元（455,086千元），亏损幅度较2024年同期的1.22亿元（122,567千元）扩大近四倍 [2][3] - 公司处于“每卖出1元钱产品，就要赔出去1.1元”的状态 [2] - 2025年上半年毛利率为17.1%，销售成本占收入的82.9% [3] - 一般及行政开支高达1.997亿元（199,678千元），占当期收入的48.9%，几乎吞噬一半收入 [3][6] - 研发开支为1.513亿元（151,317千元），占总开支的37.1% [3][6] 市场地位与业务亮点 - 在中国所有智能驾驶商用车企业中位列第六，市场份额约5.2%；在自动驾驶矿卡领域，以2024年产品销售收入为基准，市占率达到16.8%，居全国第一 [4] - 为国内某大型矿区交付56辆自动驾驶矿卡，与500辆人工驾驶车辆混编运行，形成全球规模最大的“人机混编车队” [4] - “元矿山”平台号称国内首个可实现纯无人驾驶采矿作业的系统，并获得中国计量科学研究院认证 [4] 商业模式与行业挑战 - 公司专注于商用车和封闭场景（如大型矿区、港口和园区），这些场景多由少数央企或地方国企主导，项目周期长、验收流程复杂、回款节奏缓慢，导致现金流质量不佳 [5] - 封闭场景市场容量有限，市场增速放缓，暴露出商业模式的天花板 [6] - 智能驾驶矿卡系统集成需要多层硬件和软件支撑，但客户采购价格越来越低，导致新增订单毛利率下滑 [6] - 公司的全栈产品布局在科研层面是优势，但在商业化阶段反而稀释了聚焦 [7] 资金状况与融资环境 - 上一次融资停留在2024年2月的C+轮融资2400万元，距离2025年11月已过去21个月，面临“断粮预警” [4] - 公司现金流长期为负，融资窗口收窄，此次港股上市成为最关键一步，若失败则可能在未来数月内面临现金流紧张甚至枯竭的风险 [4] - 自2024年起，香港资本市场对未盈利科技企业的容忍度明显下降，多次递表后能通过聆讯的公司已是凤毛麟角 [7]