无人物流商业化进程加速 - 无人物流依托快递、电商和城市配送等高频、标准化场景，商业路径清晰，已成为无人驾驶商业化进程中最先“跑通”的应用之一 [1] - 多家成立于2020年前后的企业，其无人物流车已陆续进入批量交付阶段，部分企业开始冲刺资本市场 [1] 应用场景从快递向泛城配扩展 - 行业显著趋势是从快递末端配送向更广泛的城市配送场景扩展 [2] - 快递无人配送需求仍在增长，但快递之外的泛城配行业增速更快，且已超过快递行业本身 [2] - 新石器无人车的目标是，到2026年，线下泛城配与快递业务各占50%；到2027年，城配业务占比进一步提升至60%至70% [2] - 无人物流车已成功突破单一场景限制，探索出涵盖快消配送、异地电商、本地生鲜等在内的多元城市配送蓝海市场 [2] - 广义城配市场存量车辆已达1459万辆，其中轻卡、面包车等主力车型的无人化替代加速推进，市场空间远大于单一快递配送场景 [3] - 在众多城配细分场景中，冷链生鲜配送是增速最快的领域，相较于快递末端场景，需求更刚性、降本诉求更强烈，目前无人物流车在该领域的渗透率尚不足1% [3] 成本下降与规模化交付推进 - 无人物流车单车价格从2018年的百万元级，下降至数万元 [3] - 关键核心零部件价格下行，例如激光雷达价格已经从上万元下探至千元级别 [3] - 芯片、激光雷达、电池、传感器等核心部件需求持续放量，叠加国内供应链成熟度提升，推动无人配送车硬件成本显著下降 [3] - 新石器累计交付车辆已超过1.6万台，计划在2026年实现5万台交付目标 [3] - 机构测算显示，到2026年无人物流车累计出货量或攀升至15万台 [3] - 2026年单车价格仍存在一定下行空间，但降幅将明显收窄，单纯依靠价格竞争抢占市场的空间已十分有限 [3] 技术发展趋势 - 技术层面，“无图方案”被视为下一阶段的重要趋势，随着对高精地图依赖度降低，无人物流车的部署周期和场景落地成本有望进一步压缩 [3] - 行业整体交付节奏将呈现“前期平稳铺垫、关键节点后快速跃升”的特征 [3] 封闭与半封闭场景率先突破 - 无人矿卡由于是封闭式/半封闭式场景作业，被视为更容易落地，行业已经跨过“技术是否可行”的争论，进入“商业价值如何最大化”的规模化应用新阶段 [5] - 标志性事件是大型矿山开始基于明确的投资回报率规划，批量部署无人化车队 [5] - 资本和产业资源正在向头部具有全栈能力的企业集中，规模化复制的能力已成为现阶段竞争的分水岭 [5] 干线物流市场潜力与进展 - 公路货运是我国物流的主动脉，年货运量超400亿吨，市场规模约7万亿元，其中干线物流市场运输收入规模约4万亿元 [5] - 行业长期面临“司机荒”、人力成本攀升、安全事故频发、行业集约化程度低等痛点，无人化运输是关键破解路径 [5] - 嬴彻科技已累积超过5亿公里的系统商业运营里程数据，其智能驾驶重卡在快递物流领域的新车采购渗透率约40% [6] - 自动驾驶可为卡车物流带来20%至30%的降本空间 [6] - 重卡自动驾驶在感知距离、控制精度和能耗管理等方面要求显著高于末端配送和乘用车 [6] - 嬴彻科技采取L2+与L4并行的策略，保守估计预计2030年无人干线运输才能真正进入一定规模的商业化应用 [6]

研报核心观点 - 东吴证券首次覆盖希迪智驾，给予“买入”评级，看好公司营收快速增长及归母净利润扭亏为盈 [1] - 公司是深耕封闭场景无人矿卡的智能驾驶技术平台型公司，其增长核心驱动力在于无人矿卡订单持续放量及交付提速 [1] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为10.78亿元、20.00亿元、40.50亿元，同比增速分别为162.90%、85.53%、102.47% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.69亿元、1.03亿元、6.27亿元 [1] 公司业务与技术定位 - 公司是全球领先的智能驾驶硬科技产品公司，由李泽湘教授领衔创立，专注于封闭场景无人卡车技术 [1] - 公司致力于硬科技创新，将自动驾驶技术与V2X车路协同技术结合，在矿区和封闭园区提供自动驾驶作业解决方案 [1] - 公司是国内领先的V2X智能交通方案提供商，其解决方案融合感知技术、传感器融合算法、V2X通信及交通优化算法 [3] - 公司的“元矿山”整体解决方案是结合了智能驾驶、V2X等技术的平台型产品，可推广至其他应用场景 [2] 市场机遇与行业前景 - 政策驱动：2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后，国家政策全面推进矿山无人化/少人化，提出到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60% [2] - 智能驾驶商用车市场：灼识咨询预测，中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达48亿元，预计到2030年将增长至7,743亿元 [2] - V2X车路云市场：2024年中国车路云一体化系统市场规模达20亿元，灼识咨询预测到2030年将达238亿元，2024-2030年复合年增长率为50.9% [3] - 公司作为煤矿智能化方案领先供应商及V2X方案提供商，将受益于政策推动及市场快速增长 [2][3] 财务与增长预测 - 公司营业收入后续增长主要来自无人矿卡订单持续放量 [1] - 预计2025年营业总收入10.78亿元，同比增加162.90% [1] - 预计2026年营业总收入20.00亿元，同比增加85.53% [1] - 预计2027年营业总收入40.50亿元，同比增加102.47% [1] - 预计归母净利润将于2026年扭亏为盈，达到1.03亿元，并于2027年增长至6.27亿元 [1]

东吴证券首次覆盖希迪智驾核心观点 - 首次覆盖希迪智驾(03881)并给予“买入”评级 看好公司营收快速增长及归母净利润扭亏 [1] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为10.78亿元、20.00亿元、40.50亿元 同比分别增长162.90%、85.53%、102.47% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-2.69亿元、1.03亿元、6.27亿元 [1] 公司业务定位与技术优势 - 公司是全球领先的智能驾驶硬科技产品公司 由李泽湘教授领衔创立于2017年 [1] - 公司是封闭场景无人卡车技术平台型供应商 深耕自动驾驶与V2X车路协同技术 [1] - 公司将自动驾驶与V2X技术结合 在封闭场景下的解决方案优势突出 保证车辆运行效率与安全性 [1] - 公司是国内领先的V2X智能交通方案提供商 其解决方案融合感知技术、传感器融合算法、V2X通信及交通优化算法 [3] 核心业务与市场机遇：无人矿卡 - 公司营业收入后续增长主要来自无人矿卡订单持续放量 [1] - 公司深耕封闭场景无人卡车 其“元矿山”整体解决方案是可推广至其他场景的平台型产品 [2] - 2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后 国家政策全面推进矿山无人化/少人化 提出到2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60% [2] - 公司作为煤矿智能化方案领先供应商 将受益于政策推动 产品落地持续推进 [2] - 灼识咨询预测 中国智能驾驶商用车市场规模于2024年达48亿元 预计到2030年将达7,743亿元 [2] 核心业务与市场机遇：V2X智能交通 - 公司的V2X解决方案用于交通参与者与路侧基础设施之间交换信息 并可对城市及高速公路交通进行智能预测与决策 [3] - 中国的V2X市场已经迎来爆发点 2024年中国车路云一体化系统市场规模达20亿元 [3] - 灼识咨询预测 国内V2X市场规模将于2030年达到238亿元 2024年至2030年复合年增长率为50.9% [3] 增长驱动与盈利前景 - 看好公司无人矿卡订单放量及交付提速 盈利能力持续提升 增速优于行业 [1]

报告行业投资评级 - 领先大市-A [5] 报告核心观点 - 矿用卡车行业正经历绿色（新能源）与智能（无人驾驶）双重转型，市场空间广阔，国产矿卡企业迎来发展机遇 [1][2] - 露天煤矿产能持续释放为矿用卡车市场打开增量空间，政策推动煤炭生产向基地化、集约化转型 [1][16] - 智慧矿山建设提速，无人矿卡从试点示范迈入规模化商用，预计2026-2027年保有量将突破万台 [1][22] - “双碳”目标引领下，新能源矿卡（纯电/混动）凭借技术成熟、政策支持和显著的成本优势成为发展主流 [2][37] - 全球可再生能源发展带动关键矿物需求激增，叠加国产矿卡技术升级，国产矿用卡车出口进入黄金期 [2][47] 根据相关目录分别总结 1. 专题研究：矿用卡车行业双重转型 1.1. 露天矿产量提升打开矿用卡车增量空间 - 2023年我国露天煤矿年产量约11.8亿吨，占全国煤矿总产量的25% [16] - 当前我国有生产露天煤矿357座，其中千万吨级以上40座 [16] - 政策推动煤炭生产向大型煤炭基地集中，大型煤矿产量占85%以上，大型基地产量占97%以上 [19] 1.2. 技术迭代与政策驱动，无人矿卡渗透率加速提升 - 截至2024年9月，全国已建成1642个智能化采掘工作面 [22] - 无人矿卡部署量从2020年的88台激增至2025年的4000余台，预计2026-2027年保有量将突破万台 [1][22] - 无人矿卡在效率、安全、成本方面优势显著，例如可实现20%-30%的节油率，并在极端环境下安全作业 [28] - 技术突破包括：多传感器融合感知、激光雷达测距达300米、5G-A网络支持低时延大上行传输 [29][31] - 政策激励明确，应用无人驾驶卡车可在煤矿安全生产标准化评分中加分，并在产能核增时获得倾斜 [35] 1.3. 行业加速绿色转型，新能源矿卡成发展主流 - 纯电矿卡锂电池技术成熟，部分型号容量达700度电，可在-40℃低温下工作 [2][38] - “快充+换电”模式破解补能难题，兆瓦级快充、3-5分钟换电技术适配高强度作业 [2][39][40] - 混联式混动矿卡在重载长距场景实现效能与经济性平衡 [41] - 政策支持露天煤矿规模化应用新能源矿卡并配套充换电设施 [2][44] - 新能源矿卡具备显著成本优势，例如220t级纯电矿卡较传统燃油车综合成本可节约40% [2][45] - 2023年新能源矿卡销量超1500台，2025年预计突破2000台 [2][42] - 市场参与者包括徐工、三一重工等传统企业及博雷顿等新势力 [2][42][43] 1.4. 全球市场拓展，国产矿用卡车出海进入黄金期 - 国际能源署报告指出，到2050年对锂、钴、镍等关键矿物的需求可能增加近500% [47] - 2025年中国非公路用货运自卸车出口额达159.6亿元人民币，同比增长8.7% [47] - “一带一路”沿线国家是核心出口市场 [47] - 报告建议关注同力股份、北方股份、三一国际、徐工机械等公司 [2][50] 2. 行情回顾 - 报告期内（1月10日-1月23日），上证指数上涨0.38%，创业板指数上涨0.65% [3][51] - 煤炭指数下跌2.11%，跑输上证综指2.49个百分点 [3][51] - 公用事业指数上涨2.33%，跑赢上证综指1.95个百分点 [3][51] - 环保指数上涨4.9%，跑赢上证综指4.52个百分点 [3][51] - 细分板块中，光伏发电板块涨幅最大（+11.65%），水力发电板块下跌（-2.63%） [54] 3. 市场信息跟踪 3.1. 动力煤价格跟踪 - 截至2026年1月21日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于685元/吨，价格持平 [10][69] - 秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500）报收于689元/吨，价格持平 [10][69] 3.2. 炼焦煤价格跟踪 - 截至2026年1月20日，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，较1月6日上升150元/吨 [10][71] - 截至1月21日，山西低硫主焦煤出厂价报1627元/吨，较1月7日上升140元/吨；山西高硫主焦煤报1249元/吨，上升30元/吨 [10][71] 3.3. 电价跟踪 - 2026年1月，江苏集中竞价成交电价为324.71元/兆瓦时，较标杆电价下浮16.95% [72] - 同期，广东月度中长期交易综合价为372.14元/兆瓦时，较标杆电价下浮4.82% [72] 3.4. 天然气价格跟踪 - 截至2026年1月22日，荷兰TTF天然气期货价格报33欧元/万亿瓦小时，较1月8日上涨17.74% [74] - 中国LNG到岸价报12美元/百万英热，较1月8日上涨25.24% [74] 6. 投资组合及建议 - 煤炭行业：在能源安全战略下，煤炭作为能源“压舱石”，供给约束持续，需求有刚性支撑，预计煤价中枢高位运行 [10] - 建议关注四类标的：1) 高长协占比、盈利稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；2) 动力煤弹性标的兖矿能源、晋控煤业等，及炼焦煤弹性标的淮北矿业、潞安环能等；3) 煤电一体标的新集能源、淮河能源等；4) 成长性延续的电投能源 [11]

行业规模与增长 - 中国露天煤矿无人驾驶实际运行车辆从2020年的88台增长至2025年的4000余台 [2] - 2025年成为矿山无人驾驶规模化应用元年，预计2026-2027年全国无人驾驶矿卡保有量将迈向万台级别 [2][8] - 行业渗透率将持续提升，并向原生化、电动化和全无人化方向发展 [2] 技术应用与效率 - 无人驾驶矿卡已能适应高原、极寒、酷热、多雨多雾等极端环境，实现全天候稳定作业 [4][5] - 相较于人工驾驶，无人驾驶系统能突破人体生理极限，在高海拔地区，人员有效作业时间仅4-6小时，而无人驾驶可持续运行 [5] - 无人驾驶矿卡整体效率已与人工驾驶基本持平，行业领先公司设定了达到人工效率120%的长期目标，并保持每年5-10个百分点的提升节奏 [6][7] - 在部分非煤矿山已实现全矿运输设备的无人化，推动矿山管理体系从“管人”转向以设备为核心 [7] 商业模式与产业成熟度 - 矿山无人驾驶赛道产业成熟度最高，技术、市场、产业链生态均已跑通，进入稳定产业上升期 [8] - 商业模式从重资产运营转向轻资产服务，例如易控智驾在2025年前三季度，不持车模式贡献的营收占比提升至50%，同比增长267% [9] - 公司战略从早期“运营”模式转向“无人驾驶即服务”模式，专注于提供技术、软件及服务，2025年轻资产与重资产收入已接近各占一半 [10] - 产业分工深化，公司约70%-80%的员工为研发人员，聚焦于技术服务，将自己定义为“AI司机” [10][11] 公司市场地位与运营数据 - 截至2025年12月，易控智驾在运行无人矿卡车队规模已突破2300台，占据中国L4级矿区无人驾驶解决方案市场超50%份额 [6] - 公司车辆数量从2023年接近300台、2024年超过1000台，增长至2025年突破2000台，实现翻番 [6] - 单矿最高部署规模已突破500台 [6] - 通过技术迭代，无人驾驶矿卡的轮胎损耗略优于有人驾驶，帮助客户降低维保成本 [11] 绿色转型与电动化 - 无人驾驶与电动化深度融合，在合作方中，约60%的电动化车辆已应用于无人驾驶 [13] - 易控智驾累计减碳量已接近1.1万吨，当前运行车辆中98%以上为电动化车型 [13] - 公司与宁德时代达成战略合作，共同开发适配极端工况的下一代专用电池 [13] - 纯电动矿卡技术取得突破，部分车型电量从20%充至95%仅需56分钟，重载续航可满足日常需求 [13] 技术出海与国际拓展 - 澳大利亚是公司出海的核心市场，公司已成立澳洲子公司并组建本土化团队以应对当地高标准的管理要求和政策法规 [14] - 公司已在澳大利亚实现首台无人驾驶矿车安全员下车测试，为2025年打下基础，并计划在2026年继续推进突破 [14] - 公司与澳大利亚最大的工程公司之一Thiess达成战略合作，遵循澳洲管理标准开展业务 [14] - 出海模式将联合国内外主机厂，借助国内新能源矿车优势，推动新能源解决方案出海，带动产业链协同出海 [15]

合作项目概况 - 上汽红岩、准东经开区管委会、友道智途三方签署战略合作协议，共同打造年产能达1000台的无人矿卡一体化项目，并设立辐射新疆全域的无人矿卡区域营运中心 [1] - 三方合作聚焦矿山无人驾驶规模化应用、智能装备制造基地建设与区域营运网络布局，标志着我国智能矿山建设迈入规模化、产业化新阶段 [1] 合作方背景与角色 - 上汽红岩是上汽集团旗下的重型商用车制造企业，将依托集团产业链整合能力，在准东经开区分阶段投资建设无人矿卡制造基地，提供整车制造支撑 [3] - 准东经开区是国家级经济技术开发区，规划面积达1.55万平方公里，煤炭资源丰富，拥有完善的能源产业体系，为无人矿卡规模化、商业化运营提供场景支撑 [3] - 友道智途提供自动驾驶核心技术支持和智能调度系统与车路协同解决方案 [5][7] 技术基础与项目验证 - 上汽红岩与友道智途合作的无人驾驶技术已在内蒙古金地钼矿、新疆皮里青煤矿等多个矿山场景项目成功落地 [5] - 其技术可高效应对矿山复杂路况，显著提升运输效率与安全水平 [5] - 此次千台级项目的实施，将进一步验证上汽红岩在特定场景自动驾驶领域的商业化实力 [5] 合作模式与战略意义 - 三方共同构建“技术研发—装备制造—商业运营—生态聚合”的全产业链闭环，准东经开区提供政策与资源保障 [7] - 项目建成后将推动矿区运输实现从“有人”到“无人”的跨越升级，为煤炭等基础能源产业的智能化转型注入动力 [7] - 此次合作是上汽红岩加速转型、实现高质量发展的重要举措，也是其拓展西北及中亚市场战略布局的关键一步 [7]

战略合作概述 - 新疆准东经济技术开发区与上汽集团旗下上汽红岩、上海友道智途签署战略合作框架协议 [1][5] - 三方将聚焦矿山无人驾驶规模化应用、智能装备制造基地建设及区域营运网络布局 [1][3] - 合作目标是打造年产能1000台的无人矿卡一体化项目，并设立辐射新疆全域的无人矿卡区域营运中心 [1][3] 合作方背景与优势 - 准东经开区是国家级经济技术开发区，规划面积达1.55万平方公里，是国家第十四个煤炭基地的关键组成部分 [2][5] - 准东经开区依托准东煤田，已成为全国规模最大的无人驾驶矿卡商业化运营示范应用区，构建了全链条无人驾驶落地体系 [2][6] - 上汽集团旗下友道智途是专注商用车智能驾驶的科技企业，拥有全栈自研的AI算法和软件核心技术 [2][6] - 友道智途在港口领域已达到规模及占有率行业领先水准，其无人驾驶技术在内蒙古金地钼矿、新疆皮里青煤矿等矿山场景已实现成熟落地和商业化运营 [3][7] 合作具体内容与目标 - 合作以“产业智能化、新能源化及产业链生态协同化”为核心目标 [3][7] - 根据协议，上汽红岩将在准东经开区分批分阶段投资建设年产能1000台的无人矿卡一体化项目 [3][7] - 友道智途将设立辐射新疆全域的区域营运中心，准东经开区将提供全方位政策支持与资源保障 [3][7] - 三方将共同开展上下游产业链招商引资，打造无人驾驶生态链企业产业集群，形成“技术研发-装备制造-商业运营-生态聚合”的完整产业闭环 [3][7] 项目影响与意义 - 1000台无人矿卡的规模化应用将推动准东经开区矿山运输从“有人驾驶”到“无人驾驶”的跨越式升级，提升智能化水平与安全效能 [4][8] - 项目将为煤炭等基础能源产业的绿色低碳转型提供有力支撑 [4] - 项目落地将带动智能装备制造、人工智能、智慧物流等相关产业在新疆集聚发展，创造大量高质量就业岗位，助力区域产业结构优化升级 [4][8] - 合作将为上汽集团拓展西北及中亚市场搭建重要平台，并助力准东经开区打造国家级智能矿山示范基地，辐射带动西北区域产业升级 [4][8] - 合作开启了西北乃至“一带一路”沿线智能矿山建设的新篇章，旨在推动无人驾驶技术在更多场景的商业化应用 [1][4]

合作主体与协议 - 新疆准东经济技术开发区管理委员会与上汽集团旗下上汽红岩汽车有限公司、上海友道智途科技有限公司签署战略合作框架协议 [1] 合作核心内容 - 三方合作聚焦于矿山无人驾驶规模化应用、智能装备制造基地建设及区域营运网络布局 [1] - 共同建设年产能1000台的无人矿卡一体化项目 [1] - 同步设立辐射新疆全域的无人矿卡区域营运中心 [1]

公司与战略合作 - 希迪智驾与RoboSense速腾聚创在CES2026期间宣布达成战略合作 [1] - 合作旨在结合希迪智驾的多场景适配能力与速腾聚创的高性能传感器技术优势 [1] - 合作目标是加速商用车智能驾驶技术的规模化落地 [1] 合作目标与应用场景 - 合作旨在提升无人矿卡、无人物流车等商用车辆的运输效率与作业稳定性 [1] - 合作将赋能矿山、封闭园区、通关口岸以及轨道交通、智慧城市等领域的智能化升级 [1] - 合作愿景是让智能驾驶持续惠及产业转型及民生改善 [1] 行业需求与市场前景 - 面对高危封闭场景对安全与效率的严苛要求，无人驾驶商用车已成为行业刚需 [1] - 在技术革新与市场需求双重驱动下，多场景应用正加速落地 [1] - 根据头豹研究院行业报告，2028年中国无人驾驶商用车市场规模将攀升至14492亿元 [1] - 该市场年均复合增长率达67.8%，增长势头迅猛，前景广阔 [1]

文章核心观点 - 文章核心是推广一个专注于L4级自动驾驶赛道的线上交流社群 该社群旨在汇集关注该领域的专业人士 共同追踪行业动态[1] 社群关注方向 - 社群重点关注L4级自动驾驶领域的融资活动与技术发展进展[1] - 社群覆盖的具体应用场景包括：Robotaxi（自动驾驶出租车）、RoboBus（自动驾驶巴士）、RoboVan（自动驾驶厢式车）、无人配送、无人矿卡以及无人重卡[1]