**纪要涉及的行业或公司** * 行业：汽车行业（特别是新能源汽车）、自动驾驶（robotaxi、无人物流车）、机器人、商业航天[1][2] * 公司：吉利汽车、宁德时代、岚图汽车、小鹏汽车、千里科技、小马智行、曹操出行、佑驾创新[1][2] **核心观点和论据** * **当前市场选股思路**：强调两条主线，一是寻找EPS稳健增长、兼具安全边际、短期受益冲突及中长期成长性的方向；二是布局科技成长赛道，但需有产业兑现或近期催化，市场对左侧布局缺乏耐心[1] * **汽车（新能源汽车）行业观点**：认为新能源车出海持续向好，建议继续持有[1] * **论据1（国内）**：受益于4月新品持续密集推出，市场回暖[1] * **论据2（海外）**：出口数据持续向好，且在美伊冲突重塑能源格局的背景下，新能源车出海是长期的产业兑现，而非短期情绪脉冲[1] * **具体推荐标的及逻辑**： * 吉利汽车：国内数据共振向好[1] * 宁德时代：动力与储能需求双增长[1] * 岚图汽车：低估值次新股，且处于新品大年[1] * **Robotaxi与无人物流车行业观点**：2024年是产业兑现大年，催化临近，板块随时可能启动[1][2] * **论据1（Robotaxi）**：特斯拉robotaxi有望在4月量产并投放市场[1] * **论据2（无人物流车）**：已经进入快速铺量的年份[1] * **具体推荐标的**： * Robotaxi产业链：智驾方案商（小鹏汽车、千里科技），运营商（小马智行、曹操出行）[2] * 无人物流车：佑驾创新[2] * **机器人与商业航天行业观点**：产业持续向好，需密切跟踪启动信号[2] * **论据1（机器人）**：特斯拉3代机器人有望Q2发布、Q3量产，其能否在特定场景实现降本增效是商业化的重要指标[2] * **论据2（商业航天）**：长征10乙火箭计划月底发射并试验可回收技术，若回收成功，有望大幅降低发射成本，推动行业加速发展[2] **其他重要内容** * 文档中部分内容存在重复，例如“当前市场选股思路”和“1、汽车：新能源车出海持续向好、继续持有”在文档id=1中出现了两次，但核心信息一致[1]

汽车行业动态 - 理想汽车高管评价张雪机车，认为其通过正向研发的直列三缸发动机（最大马力135PS，零百加速2.81秒）解决了国产大排量摩托“卡脖子”问题，并获得17项核心发明专利，实现100%自主知识产权 [1] - 小鹏汽车终止澳大利亚独家经销商TrueEV的代理资格，原因为该经销商出现资金链断裂、超过一年未采购车辆，且未能履行包括454台汽车在内的订单 [2] - 大众集团宣布2026年前在中国市场推出超过20款新能源车型，并同步更新燃油车型，平均每两周推出一款新车，这是其在华最大规模的智能电动产品攻势 [3] 科技与制造合作 - 优必选旗下智慧物流子公司优奇与本田贸易（中国）达成战略合作，双方将共同探索具身智能人形机器人与无人物流车在工业制造、仓储物流等场景的应用 [4][3]

公司与本田贸易的战略合作 - 优必选旗下智慧物流子公司优奇与本田贸易（中国）有限公司签署战略合作协议，共同探索具身智能人形机器人、无人物流车等在工业制造、仓储物流等场景的应用[3] - 合作将重点围绕人形机器人、无人物流车等自动化智能化解决方案的应用研究、场景验证与模式探索，并为优必选Walker系列机器人开放本田贸易供应链体系内的潜在应用场景[6] - 双方合作领域包括具身智能人形机器人应用推广、工业移动机器人与无人物流车的区域经销合作与技术联合创新，旨在打通机器人技术与汽车及相关制造业产业需求的高效结合路径[6] - 本田贸易是本田集团的全资子公司，在全球19个国家和地区拥有56个分支机构，在汽车产业供应链的资源整合与协同方面具备成熟基础和丰富经验[8] 公司的市场地位与商业化进展 - 优必选是“人形机器人第一股”，致力于推动人形机器人落地应用及量产交付，商业化进程领跑全球[10] - 2025年公司总营收超过20亿元，位居人形机器人公司全球第一[10] - 2025年全尺寸具身智能人形机器人（身高160cm以上）收入达8.2亿元，销量达1079台，位列全球第一，且成为公司第一大收入来源[10] - 2025年全年交付确收超千台全尺寸具身智能人形机器人，其中超过80%进入工业场景，包括汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造、航空制造、工业数据采集等[10] 子公司优奇的业务定位 - 优必选旗下智慧物流子公司优奇致力于通过人形机器人与无人车协同，打造端到端的无人化物流体系[12] - 优奇持续推进人形机器人、无人物流车与工业移动机器人在工业及物流垂直领域中的规模化应用，并已形成一批创新且可复制的标杆案例[12]

市场扩张和并购 - 深圳佑驾创新科技拟与neueHCT共同投资设立公司，聚焦移动机器人业务[3] - 双方合作聚焦海外市场，推动无人运输进入欧洲、中东、东南亚等市场[4] 新产品和新技术研发 - 双方合作打造全场景移动机器人产品体系，以无人物流车为战略支点[3] - 通过L2级场景数据加速L4级无人运输技术迭代，缩短研发周期、降低成本[5] 其他 - 截至公告日，双方未签署正式交易协议，公司将进一步公告[8] - 提醒股东及潜在投资者买卖证券时审慎行事[8]

战略合作事件概述 - 2024年3月25日，广汽领程新能源商用车有限公司与新石器慧通（北京）科技有限公司在广州签署战略合作协议 [1] 合作内容与目标 - 双方将在无人物流车领域开展全方位、多层次的战略合作 [2] - 合作内容包括：开展新石器现有无人车产品的生产合作；启动面向下一代全车规级无人物流车的联合研发与技术协同；共同探索商业模式创新与市场拓展路径，以快速实现无人车在更多场景落地；携手推动行业标准建设与生态完善 [2][3] - 合作旨在将新石器的自动驾驶技术、场景落地能力与广汽领程的制造、供应链及体系化运营优势深度耦合，加速形成“技术+制造+场景”三位一体的核心竞争力，共同探索国内无人车规模化落地的新路径 [7] - 双方计划通过紧密合作实现技术互补和资源共享，打造技术领先且具有市场竞争力的新型无人物流车产品，加快推动相关产品在粤港澳大湾区及全国范围内的规模化落地运营 [7] 合作方背景与实力 - 新石器是无人物流车行业的头部企业，长期专注于L4级无人物流车的自主研发、制造及服务，在无人配送、智慧物流等领域已形成成熟产品矩阵与丰富运营经验 [5] - 新石器率先实现L4级无图自动驾驶商业化落地，截至目前，其无人车落地规模超1.6万台，业务覆盖全球15个国家、超300座城市，L4级自动驾驶车辆累计行驶里程全球率先突破1亿公里 [5] - 新石器是全球首家推出无人车RaaS（机器人即服务）服务的运营商，在青岛运营着全球规模最大的L4级无人配送车队 [5] - 广汽领程是广汽集团在新能源商用车领域的核心平台，深耕整车制造、产业资源整合与运营体系建设，具备雄厚的整车制造基础和完备的研发体系，在智能汽车硬件开发与集成方面拥有丰富的技术储备和实践经验 [5] 行业前景与市场机遇 - 无人物流车行业正加速迈入新发展阶段，预计2026年市场规模将达到15万台，到2030年有望形成100万台规模的千亿级市场空间 [7] 合作意义与展望 - 此次战略合作体现了双方对自动驾驶行业趋势的深刻洞察，标志着双方在推动自动驾驶商用车产业化进程中迈出重要的实质性步伐 [7] - 双方将以此次合作为起点，深化在技术、产品、市场及资本层面的协同，合力推动自动驾驶产品从“示范应用”走向“规模商用” [7] - 合作旨在持续赋能智慧物流与城市服务，为粤港澳大湾区乃至全国的智慧交通体系建设注入新的强劲动能 [7]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为德赛西威，主营业务为汽车智能座舱、智能驾驶（智驾）域控制器及相关产品，并拓展至机器人、无人物流车等新业务领域 [1][2][3] * 行业涉及汽车智能化（智能座舱、智能驾驶）、机器人及无人物流车 [2][4][5] 核心观点与论据 **1 2025年整体业绩稳健，智驾业务成为核心增长引擎** * 2025年实现营业收入约326亿元，同比增长约18% [3] * 智能座舱业务增长约13%，智能驾驶业务增长约33% [3] * 净利润率为7.6%，同比提升0.3个百分点，主要得益于信用减值损失大幅减少 [3] * 客户结构更均衡，前五大客户（奇瑞、理想、小米、吉利、小鹏）占比均在15%或接近15% [2][3] **2 2025年新获订单强劲，为未来增长奠定基础** * 2025年新获订单年化销售额（Onboard OI）超过350亿元，规模大于当期销售收入 [2][4] * 其中智能座舱订单超200亿元，域控制器类产品占比过半；智能驾驶订单130多亿元，驾驶域控制器订单接近百亿元 [2][4] * 海外业务订单规模约为几十亿元 [6] **3 2026年增长驱动力明确，但毛利率面临下行压力** * 增长驱动力：国内传统品牌（如长城、长安、奇瑞、吉利）快速部署高算力方案；海外订单预计同比翻倍；供应链配额优势有望在芯片短缺时获取额外份额 [11][12][14][18] * 毛利率压力：传感器业务占比提升（毛利率较低）、存储芯片等原材料涨价、部分客户订单转为智能制造（代工）模式 [2][8][12] * 公司预计能将大部分增加的成本转移给客户，价格调整谈判生效时间点预计在第二季度相对集中 [16][20] **4 产品结构持续向高阶演进** * **智能驾驶**：高性价比的Orin Y方案预计2026年出货量超越Orin X，整个域控制器成本可便宜1000至2000元 [2][10][11] * **智能座舱**：AI座舱算力将从几十TOPS跃升至300+TOPS（采用高通8397芯片），2026年以获取新项目订单为主 [2][4][10] * **业务占比**：2025年智能驾驶业务营收占比从约26%提升至约33%，其中传感器增幅大于域控制器 [3] **5 海外业务进入爆发期，盈利能力更优** * 预计2026年量产订单规模较2025年接近翻倍，全年收入占比有机会达到甚至超过10% [2][6][15] * 同品类产品在海外市场的毛利率通常比国内高出7-8个百分点，甚至可能达到10个百分点 [2][6] * 进展：东南亚市场采用8775方案的项目计划2026年量产；欧洲市场与客户合作开发中，周期较长 [21] **6 新业务布局清晰，明确量产指引** * **无人物流车**：2026年交付指引为大几千台 [2][15] * **机器人域控制器（AICube）**：已获数家头部客户订单，预计2026年实现量产供货，目标出货量1万台 [2][4][15] * 公司港股上市流程已启动，旨在支持机器人等长周期新业务扩张 [2][17] **7 财务与运营其他要点** * 2025年第四季度管理费用提升主要与股权激励费用摊销有关 [7] * 2025年资产减值损失（全年）主要基于库龄等常规计提，因车型迭代快导致存货减值风险较高 [9] * 2025年第四季度销售费用下降主要因会计口径调整，部分业务获取费用被重分类至成本 [9] * 2025年生产人员增速较快是为匹配第四季度（特别是最后两个月）非常高的月度产能需求 [20] * 存储芯片缺货主要影响用于域控制器的高性能产品，公司在整个中国市场的配额最高 [18]

行业活动与论坛 - 起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，活动主题聚焦“全极耳技术跃升”和“大圆柱市场领航” [1][8] - 多家行业领先企业如鹏辉能源、多氟多新能源、创明新能源等已成为论坛的第一批赞助及演讲单位 [1] 公司战略合作 - 佑驾创新与宁德时代附属公司时代智能签署战略合作协议，双方将整合智能驾驶、智能底盘及电池技术等核心能力，共同开发全球竞争力的智能化、电动化解决方案 [2] - 佑驾创新同时宣布与地上铁、壁虎科技达成三方战略合作，旨在共同推进车规级无人物流车的设计、生产与交付，以规模化效应弥补市场空缺 [2][3] - 合作三方分工明确：佑驾创新负责无人物流车核心技术落地，壁虎科技主导底盘系统研发，地上铁则依托其覆盖220多个城市、服务超40万名司机用户的运营经验，深度参与产品定义与市场落地 [2][3] 市场动态与技术趋势 - 无人物流车因能实现24小时不间断运营并节约人力成本，被视为解决物流行业效率与成本痛点的关键方案，但目前市场缺乏规模化、车规级的成熟产品 [3] - 全极耳技术是当前圆柱电池领域的重要发展方向，相关产品如全极耳小圆柱21700电池已实现满产满销 [4] - 行业内多家公司公布了其圆柱电池的产能与出货数据：鹏辉能源2025年圆柱电池出货近4亿只；诺达智慧预计其多极耳圆柱电池2025年出货3亿只；蓝京新能源2026年规划产能达5GWh，且其全极耳+切叠大圆柱已批量出货 [4]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 无人物流车作为L4级自动驾驶技术的商业化先行者，在政策、应用、市场、成本等多重因素推动下，正从示范应用转向规模化商业落地，其技术门槛和商业化难度均低于Robotaxi，已形成初步竞争格局并呈现多元化发展趋势 [3][4][10][13] 根据相关目录分别进行总结 Q1：无人物流车定义与市场关注度驱动因素 - **定义**：无人物流车是基于L4级自动驾驶技术的智能运输工具，采用“激光雷达+高精度地图”方案，应用于快递配送、仓储物流等多种城市配送场景 [3] - **政策驱动**：截至2025年6月，中国已有103个城市开放无人物流车路权试点，覆盖超过80%的主要物流节点城市，路权开放推动运营规模跃升 [4][9] - **应用优势**：无人物流车通常限速15-45km/h，低速运行特性降低了系统决策难度；其固定路线和可控环境降低了对硬件与算力的要求，易于实现可靠运行 [4] - **市场需求**：物流需求激增与人力短缺形成矛盾，2024年中国社会物流总额达361万亿元，较2019年增长21%；2024年快递业务量达1,751亿件，是2013年的19倍，而从业人员数量仅为2013年的1.5倍，末端配送压力显著 [5] - **成本下降**：规模化生产使整车购置成本从早期百万级降至10万元以内，部分车型裸车价格低至2万元左右；采用“硬件+软件订阅服务”模式，单月运营成本约4,000元，远低于传统人力成本 [6] - **企业动态**：头部快递企业加速布局，截至2025年6月，中通投入约1000辆无人车，圆通近500辆，顺丰计划将无人车规模扩至8,000辆 [5] Q2：无人物流车与Robotaxi的发展对比 - **应用场景与复杂度**：无人物流车通常在固定街区、封闭或半封闭环境中低速（≤20km/h）运行，载货且几乎无需人机交互，事故后果相对可控；Robotaxi需在复杂开放道路高速（约60km/h）运行并载人，安全标准极高 [10] - **政策与路权**：全国已有103个城市开放无人物流车路权，监管相对宽松；而Robotaxi在不足30个城市开展有限试运营 [12] - **商业化与市场**：无人物流车客户主要为B端企业，单车成本低（如九识E6为1.98万元），商业模式为“硬件销售+软件订阅”，投资回报周期短，预计2030年无人驾驶物流车市场规模达2,634亿元；Robotaxi面向C端，单车成本高（如小马智行第七代约30–50万元），回报周期长，预计2030年市场规模达4,888亿元 [13] - **总结**：无人物流车技术门槛更低，是自动驾驶的商业化先行者；Robotaxi是终极形态的探索者，仍处于试运营阶段 [10][13] Q3：行业参与者与竞争格局 - **市场派系**：参与者主要包括初创科技公司（如新石器、九识智能）、互联网企业（如百度、美团、京东）、物流企业（如顺丰、中通、圆通）以及传统车企（如金龙汽车、五菱汽车） [14] - **竞争格局**：行业形成三个梯队，第一梯队为新石器和九识智能，两者累计交付均超10,000台无人物流车；第二梯队包括白犀牛、毫末智行等；第三梯队包括易咖智车、德赛西威等 [16][17] - **新入局玩家**：2025年出现新玩家扎堆入局现象，如德赛西威发布“车规级”川行致远S6系列无人车，佑驾创新发布主打场景适配的小竹无人车，这些跨界玩家可能跳过技术验证阶段，直接推动行业规模化商用与技术标准重构 [20][21][22][23][24] Q5：行业未来发展趋势 - **技术路径**：向“轻地图、强感知、车路云协同”演进，例如行深智能的“换熊”无图方案已商用，预计2026年渗透率超30% [28] - **商业模式**：从“卖车”向“硬件贴价+软件订阅”转型，当销量规模超过5,000台时整车企业可实现盈亏平衡，规模达5万台时单车利润可达4.3万元，净利率超过40% [28] - **全球化**：中国企业从技术出海转向参与国际标准共建，例如九识智能参与新加坡TR-68标准修订并获得当地首张无人物流车牌照；新石器车辆已遍布全球15个国家，预计2027年海外销量可达5,000～10,000台 [29][33] - **产业格局**：形成“物流巨头主导+初创企业创新”的双轮驱动格局，例如顺丰同城采用“无人车+骑手”模式已在38个城市开通超万条月活路线 [29] - **应用场景**：从快递末端配送（“最后五公里”成本占比高达60%）向生鲜、医药、商超等泛城配新蓝海拓展，例如新石器订单中已有超过50%来自非快递场景，预计2026年该比例将提升至70%～80% [30]

核心市场表现 - 2026年2月24日，港股三大指数强势上涨，恒生指数收涨2.53%报27,081.91点，恒生科技指数涨3.34%报5,385.35点，恒生中国企业指数涨2.65%报9,197.38点，大市成交1,730亿港元 [1][4][5] 1月份南下资金净流入达690亿港元，2026年港股及A股均实现开门红上涨 [3] - 美股市场在报告所提交易日全线收跌，道指跌1.66%，标普500指数跌1.04%，纳指跌1.13% [2][5] 纳斯达克中国金龙指数跌0.95% [2] - 商品市场方面，黄金价格表现强劲，收报5,247.90美元，日内变动+3.29%，年初至今涨幅达20.07% [5][10] 纽约期油收报66.29美元，年初至今上涨16.03% [5] 行业与板块表现 - 在港股市场，科技龙头、半导体、有色及新能源汽车股表现亮眼 [1] 紫金矿业、美团、中芯国际股价涨超5% [1] 新能源汽车股普涨，蔚来涨近6%，比亚迪股份涨近5% [1] - 行业指数方面，恒生原材料业指数大涨4.27% [1] 资讯科技行业与非必需性消费行业在最新交易日分别上涨3.0%和3.1% [5] - 黄金及贵金属板块逆市走强，直接受益于地缘局势及避险需求推动的金属价格上涨 [1][10] 潼关黄金预计2025年净利润同比增长289%-298%至8.2亿-8.4亿港元 [10][12] 紫金矿业股价在2月23日上涨5.2% [10] - 大模型/AI概念股出现分化与回落，智谱股价跌近23%，MINIMAX跌超13% [1] 市场关注点从技术参数转向场景落地能力 [11] 市场主线与投资机会 - 报告强调“科技自立自强”及AI应用是未来港股演绎的核心主线之一 [3] 工信部关于国家算力互联互通节点建设的政策有望提振国产算力及通信板块 [3] - 建议关注三大方向：1) “科技自立自强”政策支持下的人工智能及应用、半导体、工业软件等新质生产力科技板块 [3] 2) “扩大内需消费”政策支持预期的体育服饰及非必需性服务消费板块 [3] 3) 估值较低且股息较高的各细分行业央国企龙头公司板块 [3] - 国产AI商业化进程加速，出现明显分化 [11] 月之暗面（Kimi）凭借近20天收入超2025年全年的表现，估值突破百亿美元 [11] - 自动驾驶产业链关注度提升，受特斯拉Robotaxi进展催化，浙江世宝股价单日大涨近20% [11] 佑驾创新与地上铁合作推进3，000台无人物流车交付 [11][12] 重点公司动态 - 建滔集团预计2025年净利润同比上升超165% [12] - 江西铜业股份收购SolGold plc获法院会议通过 [12] - 基石药业-B的舒格利单抗III期小细胞肺癌新适应症获英国MHRA批准 [12] - 吉利汽车斥资1，126.3万港元回购65.9万股 [12] - 网易云音乐斥资约1，499.77万港元回购9.45万股 [12] - 五一视界SimOne4.0完成在摩尔线程MTT S5000 GPU适配优化 [12] - 国富氢能中标中科院合肥物质科学研究院80K冷箱采购项目，金额320万元 [12] 个股价格表现（截至2025年2月23日） - 科网公司中，阿里巴巴最新交易日涨3.5%，百度集团涨3.3%，腾讯控股涨3.1%，京东集团涨3.6%，网易涨1.7% [13] - 新能源车板块，比亚迪最新交易日涨4.9%，小鹏汽车涨2.4%，吉利汽车涨2.3% [13] - 医药/消费板块，石药集团最新交易日涨0.9%，中国生物制药涨2.9%，药明生物涨3.4% [13] 安踏体育涨2.4%，周大福微跌0.1% [13] - 美股科技股中，英伟达涨0.9%，苹果涨0.6%，特斯拉跌2.9%，微软跌3.2% [13]

战略合作概述 - 佑驾创新与地上铁、壁虎科技达成战略合作，共同完成3000台符合车规级标准的无人物流车的设计、生产与交付 [2] - 合作宗旨为“优势互补、协同发展、共创共赢”，聚焦无人物流车的研发、制造与商业化应用 [2] 合作方角色与分工 - **佑驾创新**：凭借全栈自研的L4级自动驾驶技术，负责满足车规级认证标准，确保车辆在复杂物流场景下的感知、决策与控制能力 [2]；牵头完成智能驾驶系统与底盘系统的集成匹配、软件调试及系统优化，并组织全场景联合测试，以整车形式向地上铁交付产品 [2] - **壁虎科技**：主导无人物流车底盘系统的研发，发挥汽车制造技术积累，整合供应链资源，负责核心部件选型、性能验证、测试及生产制造全流程管理，确保底盘系统的稳定性、可靠性与安全性 [2] - **地上铁**：深度参与产品定义，结合物流场景理解、市场需求、运营痛点及客户反馈数据，为产品功能、性能指标、外观设计及成本控制提供专业建议 [3]；负责无人物流车的最终运营、市场推广及商业模式落地 [3] 合作目标与行业影响 - 通过规模化部署，整合制造体系与运营资源，实现无人物流车在多场景的批量落地，以提升物流效率与成本效益 [3] - 合作旨在实现资源与技术优势互补，有效降低物流成本，为行业提供可复制的降本增效样本，助力智能物流生态建设 [3] 合作方背景与业务进展 - 地上铁创立于2015年，是全球领先的新能源物流车数智化运营服务商，在全国实际投入运营的纯电动物流车超过21万台，业务覆盖220多个城市 [3] - 壁虎科技是一家以先进数码底盘为核心的新能源商用车公司，致力于为全球汽车行业OEM和运营商提供正向开发的底盘与商用车产品 [3] - 佑驾创新的L4无人物流车业务已取得显著进展，成功斩获多个超百台订单，在全国多个城市实现产品交付运营，并与多家优质客户及商业伙伴达成深度合作 [3]