AI产业趋势：从模型竞赛转向数据基础设施 - 大模型能力正从“稀缺资源”加速转变为可规模化采购的标准化工具，模型层竞争重点从“谁更强”转向“谁更接近基础设施” [2] - 模型能力趋同，高质量、可实时调用的数据成为释放大模型价值的真正稀缺资源和新的企业竞争壁垒 [1][2] - 大模型落地的主要瓶颈已从算法层转移到数据侧，企业面临将分散在多个异构系统中的“原始数据”治理为高质量“生产资料”的挑战 [3][4] 迅策科技：定位与市场机遇 - 公司定位为连接大模型与企业业务场景的实时数据基础设施供应商，专注于解决企业数据治理与实时调用难题，被称为“中国版Palantir” [1][4] - 中国实时数据基础设施与分析市场规模预计从2024年的187亿元人民币增长至2029年的505亿元，年复合增长率达22%，当前渗透率仅3.6% [5] - 公司在2024年资产管理细分领域市占率达11.6%，位居第一，并在整体实时数据基础设施市场中排名头部 [6] 公司业务与财务表现 - 公司核心平台VONE具备毫秒级数据处理能力，能同时对接超过1,000种外部数据源，确保数据处理全链路100%的数据一致性与可追溯性 [4] - 总收入从2022年的2.88亿元人民币增长至2024年的6.32亿元，复合年增长率达48.2% [7] - 付费客户总数从2022年的182家增至2024年的232家，平均每客户收入从158.2万元人民币提升至272.4万元 [7] - 毛利率维持在70%以上，2024年达到76.7%，证明产品具备高定价能力与核心竞争壁垒 [7] 增长战略与前景 - 公司通过“降维打击”策略，先攻克高门槛的资产管理行业，再向其他行业拓展，非资产管理业务收入占比从2022年的25.6%快速提升至2024年的61.3% [6] - 未来战略清晰：深化现有客户、横向扩展至智慧制造及再生能源等行业、加速出海，2024年海外收入占比已升至5.9% [7] - 基于增长趋势，德银预测公司2026年、2027年收入将分别达23.26亿元、37.35亿元人民币，2024-2027年收入年复合增长率预测高达81% [7] 资金面与估值催化 - 公司获纳入恒生综指等共计8个指数，这通常意味着将被纳入港股通，带来确定的被动资金配置需求 [1][9] - 历史数据显示，新晋入通标的在生效前20个交易日平均可获得15%的超额收益，且可能引发公司资产属性的价值重估 [9] - 入通后有望吸引内地公募、保险等长线资金，改善投资者结构并提升交易活跃度，对约30亿港元的自由流通盘而言增量资金影响显著 [10] - 德银与国泰君安国际分别给予85港元与86港元目标价，相较于2月12日收盘价有超过20%的溢价空间，对应2026/2027年EV/Sales为10.5倍/6.5倍，显著低于全球同业均值 [11]