政策与产业阶段 - 国家发改委正谋划出台加快人工智能落地的配套文件，政策重点转向强化关键要素保障和推动央国企开放高价值应用场景[1][11] - “人工智能+”行动已进入系统性政策落地阶段，自2024年3月首次提出后，已形成覆盖制造、能源、交通等十多个行业的“1+N”政策框架[4][8] - 2025年国务院国资委发布了首批40项央企人工智能战略性高价值场景，覆盖工业制造、智慧能源、交通物流等关键领域[13][14] 产业链结构与受益环节 - 人工智能产业链已形成“基础设施—大模型—终端—应用”多层次链条，算力、存储、光通信、服务器、数据安全等环节有望持续受益[4][15] - 大模型参数规模爆发式增长，预训练语言模型参数从3.3亿（BERT）发展至5400亿（PaLM），带动相关产业发展[25] - AI应用分为“+AI”（以现有业务为核心，借助AI降本增效）和“AI+”（以AI技术为核心重构业务）两种模式，医疗、金融等领域竞争激烈，先进制造、电子等战新产业增长潜力更强[38][40][41] 国有资本布局 - 国有资本通过产业投资、基础设施建设和场景开放深度参与AI全产业链布局，在硬件基础设施、云侧大模型及公共性强的应用场景具有优势[4][42] - 在半导体、AI服务器、光通信等硬件基础设施环节，以及医疗、智慧城市、政务等应用环节，均有大量央国企布局[43][44][46][52] A股央国企市场表现 - 截至2026年5月22日，A股上市央企总市值为35.9万亿元，占A股整体比重27.5%；其中国资委体系下上市央企总市值为22.2万亿元，占比17.1%[4][53] - 近一年，央企科技引领指数涨幅达60.1%，表现最优，反映市场对央企科技创新方向的持续关注[4][53] - A股国资央企股息率的市值加权均值明显高于A股整体，红利属性仍是重要特征[4]

证券研究报告 能源：AI的中国优势 证券分析师 ：袁理 执业证书编号：S0600511080001 联系邮箱：yuanl@dwzq.com.cn 二零二六年五月二十六日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 能源：AI的中国优势 Tokens需求爆发，中国AI模型份额提升 ✓算电协同，算力电力双向赋能 ✓ 政府工作报告首提算电协同，AI产业加速发展，算力电力双向赋能产业趋势明确。算电协同是以新型电力系统为支撑，深化智 能调度、源网荷储、新型供备电等技术与机制创新，推动算力网与电力网深度融合、双向协同的新型运行模式。电力支撑算力 产业发展，算力反向赋能电力成长。绿电直连政策频出，多方位支撑算电协同绿色发展。 ✓中国的能源优势转化为AI的中国优势 ✓投资建议与风险提示 ✓ 投资建议：中国的能源优势转化为AI的中国优势，AI需求爆发，价值量膨胀驱动中国电力资产价值重估。【电力板块】AI驱动 电力供需反转，电价企稳回升，电力公司积极拓展算电协同项目落地，建议关注【绿电】【火电】。 垃圾焚烧分布式特点匹配 算力中心需求，项目布局核心节点城市，综合考虑清洁性与稳定性，经济性有竞争力，建议关注【垃圾焚烧】。 ✓ 风险提示：电力 ...