VanEck在Exchange 2026会议上的核心观点 - 公司高管在会议上强调，人工智能基础设施正在重塑金属、能源和新兴市场的投资机会[1] 人工智能基础设施投资主题 - 人工智能的投资叙事正从纯粹的软件和半导体转向关注电力基础设施、能源需求和支撑两者的关键金属[3] - 人工智能技术需要大量电力，以及将电力输送到数据中心和计算系统所需的金属[4] - 公司通过三只ETF捕捉这一主题：VanEck稀土和战略金属ETF、VanEck铜和绿色金属ETF、以及VanEck铀和核能ETF[4][5] 相关ETF产品详情 - VanEck稀土和战略金属ETF规模为28亿美元，因其对AI和国防应用的关键作用，被评为年度主题ETF[3][9] - VanEck铜和绿色金属ETF规模为3500万美元，更名以强调铜在“万物电气化”中的作用[5] - VanEck铀和核能ETF规模为48.3亿美元，随着核能成为满足AI电力需求的核心，资金流入增加[5] 新兴市场投资机会 - 新兴市场在2025年实现了37%的回报率，超过了标普500指数17%的涨幅[6][9] - 新兴市场债券同样取得了17%的回报率，部分归因于去美元化趋势[6] - 印度是新兴市场中的关键机会，被描述为拥有改革动力和科技创新的民主国家，正在“跨越式进入新的数字时代”[7] - 公司推出了VanEck印度精选ETF，由一位拥有深厚本地知识、经常前往印度的投资组合经理积极管理[7] 黄金矿业与私人信贷领域 - 尽管面临逆风，黄金矿业在2025年实现了111%的涨幅，但VanEck黄金矿业ETF出现了30亿美元的资金流出[8][9] - 黄金矿业公司展现出比过去更好的管理和财务纪律，使其成为参与由新兴市场央行去美元化驱动的黄金需求的可行途径[10] - 商业开发公司因市场担忧AI对软件公司的影响而遭到抛售，目前平均以相对于净资产价值10%至20%的折价交易，部分软件资产占比较高的基金折价高达50%，同时提供约12%的收益率[11] - 该领域值得评估，以在私人信贷担忧平息后作为潜在的资本配置方向[12]

市场环境与策略转变 - 传统对冲策略失效，伊朗冲突升级重塑全球市场，作为传统避险资产的国债与股市出现同步下跌 [1] - 市场担忧滞胀冲击，持续的油价上涨可能推高通胀同时抑制全球经济增长，限制央行在经济下行时大幅降息的空间 [3] - 资产管理者正在寻找替代性的风险对冲方式 [2] 固定收益类ETF - 短期国债ETF提供优于股息收益的稳定当前收入，iShares 0-1 Year Treasury Bond ETF (SHV)年化收益率为3.98%，费用为15个基点 [4] - 过去一周（截至2026年3月12日），SHV上涨0.03%，而Vanguard High Dividend Yield Index Fund ETF (VYM)下跌1.2%，年化收益率为2.33% [5] - 优先贷款ETF提供浮动利率，可对冲利率上升风险，Invesco Senior Loan ETF (BKLN)年化收益率约为6.99%，费用为65个基点，过去一周上涨0.3% [8] - 基于货币市场的超短期债券ETF利率风险较低，PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF (MINT)、Short Maturity Bond iShares ETF (NEAR)和Ultrashort Term iShares ETF (ICSH)年化收益率分别为4.49%、4.51%和4.47% [10] 新兴避险资产 - 核能与数字经济主题在亚洲受到关注，相关ETF如VanEck Uranium and Nuclear ETF (NLR)和First Trust SkyBridge Crypto Industry and Digital Economy ETF (CRPT)过去一周分别上涨2.5%和0.9% [6] - 美元重获避险地位，Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund (UUP)过去一周上涨0.4%，过去一个月上涨3.2% [7] - 中国股市表现出相对韧性，部分原因在于其能源供应更多元化且对霍尔木兹海峡运输依赖较低，iShares China Large-Cap ETF (FXI)过去一周上涨1.4% [11] 大宗商品与相关ETF - 伊朗冲突引发对中东（全球能源与原材料关键枢纽）供应中断的担忧，推高多种实物商品价格，紧张局势升级威胁霍尔木兹海峡这一关键航道的航运 [12] - 交易员增加地缘政治风险溢价并进行通胀对冲，这对大宗商品投资构成利好，Invesco DB Commodity Index Tracking ETF (DBC)受到关注 [13]

核心观点 - 传统能源（“旧能源”）市场目前处于横盘状态 [1] - 投资机会正从“旧能源”转向与电力、核能及人工智能相关的“新能源”领域 [2][3] - 数据中心和制造业不断增长的电力需求是推动能源结构转变的关键动力 [3] 市场动态与价格表现 - 受地缘政治紧张局势（特朗普总统与伊朗）影响，WTI原油价格在周三收于自10月8日以来的最高水平，布伦特原油价格也同步走高 [1] - VanEck铀与核能ETF自1月1日至周三收盘已上涨超过16%，过去52周内涨幅接近73% [2] - TCW Transform Systems ETF在过去一年中上涨约29% [4] 行业趋势与投资主题 - 行业观点认为，市场对替代能源（特别是核能）的可靠性存在低估，数据中心对电力供应的连续性和稳定性有极高要求 [2] - 能源转型是一个长期过程，需要所有能源来源共同满足日益增长的电力需求，尤其是来自数据中心和制造业的需求 [3] - 投资组合正从传统经济敞口，转向侧重于与电力基础设施建设相关的核能及能效公司 [4] 重点公司与持仓 - VanEck铀与核能ETF的前三大持仓公司为Cameco、Constellation Energy和BWX Technologies [3] - 其中，Cameco公司股价今年以来已上涨21% [3]

行业核心观点 - 美国上市核电交易所交易基金（ETF）在今年出现巨大涨幅，表现远超2024年 [1] - 行业增长驱动力包括对清洁可靠电力需求增加、全球数据中心建设推动、铀价上涨、小型模块化反应堆（SMR）快速部署以及企业支持 [1] - 特朗普第二届政府的政策支持是主要增长动力 [1] 政策支持 - 2025年5月，美国总统签署四项行政命令以加强核电产能，目标是从2024年的约100吉瓦（GW）提升至2050年的400吉瓦 [2] - 行政命令优先在军事和人工智能基础设施站点部署先进反应堆，促进私营部门投资并扩大国内铀供应 [3] - 命令授权美国能源部和国防部通过削减监管障碍来扩大先进核能使用，并促进美国核能出口以增强全球竞争力 [3] - 2025年9月18日，美国与英国签署《技术繁荣协议》，加速在人工智能、民用核能和量子计算领域的合作，包括加速核许可和承诺在2028年前实现脱离俄罗斯燃料的能源独立 [4] - 这些政策为行业创造了强大催化剂，通过确保长期需求可见性和供应链安全提振投资者信心并驱动资金流入核电ETF [5] 主要核电ETF表现 - VanEck Uranium and Nuclear ETF（NLR）投资于铀矿、核电设施建设维护及核能发电公司，其49%的资产配置在美国，持有28支股票，管理费为56个基点 [7][8] - NLR今年迄今上涨60.2%，而2024年全年上涨13.4% [8] - Global X Uranium ETF（URA）投资于铀矿和核部件生产公司，其资产配置以加拿大（37.7%）和美国（29.9%）为主，持有49支股票，对下一代核开发商Oklo Inc的配置权重为13.59%，管理费为69个基点 [9][10] - URA今年迄今飙升70.8%，而2024年下跌3.3% [11] - Themes Uranium & Nuclear ETF（URAN）投资于铀矿、核能、设备、技术和基础设施公司，其49.7%的资产配置在美国，最大持仓为Constellation Energy（权重8.59%），Oklo为第三大持仓（权重6.11%），管理费为35个基点 [12][13] - URAN今年迄今大涨50.1%，而2024年全年仅上涨3.9% [13]

基金表现 - VanEck Uranium and Nuclear ETF（NLR）触及52周新高 较其52周低点每股64.26美元上涨91.13% [1] - 基金显示出强劲的近期势头 其正加权阿尔法为68.78 暗示可能进一步上涨 [5] 基金构成与特点 - 基金追踪MVIS全球铀与核能指数 该指数涵盖铀矿开采、核电设施建设与维护、核能发电及核电行业设备技术与服务公司 [2] - 基金年度费用为56个基点 [2] 行业驱动因素 - 人工智能需求激增及清洁能源需求增长 促使科技巨头考虑使用核能为高能耗的AI数据中心供电 [3] - AI数据中心是能源密集型设施 AI应用比传统计算消耗更多能源 [3] - 对核能兴趣的增长以及AI驱动数据中心的增加 预计将推动铀需求在未来几年增长 [4]

全球核电需求增长 - 全球电力需求增长推动核能投资和行业兴趣升温 世界核协会 symposium 聚焦该议题 [1] - 2024年全球核能发电量达2667 TWh 创历史新高 较2023年2601 TWh增长66 TWh [4] - 国际能源署数据显示全球超过70吉瓦新核能容量在建 达30年来最高水平 40余国计划扩大核能应用 [5] 美国核电产业现状 - 美国占全球核能发电量约30% 为世界最大核能生产国 [2] - 美国核反应堆主要建于1967-1990年间 2013年前无新建设项目 [2] - 2016年Watts Bar 2及2023-24年Vogtle 3&4项目重启建设 打破长期停滞局面 [3] 核能技术特性与优势 - 核能提供全天候稳定电力 为全球第二大低碳电力来源 仅次于水电 [5] - 核能目前供应全球近10%电力 [5] - 小型模块化反应堆(SMR)建设周期短且成本显著降低 私营部门兴趣增长 [9] 跨行业应用拓展 - 科技巨头投资核能为数据中心供电并支持AI发展 [6] - 冶金工业电气化及化工、海事航运领域将部署核能技术 [6] - 世界核协会指出多个工业领域电力需求将持续上升 [6] 金融工具与市场表现 - 核电主题ETF过去一年大幅上涨：NLR涨68.5% NUKZ涨88% URA涨72.7% URAN涨41.5% [12] - 核能绿色债券发行超50亿美元 主要用于寿命延长和运营周期再融资 [8] - 电力购买协议、差价合约及监管资产基础模型应对电价波动风险 [8] 政策支持与发展规划 - 美国政府签署行政命令加速核反应堆开发 目标2025年核发电容量翻两番 [10] - 国际能源署预测若获支持 SMR装机容量2040年可达80吉瓦 占全球核容量10% [9]