成长股与价值股历史表现 - 从长期历史看，自1927年以来价值股年均表现领先成长股超过4个百分点 [1] - 近期成长股表现显著优于价值股 [1] Vanguard成长ETF (VUG) 概况 - 跟踪大盘成长股指数，投资组合包含160只股票 [3] - 采用加权指数基金模式，大市值公司占资产比例更高 [3] - 前十大持仓占基金资产的60%，高度集中于大型科技股如英伟达、微软、苹果和亚马逊 [4] - 费用比率极低，为0.04% [5] Vanguard价值ETF (VTV) 概况 - 跟踪大盘价值股指数，投资组合包含超过300只股票 [6] - 资产分散度更高，前十大持仓仅占资产的21% [6] - 主要持仓包括摩根大通、伯克希尔哈撒韦、埃克森美孚、沃尔玛和强生等公司 [8] - 费用比率同样为0.04% [8] 2026年表现展望 - 市场存在不确定性，难以准确预测2026年哪种策略将领先 [9] - 两种ETF均更适合作为长期投资工具 [9]

基金概览 - SPDR Portfolio S&P 1500 Composite Stock Market ETF（SPTM）提供覆盖全市值美国股票市场的综合投资渠道，而Vanguard Value ETF（VTV）则专注于具有价值型特征的大型美国公司[1] - SPTM的管理费率为0.03%，VTV的管理费率为0.04%[2] - 截至2025年10月27日，SPTM的1年期回报率为17.39%，VTV的1年期回报率为8.71%[2] - SPTM的股息收益率为1.16%，VTV的股息收益率为2.09%[2] - SPTM的资产净值为114.9亿美元，VTV的资产净值为2078亿美元[2] - SPTM相对于标普500指数的贝塔值为1.02，VTV的贝塔值为0.86[2] 投资组合构成 - VTV持有314只大型美国价值型股票，重点配置于金融服务业（23%）、工业（16%）和医疗保健（14%），其前几大持仓包括摩根大通、伯克希尔哈撒韦和埃克森美孚[5] - SPTM覆盖更广泛的美国股票市场，包含1510只全市值股票，其行业配置更侧重于科技业（35%），前几大持仓包括英伟达、苹果和微软[6] - VTV拥有近22年的历史记录和超过2000亿美元的资产管理规模，提供深度流动性和长期稳定性[5] 业绩与风险特征 - 在过去5年中，SPTM的最大回撤为24.15%，VTV的最大回撤为17.03%[4] - 1000美元投资在5年后的增长情况为：投资SPTM增长至2062美元，投资VTV增长至1810美元[4] - VTV作为规模较小的基金，提供了跨所有行业的充足分散化，其行业敞口相当均衡，虽然总回报低于SPTM，但更稳定且不易出现显著波动[8] - SPTM提供更多对科技行业的敞口，这可能带来更显著的增长，但伴随更高收益潜力的是更大的价格波动性[9][10]

人物背景 - 艾伦·布罗克斯坦是首批专注于大麻行业的投资专业人士之一 [1] - 其证券行业职业生涯始于1986年 在机构环境中管理投资 [1] - 于2007年创立AB Analytical Services 为注册投资顾问提供独立咨询服务 [1] - 自2015年起担任New Cannabis Ventures的管理合伙人 该公司是大麻行业领先的金融信息提供商 [1] 投资服务 - 自2013年起运营投资社区420 Investor 专注于公开交易的大麻股票 [2] - 该投资社区于2023年迁至Seeking Alpha平台 [2] - 服务紧密跟踪20只股票 及时分享投资新闻 [2] - 提供财报预览和事后分析 [2] - 服务内容包括模型投资组合 每周10个图表分析视频 每周3篇总结文章 每月通讯以及问答聊天功能 [2]

投资策略核心观点 - 通过定期定额投资于增长型交易所交易基金，初始投资1万美元并每月追加2000美元，在30年期内以15.3%的平均年化回报率可累积超过1250万美元 [1][2] - 过去十年标准普尔500指数的平均年回报率为15.3%，尽管未来十年未必能复制此回报率，但在未来几十年内广泛市场指数的回报特征预计不会发生巨变 [2] - 交易所交易基金旨在实现特定的风险和回报目标，因此其平均回报率随时间波动不大 [3] Invesco QQQ Trust (QQQ) - 该基金在过去十年及更长时间内持续跑赢基准指数，十年累计回报率达536.4%，年化回报率为20.3%，而同期标准普尔500指数累计回报率为315.3%，年化回报率为15.3% [5] - 在滚动12个月的基础上，该基金有超过87%的时间表现优于标准普尔500指数，表明其优异表现具有持续性而非依赖一两年的大涨 [6] - 该基金包含了引领人工智能浪潮的顶级公司，鉴于人工智能仍处于早期发展阶段，其长期表现有望继续领先 [6] Vanguard Growth ETF (VUG) - 该基金表现明显超越标准普尔500指数，主要因成长股在过去十年大部分时间里表现优于价值股，且该基金本质上追踪标准普尔500指数中的成长股部分 [7] - 过去十年该基金年化回报率为18%，而其对应的价值型基金Vanguard Value ETF (VTV) 的年化回报率仅为12.1% [8] - 通过侧重科技和非必需消费品等成长型行业，并弱化金融和工业等行业，该基金在未来十年有望继续跑赢标准普尔500指数 [8] Vanguard Information Technology ETF (VGT) - 该基金仅投资于科技股，并高度集中于其三大持仓：英伟达（占比超17%）、苹果（占比超13%）和微软（占比超13%），三者合计占基金持仓近44% [10] - 过去十年该基金平均年化回报率达23.4%，在所有Vanguard交易所交易基金中表现最佳 [11] - 若以23.4%的年回报率计算，初始投资1万美元并每月追加2000美元，30年期末价值将达到惊人的6750万美元，这展示了定期定额投资和长期复利的巨大力量 [12] 行业展望与策略总结 - 随着科技持续重塑世界，投资于重仓科技股的增长型交易所交易基金仍是一种稳健的策略 [13] - 此类基金的优势在于投资者可以设置自动投资，无需担忧挑选个股 [13]

投资策略 - 对于新投资者而言，首要的明智决策是开始投资，即使初始金额仅为1000美元，并建议每月持续投资以利用美元成本平均法 [3][6] - 跟踪标普500指数的Vanguard S&P 500 ETF因其仅0.03%的低费率，被认为是投资该指数的首选工具之一 [4] - 在开始投资后，可以考虑采取更细致的策略，例如将资金在标普500指数ETF和价值型ETF之间进行分配，或单独投资价值型ETF以分散成长股风险 [13] 指数与ETF表现 - 标普500指数及其跟踪ETF Vanguard S&P 500 ETF目前交易价格均接近历史最高点 [1] - 历史数据表明，市场即使经历最严重的熊市也能恢复并创出新高 [4] 价值型ETF估值分析 - Vanguard Value ETF投资于估值相对于整体市场较低的大型美国公司，其平均市盈率略低于21，低于标普500指数ETF约29的市盈率和Vanguard Growth ETF约40的市盈率 [8][10] - 在市净率方面，Vanguard Value ETF为2.8，显著低于Vanguard S&P 500 Index ETF的5.2和Vanguard Growth ETF的12.5 [11] - 在成长股受追捧时期，关注价值股可能有助于减轻深度下跌带来的痛苦 [11]

文章核心观点 - Vanguard Value ETF (VTV) 在2025年迄今上涨约8%，但其表现落后于Vanguard Growth ETF（上涨约26%）和Vanguard S&P 500 ETF（上涨约17%）[1][8][9] - 当前市场情绪明显偏向成长股，价值投资策略不受青睐，这为逆向投资买入价值型ETF提供了机会 [9][11][12] - 从估值角度看，Vanguard Growth ETF的平均市盈率为39倍，远高于标普500指数的约27倍和Vanguard Value ETF的不足20倍，价值股更具估值吸引力 [11] Vanguard Value ETF策略与特征 - ETF主要投资于价值股，筛选指标包括账面价值与价格比率、未来盈利与价格比率、历史盈利与价格比率、股息与价格比率以及销售额与价格比率 [4][5] - ETF专注于大型公司，并依据市值对投资组合进行加权，因此规模最大的公司对业绩影响最大 [6] 成长型与价值型ETF对比 - Vanguard Growth ETF (VUG) 使用相同的指标构建投资组合，但选择的是成长/价值光谱的另一端 [7] - 华尔街情绪通常在成长和价值两个极端之间像钟摆一样摆动，当成长股受青睐时，价值股往往受冷落，反之亦然 [7][11] 当前市场环境与投资逻辑 - 尽管买入成长股在当前市场表现领先的情况下感觉是正确选择，但对于保守或相信均值回归即将发生的投资者，在投资组合中增加价值股是更审慎的选择 [12] - 在市场处于极端时采取逆向操作，买入Vanguard Value ETF，可以作为对冲当前市场风险的有效方式 [13]

市场风格周期 - 市场情绪驱动增长与价值风格轮换 投资者情绪乐观时增长股领先 情绪悲观时价值股表现更佳 [4] - 当前市场接近历史高点 增长风格尤其科技股受追捧 市场可能出现过热迹象 [5] - 历史经验显示 市场进入熊市后价值股表现优于增长股 例如2000年互联网泡沫时期 [3] 价值型ETF比较分析 - Vanguard Value ETF价值倾向更明显 其平均市净率为2.8倍 低于SPDR S&P 500 Value ETF的3.2倍 [11] - SPDR S&P 500 Value ETF虽为价值型ETF 但其科技股持仓占比约25% 而Vanguard Value ETF科技股占比仅约7% [9] - Vanguard Value ETF选股范围不限于标普500指数成分股 相比仅限于标普500的SPDR ETF具有更大灵活性 [10] 投资策略建议 - 鉴于市场对增长风格过度集中 逆向投资者可考虑配置价值风格以对冲风险 [12] - Vanguard Value ETF在持仓数量和费率与SPDR产品相近的情况下 因其更纯粹的价值偏向而更具吸引力 [13]

投资策略调整 - 先锋集团推荐的时变资产配置投资组合颠覆传统配置，将70%资产配置于固定收益，30%配置于股票[1] - 该模型组合基于分析师对未来十年不同资产类别年化回报的预测，旨在提供比传统60/40股债组合更高的风险调整后回报[4] - 对于多数投资者而言，向更多固定收益的轻微倾斜可能是更合适的举措，但无需完全复制该模型的70%高配债比例[18] 资产回报预期 - 先锋分析师预计未来十年美国股票年化回报率在3.3%至5.3%之间，而成长股回报预期更低，仅为1.9%至3.9%[2] - 美国整体债券市场年化回报预期在4%至5%之间，非美国债券市场年化回报预期在4.3%至5.3%之间[2][9] - 价值股年化回报预期显著高于成长股，预计在5.8%至7.8%之间[14] 固定收益配置 - 在TVAA模型组合的固定收益配置中，37%资产配置于先锋整体债券市场ETF，该ETF跟踪美国投资级债券，当前到期收益率为4.7%[7][8] - 21%资产配置于先锋整体国际债券ETF，该ETF当前到期收益率为5.1%，平均有效到期日为8.6年，并采用对冲策略降低美国投资者的外汇风险[9][10] - 债券基金较长的平均有效到期日（超过8年）意味着利率下降将提升现有债券持仓价值，尽管基金再投资于低利率债券会部分抵消此影响[8] 股票配置偏好 - 先锋分析师认为标普500指数估值过高，其远期市盈率达22.1，为历史高位，CAPE比率接近互联网泡沫时期水平，且股票相对固定收益的风险溢价已几乎消失[3][6] - 在股票配置中，TVAA模型将30%股票额度中的11%配置于美国价值股，反映出对价值因子的倾斜[13][14] - 价值股与成长股之间的估值差距已达到互联网泡沫以来未见水平，价值股在市场调整时提供显著的下行保护，且其ETF比高度集中的标普500指数基金更具多元化优势[14][16] 具体ETF产品 - 先锋价值ETF被动跟踪美国大盘价值股指数，费用率极低，是替代成长股风格显著的标普500 ETF的优选[15][17] - 先锋标普500 ETF是全球最受欢迎的投资基金之一，其管理团队在紧密跟踪指数回报和低费率方面有良好记录[5][6] - 先锋整体债券市场ETF和整体国际债券ETF是实施债券配置的主要工具，后者为美国投资者提供了分散美国市场风险的机会[7][10][11]

市场估值水平 - 标普500指数平均市盈率达27.6倍 市净率达5倍 反映市场估值处于高位[2][8] - 成长股估值显著偏高 先锋成长ETF(VUG)市盈率达39.4倍 市净率达12.1倍[8] - 价值股估值相对合理 先锋价值ETF(VTV)市盈率为19.6倍 市净率为2.8倍[9][10] 价值型ETF产品特性 - 追踪CRSP美国大盘价值指数 采用市值加权方式构建投资组合[3][5] - 基于多维价值指标筛选成分股 包括账面价值比 预期盈利比 历史盈利比 股息价格比和销售价格比[5] - 专注大型价值公司投资 管理费率仅为0.04% 属于低成本投资工具[11] 资产配置策略 - 当前市场环境下成长股估值过高 存在向价值风格轮动的可能性[6][11] - 通过配置价值型ETF可平衡组合风险 尤其适合过度暴露于成长风格的投资者[9][10] - 价值策略可作为对冲成长股估值风险的防御性工具 在市场高位时提供保护[1][11]

基金概况 - SPDR Russell 1000 Yield Focus ETF（ONEY）为 passively managed ETF 旨在提供美国大盘价值股广泛 exposure 于2015年12月2日推出 [1] - 基金由 State Street Investment Management 赞助 资产规模达9.0423亿美元 属同类ETF平均规模水平 [1] - 年度运营费用率为0.2% 属同类低成本产品 另具3.01%的12个月追踪股息收益率 [4] 投资策略与标的特征 - 追踪 Russell 1000 Yield Focused Factor Index 指数 聚焦具备高价值、高质量、低规模特征且具高股息特性的大盘股 [7] - 价值股特征为低于平均的市盈率、市净率及销售与盈利增长率 长期表现优于成长股 但牛市期间成长股通常领先 [3] - 大盘股市值超100亿美元 具备较中盘股和小盘股更稳定的现金流与更低风险特性 [2] 资产配置与持仓结构 - 行业配置高度集中于必需消费品板块（14.3%） 工业与可选消费为第二三大权重板块 [5] - 前十大持仓合计占比14.04% 最大持仓联合包裹服务（UPS）占比2.4% 其次为EOG资源与塔吉特公司 [6] - 通过310只持仓有效分散个股风险 实现投资组合多元化 [8] 业绩表现与风险指标 - 年内回报率达7.59% 过去一年涨幅为8.88%（截至2025年8月25日） 52周价格区间为95.52-117.55美元 [8] - 三年期贝塔系数为0.95 标准差为16.56% 显示其波动率略低于市场基准 [8] 同业比较 - 同业产品包含施罗德美国股息ETF（SCHD）与先锋价值ETF（VTV） 分别管理725.1亿与1440.9亿美元资产 [11] - SCHD与VTV费用率分别为0.06%和0.04% 均低于ONEY的0.2% [11] - Zacks给予ONEY"持有"评级 基于资产类别预期回报、费用率与动量等因素综合评估 [10] ETF投资优势 - 被动管理型ETF具备低成本、高透明度、灵活性与税务优势 成为机构与个人投资者长期投资优选工具 [12]