Viemed Healthcare (NasdaqCM:VMD) Q3 2025 Earnings Call November 06, 2025 11:00 AM ET Speaker0Greetings and welcome to the Viemed Healthcare third quarter 2025 earnings call. At this time, all participants are in a listen-only mode. A question-and-answer session will follow a presentation. If anyone should require operator assistance during the conference, please press star zero on your telephone keypad. Please note this conference is being recorded. I will now turn the conference over to our host, Trae Fitz ...

公司业务与战略 * 公司为Gibraltar Industries 股票代码ROCK 正在退出可再生能源业务 未来业务组合中约70%为建筑产品 20%为农业科技 剩余小部分为基础设施[2] * 退出可再生能源业务的原因是行业正在整合 且公司是唯一一家业务不局限于太阳能的企业 认为该业务在别处有更好的发展前景[3] * 公司拥有强劲的资产负债表 未来资本将用于股票回购和并购 且并购将100%专注于建筑产品领域 并聚焦于现有核心业务范围（existing swim lanes）而非相邻领域[4][5] * 公司正在进行内部简化转型 从2019年的19家公司缩减至目前的6家 未来将变为5家[11] 住宅业务板块构成 * 住宅业务板块由三个业务组成 建筑配件（占95%） 邮件与包裹 以及家居改善[10] * 建筑配件业务主要包括装饰线条、防水板、通风系统等屋顶部件 公司是美国该领域的最大参与者 市场高度分散[9] * 邮件与包裹业务包括单点邮箱和集中式邮件系统 公司也是该领域的最大参与者[10] * 家居改善业务涉及遮阳篷、雨篷等户外生活产品 规模较小[10] 金属屋顶业务战略与机遇 * 金属屋顶市场分为两种 一种是通过批发商和大卖场销售的标准库存面板 另一种是针对特定建筑（住宅或轻型商业设施）的定制化工程包 公司通过收购进入了后者[19][21] * 定制化金属屋顶工程包市场是一个直接面向承包商的销售渠道 其市场规模为30亿美元 并且历史增长率达7%至8%[21] * 金属屋顶的普及由多种因素驱动 包括承包商安装基数的成熟、风暴弹性（抗冰雹、抗风）、美学改进（多种颜色和纹理）、立法和建筑规范的变化（如佛罗里达州迈阿密-戴德县的严格规范）以及潜在的保险优惠[26][27][30][34][35] * 公司将金属屋顶业务视为一个增量机会 其总目标市场（TAM）从传统的30亿美元（装饰线条、防水板、通风系统）扩大至60亿美元（加上金属屋顶）[28][46] * 金属屋顶使用的装饰线条、防水板和通风系统数量与传统屋顶相同 因此该业务并非防御性措施 而是能增加公司产品篮子的价值（从约500美元增至包含面板和配件在内的约60,000美元）[22][37][40] 本地化与增长战略 * 公司的核心战略是本地化 将资产从区域设施重新部署到本地市场 专注于满足当地前80%需求（80s）的产品 其余20%需求（20s）则从区域设施采购 以此简化运营、驱动份额增长并提升利润率[15][16][17][18] * 在2024年上半年市场下滑4%至5%的背景下 公司的装饰线条、防水板、通风系统业务实现了2%的增长 目标是实现2倍于市场的增速[47][48] * 定制化金属屋顶工程包渠道具有准入壁垒 因其按订单生产的特性与批发商、大型零售商的库存模式不同 后者不具备相关设备或业务DNA来涉足此领域[41][42][43] 邮件与包裹业务展望 * 邮件与包裹业务在2024年下降了35% 但公司表现优于市场（下降7%）[49] * 该业务的复苏取决于多户住宅和单户住宅开工率的回暖 其中集中式邮件系统与多户住宅开工率密切相关 并存在约一年的滞后效应[51] * 公司当前重点是在市场低迷期通过扩大覆盖范围和增加经销商来获取份额[52] 风险与市场环境 * 公司承认当前市场面临负担能力问题和利率高企的挑战 这是其无法控制的 但其战略重点是扩大在60亿美元总目标市场中的份额[46] * 公司对建筑产品领域感到兴奋 因其在市场下行期仍能实现增长 并且当市场最终复苏时 公司将在渠道、地域和产品线上处于更有利的地位[48]

市场环境与股票回购趋势 - 2025年市场波动和行业轮动持续，拥有强劲资产负债表的公司倾向于采取股票回购这一股东友好策略 [1] - 近期多家公司宣布新的回购授权，显示管理层对业务未来发展和当前股价低估的信心 [1] - 在当前环境下，选择性价值和资本回报再次成为投资者的首要考虑因素 [1] Lennox International (LII) - 公司宣布增加10亿美元的回购授权，总回购能力接近13亿美元，占其市值的64% [2][3] - 季度股息增加13%，达到每股130美元，股息收益率为09% [3] - 自2022年底以来，股票总回报率达142%，营业利润率从2022年的14%扩大至2024年的195% [4] - 调整后每股收益(EPS)在此期间增长54% [5] Deckers Outdoor (DECK) - 公司宣布增加25亿美元的回购授权，占其市值的158% [6][7] - 股票从2022年初至2025年1月30日上涨约265%，但此后从历史高点下跌约53% [6] - 2025年第一季度回购金额达266亿美元，创历史单季度最高纪录，而2024年第四季度仅回购5000万美元 [8] - 公司现金余额为19亿美元，债务仅为277亿美元，资本支出平均每季度2200万美元，具备强劲的回购能力 [9] Tenaris (TS) - 公司批准12亿美元的新股票回购计划，占其市值的67% [11] - 股息收益率接近5%，自2024年初以来平均每季度回购315亿美元 [12] - 上季度末净现金余额为40亿美元，过去12个月自由现金流超过21亿美元，具备持续回购能力 [13] 行业整体动态 - 三家公司通过新的回购授权重申了通过资本回报给股东的承诺 [14] - Deckers因其股价大幅下跌和巨额回购授权而尤为突出 [14]

财务数据和关键指标变化 - 调整后销售额持平，调整后营业收入和EBITDA分别提高110和160个基点 [6] - EPS增长19%，住宅、农业科技和基础设施业务利润率表现良好，抵消了可再生能源业务的挑战 [6] - 运营现金流为1400万美元，自由现金流为200万美元，因提前投资了一些预关税库存 [6] - 积压订单总额增长30%，达到4.34亿美元，创历史新高 [6] - 2025年全年净销售额预计在14 - 14.5亿美元之间，增长8% - 12% [42] - 调整后运营利润率预计在13.9% - 14.2%之间，扩大110 - 140个基点 [42] - 调整后EBITDA利润率预计在16.7% - 17%之间，扩大100 - 130个基点 [42] - GAAP每股收益预计在4.25 - 4.5美元之间，与上年基本持平 [43] - 调整后每股收益预计在4.8 - 5.05美元之间，增长13% - 19% [43] - 自由现金流占净销售额的比例将达到10% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅业务 - 净销售额下降240万美元，即1.3%，主要由于本季度初零售门店客流量较低和终端市场销售点活动疲软 [13] - 建筑配件业务产品销售额稳步增长，得益于2024年通过扩张举措获得的市场份额提升和新产品的良好接受度 [13] - 调整后运营EBITDA利润率分别下降80和70个基点，但仍保持在较高水平 [14] 农业科技业务 - 净销售额增长32.4%，主要得益于Lane Supply的收购，但有机净销售额下降12.6%，因许可证审批推迟了两个农产品项目的启动日期 [21] - 订单增长226%，主要受有机订单和积压订单增加的推动 [21] - 调整后运营和EBITDA利润率分别扩大270和330个基点 [21] 可再生能源业务 - 调整后净销售额下降780万美元，即15.1%，订单同比增长3%，积压订单下降23% [27] - 调整后运营利润率下降50个基点，调整后EBITDA利润率提高100个基点 [27] 基础设施业务 - 净销售额下降60万美元，即2.7%，因项目延迟将部分发货推迟到第二季度 [35] - 需求依然强劲，积压订单增长11% [35] - 调整后运营和EBITDA利润率分别提高230和220个基点 [35] 各个市场数据和关键指标变化 住宅市场 - 与2024年第一季度相比，今年市场在1月和2月开局缓慢，3月下旬随着建筑季节的开始有所改善 [16] - 零售商销售点业绩本季度下降3%，不同零售商的业绩差异较大，从1%到12%不等 [16] - 木瓦发货量较去年下降2% [16] 可再生能源市场 - 新订单在第一季度开始改善，同比增长3%，所有技术（跟踪器、固定倾斜、雨棚和EVOS）均有贡献 [30] - 新订单和积压订单环比分别增长90%和30% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续在住宅和农业科技领域进行有机投资和并购，以扩大本地化业务，更好地服务客户并增加市场份额 [18] - 公司将继续执行股票回购计划，以向股东返还价值 [8] - 公司将继续关注宏观环境，根据需要进行调整，以应对潜在的关税影响 [43] - 可再生能源行业面临ADCVD关税、购电协议、和解法案和互连传输许可等问题，公司将密切关注这些问题的发展，并相应调整业务计划 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经济形势存在不确定性，但公司在过去曾经历过类似甚至更具挑战性的环境，有信心应对潜在的关税影响，预计对总体材料成本的影响约为5%，并将在年内进行管理和缓解 [10] - 公司对2025年的业务前景持乐观态度，预计各业务将实现增长，特别是农业科技业务，随着项目进度的推进，预计在第二季度末至年底将加速增长 [25] - 可再生能源业务虽然面临一些挑战，但随着行业调查的结束和市场的逐渐清晰，预计下半年将有所改善 [29] 其他重要信息 - 公司于2月完成了Lane Supply的收购，该收购为销售、利润率和积压订单增长做出了贡献 [7] - 3月31日，公司完成了两笔交易，进一步扩大了在住宅和轻型商业金属屋顶市场的业务 [8] - 本周，公司董事会批准了一项新的三年期2亿美元股票回购计划，将在现有计划到期后实施 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：住宅业务的需求节奏和市场份额增长情况如何？ - 从需求角度来看，实时需求符合预期，随着建筑季节的到来，需求正在增加；市场份额增长方面，正如预期的那样，在第一季度开始显现，公司通过推出新产品、进入新市场等方式，不断扩大市场份额 [48] 问题2：包括两笔收购在内，金属屋顶业务的预计收入是多少？如何看待该市场的总体规模和机会？ - 公司的屋顶业务始于四五年前，当时收入在5000 - 6000万美元之间，随着近期的收购和业务进展，收入有望接近2亿美元；该市场规模超过30亿美元，且具有良好的替代效应，公司将继续在该领域寻找投资机会 [52] 问题3：两笔近期收购对2025年剩余时间的收入和每股收益贡献预计如何？ - 预计这两笔收购将带来约0.15美元的每股收益增长和约5000万美元的收入增长 [58] 问题4：Lane Supply的业务进展如何？是否与市场上的其他大型企业进行了对话？ - Lane Supply的团队表现良好，业务进展顺利，公司已进行了一些产能投资；目前主要专注于整合工作和协同效应的实现，尚未与市场上的其他大型企业进行对话 [60] 问题5：可再生能源业务的收入和利润预期调整了多少？对该业务的长期展望如何？ - 从建模角度来看，调整幅度在15% - 20%之间，主要是由于项目时间安排的问题；长期来看，随着行业相关问题的逐渐清晰，公司对该业务的发展持乐观态度，预计下半年业务将有所改善 [65] 问题6：公司的供应链情况如何？从中国采购哪些产品或组件？关税能否通过定价抵消？ - 目前公司的供应链不存在获取组件和材料的问题；过去几年，公司一直在重新设计供应链，减少对中国的依赖，但仍从中国采购一些产品；公司已对潜在的关税影响进行了评估，并制定了相应的计划，通过提高生产率、优化产品组合等方式来抵消成本增加 [69] 问题7：在住宅业务中，直接面向承包商的模式如何增加价值？是否有助于提高利润率？ - 直接面向承包商的模式通过提供快速响应、新产品和本地化服务等方式增加价值；公司通过与承包商密切合作，了解他们的需求，开发适合的产品，提高了承包商的工作效率和满意度，从而有助于提高利润率 [73] 问题8：农业科技业务的当前项目进度如何？对第二季度和下半年的业务表现有何可见性？ - 农业科技业务的项目进度因业务类型而异，大型项目可能会受到许可和天气等因素的影响，而Lane Supply的业务具有一定的可预测性；总体而言，随着业务组合的优化，公司预计第二季度末开始将出现强劲的下半年增长 [79] 问题9：未来的资本分配优先级是什么？新的2亿美元股票回购授权是否意味着公司将更积极地进行回购？ - 公司将继续在有机增长和运营系统方面进行投资，同时积极寻找并购机会；股票回购将继续作为资本分配的一部分，但不会比过去更加激进，公司将根据市场情况和业务需求进行机会性回购 [88] 问题10：农业科技和基础设施业务是否也存在项目推迟的情况，还是主要集中在可再生能源业务？ - 目前主要在可再生能源业务中预计会出现项目推迟的情况，公司已对该业务的计划进行了调整；农业科技和基础设施业务除了常见的许可延迟等问题外，未出现明显的项目推迟情况 [94]