公司对激进投资者的回应 - 公司就Starboard Value计划在2026年股东年会上提名董事候选人一事发表声明 公司董事会和管理层定期与投资者沟通 并欢迎旨在为所有股东提升价值的建设性意见 为此 董事会和管理层成员已与Starboard进行了多次讨论以听取其观点 [1] - 公司董事会和管理层致力于为公司和全体股东的最大利益行事 并将继续采取其认为能创造可持续价值的行动 执行其战略重点 并为长期增长进一步定位公司 [1] 公司近期战略与运营举措 - 公司管理层和董事会专注于探索所有途径为股东创造价值 在2025年11月 公司围绕其在“体验”领域的领导地位调整了运营模式 并承诺简化其传统业务 包括宣布一项重大的成本削减计划 [1] - 公司一直对其通过评估业务组合来创造价值的意愿保持透明 包括在其2025年第三季度和第四季度财报中提及 在2026年2月12日 公司宣布启动一项探索TheFork业务货币化的程序 [1] 公司业务概述 - 公司集团致力于连接人们与值得分享的体验 旨在成为全球最受信任的旅行和体验信息来源 公司利用其品牌、技术和能力 通过丰富的内容、旅行指南以及针对体验、餐厅和酒店等其他旅行类别的双边市场 将全球用户与合作伙伴连接起来 [1] - 公司的子公司包括一系列旅行品牌和业务 包括Tripadvisor、Viator和TheFork [1]

公司战略转型与业务组合调整 - 公司正在进行战略转型，目标是成为一家“体验优先”的公司，将资源和投资集中在具有最大长期机会的领域，特别是“体验”业务 [2][4] - 作为这一转型的一部分，公司正在评估其整体投资组合的战略选择，以释放股东价值，并决定为旗下餐饮预订平台The Fork探索战略替代方案，因为其与公司未来发展方向（体验业务）的战略协同效应有限 [1][2] - 这一战略转变正在改变公司的收入和利润构成，预计到2026年，市场平台业务（包括体验和The Fork）将贡献约三分之二的集团总收入，体验业务本身将贡献超过50%的收入和约40%的调整后EBITDA，确立其作为集团主要价值驱动力的地位 [3] 2025年财务业绩与2026年展望 - 2025年集团总收入达到创纪录的19亿美元，同比增长3%，其中体验业务收入增长10%，The Fork收入增长22%，部分抵消了酒店及其他业务收入8%的下滑 [4][20] - 2025年集团调整后EBITDA为3.19亿美元，利润率为17% [4][21] - 对于2026年，公司预计集团总收入将实现温和增长，市场平台业务（尤其是体验业务）的增长将继续被传统酒店和媒体广告业务的结构性流量逆风所部分抵消 [38] - 预计2026年市场平台业务将贡献约50%的集团总调整后EBITDA，高于2025年的35%，其中仅体验业务预计将贡献约40% [42] 体验业务表现与战略 - 体验业务是公司的最高战略优先事项，公司目标是成为全球领导者，其总预订价值在2025年快速接近50亿美元，全年收入增长10%至9.24亿美元 [5][6][25] - 该业务在2025年第四季度表现强劲，预订量同比增长18%，总预订价值同比增长16%至约9.8亿美元，收入同比增长10%至2.04亿美元 [23][24] - 公司预计2026年体验业务收入将实现低双位数增长，并预计调整后EBITDA利润率将扩大300至400个基点，主要得益于营销效率提升和两个品牌（Viator和Tripadvisor）的协同运营 [40][43] - 体验业务的增长由忠诚的回头客驱动，他们贡献了大部分总预订价值，并且是利润率最高的客户群体，同时公司正在通过地理扩张（进入北美以外市场）和增加新品类供应来扩大其可触达市场 [25][64][78] The Fork业务表现 - The Fork在2025年表现强劲，收入增长22%至2.21亿美元，调整后EBITDA利润率改善超过600个基点至9% [4][31] - 其B2C业务中超过80%的预订来自回头客，近80%的预订通过移动应用完成，这改善了单位经济效益 [16] - B2B订阅服务增长更快，超过5万家合作餐厅中，高价高级套餐的采用推动了每餐厅平均收入的增长 [17] - 对于2026年，公司预计The Fork收入将实现低至中双位数增长，并预计调整后EBITDA利润率将扩大200至300个基点 [40][43] 酒店及其他业务表现 - 酒店及其他业务在2025年面临结构性需求逆风，全年收入下降8%至7.5亿美元，第四季度收入下降15%至1.51亿美元 [4][20][31] - 公司正优化该业务以实现盈利而非追求低利润收入，因此调整后EBITDA利润率较高，2025年全年为28% [32] - 对于2026年，公司预计该业务收入将出现中高双位数下滑，调整后EBITDA利润率将下降150至250个基点 [41][44] 人工智能战略与创新 - 公司在第四季度推出了AI原生的最小可行产品，早期数据显示其在关键客户互动和转化指标上优于之前的AI产品，目前正面向部分用户进行测试和学习 [14][70] - 公司已与OpenAI、亚马逊、Snap、微软等主要AI平台建立合作伙伴关系，例如Viator应用已在ChatGPT中上线，这些合作带来了流量和每访客收入的显著增长，尽管基数仍较小 [15][85] - 公司认为其品牌、内容和数据（包括稳定的用户生成内容）是构建信任层的关键资产，有助于弥合消费者使用AI进行旅行规划与使用AI进行预订之间的“信心差距”，这是一个巨大的未来机会 [15][68][87][88] 营销与运营效率 - 公司通过协调Viator和Tripadvisor两个品牌，提高了在美国核心效果营销渠道中的综合点击份额，并改善了营销投资回报率 [7][8] - 2025年，体验业务的营销杠杆率（营销支出占收入比例）全年改善了约130个基点，尽管第四季度因增加投资以捕捉增量需求而导致利润率暂时承压 [21][34] - 产品团队加速实验，2025年末的测试量是前一年的两倍多，这显著提升了转化率 [9] - 公司计划在2026年继续降低营销支出占收入的比例，并扩大在社交媒体等非SEM渠道的投资 [8] 财务状况与资本配置 - 截至2025年12月31日，公司拥有约10亿美元现金及现金等价物，在考虑债务和应付账款后，超额现金余额约为3.77亿美元 [37] - 2025年全年运营现金流为2.45亿美元，自由现金流为1.63亿美元 [36] - 公司在2025年第四季度以每股平均15.14美元的价格回购了330万股股票，全年共回购610万股，总计约9000万美元，目前仍有约1.1亿美元的股票回购授权剩余 [37] - 结合2025年早些时候的LTRIP交易，公司自2024年以来已减少流通股约21% [37]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度合并收入为4.11亿美元，与去年同期持平，符合预期 [18] - 2025年全年合并收入为19亿美元，同比增长3% [18] - 2025年第四季度合并调整后EBITDA为4500万美元，占收入的11%，处于预期区间低端 [18] - 2025年全年合并调整后EBITDA为3.19亿美元，占收入的17% [3][18] - 2025年全年经营现金流为2.45亿美元，自由现金流为1.63亿美元，主要受营运资本变化推动 [33] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物总额约为10亿美元 [33] - 第四季度以每股平均15.15美元的价格回购了330万股股票，总计5000万美元 [34] - 2025年全年以每股平均14.72美元的价格回购了610万股股票，总计约9000万美元 [34] - 目前股票回购授权剩余约1.1亿美元 [34] - 自2024年底以来，通过回购和与Liberty TripAdvisor的交易，总股本减少了约21% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 体验业务 - 2025年第四季度体验业务预订量增长18%，处于预期区间高端 [21] - 2025年第四季度体验业务总预订价值（GBV）增长16%，环比略有加速，达到约9.8亿美元 [22] - 2025年第四季度体验业务收入增长10%至2.04亿美元，较第三季度的9%增长略有加速 [23] - 2025年全年体验业务收入增长10%至9.24亿美元 [23] - 2025年全年体验业务GBV超过47亿美元 [23] - 2025年第四季度体验业务调整后EBITDA为1500万美元，占收入的7%，低于去年同期的2900万美元 [26] - 2025年全年体验业务调整后EBITDA为9100万美元，利润率为10% [27] - 2025年体验业务营销效率全年提升约130个基点 [31] - 2025年体验业务供应量增长至超过42.5万个产品，来自7万家供应商 [11] - 2025年体验业务质量评分（4.5星以上）同比增长约20% [11] - 超过80%的预订来自忠诚的回头客 [8] - 2025年第四季度，在核心美国市场，通过协调两个品牌的营销投资，点击份额有所增加 [9] TheFork业务 - 2025年第四季度TheFork收入增长18%（按固定汇率计算增长9%）至5700万美元 [27] - 2025年全年TheFork收入增长22%（按固定汇率计算增长17%）至2.21亿美元 [27] - 2025年第四季度TheFork调整后EBITDA为100万美元，利润率为2%，较去年同期提升约150个基点 [28] - 2025年全年TheFork调整后EBITDA为2100万美元，利润率为9%，较去年提升超过600个基点 [28] - B2C渠道总预订量增长9%，而B2B订阅收入以更高速度增长，受餐厅采用高价高级计划的推动 [27] - B2B业务拥有超过5万家合作餐厅 [15] - 超过80%的B2C预订来自回头客 [15] - 近80%的预订通过移动应用完成 [15] 酒店及其他业务 - 2025年第四季度酒店及其他业务收入下降15%至1.51亿美元 [29] - 2025年全年酒店及其他业务收入下降8%至7.5亿美元 [30] - 2025年第四季度媒体和广告收入下降17%至3000万美元 [30] - 2025年第四季度酒店及其他业务调整后EBITDA为近3000万美元，利润率为20% [30] - 2025年全年酒店及其他业务调整后EBITDA为2.07亿美元，利润率为28% [30] - 酒店元搜索定价保持强劲，但结构性流量逆风持续影响媒体和广告业务 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美是体验业务的最大客源市场，预订量增长连续几个季度加速 [22] - 公司正计划将营销投资扩展到核心美国销售点之外，为非英语母语客户本地化店面，并在不同地域和类别增加本地相关的新供应，以瞄准新客户并获取更多全球总可寻址市场 [12] - 第三方销售点的预订量增长仍高于整体业务，但由于从2024年第四季度开始的高增长基数，其增速环比有所放缓 [22] - 汇率变动对第四季度GBV和收入增长产生了约3个百分点的积极影响 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重心已从依赖SEO的传统元搜索和媒体产品，转向大型且不断增长的市场平台机会，特别是体验业务 [3] - 2025年，市场平台业务占集团收入的61%和调整后EBITDA的35%；而2022年，传统业务贡献了59%的收入和全部集团利润 [4] - 预计到2026年，市场平台收入将贡献集团总收入的三分之二和调整后EBITDA的一半 [4] - 体验业务自身预计将贡献超过50%的收入和约40%的调整后EBITDA，成为集团主要的价值驱动因素 [4] - 公司正在探索TheFork的战略替代方案，作为更广泛投资组合评估的一部分，这可能为有意义的资本回报创造额外能力 [5] - 公司正专注于通过协调两个品牌、扩大社交媒体投资、发展与规模化AI战略合作伙伴的互动，同时继续降低营销支出占收入的比例，来推动来自多元化渠道的需求 [9] - 产品团队正在积极加速实验速度，2025年底的测试量是前一年的两倍多 [10] - 公司正在利用AI、机器学习和预测模型来优化用户体验，例如个性化、商品推荐和预订灵活性 [10] - 公司正在为AI赋能的未来进行定位，已推出AI原生最小可行产品，早期数据显示其在关键客户参与和转化指标上优于之前的AI产品 [13] - Viator应用已作为概念验证在ChatGPT中上线，来自大型语言模型的流量显著增加，每位访客带来的收入更高 [13][14] - 公司认为有机会通过与AI合作伙伴合作，帮助旅行者缩小使用AI进行发现/规划与使用AI进行预订之间的信任差距，从而进一步扩大合作伙伴关系规模 [14] - 公司将继续简化酒店和其他传统产品，同时利用其值得信赖的旅行指南传统来支持战略目标 [16] - 尽管面临流量逆风，2025年稳定的旅行者基础在Tripadvisor上分享了近8000万条贡献，这反映了最忠诚旅行者的承诺，也是公司推进体验和AI战略的宝贵专有数据资产 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在线体验市场预计在未来几年将以两位数增长 [8] - 公司认为其盈利能力和规模提供了灵活性，可以投资获取更多份额，并以有吸引力的投资回报率加速增长 [8] - 公司对2026年的计划充满信心，并期待推动可持续的长期收入增长和利润率扩张 [17] - 对于2026年全年，公司预计合并收入将适度增长，反映了向增长型市场平台业务的持续组合转变 [35] - 市场平台增长预计将继续被影响传统酒店和媒体广告业务的结构性流量逆风所抵消 [35] - 预计到2026年底，市场平台业务将占合并收入的三分之二，体验业务收入将单独占合并收入的一半以上 [35] - 2026年的季度业绩将反映规模化旅行市场平台业务固有的更高季节性趋势 [35] - 对于2026年全年，公司预计调整后EBITDA将实现持平至温和的利润率扩张，以及中个位数的EBITDA增长 [39] - 预计市场平台业务将贡献约50%的总EBITDA（2025年为35%），其中体验业务调整后EBITDA预计将贡献约40% [39] - 对于2026年第一季度，公司预计合并收入同比下降3%-5%，调整后EBITDA利润率约为3%-5% [40][42] - 预计第一季度体验业务收入将实现低双位数增长，TheFork收入增长20%-22%（其中约12个百分点为汇率收益），酒店及其他业务收入下降21%-23% [41][42] 其他重要信息 - 公司已更新分部报告方式，体验分部现在反映Viator和Tripadvisor两个销售点的完整损益，不再有分部间体验收入 [19][20] - 酒店及其他分部收入包括先前品牌Tripadvisor分部的所有收入和成本，但需扣除与Tripadvisor体验销售点相关的收入和成本 [20] - TheFork分部保持不变 [20] - 某些共享集团成本按先前分部报告方法在各分部间分配 [20] - 现金余额包括2025年第一季度筹集的3.5亿美元定期贷款B款项，计划用于支付今年4月到期的未偿可转换票据 [33] - 考虑到约3.08亿美元的延迟商户应付款和3.5亿美元的定期贷款B，剩余超额现金余额约为3.77亿美元 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于体验业务的增量增长投资，特别是营销方面，如何考虑市场需求信号和竞争格局的变化？ [46] - 管理层认为体验市场非常有吸引力，增长速度超过其他旅行类别，公司有能力与在线部分同步甚至超越其增长 [47] - 公司已实现的规模、在美国核心市场的地位以及向全球扩展的能力，使其能够灵活投资以推动全球领导地位 [48] - 公司是盈利能力最强的规模化体验平台，单位经济正在改善，能够瞄准需求并匹配供应，扩大总可寻址市场 [50] - 在营销方法上，公司主要通过付费渠道寻找和转化意向，拥有优秀的团队，投资回报率基于长期利润率目标和重复行为驱动 [51][52] 问题: 关于体验业务利润率扩张的指导，为何不更侧重于客户获取以实现长期增长？以及如何看待SEO流量占比低于10%对长期利润率的影响？ [55] - 今年的利润率提升由营销效率（产品驱动的转化增长、两个平台协调运营）和自然重复客户群推动 [56] - 公司并未以利润率为目标而牺牲增长，而是持续评估新用户的增量投资回报率，并在能够以合理的利润水平推动增长时进行投资 [56][57] - 公司正在通过开拓北美以外的新地区来扩大可寻址市场，这可能导致营销支出增加 [58] - 体验业务对SEO依赖不大，预计合并占比将低于10% [58] - 长期利润率目标不依赖于SEO，而是基于营销杠杆、品牌在付费渠道的有效利用、寻找搜索引擎营销之外的新付费渠道以及重复客户群的持续成熟 [59][60] 问题: 关于第四季度推出的AI原生最小可行产品与之前TripPlanet的区别，以及来自大型AI平台的流量经济和用户评论数据的货币化思路？ [64][66] - AI原生最小可行产品采用AI优先、AI原生的方法，旨在重新构想完全AI原生世界中的Tripadvisor，侧重于通过社交验证提供更好的个性化推荐，并使之更易于操作 [66] - 早期数据显示，该方法比之前网站上的AI旅行助手带来了数倍的用户参与度，并显示出良好的早期货币化信号 [68] - 来自AI的流量往往意向更高，查询更长，转化率更强，尽管目前占总流量的比例相对较低，但增长速度非常快 [71] - 用户生成内容数据是稳定且差异化的优质内容和数据资产，被用于自有平台和合作伙伴关系，以推动增长 [71] 问题: 关于让Viator用户在其家乡市场使用该应用以减少偶发性的努力，目前进展如何？ [75] - 公司持续吸引对体验感兴趣的客户，无论其身处何地，并拥有最大的供应库来匹配此类需求 [76] - 当前主要优先事项是进入新的地域市场，但增加本地体验供应是未来的增长领域，平台有能力实现 [77] 问题: 关于体验业务地域扩张的具体计划，是建立新市场供应还是向新销售点销售北美体验？以及与大型AI搜索平台合作的潜在进展？ [80] - 地域扩张是两者的结合，但重点是为过去未服务的国际客源市场获取有吸引力的供应 [81] - 公司将利用Tripadvisor品牌的高信任度和知名度、意向信号、AI本地化以及营销渠道来瞄准这些地理区域 [82] - 2025年主要是与合作伙伴建立基础、学习和探索，现已与OpenAI、亚马逊、Snap、微软等合作，产生了多样化的收入 [83] - 公司正在就进行更深入、限制更少的合作进行有意义的对话，认为自身品牌、内容、数据和规模可以成为解决AI旅行规划与预订之间“信心差距”的信任层 [84][85] 问题: 第四季度体验业务营销支出大幅增加，是竞争加剧还是测试新渠道？是否考虑通过活动票务等合作伙伴关系来推动更多重复流量？ [89] - 第四季度营销支出方法未变，公司遵循严格的投资回报率纪律，当认为可以推动增长时会进行投资 [90] - 营销支出占GBV的比例同比基本持平，符合历史纪律性方法 [91] - 公司始终与各种合作伙伴洽谈，现场活动和票务是关注的领域之一，未来将有更多相关信息 [92] 问题: 体验业务的高度碎片化是否使其更能抵御AI的颠覆？体验业务在旅行领域的独特定位是什么？ [96] - 长尾的碎片化供应、对SEO流量依赖度低、以及为供应基地构建结构并直接连接消费者、消除摩擦的难度，都使体验业务更能抵御AI颠覆 [97] - 公司在高意向需求渠道的有效竞争和重复经济模式也提供了保护，公司将继续推动飞轮以加强其防御潜力 [98]

业绩总结 - 2025年总收入为18.91亿美元，调整后的EBITDA为3.19亿美元[13] - 2023财年GAAP净收入为1000万美元，2024财年第一季度预计为-1100万美元[79] - 2023财年调整后的EBITDA为3.34亿美元，2024财年第一季度预计为4400万美元[79] - 2023财年自由现金流为1.72亿美元，2024财年第一季度预计为8300万美元[79] 用户数据 - 2025年全球体验市场的总预订金额超过47亿美元，拥有超过425,000个可预订体验[51] - “Fork”在欧洲的可预订餐厅数量超过50,000家，80%的预订来自重复客户[62] - 2025年“体验”部门的调整后EBITDA为9100万美元，利润率为10%[18] 市场展望 - 2025年市场收入同比增长12%，占总收入的61%，调整后的EBITDA占总收入的35%[11] - 2025年体验收入同比增长10%，占总收入的49%，调整后的EBITDA占总收入的29%[11] - 2025年“Fork”收入为2.21亿美元，同比增长22%[17] - 截至2025年12月31日，流动资金为15.31亿美元[32] - 2025年“酒店及其他”收入为7.5亿美元，同比下降8%[17] 新产品与技术研发 - TripAdvisor与领先的AI公司合作，优化其在生态系统中的位置[76] - 公司通过多种方式将消费者与合作伙伴连接，利用高意图数据和可扩展的内容模型[76] - TripAdvisor致力于通过产品个性化和预测分析提升用户体验[76] 负面信息 - 2024财年第一季度运营活动提供的现金流预计为1.02亿美元[79]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年2月12日美国东部时间上午7:05发布2025年第四季度及全年财务业绩 发布平台为投资者关系网站ir.tripadvisor.com [1] - 公司将于2026年2月12日美国东部时间上午8:30举行电话会议 就财务业绩回答提问 会议将进行网络直播 回放将在网站上保留三个月 [2] 公司业务与品牌介绍 - 公司致力于连接用户与值得分享的体验 目标是成为全球最受信任的旅行和体验信息来源 [3] - 公司通过其品牌、技术和能力 将全球用户与合作伙伴连接起来 连接方式包括丰富的内容、旅行指南以及体验、餐厅和酒店等旅行类别的双边市场 [3] - 公司旗下品牌组合包括Tripadvisor、Viator和TheFork [3]

基金业绩表现 - 13D Activist Fund I类份额在2025年第三季度扣除费用和开支后的净回报率为8.88% [1] - 同期罗素2000指数的回报率为12.39% 基金表现相对落后于该基准指数 [1] - 罗素2000指数以12.39%的回报率跑赢标普500指数（8.12%）幅度为三年来最大 [1] Tripadvisor公司概况 - Tripadvisor Inc 是一家在线旅游公司 总部位于马萨诸塞州尼德姆 [2] - 截至2025年12月3日 公司股价报收15.26美元 市值为17.84亿美元 [2] - 其一个月回报率为-1.04% 过去52周股价上涨8.46% [2] Tripadvisor业务构成 - 公司运营三个在线平台 Tripadvisor com是其传统业务 为全球大型旅游指南平台 月独立访客达3亿 拥有超10亿条评论 年收入9亿美元 [3] - Viator是一个快速增长的旅游和体验预订平台 预计今年收入将超过9亿美元 [3] - TheFork是餐厅预订平台 现为欧洲在线餐饮预订的前沿市场 预计今年收入将超过2亿美元 [3] 公司估值分析 - 尽管拥有三项业务 公司交易估值存在大幅折价 其企业价值倍数约为EBITDA的7倍 [3] - 同行的估值倍数通常在十几倍的中低区间 而Tripadvisor历史上的估值倍数甚至更高 [3]

Longleaf Partners Small-Cap Fund 2025年第三季度表现 - 基金在2025年第三季度回报率为2.03% 同期罗素3000指数回报率为8.18% 罗素2000指数回报率为12.39% [1] Tripadvisor (TRIP) 公司概况与市场表现 - Tripadvisor是一家总部位于马萨诸塞州尼德姆的在线旅游公司 [2] - 截至2025年12月1日 公司股价收于每股15.27美元 市值为17.85亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为3.11% 过去52周股价上涨7.92% [2] - 2025年第三季度末 有39家对冲基金持有Tripadvisor股票 较前一季度的40家有所减少 [4] Tripadvisor 2025年第三季度运营与财务表现 - 2025年第三季度公司营收增长4% 达到5.53亿美元 [4] - 同期调整后息税折旧摊销前利润为1.23亿美元 利润率为22% [4] - 业绩表现稳健 主要得益于旗下Viator和TheFork业务的增长速度快于更为成熟的TripAdvisor板块 [3] - 公司进行了更多增值的股票回购 [3] 影响股价的催化剂事件 - 激进投资者Starboard提交了13D文件 这为价值实现提供了多种路径 对股价起到了支撑作用 [3]

投资动态 - 13D Management LLC在2025年第三季度新建仓Tripadvisor 300,000股 截至2025年9月30日该头寸价值约为488万美元 [2][3] - 此次新建仓头寸占13D Management LLC 13F报告资产管理规模的4.6766% 未进入该基金前五大持仓 [4][7] - 截至2025年11月13日 Tripadvisor股价为14.78美元 过去一年上涨3% 但表现落后标普500指数9个百分点 [4] 公司财务概览 - 公司市值为17.3亿美元 过去十二个月营收为18.3亿美元 [5] - 过去十二个月净利润为500万美元 [5] 公司业务概况 - Tripadvisor是全球领先的在线旅游平台 拥有大量用户生成内容和广泛的旅游相关品牌组合 [9] - 公司通过Tripadvisor、Viator和TheFork等品牌提供酒店预订、度假租赁、餐厅预订和旅游体验等服务 [10] - 公司竞争优势在于其全面的旅游生态系统和可信的评论基础 在全球范围内连接旅客与住宿、体验和餐饮选择 [9][10]

公司评级与股价目标 - Bernstein重申跑赢大市评级 并设定20美元目标价 意味着30%的上涨潜力 [1] - 公司第三季度每股收益0.65美元 超出分析师预期0.09美元 [4] - 第三季度总收入5.53亿美元 低于分析师预期的5.6292亿美元 [4] 业务整合战略与协同效应 - 公司坚持将Viator整合进TripAdvsior核心品牌的计划 而非响应激进投资者分拆Viator的呼吁 [2] - 整合计划有望简化运营并创造显著的协同效应 [2] - Bernstein认为整合可带来8500万美元的成本节约 并使公司2027财年EBITDA提升约20% [3] - 公司当前EBITDA为1.71亿美元 [3] 核心业务板块表现 - 在线餐厅预订平台TheFork第三季度收入增长28% 利润率达22% 成为核心品牌下具有吸引力的资产 [3] - 公司作为在线旅游平台 通过包括Viator和TheFork在内的品牌组合 为用户提供评论、指南和预订服务 [5]

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