核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58% [4] - 2025年前三季度归母净利润1.02亿元，同比增长30.68% [4] - 2025年第三季度公司实现营收1.15亿元，同比增长14.87% [4] - 2025年第三季度归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61% [4] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长33.74% [5] 费用控制与盈利能力 - 2025年第三季度销售费用率为20.94%，同比下降6.80个百分点 [5] - 2025年第三季度管理费用率为11.14%，同比增加1.66个百分点 [5] - 2025年第三季度财务费用率为-0.39%，同比增加0.33个百分点 [5] - 净利润增长主要系销售收入增加及期间费用率下降所致 [5] 研发投入与业务布局 - 2025年第三季度研发费用为0.11亿元，占营业收入的9.76% [6] - 公司聚焦精神、盆底及神经康复三大基石业务，同时重点发力医美与泌尿领域 [6] - 2025年7月公司发布VisheeNEO物理因子工作站，进一步完善产品条线 [6] 脑机接口与神经康复体系 - 公司在非侵入式脑机接口领域拥有团体生物反馈、多参数生物反馈及新生儿脑电监测等技术储备 [7] - 截至三季度末，公司已获得数十项相关专利，覆盖脑电信号采集、机器学习算法等核心技术 [7] - 公司构建了“诊断—治疗—康复”全周期闭环神经康复体系，包含四大应用场景 [7][8] - 四大应用场景包括已上市的MagNeuroOne及三款在研的脑机版训练与刺激系统 [8]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司作为磁电联合康复器械龙头，卡位高成长蓝海赛道，坚持创新驱动，积极拓展康复和医美业务，有望受益于康复产业高景气和居民消费升级 [3] - 公司业绩稳步增长，2025年前三季度实现营业收入3.26亿元，同比增长11.58%，归母净利润1.02亿元，同比增长30.68% [1] - 公司坚持基石业务与新兴业务双轮驱动，聚焦精神、盆底及神经康复三大领域稳定增长，同时重点发力医美与泌尿领域 [2] 财务表现 - 2025年第三季度营收1.15亿元，同比增长14.87%，归母净利润0.33亿元，同比增长14.99%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长21.61% [1] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长33.74%，销售费用率为20.94%，同比下降6.80个百分点 [2] - 盈利能力持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为1.31亿元、1.51亿元、1.80亿元，对应市盈率分别为36倍、31倍、26倍 [3][4] 业务发展 - 研发投入持续，2025年第三季度研发费用0.11亿元，占营业收入的9.76% [2] - 2025年7月发布VisheeNEO物理因子工作站，进一步完善产品条线 [2] - 积极布局非侵入式脑机接口领域，拥有数十项相关专利，覆盖脑电信号采集、干扰校正、机器学习算法等核心技术 [3] 未来展望 - 公司积极构建“诊断—治疗—康复”全周期的闭环神经康复体系，包含四大应用场景，其中MagNeuroOne已取证上市，其余在研 [3] - 盈利预测显示增长态势，预计2025-2027年营业收入增长率分别为17.90%、18.49%、16.07% [4] - 预计净资产收益率将逐步提升，2025-2027年分别为7.79%、8.69%、9.98% [4]