财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.78亿美元，同比增长8.7%（按固定汇率计算增长9.1%）[4] - 净亏损为1110万美元，而去年同期为净利润2000万美元，主要由于其他收入减少以及所得税费用增加[10] - 调整后EBITDA为510万美元，去年同期为2890万美元[10] - 调整后每股收益为0.04美元，去年同期为0.22美元[10] - 第四季度收入指引预计在3.3亿至3.4亿美元之间，按固定汇率计算下降5.1%至2.3%[20] - 第四季度调整后EBITDA指引预计亏损在650万至150万美元之间，EBITDA利润率在-2%至-0.4%之间[20] - 第三季度毛利润下降9.4%至8280万美元，毛利率为21.9%，去年同期为26.3%[18] - 总务及行政费用为6250万美元，去年同期为6670万美元[19] - 利息收入为460万美元，去年同期为650万美元[19] - 其他亏损为190万美元，去年同期为其他收入1180万美元[19] - 所得税费用为60万美元，去年同期为所得税收益990万美元[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 付费内容收入按固定汇率计算同比增长0.8%，日本和世界其他地区增长抵消了韩国地区的下降[12] - 每用户平均收入按固定汇率计算增长3%，所有三个地区均实现增长[12] - 广告收入按固定汇率计算同比下降8.9%，日本增长被韩国和世界其他地区的下降所抵消[13] - IP改编业务收入按固定汇率计算同比增长171.8%，韩国和世界其他地区增长被日本下降所抵消[14] - 付费内容占公司总收入的80%[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国地区收入按固定汇率计算同比增长22.2%，主要由三位数增长的IP改编业务驱动，但广告业务两位数下降和付费内容个位数下降部分抵消[15] - 韩国MAU为2460万，同比下降12.3%；MPU为370万，下降4.9%；ARPU按固定汇率计算增长4%；付费率为14.9%，同比上升116个基点[16] - 日本地区收入按固定汇率计算同比增长2%，付费内容和广告个位数增长被IP改编业务两位数下降所抵消[16] - 日本MAU增长12.6%至2530万，主要由eBook Japan强劲增长驱动；MPU增长0.2%至230万；付费率为9.1%，同比下降112个基点；ARPU为23.60美元，按固定汇率计算增长1.3%[16][17] - 世界其他地区收入按固定汇率计算同比下降0.7%，广告业务两位数下降被付费内容个位数增长和IP改编业务两位数增长所抵消[17] - 世界其他地区MAU下降11.6%，主要由Wattpad驱动；MPU增长0.8%；付费率为1.6%，同比上升20个基点；ARPU为6.80美元，按固定汇率计算增长1.4%[17] - 英语平台网络漫画应用MAU同比增长12%[11][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与迪士尼建立全新数字漫画平台合作关系，将包含超过35000部迪士尼旗下漫画[4][5] - 公司推出视频剧集功能，为原创网络漫画添加动态、音效、背景音乐和真人配音，时长约五分钟[6] - 在韩国推出CUT功能，允许创作者和粉丝创作、上传和享受两分钟以内的短动画视频[7] - 与华纳兄弟动画公司合作，计划共同制作10部粉丝喜爱的WEBTOON系列作品进行全球发行[8] - IP改编是公司增长飞轮的重要组成部分，有助于吸引更多用户到平台[9] - 公司在日本市场的LINE Manga应用连续第三个季度在Sensor Tower收入榜（包括手机游戏）排名第一[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对业务的基本健康状况和长期增长机会感到非常乐观，特别是在付费内容方面[36] - 与华纳兄弟动画和迪士尼等主要合作伙伴的公告使管理层对公司2026年及以后的未来更有信心[36] - 尽管第四季度收入指引下降，但管理层认为这主要反映了IP改编业务的时间安排问题，而非基本业务健康问题[37][38] - 管理层相信通过执行跨境内容分发战略，毛利率可以随着时间的推移而改善[18] - 公司将继续投资营销以推动未来增长[21] 其他重要信息 - 全球MAU下降8.5%，主要受Wattpad影响，但网络漫画应用MAU（排除网络小说用户）增长1.5%[11] - Wattpad受到两个国家政府禁令的影响，但搜索引擎索引问题已完全解决，MAU在本季度后半段出现连续稳定迹象[11][33] - Wattpad是重要的IP来源，一个新电影项目已获得绿灯，该项目最初是Wattpad上的网络小说，后转变为WEBTOON上的网络漫画，现在将成为故事片[12] - 第四季度指引包括1650万美元的非现金费用，其中退休福利的精算损失和最低保证金的减值是最大贡献者[20][39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 迪士尼合作的长期愿景和收入潜力，以及视频剧集的早期指标 - 迪士尼合作仍处于早期阶段，包括8月宣布的100部改编作品和9月宣布的35000个故事访问权，目前对财务没有实质性影响[23][24] - 公司相信作为类别领导者，可以与迪士尼合作而不显著改变或损害业务的基本利润率结构[25] - 视频剧集和CUT是积极的实验，旨在维持公司在18-25岁核心 demographics 中的领导地位，目前仍处于早期阶段，但英语平台网络漫画应用MAU增长12%是积极信号[26][27] 问题: 华纳兄弟合作的细节和时间安排，以及网络小说用户的未来披露 - 华纳兄弟动画合作涉及10个潜在项目，将把故事以动画形式呈现，但目前无法提供更多具体细节或财务条款[28][29][30] - 公司强调应关注网络漫画应用MAU增长（全球增长1.5%，英语平台增长12%）和付费用户转化，这些是未来收入增长的主要预测指标[31][32] - Wattpad是总MAU下降的最大驱动因素，原因包括搜索引擎索引问题（已解决）和某些国家的禁令，预计2026年将出现连续稳定，但具体时间尚不确定[32][33][34] - 华纳合作还包括大量英语原创作品，预计通过华纳兄弟动画等主要美国工作室开发后，对WEBTOON品牌和英语平台将产生特别有意义的影响[34] 问题: 第四季度收入指引下降的驱动因素和2026年展望 - 第四季度收入指引下降主要受IP改编业务时间安排影响，而非付费内容问题（付费内容预计增长）[36][37] - 尽管收入指引下降，但调整后EBITDA指引与之前相似，反映了公司在总务及行政费用管理和利润组合方面的实力[38] - 指引中包含1650万美元非现金成本，如精算调整和最低保证金减记，管理层认为这反映了为长期增长奠定的基础[39] - 广告业务下降主要与韩国市场一位主要电子商务合作伙伴的变动有关，但管理层不认为这是长期业务健康问题[40] 问题: 迪士尼内容的早期参与度和广告商对新平台的兴趣 - 迪士尼内容的参与度数据目前无法量化披露，但公司对进展感到鼓舞，并认为北美是最大的潜在增长市场[41][42] - 广告商对新平台有强烈兴趣，日本预贴片视频广告持续成功，韩国存在一位客户的变动，但世界其他地区仍处于早期建设阶段，基础设施仍在完善中[43][44]

公司概况 * WEBTOON Entertainment (NasdaqGS:WBTN) 是一家全球性的网络漫画平台和故事中心 公司拥有2400万创作者 每日生产12万个新故事 服务超过1.55亿月活跃用户(MAU) [4][7] * 公司由Junkoo Kim于20多年前创立 其商业模式是建立一个常青的故事中心 通过AI和技术赋能创作者 并以数据驱动的方式将故事改编成电影、移动游戏和商品 [4][7][8] * 公司2024年实现净收入13.5亿美元 并实现正营业利润 [8] 市场机会与渗透率 * 公司最大的增长机会在美国市场 其在该市场的渗透率不足5% 远低于韩国50%的渗透率和日本不足20%的渗透率 [5][18] * 公司在韩国是家喻户晓的品牌 拥有50%的市场渗透率 在日本已成为包括手机游戏在内的第一应用程序 并在过去六个月中保持这一地位 [5][18] * 公司在美国和英语国家市场的网络漫画应用MAU增长了19% 显示出强劲的增长势头 [11][41] 增长战略与关键举措 * **创作者生态系统** 核心增长支柱是拥有2400万创作者的常青故事中心 通过AI和技术支持 每日生产12万个新故事 77%的美国消费者认为其体验比其他大型应用更有趣 [7] * **内容合作与IP改编** 公司与迪士尼、IDW等主要公司建立合作伙伴关系 引入如《星球大战》、《神奇蜘蛛侠》等内容 并允许创作者基于这些IP创作原创故事 旨在加速用户增长 特别是在美国市场 [19][20][22] * **全球化内容分发** 创作者不再局限于本地市场 可以在所有地区以任何语言发布故事 这种全球发布能力是其他公司和形式所不具备的 [13][16] * **IP改编业务** 公司拥有900个跨界IP案例和100个丰富的影视改编案例 其数据驱动模式能提前数年预测成功作品 例如《Marry My Husband》在成为亚马逊Prime热门剧集四年前就被预测会成功 [27][28] * **广告业务** 在美国市场 广告被视为能增强消费者体验并带来高利润的渠道 因为用户自愿花费30-60分钟阅读独家内容 为广告商提供了高CPM和精准定位的机会 [30][31] 财务表现与资本配置 * 公司2024年实现净收入13.5亿美元 并实现正营业利润 [8] * 公司在韩国市场实现了9%的恒定货币收入增长 部分得益于其内容为Netflix等平台的热门K-drama提供素材 [14] * 资本配置优先于核心技术（包括AI）、在已验证产品市场契合度的市场进行扩张（如美国）以及为多年增长建立基础设施 [44] * 公司积极管理现金 考虑股票回购和并购机会 但没有持有大量现金余额的意识形态 目标是最大化股东价值 [45] 技术应用与AI战略 * 公司拥有约100名顶尖AI技术专家 长期致力于利用技术保护人类创作者和消费者 包括打击盗版和使内容更易被发现 [33] * AI工具用于减少创作全球网络漫画的负担 例如支持图像和故事组件的生成 并用于个性化内容推荐 [33][34] * 公司强调利用AI增强人类创作者的生产力 而非取代他们 其收入分成模式确保了与创作者的利益一致 [33][37][38] 风险与挑战 * 公司面临知名度差距 特别是在美国市场 许多投资者和消费者尚未熟知其品牌 [5] * 在成熟市场（如韩国） MAU可能会波动 因此公司更关注ARPU（每用户平均收入）的提升 [15] * 公司需要平衡投资增长与实现盈利能力 以满足投资社区的期望 [39] 其他重要信息 * 公司推出了新的短格式视频产品"Cuts" 允许用户和创作者以视频形式讲述故事 [15][34] * 从2017年到2022年 公司与创作者分享了28亿美元的收入 体现了其对创作者经济的承诺 [28] * 公司认为其商业模式在增长过程中能结构性提高盈利能力 因为在美国等市场的扩张具有更高的可变利润率 [40][41]