India’s animation, visual effects, gaming and comics (AVGC) ecosystem is set for a significant boost after finance minister Nirmala Sitharaman proposed a ₹250-crore allocation to expand formal talent development across schools and colleges, signalling a push to institutionalize the country’s fast-growing creator economy. As part of the Union Budget presented on Sunday, the government will support the Indian Institute of Creative Technologies (IICT), Mumbai, in setting up AVGC content creator labs across 15, ...

项目发布与时间规划 - 全新电视动画系列《THE GHOST IN THE SHELL》正式公布，计划于2026年7月首播 [1] - 项目信息与首支预告片、主视觉图于2026年1月29日，配合“Ghost and the Shell: The Ghost in the Shell Exhibition”大型展览在东京开幕而同步公开 [1] 核心创作团队 - 导演由曾担任《DAN DA DAN》助理导演的Mokochan担任，这是其导演处女作 [3] - 剧本由知名科幻小说家圆城塔负责，其作品包括《Self-Reference ENGINE》并参与过《哥斯拉：奇异点》的创作 [3] - 角色设计与总作画监督由滨田秀平担任，其代表作包括《Scott Pilgrim Takes Off》和《Spriggan》 [3] - 动画制作由Science SARU公司负责，该公司曾制作获金球奖提名的电影《犬王》、获上海国际电影节最佳动画奖的《The Colors Within》以及电视动画《DAN DA DAN》 [3] 音乐制作阵容 - 音乐总监及作曲由岩崎太整担任，他曾凭《BELLE》获得日本电影学院奖优秀音乐奖 [2][4] - 音乐创作团队还包括小西辽，他曾担任2025年大阪世博会开幕式的音乐总监，以及在美国活动的作曲家兼多乐器演奏家YUKI KANESAKA，其近期作品包括电视动画《Dr. STONE》 [2][8] - 音乐制作由FlyingDog公司负责 [4] 作品背景与版权信息 - 该动画改编自士郎正宗创作、最初在讲谈社《YOUNG MAGAZINE》上连载的漫画《攻壳机动队》 [4] - 项目官方宣传网站及社交媒体账号（X平台日本与全球账号、Instagram）已同步公开 [4] 关联市场活动 - “Ghost and the Shell: The Ghost in the Shell Exhibition”作为涵盖该系列所有动画的首个大型展览，于2026年1月30日至4月5日在东京虎之门之丘车站塔45楼的TOKYO NODE GALLERY A/B/C举行 [10]

股权发售与结构 - 公司拟以确定承诺方式发售2,336,448个单位，每个单位含1股A类普通股或1份预融资认股权证和1份A系列认股权证，发售价格为每个单位2.14美元[6] - A系列认股权证行使价格为每股2.14美元，期限为1年，发行后可立即行使，第4个日历日行使价格降至1.50美元，第8个日历日降至1.07美元[6][7] - 若所有A系列认股权证以零现金方式行使，最多可发行7,009,344股A类普通股；若承销商超额配售选择权全部行使，额外可发行1,051,402股A类普通股，总计最多可发行8,060,746股A类普通股[8] - 包含预融资认股权证的单位购买价格为2.139美元，预融资认股权证剩余行使价格为每股0.001美元，可立即行使[10] - 截至招股说明书日期，公司已发行并流通的A类普通股为660,686股，B类普通股为408,000股，面值均为每股0.025美元[18] - A类普通股每股1票，B类普通股每股50票，B类普通股可随时转换为A类普通股[16] 财务数据 - 2025年和2024年上半年，“Fernie Castle”公司间租金收入和费用分别为118,460美元和115,448美元[31] - 2025年和2024年上半年，“Robin Hill”公司间租金收入和费用分别为98,014美元和95,521美元[32] - 承销折扣为发行总收益的7%，若发行完成公司报销费用不超80,000美元，未完成不超40,000美元[35] - 预计此次发售净收益约432.9万美元，若超额配售选择权全部行使且A类认股权证全部行使，净收益约502.6万美元[111] - Mansions在2021 - 2025年6月30日半年及2022 - 2024年年末的营收分别为16,263美元、102,909美元、48,375美元和21,536美元[53] - 前中国实体在2022 - 2025年6月30日半年的营收分别为434,371美元、41,954美元、0美元和0美元，净亏损分别为1,847,047美元、662,821美元、631,355美元和126,555美元[56] - 2023和2022年前中国实体的平均住宅物业经纪佣金率分别为0.47%和0.5%[62] 公司决策与战略 - 2025年2月28日公司董事会批准终止与明达天津的VIE协议，3月1日明达北京与明达天津及其股东签订终止协议，3月5日完成股权质押注销登记[57][58] - 2025年6月23日公司董事会批准自愿解散明达北京和MDJH香港，截至招股书日期，MDJH香港的解散程序正在进行中[78] - 公司董事会调整增长策略，将核心业务重点转向开发和货币化全球文化IP生态系统[67] - 2025年4月28日公司进行反向股票拆分，授权普通股从5000万股每股面值0.001美元合并为200万股每股面值0.025美元[82] - 2025年9月22日公司进行双类股重组，指定40.8万股为B类普通股，66.0686万股已发行和93.1314万股未发行普通股为A类普通股[84] - 2025年10月20日公司授权股本从5万美元增至2.5亿美元，股份总数从200万股增至100亿股，其中A类普通股增至99.99592亿股[85] - 2026年1月22日公司通过有条件股份合并决议，若股价低于1美元，董事会可决定2:1至50:1的合并比例[86] 风险提示 - 2025年3月1日公司终止所有可变利益实体协议并停止中国业务，可能影响未来业务和财务状况[116] - 公司新业务战略聚焦文化IP生态系统，面临执行和运营风险，依赖关键合作伙伴[117][119] - 创意行业竞争激烈，可能导致公司市场份额流失和运营利润率下降[121] - 英国子公司运营受多种条件影响，可能减少收入和限制增长[122] - 英国子公司可能无法成功识别、获取或运营更多酒店物业[123] - 英国子公司需遵守多种法律法规，违规可能面临处罚和运营中断[126] - 酒店发生事故、伤害或禁止活动可能损害声誉和导致责任[127] - 英国子公司若无法获取资金维护酒店，可能导致声誉受损和入住率下降[128] - 国际贸易政策变化、贸易争端等可能抑制英国市场增长[129] - 英国脱欧可能对公司业务、运营结果或战略计划产生不利影响[130] - 日本子公司MD Japan运营可能受经济状况和外部事件影响而亏损[138] - 德国子公司MD German发展可能受欧盟政治不确定性和市场波动影响[140] - 本次发行可能导致股价下跌和现有股东股权稀释，发行完成后现有股东每股将立即稀释1.71美元[164][170] - 公司A类普通股交易价格可能波动，可能导致投资者重大损失，也可能引发证券集体诉讼影响公司运营和声誉[165][169] 其他事项 - 公司A类普通股发行的是开曼群岛控股公司股份，间接拥有英国子公司100%股权[26] - 公司是开曼群岛控股公司，持有英国、日本、德国和香港子公司100%的股份[51] - 2022年MD UK从Ocean Tide Wealth Limited和明哲张处收购Mansions股权，收购后持有其100%股权[70][73] - 公司董事、高管及持有5%或以上已发行普通股的股东将签订60天锁定期协议，公司在发售完成后10天内有相关发行限制[111] - 2024年10月23日公司收到纳斯达克通知，需在180个日历日内恢复合规；2025年4月23日因未恢复最低出价要求将被摘牌；后经一系列程序，公司可继续在纳斯达克上市[145][146][151] - 2025年11月19日公司收到通知，听证小组决定自该日起实施为期一年的酌情小组监控，监控期内若未遵守上市要求将被摘牌且无补救期[152] - 截至招股说明书日期，首席执行官许四平实益拥有公司已发行股份总投票权的96.89%；发行完成后，许四平约占公司投票权的87.21%[179][180] - 2024年9月18日，公司完成私募发行，发行108889个单位，发行价22.50美元/单位，总购买价约245万美元[185] - 截至招股说明书日期，公司因私募发行共发行552747股普通股[186] - 公司目前打算保留未来收益用于业务运营和扩张，可预见未来不打算支付股息[176] - 若公司不再符合外国私人发行人资格，需完全遵守《交易法》适用于美国国内发行人的报告要求，将产生大量额外法律、会计等费用[182] - 公司股东持有合计不少于已发行有表决权股份资本10%，可要求召开股东大会[193] - 召开年度股东大会需至少21个工作日的提前通知，召开其他股东大会需至少14个工作日的提前通知[193] - 股东大会法定人数需至少一名股东出席或由代理人出席，代表不少于公司已发行有表决权股份总面值的三分之一[193] - 2026年或之后年份，公司超50%的资产可能为产生被动收入的资产[196] - 若某一年公司至少75%的总收入为被动收入，或某一应税年度公司产生被动收入或为产生被动收入而持有的资产平均占比至少达50%，会被归类为被动外国投资公司（PFIC）[197] - 公司采用双重股权结构，B类普通股持有人可随时将其转换为A类普通股，A类普通股不能转换为B类普通股[200]

发售信息 - 公司拟发售2336448个单位，公开发行价每个单位2.14美元[6][105] - 发售股份含2336448股A类普通股及对应A类认股权证的A类普通股[106] - A类认股权证期限1年，初始行使价每股2.14美元，4个日历日后降至1.50美元，8个日历日后降至1.07美元[7][108] - 若所有A类认股权证零现金行使，最多可发行7009344股A类普通股；若超额配售选择权全行使，最多可发行8060746股A类普通股[8][110] - 公司最多发售2336448份预融资认股权证，每份行使价0.001美元，含预融资认股权证的单位购买价2.139美元[110] 股权结构 - 截至招股书日期，公司已发行660686股A类普通股和408000股B类普通股，总投票权21060686票，CEO徐四平拥有约96.89%总投票权[18][25] - 2025年9月22日，公司设A类和B类普通股，A类一股一票，B类一股50票，B类可随时转A类[16][84] - 2025年10月20日，公司法定股本从5万美元增至2.5亿美元，股份从200万股增至100亿股，其中A类99.99592亿股，B类40.8万股[17][85] 财务数据 - 2024年9月18日私募和行使相关A类认股权证净收益2426460美元存入MD UK银行账户[30] - 2025年2月，行使2024年9月A类认股权证净收益324000美元存入MD UK银行账户[30] - Mansions在2025年上半年、2024年、2023年和2022年分别实现收入21536美元、48375美元、102909美元和16263美元[53] - 前中国实体在2025年上半年、2024年、2023年和2022年的收入分别为0美元、0美元、41954美元和434371美元，净亏损分别为126555美元、631355美元、662821美元和1847047美元[56] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，“Fernie Castle”公司间租金收入和费用分别为118460美元和115448美元[31] - 2025年和2024年截至6月30日的六个月，“Robin Hill”公司间租金收入和费用分别为98014美元和95521美元[32] 业务动态 - 2025年2月28日公司董事会批准终止与明达天津的VIE协议，3月1日签订终止协议，3月5日完成股权质押注销登记[57][76][77] - 2025年6月23日公司董事会批准自愿解散明达北京和MDJH香港两家子公司，截至招股书日期，MDJH香港解散程序进行中[78] - 公司董事会调整增长战略，将核心业务重点转向开发和货币化全球文化IP生态系统[67] 风险提示 - 公司面临业务和行业风险，包括不再在中国运营、新战略执行难、创意行业竞争激烈等[93] - 此次发行面临风险，如不满足纳斯达克上市要求可能被摘牌、A类普通股交易价格可能波动等[94] - 英国子公司运营受多种条件影响，或致收入减少和增长受限[122] - 日本子公司运营可能因经济恶化和外部事件遭受损失[138] - 欧盟政治不确定性可能影响德国子公司业务发展[140] 其他事项 - 2025年4月28日，公司5000万股每股面值0.001美元的普通股按25比1合并，变为200万股每股面值0.025美元的普通股[82][147] - 2024年10月23日公司收到纳斯达克通知，需在180天内恢复合规；2025年4月23日收到摘牌通知；6月3日听证上诉；6月10日获例外；6月18日符合出价要求；10月29日可继续上市；11月19日起受一年监控[145][146][149][150][151][152] - 本次发行的A类普通股、预融资认股权证和A系列认股权证存在4.99%（投资者可选9.99%）的受益所有权限制[163] - 公司目前无意在可预见未来支付股息，预计留存收益用于业务运营和扩张[176]

行业规模与增长态势 - AI漫剧行业正从小众尝试迅速走向主流，2025年全年上线漫剧数量达46931部，并在下半年呈现阶梯式爆发 [2] - 2025年AI漫剧年度市场规模已突破200亿元，艾媒咨询预期增长态势将延续，2030年市场规模有望突破850亿元 [2] - 漫剧2025年全年流水将达到真人短剧市场的三分之一，全年市场规模有望突破200亿元 [4] 技术驱动与制作变革 - AI漫剧是利用人工智能技术制作的动漫短剧，每集时长通常在3—8分钟之间，通过AI完成剧本生成、分镜设计、人物建模、配音合成等全流程制作 [2] - AI工具大幅降低了制作门槛，让中小团队和个人能够快速试水，一部作品从立项到上线周期可压缩至几天或一周，更新频率远高于传统动画 [3] - 传统35集精品动画需数百人耗时9个月，成本超100万元，而头部团队可实现“15人20天制作60集”的工业化产能，单部成本低至数万元 [4] - 东吴证券数据显示，AI可使漫剧制作部分环节提效50%至80%，单分钟成本从2000元至5000元降至1000元至2500元，甚至降至传统模式的十分之一 [4] - 目前市场竞争加剧，每分钟制作成本甚至低至500元或三四百元 [4] - 技术平台如“橙星梦工厂”、字节即梦、快手可灵等通过AI智能体协同、批量生产、智能分镜等功能，支持“一人剧组”创作模式 [7] 产业链结构与参与方 - AI漫剧产业链呈现“上游IP与工具供给—中游内容生产—下游分发与变现”的整体结构 [6] - 上游以IP供给（如阅文集团）、技术工具（如可灵、即梦、海螺）和资金支持为核心 [6] - 中游产业核心包括字节跳动、快手、百度等平台以及大量中小工作室和个人创作者，呈现“工业化生产+去中心化创作”并行格局 [6] - 下游由投放平台、分发渠道和变现模式构成，短视频平台成为主阵地 [6] - 平台、创作者和工具链达成新均衡点，普通创作者可通过AI工具制作内容并利用平台流量分发 [5] - 阅文集团宣布开放十万部IP、设立亿元基金，并推出“漫剧助手”等AIGC工具，全面加码漫剧 [7] 市场动态与竞争格局 - 行业吸引了大量人才涌入，抖音、快手、阅文、B站、红果、中文在线等一众短剧企业扎堆入局 [4] - 2026年产业链受益者将主要集中在头部公司和平台，但不同环节受益模式各异 [6] - 多家线上平台已推出精品漫剧扶持计划，包括成本承担、AI技术支持、流量推送等 [6] - 随着AI技术在短剧上应用推广，平台的算力成本或将成为产品竞争的重要影响因素 [8] - 行业正从内容试水走向规模化商业验证 [5] 内容质量与制作挑战 - 漫剧品质的精品化仍离不开人工参与，例如多场景一致性需要角色多角度写图，高品质分镜头需要画师手绘，引流“钩子”图片需手工制作，质量波动大且难以规模化 [9] - “真人风”AI漫剧正在成为新的技术拐点，其视觉质量正逐步逼近真人拍摄，并对影视制作方式产生深远影响 [9] - 许多真人短剧已使用AI辅助制片功能，如特效补镜、复杂场面和群演需求较高的镜头 [9] 行业规范与版权问题 - 赛道门槛降低带来繁荣，但也加剧了侵权与抄袭风险 [2] - 行业鱼龙混杂，许多个人无实际制作能力却想充当“中间商”赚差价，侵害版权的事情时有发生 [9] - 国内AI漫剧赛道因大量小型团队和个人涌入，漫剧IP的原创性与归属权存在挑战 [10] - 2025年年底，国家广播电视总局将AI漫剧正式纳入审核，2026年年初又启动了“AI魔改”专项治理 [10] - 一部播放量突破两亿的作品因涉嫌抄袭而被紧急下架，标志着行业靠“野蛮生长”快速吸金的时代已经结束 [10]

行业格局与趋势 - 全球动画行业格局正在发生巨变 非美式合家欢动画作品在北美颁奖季获得越来越多的肯定[6] - 以日韩、中国为代表的东亚动画电影异军突起 屡屡刷新票房纪录[4] - 奥斯卡最佳动画长片奖的评选标准面临挑战 需要在坚持传统评判标准与青睐多元题材手法、新颖创意乃至流行文化粉丝之间进行摸索和调整[6] 公司表现与产品 - 网飞动画电影《K-POP：猎魔女团》击败迪士尼《疯狂动物城2》 斩获第83届金球奖最佳动画片奖[1] - 《K-POP：猎魔女团》以5.41亿小时播放量成为网飞平台上观看最多的电影[5] - 迪士尼和皮克斯在奥斯卡最佳动画长片奖历史上占据主导地位 从《玩具总动员》到《魔法满屋》拿奖拿到手软[4] 市场与受众 - 具有强烈粉丝向的动画电影正以极高的人气和票房影响力冲击传统奖项评选 例如《K-POP：猎魔女团》和《鬼灭之刃》[3][5] - 中国动画《哪吒之魔童闹海》将皮克斯式电脑动画技法与中国传统神话故事结合 已收获全球约22亿美元的巨大成功[6] - 《K-POP：猎魔女团》是基于韩流文化打造的超级英雄题材 其主题曲打入美国“公告牌”流行乐榜单 并获得动画安妮奖13项提名[3][5] 奖项与评选 - 金球奖最佳动画片提名中 美国制作与非美国制作的动画数量为3:3 但入围作品包含显著的东亚文化元素[3] - 奥斯卡对非美国动画的国际视野并不广 欧洲或其他亚非拉国家的艺术类动画在奥斯卡更多只是“陪跑”[5] - 奥斯卡直到2002年才设立最佳动画长片奖 其评委观念长期定型于迪士尼/皮克斯/梦工厂式的合家欢电脑动画作品[4]

2025年动画电影市场表现 - 2025年动画电影成为市场关键力量，年初《哪吒之魔童闹海》与年尾《疯狂动物城2》创下纪录，全年动画电影总票房达254.85亿元，在整体518.32亿元票房中贡献近一半收入[1] - 2025年院线上映电影289部，其中动画电影57部，占比19.7%，动画电影总票房较2024年增长272%，刷新历史纪录[1][2] - 动画电影在多个关键档期接力支撑市场，暑期档《浪浪山小妖怪》票房17.19亿元刷新二维动画纪录，《罗小黑战记2》《鬼灭之刃》票房均超5亿元[1] 动画电影逆势增长驱动因素 - 动画电影摆脱“低幼”标签，实现全年龄段覆盖，如《西游记之大圣归来》成年观众超50%，《哪吒2》等作品以扎实故事和情感共鸣承载成人议题[7] - 动画电影规避了真人电影的演员风险（如塌房、番位纠纷），创作自由度更高，整体风险较小[7] - 动画电影崛起依靠“IP效应”、“工业升级”与“情绪共鸣”三大支柱，国民级IP续作积累观众情感，中国动画工业化在视效等方面达世界一流水准[8] - 成功的动画作品精准切中时代情绪，如《哪吒2》深化命运抗争与亲情，《浪浪山小妖怪》投射职场青年心态，实现与成人观众深度共鸣[8] 动画电影产业链价值拓展 - 动画电影与IP授权、衍生品开发、文旅合作、“谷子经济”等新模式深度绑定，推动产业从单一票房向全产业链转型[9] - 平台方如猫眼在2024年设立独立部门参与动画电影投资宣发，2025年推出动画厂牌“萌谷文化”并启动IP衍生业务[9] - 以《疯狂动物城2》为例，影片与超过70个品牌进行授权合作，覆盖星巴克、瑞幸、李宁等头部品牌，自2023年12月以来该IP在大中华区授权业务增长三倍[10] - 动画本质是虚拟IP，比真人内容更容易在媒介与产品间迁移价值，为衍生开发提供基础[10] 动画电影对影院经营的影响 - 动画电影为影院提供可预测性更高的经营模型，拥有成熟IP及横跨亲子、学生、白领的稳定观影基本盘，几乎成为“周末刚需”[11] - 动画电影助力影院非票收入，上映期间角色玩偶、联名商品等成为重要来源，并带动家庭客群消费饮料、爆米花等卖品，济南百丽宫影城2025年卖品收入占比明显高于上年[12] - 票房大盘达500亿元能养活大部分电影院，仅《哪吒2》就帮助许多影院赚回半年房租，陶赟丞管理的两家影院2025年前10个月收入已超2024年全年[11] 行业面临的挑战与未来展望 - 2025年电影市场马太效应明显，20亿元至30亿元票房区间出现空白，中腰部影片断档严重，大导演、类型片、流量明星等传统票房保障因素失效[3][16] - 动画电影数量未大幅增长，2021年至2025年上映数量分别为65部、46部、63部、55部、57部，未恢复至疫情前平均水平，2026年已知储备中适合全家观影的作品仍显稀缺[13][15] - 动画电影制作周期长，从立项到上映可能需两三年，难以迅速复制，行业担忧若无《哪吒》体量的电影后续难以撑起票房[13][15] - 影院在不确定性中寻找新生存法则，排片策略依赖电影热度、阵容、题材、续作表现及上映后口碑与上座率，并需深入研究“饭圈文化”以吸引年轻观众[16][17]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：优于大市（维持评级）[1] 报告核心观点 - AI搜索（由AI聊天机器人和AI搜索引擎构成）正重塑信息流量入口，用户行为从“搜链接”转向“向AI要答案”，购物推荐成为核心场景，推动品牌传播模式变革[3][12] - 生成式引擎优化（GEO）通过多模型协作革新传统广告营销模式，从优化搜索引擎曝光转向优化生成引擎引用，成为品牌在AI时代获得数字主权的战略基础[3][12][17][23] - AI动漫短剧运用AIGC技术实现全流程参与，多模态能力提升推动成本下降与应用端投资回报率提升，正成为内容市场的高成长蓝海赛道[3][33][40] AI营销：GEO重塑广告投放模式 - **AI应用加速普及，流量入口重塑**：截至2025年9月，海外AI应用月活跃用户（MAU）突破12亿，同比增长76.7%，中国AI应用MAU达4.9亿，同比增长172.3%[12] AI搜索应用正蚕食传统搜索流量，2024年1月至2025年6月，国内AI搜索应用月活从6929万提升至1.06亿，增幅超50%，海外总体月活规模超3.08亿[12] 据贝恩公司调查，约60%的搜索在用户未进入其他目标网站的情况下便已结束，AI搜索对话将成为未来品牌推广的最佳途径[12] - **GEO革新传统营销模式**：生成式引擎优化（GEO）通过查询重构、跨源检索、总结模型和问题响应模型等多模型协作，实现从问题到答案的全过程[17] GEO的本质是对数据链路进行定向干预以校准AI内容生成偏好，以及对曝光概率进行增强以实现品牌在AI输出中的优先提及权[17] 与传统SEO（搜索引擎优化）相比，GEO的目标是让AI在生成答案时引用或推荐品牌内容，用户无需点击跳转即可直接获取信息[16] 案例显示，某护肤品品牌使用GEO后，在豆包等平台被AI频繁推荐，月度销量实现阶段性爆发[17] - **用户对AI信任度提升，驱动消费决策变革**：据埃森哲数据，超70%的消费者愿意使用AI助手进行购物决策，超50%的消费者认为AI个性化推荐改善了购物体验[20] 据麦肯锡数据，40%至55%的重点行业消费者依赖AI搜索完成购买决策，71%的AI工具使用者会通过其获取商品推荐[20] 中国消费者对AI信任度全球领先，总体信任度达80%，远超美国的35%和欧洲的40%，在个性化购物推荐领域信任度也最高[19][20] - **AI时代点击率下降，SEO效果弱化**：当搜索结果中出现AI生成内容（AI Overview）时，自然点击率从约2%–5%显著下降至1.0%–1.3%左右[23] 付费点击率同样显著下降，从2023年初约20–25%降至2025年初不足10%[23] 用户搜索行为正加速转向AI，ChatGPT上的购物类搜索在6个月内占比从7.8%增至9.8%，增长近25%[23] - **GEO市场快速增长，相关公司受益**：据明略科技数据，2026年全球GEO市场规模将达240亿美元，预计2030年有望达到1000亿美元[30] 据头豹研究院数据，2026年国内GEO市场有望达到111亿元，到2028年有望达365亿元[30] 受益公司包括技术提供方（如引力传媒、光云科技、蓝色光标等）和内容资料公司（如Reddit、值得买、哔哩哔哩、知乎等）[30] AI短/漫剧：多模态能力推动市场爆发 - **AI实现内容快速生成，降低创作门槛**：AI动漫短剧运用AIGC技术，从剧本、角色、场景到动画全流程参与，显著降低传统动漫制作门槛和成本[33] 主要形态包括AIGC类微短剧、动态漫、表情包动画（沙雕漫）等[33][39] - **多模态能力持续提升，奠定应用基础**：AI视频生成技术在多模态输入（文生视频、图生视频）、生成质量（角色一致性、分镜设计）、视频时长与分辨率（提升至2K/4K，60fps）等方面显著提升[40] API单秒调用价格仅为0.2-1元，远低于传统视频制作的千元级至十万元级成本[40] 代表技术进展包括OpenAI的Sora 2、快手的可灵AI、腾讯的混元模型、阿里巴巴的通义模型等[40] - **AI大幅改善成本效率，重构短剧模式**：AI驱动的工作流相比传统影视工作流，在前期策划、美术设计、演员选角、素材生产、人员构成及后期制作等各环节大幅节省人工与时间[42] AI真人短剧每分钟制作成本较传统降幅超六成，AI漫剧成本仅为传统动画短剧的1/5[42] - **AI短/漫剧批量上线，用户趋向年轻化**：2025年1-8月，各平台累计上线AI动画微短剧2902部[45] 漫剧核心受众是24-30岁的Z世代年轻人，男性用户占比高达90%以上，与传统以女性为主（占70%）、年龄30岁以上的短剧市场形成差异[45] - **平台加大扶持力度，打开市场空间**：各大平台推出扶持政策，如抖音的“漫剧扶持三项政策”、快手的“灵感·新纪元AIGC创投计划”、B站的“觉醒计划”、爱奇艺的“漫剧合作计划”等，提供高额分成、流量扶持和成本覆盖[48][49] 多家上市公司积极布局，如中文在线、掌阅科技、阅文集团、哔哩哔哩、华策影视等，利用IP、AI技术或平台优势切入赛道[49]

行业定义与特征 - AI漫剧是“漫剧”这一既有品类与新兴AI生成视频技术结合的产物，其画面介于漫画与动漫之间，剧情则具有短剧的快节奏与大转折特征[2] - 该品类依托AI强大的视频生成能力，能够迅速、廉价地制作出传统动画需耗费数月及大量经费才能完成的特效[4] - 通过与动漫、小说IP直接联动，AI漫剧的剧情通常较为扎实，并能继承原IP的流量，例如腾讯动漫的《传武》在改编后即获得成功[6] 市场增长与平台布局 - 2025年下半年行业呈现爆发式增长，仅9月单月抖音平台新上线的AI漫剧就超过6500部[11] - 2025年上半年漫剧累计上线量已达3000部，复合增长率高达83%[11] - 各大平台争相布局：抖音开辟新板块，红果制作专属APP，快手推出创作扶持计划，爱奇艺等长视频平台开辟漫剧模块，腾讯上线两个负责漫剧的微信小程序[10] 内容生产与消费数据 - 生产侧：根据巨量引擎统计，2025年上半年漫剧累计上线量3000部，复合增长率83%[11]；新浪财经估算，仅AI图像生成应用的单月费用就可能接近亿元级别[11] - 消费侧：在抖音单日上新超300部的前提下，单日播放量破千万的作品层出不穷[13]；现象级作品播放量达“亿次”级别，例如《斩仙台下，我震惊了诸神》在12月抖音播放总量达10亿次，《全民诡异：开局掌握零元购》12月抖音播放量达3.2亿次[14] - 榜单数据显示头部作品播放量巨大，例如《斩仙台下，我震惊了诸神》总播放量达4.11亿次，《开心锤锤2025 下》总播放量达14.27亿次[12] 成本结构分析 - AI漫剧制作成本极低，S级别、质量高的3D动画内容成本（含人工）已压缩至1300元每分钟[21] - 作为对比，S级别短剧每分钟平均成本在1.5万至4万元区间，AI漫剧成本约为其十分之一[21] - 在不苛求质量的基础上，漫剧成本可进一步压缩至每分钟400元[22] - 一年前（AI未普及时），同类内容成本在2000元到5000元每分钟，AI技术显著降低了成本[23] - 整部90集漫剧的整体成本通常在15万元左右甚至更低，涵盖AI工具会员费、投流费用等[23] 盈利模式与收益 - 盈利模式沿用短剧成熟方案，主流为“免费观看+广告”，制作精良的年番式作品可通过会员、单片付费获得更高收益[25] - 一部播放量破千万的付费AI漫剧平均净利润在20万至30万元左右[25] - 抖音单平台漫剧付费日均GMV超过1000万元，且该数据有望继续增长[25] - 高热IP可通过品牌联名实现衍生收益，例如《有山灵》与if果酒联名，在七夕两周内GMV超200万元，销量破3万单[28] 受众画像 - AI漫剧受众比短剧受众更为年轻，核心观众集中在24至30岁之间[30] - 短剧用户中40岁以上群体占比近半（40-59岁占37.3%，60岁以上占12.1%）[30] - 动漫类短剧（含AI漫剧）的观众中，Z世代占比超过60%[30] 行业生态与公司案例 - 行业出现“一人成军”的财富神话，小型团队凭借技术迅速崛起[32] - 酱油动漫作为早期系统化制作AI漫剧的公司，凭借首部漫剧《代管截教，忽悠出了一堆圣人》获得成功，该剧制作成本仅十几万元，上线后获得约4000万播放量和40万元收益[32] - 截至2025年12月，酱油动漫团队规模已达上千人，月产量100-150部，每月营收达5000万元[32] 行业挑战与市场现状 - 行业尚处早期，存在大量不规范操作，如团队依赖大量生成内容后“抽奖”式筛选拼凑成剧[38] - 新人入行面临专业软件门槛高、培训市场骗子多、作品易被侵权且因AI版权模糊而维权困难等问题[41][43][44] - 市场成功率分化严重：根据2025年6-8月数据，累计播放量破千万的漫剧仅占总数12%，而64%的作品播放量不足100万[47] - 内容安全尺度仍在摸索，存在因内容违规（如宣扬封建迷信）导致作品下架的风险[48]

涉及的行业与公司 * **行业**：内容产业（娱乐、音乐、动画）、生成式人工智能行业 [1] * **公司**： * **娱乐与内容公司**：索尼集团 [6758]（评级：买入）、华特迪士尼、环球音乐、华纳音乐、索尼音乐、好莱坞三大制片厂 [1][2][3] * **生成式AI公司**：OpenAI、Udio、Suno、Midjourney、Klay Vision [1][2][3] 核心观点与论据 * **行业关系转变**：娱乐巨头与生成式AI开发商之间的关系正从冲突转向和解，2025年11月至12月期间出现了一系列合作，这可能标志着生成式AI在内容产业应用的一个转折点 [1] * **成功关键因素**：生成式AI在内容业务中的应用能否成功，取决于创作者是否接受并支持它，创作者的支持至关重要 [1] * **索尼集团策略**：索尼战略的一个关键焦点在于其能否利用在创作者中的有利地位，这一观点同样适用于生成式AI的应用背景 [1] * **迪士尼与OpenAI合作引发争议**： * 华特迪士尼于2025年12月11日宣布向OpenAI投资10亿美元，并签署了为期三年的授权协议 [2] * OpenAI的Sora短格式生成式AI视频平台将允许用户使用迪士尼和漫威角色，部分根据粉丝创意生成的视频可在Disney+上观看 [2] * 该合作旨在通过粉丝创作的衍生作品提升IP价值，类似于日本的同人志文化 [2] * 但与日本文化不同，在此合作中只有迪士尼将获得授权补偿（认股权证），这引发了一些创作者的反对 [2] * **创作者团体强烈反对**： * 动画工会表示对全球消费者、家庭以及动画工作者的影响深感担忧 [2] * 作家协会强烈批评该交易，称其认可了对作家作品的盗窃，并将他们创造的价值让渡给了一家科技公司 [2] * 影视演员协会给予了有条件的批准，并表示将密切关注实施情况 [2] * **音乐行业的合作模式**： * 2025年10月，环球音乐与曾因版权侵权被其起诉的Udio达成和解并建立合作伙伴关系 [3] * 2025年11月，华纳音乐宣布与Udio和Suno建立合作 [3] * 同月，Klay Vision与环球音乐、索尼音乐和华纳音乐签署了AI授权协议 [3] * 这些合作明确保护了艺术家和词曲作者的权利与报酬，迄今为止未出现明显的创作者反弹 [3] 其他重要内容 * **历史冲突背景**：娱乐巨头与生成式AI初创公司曾在版权保护问题上发生冲突，包括2023年好莱坞罢工期间对生成式AI的监管要求、2024年三大唱片公司起诉Udio和Suno，以及2025年三大好莱坞制片厂起诉Midjourney [1] * **报告信息**：本报告由野村证券株式会社的日本消费电子行业分析师Yu Okazaki于2025年12月22日发布 [4] * **分析师认证与免责声明**：报告包含分析师认证、重要披露、评级分布、目标价格定义以及在全球多个司法管辖区的分发免责声明 [5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56]