核心观点 - 金山软件2026年第一季度业绩呈现“虚胖”，总营收微增3%至24.17亿元，归母净利润同比大增284%至10.91亿元，但利润高增长主要源于合营公司贡献的18.59亿元利润，而非主业经营改善 [2] - 公司业务板块表现显著分化，办公软件及服务营收同比增长24%，而网络游戏及其他业务营收同比下滑22% [2] - C端用户增长见顶，公司正大力押注AI以推动未来增长，但面临研发销售等费用显著增加及激烈的市场竞争 [3][4][5][6] - 游戏业务持续下滑，内部正在进行战略调整，新游戏《鹅鸭杀》虽用户增长迅速，但对短期收入贡献有限 [7][8][9] - 公司近期被剔除出恒生科技指数成分股，同时进行了首席财务官的人事变更 [2][9] 财务业绩总览 - 2026年第一季度总营收为24.17亿元，同比增长3% [2] - 归母净利润为10.91亿元，同比增长284% [2] - 利润大幅增长主要源于合营公司业绩逆转，从上年同期亏损1232.9万元转为盈利18.59亿元 [2] 办公软件及服务业务 - 营收为16.13亿元，同比增长24%，但环比下滑8% [3] - WPS 365（企业业务）收入为2.44亿元，同比增长60.79%，是增速最快的板块 [3] - WPS软件（政务业务）收入为3.47亿元，同比增长32.24% [3] - WPS个人业务收入为9.75亿元，同比增长13.80%，是主要收入支柱但增速低于整体 [3] - 截至2026年第一季度末，WPS Office全球月度活跃设备数为6.72亿，同比增长4%，但环比2025年底的6.78亿减少了500万 [3][4] - 用户数环比下滑主要来自移动端，移动版月活设备从3.49亿降至3.44亿，PC版从3.29亿微降至3.28亿 [4] AI战略与投入 - 公司明确将AI作为发展主线，重点推进Agent产品落地，以WPS 365赋能智能办公，并推进国际化 [4] - 为支持AI业务，各项费用显著增长：研发费用5.72亿元，同比增长22.55%，占营收比重35.46%；销售费用2.73亿元，同比增长25.58%；管理费用1.34亿元，同比增长28.34% [5] - 营业成本同比增长18.34%至2.16亿元 [5] - AI办公赛道竞争激烈，WPS Office面临微软Office、腾讯文档等竞争；WPS 365需与腾讯企业微信、阿里钉钉、字节飞书角逐 [6] 网络游戏及其他业务 - 营收为8.03亿元，同比大幅下滑22%，环比下降7% [7] - 收入下滑主要受存量游戏收入回落影响，新游戏《鹅鸭杀》尚处于商业化初期 [7] - 管理层预计游戏收入的同比下滑趋势还会延续未来一到两个季度 [7] - 核心游戏板块西山居表现低迷，经典IP“剑侠情缘”系列（如《剑网3》）陷入增长瓶颈，新游戏《解限机》表现不及预期 [7] - 西山居旗下游戏《尘白禁区》曾因联名活动引发争议并进行了长达两个月的停机维护 [8] - 西山居内部调整方向包括：关停并转非战略项目、持续投入《剑网3》等旗舰产品、基于AI进行新产品研发 [8] - 另一游戏板块金山世游代理的《鹅鸭杀》于2026年1月公测后迅速走红，上线24小时新增注册用户突破500万，但当前运营重点在于培育长青IP，对短期收入贡献有限 [8][9] 公司治理与市场表现 - 任命赵宇为公司首席财务官（CFO），其曾担任联易融科技集团CFO及腾讯集团投资并购部高级投资经理，原代理CFO李翊将继续担任公司副总裁 [2] - 公司被剔除出恒生科技指数成分股，变动于2026年6月8日起生效 [9] - 截至2026年5月29日，公司股价收于21.18港元每股，当日下跌1.4%，年初至今股价已下跌25.53% [9]