文章核心观点 - 公司2025年第二季度（4 - 6月）销售额达54亿欧元，按固定汇率计算增长6%，按实际汇率计算增长3%，在宏观经济和地缘政治不稳定背景下表现良好，珠宝业务持续强劲，钟表业务降幅收窄，不同地区销售表现各异 [3][6] 按地区销售情况 - 欧洲销售额12.95亿欧元，增长11%，由当地客户强劲需求、游客消费及高级珠宝活动推动，意大利和德国表现突出 [3][5] - 美洲销售额13.35亿欧元，增长17%，得益于各业务领域和市场的本地需求支持 [3][5] - 中东和非洲销售额5.24亿欧元，增长17%，由阿联酋市场和游客消费增加带动 [3][5] - 日本销售额5.27亿欧元，下降15%，因上一年同期基数高、日元走强使中国游客消费减少，但本地需求仍积极 [3][5] - 亚太地区整体销售额稳定，中国、香港和澳门合计下降7%，被其他亚洲市场强劲增长抵消，澳大利亚和韩国实现两位数增长 [5] 按分销渠道销售情况 - 零售销售额37.34亿欧元，占集团销售额69%，除日本外各地区均有增长 [3][6] - 在线零售销售额3.23亿欧元，各地区普遍强劲增长 [3][7] - 批发和特许权使用费收入13.55亿欧元，增长受美洲、欧洲和中东及非洲销售增长推动 [3][6] 按业务领域销售情况 - 珠宝业务销售额39.14亿欧元，增长11%，四个珠宝品牌连续三个季度实现两位数增长，除日本外各地区均有增长 [3][8] - 专业制表业务销售额8.24亿欧元，下降7%，主要因中国、香港、澳门和日本销售下滑，部分被美洲两位数增长抵消 [3][8] - 其他业务销售额6.74亿欧元，下降1%，包括时尚与配饰品牌，彼得·米勒和阿莱亚保持良好势头，蔻依表现良好，Watchfinder & Co. 增长强劲 [3][8] 财务状况 - 集团净现金头寸为74亿欧元，完成YNAP出售交易后现金转移至YNAP [6][9] 公司信息 - 公司经营珠宝、专业制表和其他（主要是时尚与配饰）三个业务领域，旗下拥有多个知名品牌 [12] - 历峰集团“A”股在瑞士证券交易所和约翰内斯堡证券交易所上市 [13] 公司日程 - 年度股东大会将于2025年9月10日在日内瓦举行，本财年中期业绩将于11月14日公布 [10]

报告行业投资评级 - 报告对多只股票给出评级，如Yili、Shanxi Fen Wine、Ninebot、Midea、YUTO和Huali均被评为Buy [5] - 对不同行业公司给出评级，如白酒、食品、化妆品、轻工制造、家电等行业部分公司有Buy、Hold、Reduce等评级 [15] 报告的核心观点 - 新消费股票在整体消费板块缺乏贝塔效应下表现突出，2H25关键投资主题为结构性机会与高盈利增长、市场份额获取和高股息，推荐股票有Yili、Fen Wine、Ninebot、Midea、YUTO和Huali [9] - 2H25投资主题包括新消费趋势创造结构性增长机会、关注传统消费潜在整合和本土化机会、高股息股票仍值得关注 [10] 根据相关目录分别进行总结 1H25与预期差异 - 2025年消费刺激政策出台慢于预期，家电、白酒和乳制品等行业未达预期受益效果，国内需求刺激有限，补贴政策在部分地区暂停或缩减 [18][21][23] - 白酒消费复苏慢，批发价下跌，营收和净利润增长乏力，新规定抑制消费，行业仍处下行周期 [24][25] - 新消费股票表现强，传统消费股票表现不佳，CSI SH - HK - SZ新消费指数YTD上涨24%，跑赢CSI 300指数和CSI SH - HK - SZ消费龙头指数 [30][31] - 消费必需品行业价格竞争持续，外卖平台补贴竞赛影响价格 [35] 2H25展望 新消费领域 - 新消费趋势刚起步，将带来更多结构性增长机会，受代际变化、消费需求升级、追求性价比等因素驱动 [38] - Gen Z成为新消费力量，有独特消费价值和偏好，消费能力提升，其引领的消费趋势将持续增长 [39][40][41] - 社会发展使消费者需求升级，更关注情感和精神需求，推动潮流玩具、美妆和珠宝等需求增长 [49] - 消费者追求性价比，低线市场消费潜力显现，零食折扣店和部分品类外卖订单增长 [60][61] 市场份额获取/本土化机会 - 部分子行业渗透率有提升空间，研发和品牌能力强的公司将获更多市场份额，如纸包装、家电等行业 [70] - 白酒行业市场份额持续整合，1Q25高端白酒和前5名公司营收贡献上升 [71] - 化妆品国内品牌受欢迎，“6.18购物节”表现突出，研发和营销进步将推动市场份额增长 [73] - 纸包装行业YUTO受益于海外产能扩张，市场份额获取加速，盈利能力将提升 [77] - 清洁电器行业RVC和干湿吸尘器市场渗透加速，行业龙头市场份额增加 [78] - 电动两轮车行业监管收紧，市场整合加速，独特定位和设计的品牌将有更高增长 [79] 政策方面 - 政府有望在2H25出台促进生育等政策，部分地方政府已行动，部分乳制品公司推出补贴计划 [80] - 乳制品行业原奶价格3Q25有望企稳，奶粉市场下滑收窄，龙头企业市场份额扩张 [84] 高股息投资 - 食品饮料行业龙头现金流强、股息支付高，股息总额和支付频率增加，股息率上升 [87] - 软饮料子行业竞争激烈，但原材料价格下降可减轻影响 [88] - 白电行业受补贴政策和出口需求驱动，龙头企业股息支付和股份回购增强，支撑股价 [89] - 啤酒行业1Q25销售超预期，夏季销售有望增长，青岛啤酒H股股息率高、估值低 [92] 行业偏好排名变化 必需消费品 - 2H25偏好顺序为乳制品>软饮料≈啤酒>化妆品>白酒，对白酒行业谨慎，啤酒和乳制品有望边际改善，化妆品行业受益于新产品和利润率恢复 [93][94][95] 轻工制造 - 偏好顺序为纸包装>运动鞋OEM>家具>其他，纸包装行业龙头集中度加速提升，运动鞋OEM订单转移将使龙头受益 [99][100] 家电 - 偏好顺序为e2W>白电>小家电>厨房电器，e2W需求韧性强，市场整合加速，白电长期有出口增长和股东回报机会 [109][110] 估值和风险 - 对Yili、Shanxi Fen Wine、Ninebot、Midea、YUTO和Huali等公司进行估值，给出目标价格和评级，同时指出各公司关键下行风险和潜在股价催化剂 [114][115]

文章核心观点 - 历峰集团发布2025财年年报和非财务报告，介绍报告相关信息及获取方式 [3][4][5] 报告发布情况 - 2025年6月5日，历峰集团发布截至2025年3月31日财年的合并年报、账目及非财务报告，其中年报和账目已于5月16日发布 [3] - 非财务报告依据全球报告倡议组织（GRI）标准（2021）编制，符合瑞士债务法相关披露要求，部分披露和指标由普华永道进行有限保证审核 [4] 报告获取方式 - 两份报告可在公司网站下载，硬拷贝将邮寄给有需求方，也可从公司注册地址获取或通过网站联系公司获取 [5] - 在南非，可从指定地址的存托代理处直接获取 [6] 公司概况 - 历峰集团旨在打造未来，拥有独特品牌组合，致力于长期以负责任、可持续方式促进品牌和业务发展 [7] - 公司业务分为珠宝品牌、专业制表商和其他（主要是时尚与配饰品牌）三个领域 [8] - 历峰集团A类股在瑞士证券交易所（主要上市地）和约翰内斯堡证券交易所（次要上市地）上市，且被纳入瑞士市场指数 [9] 联系方式 - 投资者/分析师和媒体咨询电话分别为+41 22 721 3003和+41 22 721 3507，邮箱分别为Investor.relations@cfrinfo.net和pressoffice@cfrinfo.net，另有richemont@teneo.com [10]

文章核心观点 - 历峰集团发布2025财年年报及账目 并预计发布包含薪酬报告等的合并年报及非财务报告 [1][2] 公司信息 - 公司致力于以负责和可持续的方式培育旗下品牌和业务 使其长期发展繁荣 [3] - 公司业务涵盖珠宝品牌 专业制表商 时尚与配饰品牌等领域 [4] - 公司A类股在瑞士证券交易所和约翰内斯堡证券交易所上市 [5] 报告发布情况 - 公司于2025年5月16日发布截至2025年3月31日的年度报告和账目 [1] - 公司预计于2025年6月5日发布包含薪酬报告 公司治理报告和业务回顾的合并年报及2025年非财务报告 [2] - 年度报告可在公司网站下载 [2] 联系方式 - 投资者/分析师咨询电话 +41 22 721 3003 邮箱 Investor.relations@cfrinfo.net [6] - 媒体咨询电话 +41 22 721 3507 邮箱 pressoffice@cfrinfo.net [6] - 其他咨询邮箱 richemont@teneo.com [6]