行业趋势 - 数字化转型浪潮推动商用显示设备需求显著提升 教育领域交互智能平板提升教学效率 企业领域对显示清晰度及互动性要求更高 [1] - 全球商用显示设备市场规模从2020年1576亿元增至2024年1894亿元 复合年增长率4.7% 其中教育交互智能平板(200亿元)和LED显示屏(394亿元)表现突出 [7] - 预计2029年市场规模达2652亿元 2024-2029年复合增长率7% 教育交互智能平板(307亿元)和LED显示屏(745亿元)将成为主要增长动力 [8] 公司概况 - 视源电子为全球领先商用显示设备企业 主营交互智能平板(IFPD)和液晶显示主控板卡 教育平板市场份额全球第一(17.5%) 会议平板中国第一(25%) [2][5] - 公司2017年A股上市(002841 SZ) 当前市值173亿元 2024年6月提交港交所上市申请 拟成为"A+H"股 [2][3] - 营收结构以智能终端及应用(占比超40%)和智能控制部件(20%-30%)为主 2022-2024年营收分别为209 90亿元、201 73亿元、224 01亿元 [4][5] 市场地位 - 希沃品牌教育交互智能平板全球份额17 5% 中国内地份额53 8% MAXHUB会议平板全球份额9 9%(第二) 液晶显示主控板卡全球份额23 8%(第一) [5] - 与微软深度合作推出Teams认证硬件 包括全球首款Windows11IoT三摄交互屏XBoard V7系列 [5] - 全球商用显示设备市场集中度较高 教育平板前三品牌合计占36% 呈现"一超多强"格局 [9] 财务表现 - 2022-2024年净利润分别为21 21亿元、14 0亿元、10 36亿元 毛利率从26 2%降至20 9% 主因智能控制部件收入占比提升及终端产品毛利率下降(30 2%→25 3%) [5][6] - 销售开支从2022年11 88亿元增至2024年12 05亿元 研发开支从12 81亿元增至15 40亿元 主要投入MAXHUB品牌、海外拓展和技术创新 [6] 战略布局 - 募集资金将用于研发能力建设、国际扩张及战略收购 以应对华为、微软、谷歌等科技巨头的竞争压力 [9] - 当前盈利下滑为战略性投入阶段 若MAXHUB进入收获期且海外拓展顺利 有望实现盈利与估值双提升 [10]