资料显示，广州视源电子科技股份有限公司位于广东省广州黄埔区云埔四路6号,香港铜锣湾勿地臣街1 号时代广场2座31楼，成立日期2005年12月28日，上市日期2017年1月19日，公司主营业务涉及液晶显示 主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的涉及、研发和销售。主营业务收入构成为：智 能控制部件26.30%，智能终端及应用23.16%，智能终端及应用:商用显示设备及系统16.71%，智能控制 部件:液晶显示主控板卡14.75%，智能控制部件:家用电器控制器6.22%，智能控制部件:其他5.33%，智 能终端及应用:其他2.95%，智能终端及应用:计算机及周边设备2.68%，其他产品及服务1.09%，智能终 端及应用:音视频设备及系统0.82%。 11月4日，视源股份盘中下跌2.02%，截至13:33，报41.28元/股，成交1.42亿元，换手率0.65%，总市值 287.32亿元。 资金流向方面，主力资金净流出204.57万元，特大单买入232.56万元，占比1.64%，卖出309.64万元，占 比2.18%；大单买入1974.69万元，占比13.90%，卖出2102.17万元，占比14.80%。 ...

事件概述 - 2025年前三季度营业收入为181亿元人民币，同比增长5.5% [1] - 2025年前三季度归母净利润为8.7亿元人民币，同比下降7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为6.8亿元人民币，同比下降21% [1] - 2025年第三季度营业收入为75.2亿元人民币，同比增长7% [1] - 2025年第三季度归母净利润为4.7亿元人民币，同比增长7.8% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为4亿元人民币，同比增长1.5% [1] 收入端分析 - 国内教育业务Q3收入保持稳健增长，希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃教学终端及希沃学习机等软硬件产品整体收入保持良好增长 [2] - 液晶显示主控板卡业务Q3收入实现较快增长，有效拉动该业务前三季度整体收入同比提升 [3] - 家用电器控制器业务Q3延续高速增长态势，持续受益于海内外订单快速增长 [4] - 海外ODM业务Q3收入延续下降趋势，受市场需求变化及关税变动等外部环境因素影响 [4] - MAXHUB海外自有品牌业务Q3保持高速增长，公司加快海外产品上市与推广节奏 [4] - 机器人业务收入实现良好增长，智能柔性机械臂产品于广交会亮相，商用清洁机器人已批量进入欧洲、日韩等市场 [4] 利润端分析 - 2025年前三季度毛利率为20.3%，同比下降1.7个百分点 [5] - 2025年前三季度净利率为5.4%，同比下降0.3个百分点 [5] - 2025年第三季度毛利率为20.0%，同比下降1.5个百分点 [5] - 2025年第三季度净利率为7.1%，同比上升0.3个百分点 [5] - 毛利率波动主要受原材料价格波动、主要产品收入结构变动等因素影响 [6] - 扣非后归母利润同比下滑幅度大于归母净利润，主因公司优化资金结构导致计入经常性损益的利息收入减少，同时列示于非经常性损益的债权投资收益增加 [6] 费用率端分析 - 2025年前三季度销售费用率同比下降1.0个百分点，管理费用率同比下降0.4个百分点，研发费用率同比上升0.1个百分点，财务费用率同比上升0.3个百分点 [7] - 2025年第三季度销售费用率同比下降1.2个百分点，管理费用率同比下降0.2个百分点，研发费用率同比下降0.2个百分点，财务费用率同比下降0.1个百分点 [7] 投资建议与盈利预测 - 预计2025年收入为239亿元人民币，2026年为276亿元人民币，2027年为316亿元人民币 [7] - 预计2025年归母净利润为10.0亿元人民币，2026年为12.1亿元人民币，2027年为15.1亿元人民币 [7] - 预计2025年EPS为1.44元，2026年为1.74元，2027年为2.16元 [7][8] - 以2025年10月27日收盘价43.61元计算，对应PE分别为30倍、25倍、20倍 [8]

公司股价表现 - 10月27日公司股价上涨5.06%，报收43.78元/股，成交金额5.81亿元，换手率2.60%，总市值304.72亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达14.54% [1] 公司基本情况 - 公司全称为广州视源电子科技股份有限公司，成立于2005年12月28日，于2017年1月19日上市 [1] - 公司主营业务涉及液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的设计、研发和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能控制部件合计占比26.30%，其中液晶显示主控板卡占14.75%；智能终端及应用合计占比23.16%，其中商用显示设备及系统占16.71% [1] 基金持仓情况 - 东证资管旗下东方红欣和平衡两年混合(FOF)（011587）二季度重仓持有公司股票89.46万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例1.9%，为基金第二大重仓股 [2] - 该基金在10月27日股价上涨中浮盈约188.77万元，在连续5天上涨期间累计浮盈473.27万元 [2] - 该基金成立于2021年3月9日，最新规模16.32亿元，今年以来收益17.19%，近一年收益16.78%，成立以来收益12.9% [2] 基金经理信息 - 东方红欣和平衡两年混合(FOF)的基金经理为邓炯鹏，累计任职时间4年234天 [3] - 邓炯鹏现任基金资产总规模18.8亿元，任职期间最佳基金回报24.08%，最差基金回报1.72% [3]

公司股价表现 - 10月23日，公司股价上涨1.82%，报收41.45元/股，成交金额3.96亿元，换手率1.86%，总市值288.50亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达13.94% [1] 公司基本情况 - 公司全称为广州视源电子科技股份有限公司，成立于2005年12月28日，于2017年1月19日上市 [1] - 主营业务涉及液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子类产品的设计、研发和销售 [1] - 主营业务收入构成：智能控制部件合计占比52.6%，智能终端及应用合计占比45.32%，其他产品及服务占比1.09% [1] 基金持仓情况 - 东证资管旗下东方红欣和平衡两年混合(FOF)（011587）二季度持有公司股票89.46万股，持股数量与上期持平，占基金净值比例1.9%，为第二大重仓股 [2] - 该基金在10月23日因公司股价上涨浮盈约66.2万元，连续4天上涨期间累计浮盈453.58万元 [2] - 该基金成立于2021年3月9日，最新规模16.32亿元，今年以来收益16.38%，同类排名408/1045 [2]

公司股价表现 - 10月23日公司股价上涨1.82%，报收41.45元/股，成交额达3.96亿元，换手率为1.86%，总市值为288.50亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日上涨，期间累计涨幅达到13.94% [1] 公司基本信息 - 公司全称为广州视源电子科技股份有限公司，成立于2005年12月28日，于2017年1月19日上市 [1] - 公司主营业务涵盖液晶显示主控板卡、交互智能平板、移动智能终端等电子产品的设计、研发和销售 [1] - 公司主营业务收入构成中，智能控制部件占比26.30%，智能终端及应用占比23.16%，商用显示设备及系统占比16.71%，液晶显示主控板卡占比14.75% [1] 基金持仓情况 - 长江资管旗下长江旭日混合A基金重仓持有公司股票，该基金在二季度减持3.36万股后，仍持有4.24万股，占基金净值比例为3.4%，为公司第十大重仓股 [2] - 该基金在10月23日因公司股价上涨实现浮盈约3.14万元，在连续4天上涨期间累计浮盈达21.5万元 [2] - 长江旭日混合A基金成立于2024年7月24日，最新规模为3502.72万元，成立以来收益率为40.91% [2] 基金经理信息 - 长江旭日混合A基金的基金经理为施展，其累计任职时间为3年300天，现任基金资产总规模为6.08亿元 [3] - 基金经理施展任职期间的最佳基金回报率为41.45%，最差基金回报率为37.51% [3]

公司财务表现 - 公司年收入超过220亿元，2024年具体营收为224.57亿元 [2][25] - 2024年第三季度（本报告期）营业收入为75.22亿元，同比增长6.96% [3] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，同比增长7.79% [3] - 2024年初至报告期末（前三季度）营业收入为180.87亿元，同比增长5.45% [3] - 2024年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为8.67亿元，同比下降6.81% [3] - 公司盈利在经历连续两年多下滑后，于最新季度企稳回升，有望迎来拐点 [3][26] 核心业务与市场地位 - 公司以液晶显示主控板卡和交互智能平板为核心业务，2024年液晶显示主控板卡出货量达6732万片，占全球总量的32.72%，相关营收达66亿元 [14] - 旗下教育品牌希沃（seewo）交互智能平板出货量占国内市场份额约50% [8] - 希沃产品覆盖全国280万间教室、20万所中小学校及2500多所高等院校，服务1000万教师，年收入约50亿元 [7] - 旗下企业服务品牌MAXHUB，瞄准会议、信息展示等场景，年收入超过15亿元 [12] 战略转型与业务拓展 - 公司正从硬件制造商向数字化服务商转型，全力推动人工智能与全产品体系的深度融合 [13] - 积极拓展海外市场，产品已进入100多个国家及地区，交付超过60万台交互智能平板 [27] - 2024年海外市场收入达57亿元，约占公司总收入的四分之一，综合毛利率为24.76%，高于国内市场 [28] - 通过收购深圳市掌锐电子进入汽车电子领域，已为长安、东风等车企提供智能座舱、车灯等部件 [31][33] - 新布局机器人业务，推出四足机器人、柔性操作机械臂等产品，商用清洁机器人已批量进入欧洲、日韩及国内市场 [34] 技术创新与产品开发 - 在教育领域推出自研教学大模型及AI备课助手等智能应用，已激活用户超100万 [9][10] - AI备课助手根据35万份课件样本分析，使教师每份课件备课时间平均缩短1.5小时 [10] - 课堂智能反馈系统已部署于4000多所学校、10000间教室，利用AI算法生成课堂反馈报告高达45万份 [10] - 在海外市场推出支持多语种的教育AI软件应用Maxhub EasiClass [29] - 拓展家庭场景，联合推出学习机，一季度销量已突破5万台，全年收入目标为8亿元 [10]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [8][9] 核心观点 - 报告认为公司业绩迎来拐点，营收利润增速改善，AI教育及机器人业务持续突破 [3] - 公司2025年前三季度实现营收180.87亿元，同比增长5.45%，归母净利润8.67亿元，同比下降6.81%，但降幅较上半年明显收窄 [3] - 单季度看，第三季度营收75.22亿元，同比增长6.96%，归母净利润4.69亿元，同比增长7.79%，基本面持续向好 [3] 财务表现与预测 - 公司最新收盘价为36.38元，总市值253亿元，市盈率为25.80 [2] - 预计公司2025-2027年营收分别为246.53亿元、278.35亿元、314.85亿元，同比增长10.05%、12.91%、13.11% [7][10] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.26亿元、13.03亿元、16.10亿元，同比增长5.70%、26.92%、23.63% [9][10] - 预计每股收益（EPS）2025-2027年分别为1.47元、1.87元、2.31元 [10] 业务分项表现 - **智能控制部件业务**：液晶显示主控板卡业务因深化大客户合作，第三季度收入实现较快增长；家用电器控制器业务受益于海内外订单增长，第三季度延续高增；汽车电子及电力电子业务均实现高速增长 [4] - **AI+教育业务**：教育AI产品领跑行业，截至2025年9月，希沃课堂智能反馈系统覆盖超4000所学校、1万间教室，生成报告超45万份；AI备课激活用户超100万；魔方数字基座覆盖超9000所学校；第三季度国内教育业务收入稳健增长 [5] - **企业服务业务**：国内MAXHUB业务第三季度收入降幅收窄，但整体仍同比下降；海外业务中，ODM业务下滑，但MAXHUB自有品牌高速增长，并通过推出多语种软件、微软认证产品及落地阿联酋子公司提升竞争力 [5] - **机器人业务**：公司已推出四足机器人和柔性操作机械臂，商用清洁机器人开始批量进入欧洲、日韩及国内市场并带动收入良好增长，未来将继续加大投入 [6] 运营与财务指标 - 公司资产负债率为42.1% [2] - 为应对原材料价格上涨，截至2025年第三季度存货为37.19亿元，同比增加60.67% [3] - 预计毛利率将从2024年的21.3%逐步恢复至2027年的20.1% [14] - 预计净资产收益率（ROE）将从2024年的7.6%提升至2027年的11.0% [14]

投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [4] - 基于2026年30倍市盈率，给出12个月目标价48.55元 [2] - 当前股价为40.13元（截至2025年10月21日），总市值约为279.31亿元 [4] 核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入180.9亿元，同比增长5.4%；实现归母净利润8.7亿元，同比下降6.8% [1] - 2025年第三季度单季收入为75.2亿元，同比增长7.0%；单季归母净利润为4.7亿元，同比增长7.8%，显示业绩恢复稳健增长 [1] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.42元、1.62元、1.84元 [2] 分业务表现 - 国内教育业务：公司加速推广教育AI产品，判断第三季度国内教育业务实现稳健增长 [1] - 海外业务：海外ODM业务因关税变动和市场竞争等因素承压；但海外自主品牌会议业务通过完善全球营销网络保持快速增长趋势 [1] - 家电控制器业务：得益于海内外订单持续增长，判断第三季度该业务收入保持快速增长 [1] 盈利能力与费用控制 - 第三季度公司毛利率同比下降0.9个百分点，主要受原材料价格上行及毛利率较低的家电控制器业务收入占比提升影响 [2] - 第三季度归母净利率同比持平，得益于销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降0.5、0.2和0.2个百分点，同时投资收益同比增加0.4亿元 [2] 现金流状况 - 第三季度单季经营性现金流净额同比增加0.3亿元，主要得益于销售收入增长 [2] - 第三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增加1.5亿元 [2] 未来增长驱动 - 公司是国内领先的液晶显示主控板卡和交互智能平板供应商 [2] - 当前公司正积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新的增长曲线 [2] 财务预测摘要 - 预测公司2025年营业收入为246.6亿元，同比增长10.1%；2026年、2027年收入预计分别为275.2亿元和306.4亿元，同比增长11.6%和11.3% [3][11] - 预测公司2025年净利润为9.9亿元，同比增长1.7%；2026年、2027年净利润预计分别为11.3亿元和12.8亿元，同比增长14.1%和13.8% [3][11] - 预计净资产收益率（ROE）将从2025年的7.4%逐步提升至2027年的8.8% [3][11]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入75.22亿元，同比增长6.96% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润4.69亿元，同比增长7.79% [3] - 2025年前三季度营业收入180.87亿元，同比增长5.45% [3] - 2025年前三季度归属于母公司股东的净利润8.67亿元，同比下降6.81%，但降幅较上半年收窄 [3] - 2025年前三季度扣除非经常性损益的净利润同比下降20.95% [3] - 第三季度毛利率同比下降0.92个百分点，但环比企稳；前三季度毛利率同比下降1.19个百分点，呈现逐季环比企稳态势 [3] - 公司预计全年营业收入保持稳健增长，毛利率环比趋稳，净利润企稳回升 [17][18] 智能控制部件业务 - 液晶显示主控板卡业务第三季度收入实现较快增长，拉动前三季度整体收入同比提升 [3] - 家用电器控制器业务受益于海内外订单快速增长，第三季度延续高速增长态势 [3] - 汽车电子业务因智能座舱域控制器核心客户订单增长及音响、车灯客户量产出货实现高速增长 [3][15] - 电力电子业务实现高速增长 [3] - 家用电器控制器业务预计长期保持高速增长，成为智能控制部件领域核心增长点 [14] 智能终端及应用业务 国内教育业务 - 第三季度国内教育业务收入保持稳健增长 [4] - 希沃录播、希沃魔方数字基座、希沃教学终端及希沃学习机等产品整体收入保持良好增长 [4] - 希沃交互智能平板行业领先地位稳固，为教育业务提供稳健收入支撑 [10] - 截至2025年9月底，希沃课堂智能反馈系统建成19个重点应用示范区，覆盖超4,000所学校、超1万间教室，生成超45万份课堂智能反馈报告 [4][7] - 希沃AI备课助手激活用户超100万 [4][7] - 希沃魔方数字基座覆盖国内超9,000所学校 [4][7] - 公司加速教育AI产品推广，聚焦重点省市机遇，组建专项团队进行深度运营 [7] 国内企业服务业务 - MAXHUB品牌业务第三季度收入同比降幅收窄，但整体仍同比下降 [5] - 国内需求疲软及数字标牌业务短期承压影响企业服务业务表现 [5] - 公司通过强化核心客户渠道覆盖、优化线上产品与运营策略推动业务改善 [5] 海外业务 - 海外ODM业务第三季度收入延续同比下降趋势，受市场需求变化及关税变动等因素影响 [5][12] - 公司深化与核心品牌客户合作，开拓数字标牌等新产品线以培育新增长点 [5][12] - MAXHUB海外自有品牌业务第三季度保持高速增长 [6] - 公司推出多语种教育AI软件Maxhub EasiClass及获微软认证的XBar系列会议产品 [6] - 阿联酋子公司正式开业，深化中东市场布局 [6] - 海外自有品牌业务预计长期维持高速增长，成为海外业务核心增长点 [12] 机器人业务 - 智能柔性机械臂产品于广交会亮相 [6] - 商用清洁机器人批量进入欧洲、日韩等市场，推动业务收入良好增长 [6][11] - 公司已推出四足机器人、柔性操作机械臂等新产品 [11] - 公司看好机器人领域长期潜力，持续加大投入 [11] 运营与财务指标 - 存货同比增长主要因应对存储器件等原材料价格上涨而增加策略性备货 [18] - 应收账款同比增长主要因欧洲、韩国大客户业务拓展导致阶段性增长 [18] - 商誉同比小幅增长系公司围绕主营业务开展小体量投资并购所致 [18] - 存储芯片价格上涨明显，公司已实施策略性备货；面板价格相对稳定 [16] - 公司通过价格协商、供应商合作及策略性备货缓解原材料价格上涨影响 [16] - 公司已于2025年6月17日向香港联交所递交H股上市申请，相关工作有序推进 [18]

公司核心事件 - 名创优品创始人叶国富作为广州民营企业家代表参加总理主持的经济形势专家和企业家座谈会[2][4] - 参与座谈会的八位人士中仅有两位是民营企业家，叶国富是其中之一[5] - 叶国富是湖北籍企业家，与广东渊源深厚，1998年南下广东佛山打工，后在此创业[7] 公司业务与财务概况 - 名创优品是一家业务遍及全球的新零售企业，总部位于广州琶洲西区[7] - 截至2024年，公司全球门店数已超过7400家，覆盖112个国家和地区[7] - 公司在美国和中国香港两地上市，目前总市值约550亿港元[7] - 公司于2024年收购永辉超市股份并主导改革[7] 公司战略举措 - 名创优品计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在港交所主板独立上市，TOP TOY已递交上市申请[7] - TOP TOY品牌创立于2020年12月，定位为潮流玩具集合店，目前估值约100亿港元[7] - TOP TOY门店数已超290家，被网友称为"广州版泡泡玛特"[7] 行业与区域背景 - 广州其他民营企业家如视源股份董事王毅然、小鹏汽车董事长何小鹏也曾参加高规格会议[9] - 视源股份是位于广州开发区的国家级专精特新"小巨人"企业，拥有3项国家级制造业单项冠军产品[9] - 小鹏汽车董事长何小鹏在2025年全国两会上就人形机器人、智能驾驶、低空经济等领域提交建议[9]