行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [1][2][4][5][6][7] 核心观点 - AI基础设施景气与PC换机周期是当前科技行业两大核心驱动力 [2] - AI服务器需求加速放量，订单与出货量显著增长，验证AI投资周期的强度 [12][17] - 非NVIDIA算力在大规模模型训练中的可行性得到验证，行业生态呈现多元化趋势 [11] - 存储价格虽短期涨势放缓，但在AI强劲拉动下，上行趋势预计延续 [23] 海外AI应用与硬件动态 - 海外AI应用中，Gemini活跃度快速上升，ChatGPT小幅下降，Claude与Perplexity微幅增长，国内应用保持平稳 [2][10] - DeepSeek发布6850亿参数模型DeepSeek-Math-V2，在IMO竞赛中达到83.3%正确率，成为全球最强开源数学模型 [11] - 阿里通义推出6亿参数Z-Image生图模型，兼顾照片级质感与8步疾速推理，发布首日下载量突破50万 [11] - 夸克发布AI眼镜S1及G1系列，起售价分别为3799元和1899元，主打双旗舰芯片与可换电设计 [11] - AMD联合IBM发布全流程基于MI300X训练的MoE模型ZAYA1，预训练数据量达14T tokens，验证非NVIDIA算力可行性 [11] 戴尔公司业绩分析 - 2026财年三季度收入创历史新高，同比增长双位数，非GAAP摊薄EPS同比增长17% [12] - 基础设施解决方案集团收入同比增长24%至141亿美元，连续七个季度双位数增长，其中服务器及网络收入同比增长37% [17] - AI服务器需求强劲，当季取得123亿美元订单，年初至今订单达300亿美元，出货56亿美元，期末积压订单达184亿美元 [17] - 客户端解决方案集团收入同比增长3%至125亿美元，商业板块增长5%，消费业务需求恢复正增长，为三年来首次 [18] - 公司指引四季度收入在310–320亿美元区间，AI服务器出货预计达94亿美元，全年AI服务器出货约250亿美元，同比增速约150% [21] - 2026财年收入指引约1117亿美元，同比增长17%，EPS约9.92美元，同比增长22% [21] 存储市场行情 - 本周NAND现货价格涨势放缓，与上周持平，主要因价格已处高位，上游原厂供应策略未明 [23] - DRAM部分料号周度涨幅显著，如DDR5 16G (2Gx8) 在45周涨幅达35.18% [24] - NAND Flash部分料号如TLC 512Gb在47周涨幅达38.46% [24] Zscaler公司业绩分析 - 第三季度ARR达到32亿美元，同比增长26%，RPO同比增长35%至59亿美元 [25] - 收入7.88亿美元，同比增长26%，环比增长10%，经营利润率21.8%，自由现金流利润率达52% [25] - AI Security ARR同比增速超过80%，提前完成财年末4亿美元目标，预计本财年底突破5亿美元 [25] - 公司给出FY2026Q2收入指引7.97–7.99亿美元，全年ARR指引36.98–37.18亿美元，同比增长22.7%–23.3% [26] - 每股收益为-0.07美元，相比上季度的-0.11美元有所改善，但仍未转正 [27] 海外市场个股表现 - 博通本周收盘价402.96美元，周涨幅18.45%，领涨芯片板块 [6] - 英特尔周涨幅17.57%，美满电子周涨幅15.43% [6] - 戴尔周涨幅8.85%，特斯拉周涨幅9.99% [6] - Zscaler周跌幅8.55%，英伟达周跌幅1.05% [6]

公司技术里程碑 - Zyphra公司在AMD GPU和网络平台帮助下开发出首个大规模专家混合模型ZAYA1 [1] - ZAYA1模型在推理、数学和编码基准测试中表现出与领先开源模型相当或更优的性能 [2] - 该成果展示了AMD Instinct GPU在生产规模AI工作负载方面的可扩展性和效率 [2] 数据中心业务展望 - AMD Instinct MI350系列GPU成为公司历史上增长最快的产品 [3] - 公司预计未来3至5年数据中心业务收入复合年增长率将超过60% [3] 客户端与游戏业务展望 - 公司通过扩展企业应用和增长AMD Ryzen处理器产品组合来加强领导地位 [4] - 预计客户端收入市场份额将超过40% [4] - 基于超过10亿台AMD游戏设备和3代主流游戏机的基础 [4] 嵌入式与游戏业务展望 - 预计嵌入式、客户端和游戏业务整体收入复合年增长率将超过10% [3]

技术里程碑 - Zyphra公司成功开发首个基于AMD GPU和网络平台训练的大规模混合专家模型ZAYA1 [1] - 该成就依托AMD Instinct MI300X GPU、AMD Pensando网络以及AMD ROCm开放软件栈实现 [1] 模型性能表现 - ZAYA1模型在推理、数学和编码基准测试中展现出与领先开源模型相当或更优的性能 [2] - ZAYA1-Base模型总参数量83亿，激活参数量760亿，性能匹配或超越Qwen3-4B、Gemma3-12B、Llama-3-8B及OLMoE等模型 [4] 硬件平台优势 - AMD Instinct MI300X GPU的192GB高带宽内存支持高效大规模训练，避免了昂贵的专家或张量分片 [4] - 采用AMD优化的分布式I/O使模型保存速度提升超过10倍，增强了训练可靠性和效率 [4] 产业合作生态 - Zyphra与AMD和IBM紧密合作，设计并部署了由AMD Instinct GPU和Pensando网络互连驱动的大规模训练集群 [4] - 该合作系统结合AMD Instinct MI300X GPU与IBM Cloud的高性能架构和存储，为ZAYA1大规模预训练奠定基础 [4] 公司战略定位 - AMD在加速计算领域的领导地位正赋能创新者突破AI可能性边界 [3] - Zyphra强调效率为核心指导原则，致力于通过协同设计模型架构与硅晶系统为客户提供前沿智能 [3]