报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [5] 报告核心观点 - 智谱发布GLM-5-Turbo模型，重点突破任务执行能力，推动大模型从“能聊天”向“能干活”演进 [2] - API价格上调约20%，印证市场进入需求驱动阶段，看好token需求继续爆发 [10] - 看好国内模型厂商MaaS业务迎来大爆发，并驱动云基础资源与国产算力需求 [2][10] 事件描述与模型能力 - 3月16日，智谱推出面向OpenClaw场景深度优化的基座模型GLM-5-Turbo [5] - 模型针对OpenClaw场景进行专项训练优化，重点强化复杂指令拆解、Tool Calling稳定性及长任务执行能力 [10] - 据阿里、美团、快手、字节等多家互联网厂商内测反馈，GLM-5-Turbo在工具调用准确度、指令遵循、长任务稳定性及幻觉控制上展现出第一梯队的竞争优势 [10] 评测基准与市场反馈 - 智谱推出端到端Agent评测基准ZClawBench，GLM-5-Turbo在信息查询和搜集、数据分析与总结等多项关键任务上较GLM-5显著提升，并整体领先Kimi-K2.5、Gemini-3.1-pro等主流模型 [10] - 在以“Pony-Alpha-2”为代号接入AutoClaw的用户盲测中，90%的受访者认为GLM-5-Turbo表现优于其他国产模型 [10] 商业化进展与需求趋势 - GLM-5-Turbo API价格相对于GLM-5上调约20%，并推出体验月卡39元/月、进阶月卡99元/月的灵活订阅套餐 [10] - 过去半年内，OpenClaw生态中工具Skill的调用占比从26%快速攀升至45%，表明Agent能力正向模块化与技能化生态演进，单次任务token消耗与调用深度均提升 [10] - OpenClaw任务覆盖安装配置、代码开发、数据分析等多元场景，用户群体从早期开发者扩展到效率办公人群、金融从业者、运维与内容创作者等 [10] 产业链影响与投资排序 - OpenClaw与国产token出海驱动新一轮国产基础资源需求周期，供需错配加剧供给为王 [10] - 产业链投资排序上，短期关注芯片 > 新技术方案（超节点+存储） > 云 [10]