公司业务转型 - 公司已从一家成人教育公司转型为潮流玩具制造商 并在最新季度报告中显示该业务收入大幅增长 [1] - 公司于2024年通过收购深圳一起文化有限公司（Letsvan）进入潮流玩具业务 Letsvan拥有一年前推出的Wakuku品牌 [3] - 公司于2024年9月宣布计划出售其原有的成人教育业务 并于11月11日正式更名为Here Group并以新名称及代码交易 [4] - 最新季度报告是公司首次仅包含潮流玩具业务的财报 [4] 核心IP与商业模式 - 公司业务策略几乎完全押注于自主开发和独家授权的IP 这与泡泡玛特、布鲁可、名创优品旗下TOP TOY等竞争对手混合使用独家IP和非独家第三方授权IP的模式不同 [7] - 在截至9月的季度中 公司1.27亿元人民币的总收入中97%来自其自有IP 其中Wakuku贡献了71% Ziyuli贡献了16% [8] - 使用自有IP的优势在于毛利率更高 因为无需支付昂贵的授权费或分享销售收入 但推广责任也完全由公司自身承担 [9] 财务表现与增长 - 截至9月的季度（公司财年第一季度） 潮流玩具业务收入为1.27亿元人民币 几乎是截至6月上一季度6580万元人民币收入的两倍 [10] - 公司预计截至12月的当前季度收入将增长至1.5亿至1.6亿元人民币 环比增速放缓至约22% 但预计本财年（至2025年9月）总收入将达到7.5亿至8亿元人民币 [11] - 这意味着下半财年预期收入约5亿元人民币 几乎是上半财年预期收入约2.8亿元人民币的两倍 [11] - 最新季度玩具业务的毛利率从上一季度的34.7%提升至41.2% 但仍显著落后于泡泡玛特2024年全年66.8%的毛利率 [15] - 公司最新季度经调整后的运营净亏损为1710万元人民币 较上一季度的1930万元人民币亏损略有改善 [15] 市场推广与扩张 - 公司正通过积极的促销活动和开设线下门店网络来推动新业务发展 [3] - 具体市场活动包括在上海推出主题街区 与国营北京广播电视台运营商建立合作 以及在北京和重庆开设首批线下门店 并计划明年开设更多门店 [14] - 公司业务目前主要集中在中国 但已在其他20个市场建立运营基础 为未来全球扩张铺路 [14] 股价表现与估值 - 公司股价自今年初宣布进入潮流玩具领域后 走势与泡泡玛特大致同步 年初至6月中旬峰值涨幅高达六倍 随后回落超60% 但目前股价仍较年初上涨超一倍 [12] - 基于转型后首财年的收入预期 公司股票目前的市销率约为2.5倍 仅为泡泡玛特10.3倍市销率的四分之一 也不及布鲁可6.11倍市销率的一半 [13][16] 行业背景与挑战 - 成人教育领域因潜在的监管打击而问题日益增多 公司转向监管敏感度较低的潮流玩具领域是相对审慎之举 [5] - 潮流玩具行业具有流行易变的特点 热门玩具可能迅速崛起又迅速衰落 这意味着公司必须不断寻找并推广新的IP以维持销售 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总收入达到6178亿元 其中物业业务贡献658亿元 占总收入106% [5][20] - 净利润为108亿元 净利润率为175% 调整后净利润为1112亿元 调整后净利润率为18% [18][23] - 毛利润为4676亿元 毛利率为757% 去年同期为859% [21] - 总运营费用为3442亿元 同比下降447% 销售和营销费用为2941亿元 同比下降493% 占收入比例从去年同期的692%降至476% [19][21] - 现金及现金等价物 受限现金和短期投资为10409亿元 较去年同期的10263亿元增加146亿元 [6][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物业业务收入658亿元 成为核心增长引擎 [5][20] - 个人在线学习服务收入4569亿元 去年同期为9067亿元 下降主要由于技能提升课程 金融素养课程和休闲娱乐课程减少 [20] - 企业服务收入357亿元 去年同期为566亿元 下降主要由于故意减少向客户提供的营销服务 [20] - 消费者业务收入505亿元 去年同期为333亿元 增长主要由于健康产品销售增加 [20] - 其他业务收入89亿元 去年同期为35亿元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场在线平台拥有超过25万粉丝 内容在抖音获得55亿次观看 在小红书获得14亿次观看 [10] - 在线GMV在8月超过1800万元 是4月的9倍多 [10] - 线下批发网络覆盖超过1万家零售店 在北京 上海和深圳等一线城市积极参与物业展览 [11] - 国际扩张方面 在北美建立独立电商网站 在TikTok开设北美和东南亚旗舰店 在Shopee开设东南亚官方网店 [13] - 通过分销合作伙伴在超过20个国家建立批发网络 包括日本 东南亚主要国家 美国 加拿大 澳大利亚 英国 法国 德国 意大利和沙特阿拉伯 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布潜在业务重组 计划剥离所有非物业业务 专注于高增长的物业业务 [4] - 物业业务战略围绕三个核心支柱 IP品牌开发和产品 营销和渠道扩张 以及国际扩张 [7][10][13] - 拥有超过40条盲盒产品线和30多条挂卡产品 包括11个自有IP 2个独家授权IP和2个非独家授权IP [8] - 通过三种方式加强IP 投资原创IP开发 战略寻求IP授权合作 建立超越传统玩具合作的战略伙伴关系 [9] - 与国际知名品牌合作 如中国网球公开赛 北京时装周 环球影城 君趣森林和浮生热播剧 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 看到由年轻 数字精通消费者驱动的快速文化转型 他们渴望情感联系和独特的收藏体验 [6] - 物业从自然物品转变为成年人和千禧一代的生活方式必需品 [6] - 基于当前可用信息 预计物业业务第一季度的收入在1亿元至11亿元之间 整个财年的收入在75亿元至8亿元之间 [24] - 对物业市场的机遇以及扩展IP组合和国际扩张的能力充满信心 [24] 其他重要信息 - 于2025年3月31日合并控制Last One 并达成协议收购剩余股权以实现100%合并 [4] - 旗舰IP Wakuku自5月17日推出以来已实现超过100万单位的销售 [7] - 新IP Cinnodle在抖音旗舰店10分钟内售出1万单位 至今已实现约30万单位的销售 [7][29] - 计划在12月底前在一线城市开设3至5家旗舰店 [12][13] - 在印度尼西亚雅加达开设约30平方米的弹出式商店以测试当地市场 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 近期收入运行率和确认订单积压 [28] - Wakuku的月生产能力在8月已达到年初水平的20倍 新IP Cinnodle的销售已超过30万盒 [29] - 对于已订购的产品 当前交付率不到50% 意味着巨大的管道在进行中 [30] 问题: Last One收购的具体安排和绩效里程碑 [31] - 剩余股权的收购仍在结算过程中 约60%的对价以新发行股份支付 40%作为长期激励 将在约8年内逐步归属 [32][33] - 其他股东持有的剩余股权以现金收购 估值不超过10亿元 该部分交易已完成 [34] 问题: 收入指导是否保守以及物业业务何时超越教育业务 [35] - 指导基于对市场环境和产品渠道发展步伐的谨慎评估 但增长已超出预期 [36] - 支持指导的因素包括表现优于预期的热门产品和成熟IP矩阵 在线和线下销售渠道的持续扩张 以及加速的全球扩张 [37][38] - 正在与潜在买家讨论集团重组计划 可能包括剥离非盈利业务 [39] 问题: 重组管道的情况 [42] - 管道非常强劲 基于物业业务的表现和现有业务的其他表现 考虑现有业务的不同发展方向 [43] 问题: 产品策略和新类别管道 以及与爵娱娱乐的合作 [47] - IP管道已经安排到明年年底 包括核心盲盒系列 较小尺寸的分体人物和毛绒产品 以及更可爱设计和更易接受价格的迷你版本 [48][50][51] - 与爵娱娱乐建立合资企业 主要提供IP设计 供应链支持和销售运营能力 而爵娱娱乐将利用其在影视和明星领域的广泛跨行业资源推动推广和加强IP突破 [54][55] - 计划为合资企业开发更多IP 这些IP将融入爵娱娱乐的优势和能力 并利用两家公司的资源进行推广和运营 [55]