公司战略与业务表现 - 公司制定积极战略应对来自英伟达和超微在人工智能数据中心市场的激烈竞争[1] - 第二季度总收入129亿美元 与去年同期基本持平[5] - 产品收入下降1%至118亿美元 但Altera和Mobileye等子公司收入有所增长[6] - 晶圆代工业务收入增长 但第二季度运营亏损32亿美元 较去年同期28亿美元亏损扩大[6] - 毛利率持续承压 资本支出达45亿美元用于扩展晶圆代工业务[7] - 季度末总债务达507亿美元 现金及短期投资仅为212亿美元[7] 管理层与治理 - 前总统特朗普对首席执行官Lip-Bu Tan表示赞赏并支持其领导地位[4] - Tan回应参议员指控称其存在错误信息 并重申对美国安全利益的承诺[3] - Tan与特朗普在白宫会面 确认公司投资与总统目标一致[3] - 管理层变动风险得以避免 这对投资者属于积极消息[4] 运营优化措施 - 公司采取成本削减和利润率提升策略 包括优化管理团队和裁员[8] - 缩减资本支出 已取消德国和波兰的制造设施建设[8] - 计划放缓俄亥俄州新工厂建设进度[8] - 计划提供全栈人工智能解决方案 包括图形处理器和中央处理器[9] - 制造设施采用新18A工艺 将服务至少三代客户[9] - 为14A节点获得重要客户[9] 财务指标与估值 - 市净率略高于0.9 显示下跌风险有限且未来有上涨潜力[12] - 资产剥离计划旨在改善利润率[11]

人工智能投资机会 - 投资人工智能领域可通过开发数字AI工具的公司或押注机器人及自动驾驶等物理AI实现 [1] - ASML作为半导体制造关键设备供应商，受益于AI发展带来的长期增长机会 [2] ASML行业垄断地位 - 公司在极紫外光刻(EUV)设备领域具有全球垄断优势，该设备对AI芯片制造至关重要 [6] - 光刻技术是半导体制造中最复杂且关键的环节，ASML设备通过逐层打印电路设计完成芯片3D结构 [5] - 84%最新季度系统订单用于逻辑芯片(如GPU/CPU)，16%用于存储芯片(如DRAM)，显示产品结构向AI计算需求倾斜 [7] 财务表现与增长预测 - 2025年预计营收增长15%至325.5亿欧元(378.5亿美元)，毛利率52% [8] - 2030年营收目标低端440亿欧元(511.6亿美元)需7.8%年复合增长率，高端600亿欧元(697.7亿美元)需16.5%年复合增长率 [18] - 最新季度净利润率29.8%，每股收益5.90欧元(6.85美元)，预计2030年净利润可达132-200亿欧元(153-232亿美元) [19] 商业模式特性 - 设备单价高达8550万美元，单季度销售76台带来55.96亿欧元(65亿美元)收入 [12] - 销售周期受晶圆厂(如台积电)资本支出节奏影响，订单波动可能由贸易政策等宏观因素引发 [11][12] - EUV设备体积庞大(如双层巴士尺寸)，需数月安装调试且依赖全球供应链，对关税政策敏感 [14] 估值分析 - 当前市值约2890亿美元，对应2030年市盈率12.4-18.9倍，基于过去12个月市盈率仅26.3倍 [20][21] - 高毛利特性(预计持续扩张)使营收转化为利润的效率显著，长期收益潜力突出 [18][19] 长期投资逻辑 - 公司定位为AI算力需求爆发的底层受益者，短期业绩波动不影响2030年技术路线确定性 [16][22] - 产品覆盖从芯片制造到终端应用的全产业链，但投资者需容忍季度业绩的阶段性波动 [15][23]

核心观点 - 公司2025年第一季度营收增长加速，整体营收达74亿美元，同比增长36%，环比上一季度的24%和2024年全年的14%显著提升 [3] - 尽管股价较2024年3月高点下跌55%，但当前估值具有吸引力，前瞻市盈率仅为26倍 [5][13] - 数据中心和客户端业务表现强劲，合计贡献80%营收，抵消了嵌入式及游戏业务的疲软 [4][10] 财务表现 - 第一季度净利润达7.09亿美元，远超去年同期1.23亿美元 [4] - 数据中心业务营收37亿美元（占总营收49%），同比增长57%，但增速较前一季度的69%有所放缓 [7][8] - 客户端业务（PC芯片）营收占比31%，同比增长68%，增速高于前一季度的58% [10] 业务板块分析 - **数据中心**：AI加速器需求推动增长，但未披露具体数据且市占率仍落后英伟达 [8] - **嵌入式**：营收同比下滑3%，较第四季度13%的降幅收窄 [9] - **游戏**：营收同比下滑30%，但较第四季度58%的跌幅改善 [9] - 嵌入式与游戏业务合计营收占比从一年前32%降至20% [10] 未来展望 - 第二季度营收指引71-77亿美元，中点对应28%同比增长，可能低于第一季度增速 [7] - 嵌入式与游戏业务降幅收窄或预示最坏时期已过 [12] - 整体业务改善叠加低估值（26倍前瞻PE）构成买入理由 [13]