Birkenstock NYSE: BIRK reported fiscal second-quarter revenue growth within its target range on a constant- currency basis, while management said foreign exchange, tariffs, inflation and disruptions tied to conflict in the Middle East weighed on reported results and margins. The footwear company generated second-quarter revenue of EUR 680 million for the period ended March 31, 2026, up 8% on a reported basis and 14% in constant currency. Chief Executive Officer Oliver Reichert said demand for the brand rema ...

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第二季度营收为6.8亿欧元，按报告基准增长8%，按固定汇率计算增长14% [13] - 按固定汇率计算，美洲地区增长14%，EMEA地区增长11%，亚太地区增长30% [13][14] - 第二季度毛利率为53.9%，同比下降380个基点；调整后毛利率为54.6%，同比下降310个基点 [16] - 调整后毛利率若剔除外汇（230个基点）和关税（90个基点）的影响，则同比上升10个基点 [16] - 第二季度调整后EBITDA为1.98亿欧元，同比下降1%；调整后EBITDA利润率为32.1%，同比下降270个基点 [17] - 若剔除外汇和关税影响，调整后EBITDA利润率将同比上升60个基点至35.4% [17] - 第二季度调整后净利润为9300万欧元，同比下降10%；调整后每股收益为0.50欧元，同比下降9% [17] - 运营现金流为2900万欧元，而2025年第二季度为使用1800万欧元 [18] - 期末现金及现金等价物为2.01亿欧元，库存销售比为39%（按汇率中性基准为37%），应收账款周转天数为49天 [18][19] - 资本支出为2100万欧元，净杠杆率（截至2026年3月31日）为1.7倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按渠道划分，B2B业务按固定汇率计算增长15%，D2C业务按固定汇率计算增长12% [15] - 自营零售业务按固定汇率计算同比增长超过60%，同店销售额实现双位数增长并较第一季度加速 [9][15] - 闭趾鞋（closed-toe）渗透率提升了300个基点，主要由木底鞋（clogs）的强劲增长驱动 [8] - 全价售罄率（full price sell-through）保持在非常强劲的90%以上 [12] - 在线上业务，公司正增加中上层漏斗投资，特别是在社交媒体和美洲地区，同时拥有近1300万全球会员 [59] - 自营零售门店总数达到111家，计划在2026财年末达到140家 [8][57] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：按固定汇率计算增长14%，由强劲的B2B增长和超过30%的关键合作伙伴售罄率驱动，新增2家门店 [9][13] - **EMEA地区**：按固定汇率计算增长11%，中东冲突估计直接和间接影响收入约600万欧元，使增长减少约300个基点 [10][14] - **亚太地区**：按固定汇率计算增长30%，增速是其他地区的两倍以上，在印度、中国和日本市场增长最强，拥有最高的闭趾鞋渗透率和平均售价 [8][11][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为价格带宽巨大的“可负担的奢侈品牌”，产品价格从50欧元到高达2000欧元的1774系列，以吸引多元化的消费者 [12][25] - 通过工程化分销模型（engineered distribution）有纪律地管理分销，以维持稀缺性、合理细分市场并管理渠道增长 [12] - 拥有大部分供应链，这使其比大多数同行更能抵御全球供应链中断和发货延迟风险 [30] - 战略重点包括：快速增长的亚太市场、扩张的自营零售网络以及发展的闭趾鞋业务 [26] - 线上业务转型议程聚焦四个关键领域：差异化产品供应、提升品牌故事讲述、个性化以及新商业模式 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境面临多重挑战：中东冲突扰乱全球供应链并推高能源成本，美国3月通胀率升至3.3%（2024年5月以来最高），欧元区4月通胀率达3%（2023年9月以来最高） [6][7] - 美国最高法院裁决推翻了IEEPA关税，增加了公司的关税敞口，估计退税申请金额约为3000万欧元，但时间不确定 [7] - 尽管环境充满挑战，公司业务模式展现出韧性，需求保持强劲 [8] - 对于2026财年剩余时间，预计第三和第四季度按固定汇率计算的收入增长将在年度指引13%-15%的范围内 [20] - 重申2026财年指引：按固定汇率计算收入增长13%-15%，外汇逆风约350个基点，报告收入增长10%-12%至23-23.5亿欧元；调整后毛利率57%-57.5%；调整后EBITDA至少7亿欧元；调整后每股收益1.90-2.05欧元 [21][22][23] - 资本支出预计在1.1-1.3亿欧元之间，2026财年末净杠杆率目标为1.3-1.4倍（不包括额外股票回购影响） [24] 其他重要信息 - 库存增加的主要原因是外汇影响以及为缓解最终组装瓶颈而增加的半成品（尤其是木底鞋）在制品 [19][52] - 应收账款周转天数增加主要由于B2B业务占比提高以及季度末大额发货的时间安排 [19] - 高级票据中嵌入式衍生工具的公允价值变动导致第二季度产生1500万欧元的一次性非现金费用（每股0.08欧元） [17][47] - 关于IEEPA退税，公司正在等待美国海关与边境保护局（CBP）CAPE系统的后续行政步骤，目前尚未提交申请 [62] - 公司有2亿美元股票回购授权，原计划与主要股东出售配合使用，现正考虑所有选项，包括公开市场回购 [23][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：下半年收入预测的构成因素，以及欧洲消费者情绪的影响 [28] - 公司未看到2026财年下半年有任何放缓迹象，需求保持强劲和韧性 [29] - 第三和第四季度是最大的两个季度，且D2C占比很高（尤其是在EMEA），因此在展望中考虑了不确定性，但对实现13%-15%的增长指引有信心 [30][31] 问题：EMEA地区增长及中东冲突的持续风险 [34] - EMEA地区在整体市场持平至略有下滑的背景下仍实现了双位数增长，体现了品牌实力 [35] - 中东冲突在第二季度造成约600万欧元收入影响（300个基点），其中一半是直接发货受阻，另一半是欧洲消费者情绪疲软 [36] - 对于下半年，预计中东业务将持续受到直接影响，团队正在采取措施（如聚焦沙特、改变运输路线）以抵消风险；间接风险（通胀）难以预测 [37] - 目前已识别约1000-1200万欧元的EMEA收入风险，但相信可通过其他地区业务抵消，整体收入指引不变 [38] 问题：中东冲突对销售成本（COGS）的影响 [40] - 通胀影响主要体现在能源、运费和石油基原材料（如EVA颗粒、鞋底片） [40] - 强大的库存地位缓解了部分影响，公司将通过定价决策来应对投入成本通胀，对2026财年整体利润率指引没有影响 [40] 问题：关税提高对毛利率的影响及价格调整能力 [42] - 目前平均关税略高于20%（包括第122条临时关税），若此结构持续，可能对第四季度利润率造成额外压力，但凭借在美国的强劲库存，预计不会超出全年目标利润率范围 [42] - 定价策略是针对性、精细化的，旨在首先保护利润率，并传导更高的投入成本和通胀，公司将坚持过去的做法 [43][44] 问题：嵌入式衍生工具重估及毛利率展望细节 [46] - 高级票据的提前赎回权构成了嵌入式衍生工具，其估值受票据现价影响；第一季度因价格高于赎回价产生1000万欧元非现金收益，第二季度因价格低于赎回价及波动性增加产生1500万欧元非现金费用 [47] - 调整后毛利率下降310个基点，负面因素包括：外汇（230个基点）、关税（90个基点）、渠道组合（30个基点）；正面因素包括：吸收（30个基点）、售价超过通胀（10个基点）；剔除关税和外汇后，利润率扩张10个基点 [48] - 展望第三季度，外汇影响约60个基点，关税影响约100个基点；第四季度外汇基本中性，关税影响约50个基点 [49] 问题：库存增长快于收入及应收账款周转天数增加的原因 [51] - 库存销售比上升主要受外汇影响，按固定汇率计算仅从36%微升至37%；增长主要由原材料和半成品（同比增长19%）驱动，旨在提高最终组装的灵活性 [52] - 关税增加也导致更多关税费用资本化计入库存；调整后库存水平同比略有改善 [52] - 应收账款周转天数增加主要由于B2B占比提高及季度内发货时间安排，但应收账款状况健康，信用损失极低 [53][54] 问题：D2C渠道加速、线上投资及新店计划 [56] - 自营实体零售将继续是增长最快的渠道，预计年底达到约140家门店，新店表现优于老店，同时同店销售额保持双位数增长 [57][58] - 线上业务正增加中上层漏斗投资（如社交媒体），特别是在美洲地区，同时通过会员基础推动留存，并在各区域执行线上转型议程 [59] 问题：IEEPA退税进展及股票回购意向 [61] - IEEPA退税通过美国海关的CAPE系统处理，系统已于4月20日上线，但公司因报关单以 reconciliation cases 形式提交而尚无法申请退款，正在等待后续行政步骤 [62] - 公司有2亿美元回购授权，原计划配合大股东出售进行，今年尚无此机会，现正进入季节性现金流强劲时期，将考虑所有选项，包括公开市场回购 [63] 问题：网站折扣商品增加的原因，以及闭趾鞋中Boston鞋款的占比 [65] - 行业层面促销活动增加，但公司全价售罄率仍超过90%，折扣活动主要用于管理季节性过剩库存，且80%的业务为核心常青款 [66] - 未披露Boston在闭趾鞋业务中的具体占比，但Boston及其变体仍是闭趾鞋业务的主要部分，同时非Boston款式的增速远高于Boston，产品组合正在多元化 [67][68] 问题：美国及亚太地区的消费者环境，以及亚太收入翻番的路径 [70] - 亚太地区增长是其他地区两倍，D2C（尤其是零售）引领增长，需求强劲，平均售价实现双位数增长，消费者倾向于更高价位产品（包括1774系列） [71] - 美洲业务保持强劲，未出现增长放缓，关键合作伙伴的全价售罄率保持强劲（许多增长约30%），新店表现良好 [72] - 作为可负担的奢侈品牌，公司产品价格带宽大，可以在消费者收紧开支时提供低价选择，并能够根据市场需求在不同市场、渠道和产品类别间灵活调整 [72]