Brasada Capital Management, an investment management company, released its Q3 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. In the letter, the firm noted that the market entered the fourth quarter with equities near all-time highs and monetary policy easing. The firm also believes that this momentum could persist even though there are indications that a capital expenditure bubble exists. Further, the firm continues to invest selectively in companies with solid moats and cash flows, whil ...

Key Takeaways NVIDIA posts a 12-month net profit margin of 53%, highlighting strong AI-driven profitability.MU delivers a 22.9% net profit margin, supported by higher-than-industry sales and income growth.VRT records a 10.7% net profit margin as demand for digital infrastructure boosts performance.As the new year approaches, investors should look for companies that generate strong returns after all operating and non-operating expenses are paid. Therefore, it’s better to invest in a profitable business rathe ...

Brown Advisory 2025年第三季度投资信及英伟达表现 - Brown Advisory大型股成长策略2025年第三季度净回报率为-0.88%，跑输基准罗素1000成长指数[1] - 尽管投资组合对人工智能有重大敞口，但对投机性动量交易部分的低配拖累了业绩[1] - 英伟达是投资信中重点提及的股票之一[2] 英伟达公司近期表现与市场数据 - 截至2025年12月3日，英伟达股价收于179.59美元，市值为4.37万亿美元[2] - 该股过去一个月回报率为-4.52%，过去52周上涨23.80%[2] - 在2026财年第三季度，英伟达营收达570亿美元，同比增长62%[4] 英伟达业绩驱动因素与市场观点 - 英伟达股价连续两个季度反弹，从4月低点反弹超过90%[3] - 股价走强得益于超预期的盈利和改善的毛利率指引，Blackwell晶圆良率持续提升[3] - 新的战略合作伙伴关系以及从早前DeepSeek需求恐慌引发的疲软中复苏，提供了额外动力[3] - 有分析师解释了英伟达市值可能达到8万亿美元的路径[4] - 在第二季度末，有234只对冲基金投资组合持有英伟达，前一季度为235只[4] 其他相关信息 - 英伟达在“对冲基金中最受欢迎的30只股票”榜单中排名第5[4] - 投资信建议查看基金前五大持仓以了解其2025年最佳选股[1] - 相关报道还涵盖了最佳增强现实股票名单[5]

投资组合表现 - 美国大型成长股在2025年第三季度持续从4月初的急跌中复苏，强劲的企业盈利、投资者对人工智能的热情以及对美联储政策宽松的预期推动了稳健增长 [1] - Sands Capital Select Growth Strategy投资组合在当季实现6.3%（净额）的回报率，而基准指数的涨幅为10.5% [1] 英伟达公司业绩与市场表现 - 英伟达是一家助力实现未来计算愿景的半导体公司，其业务在当季表现强劲，需求持续超过供应 [3] - 截至2025年11月26日，英伟达股价报收180.26美元，市值达4.381万亿美元，其一个月回报率为-12.93%，过去52周涨幅为33.19% [2] - 在2025年第二季度末，有235只对冲基金投资组合持有英伟达，高于前一季度的212只 [4] 英伟达数据中心业务增长 - 排除中国市场，英伟达数据中心业务收入同比增速从上季度的64%加速至本季度的73%，业绩指引暗示将进一步增至84% [3] - 尽管中国对数据中心收入的贡献从约10%降至近零，英伟达仍维持了增长，中国目前仍是潜在的业绩上行来源 [3] 英伟达技术发展与合作 - 即将推出的Vera Rubin“超级芯片”预计将显著提升计算性能，这可能扩展应用场景并支持更高定价，因公司通常按性能增量的一定百分比收费 [3] - 2025年9月，OpenAI与英伟达宣布战略合作，将为OpenAI的下一代AI基础设施部署至少10吉瓦的英伟达系统，该部署的第一阶段预计于2026年上线，并将使用英伟达的Vera Rubin平台 [3] 行业与市场背景 - 英伟达在2026财年第二季度报告收入为467亿美元，超出预期 [4]

基金业绩表现 - Baron Technology Fund在2025年第三季度的回报率为5.89%，但表现不及其基准指数MSCI ACWI Information Technology Index（回报率12.76%）、Invesco QQQ Trust（回报率8.94%）和标普500指数（回报率8.12%）[1] 英伟达公司概况 - 英伟达是一家专注于加速计算的计算和网络平台解决方案的半导体与系统公司[3] - 截至2025年11月7日，公司股价报收188.15美元，市值达4.581万亿美元[2] - 公司股票在过去52周内上涨29.53%，但近一个月回报率为-0.09%[2] 英伟达市场地位与业务 - 英伟达凭借涵盖半导体加速器、网络解决方案、模块化和机架级系统以及软件的全面产品组合，在人工智能基础设施领域占据主导地位[3] - 公司在计算硅、网络、系统、软件和供应链方面拥有持久的护城河，其领导地位随着人工智能基础设施投资的加速而持续加强[3] 英伟达财务与运营亮点 - 在2025年7月财季，英伟达报告总营收和数据中心营收均增长56%[3] - 公司披露了近期数十吉瓦（GW）的人工智能建设能见度，其中包括与OpenAI达成的10吉瓦协议，每吉瓦代表约350亿美元的总潜在市场规模[3] - 管理层在2025年8月的财报电话会议中表示，预计到本十年末，人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元[3]

公司财务表现 - 公司在FQ3 2025的营收超出市场预期 [1] - 公司提供的2028财年每股收益指引低于市场共识 [2] 分析师观点与评级 - 花旗银行分析师Asiya Merchant重申对公司的买入评级 目标股价为28美元 [2] - 尽管2028财年每股收益指引引发股价下跌 但该指引符合花旗银行自身的预期 [2] - 分析师认为该指引是明智之举 反映了公司在网络业务板块的保守策略 [3] 业务前景与战略 - 公司的网络业务板块预计将温和增长 但在数据中心交换领域的专注可能带来更快的增长潜力 [3] - 公司的收入结构受到网络、云计算和人工智能业务组合增长的驱动 [3] - 公司通过结构性成本削减和提升经营杠杆来改善财务状况 [3] 公司业务概览 - 公司是一家国际性的边缘到云平台公司 [4] - 公司提供的产品和服务包括云服务、计算、高性能计算与人工智能、智能边缘、软件和存储 [4]

公司比较：英伟达与超微半导体 - 尽管超微半导体股价在过去一个月上涨了47%，但英伟达股票可能是更优选择[1] - 英伟达在关键时期展现出卓越的营收增长、更高的盈利能力以及相比超微半导体更低的估值[1] - 英伟达季度营收增长率为55.6%，超过超微半导体的31.7%[6] - 英伟达过去12个月的营收增长达到71.6%，显著高于超微半导体的27.2%[6] - 英伟达过去12个月的利润率为58.1%，其3年平均利润率为51.0%，盈利能力指标均优于超微半导体[6] 公司业务概况 - 超微半导体业务涵盖x86微处理器、GPU、芯片组以及计算、图形、企业、嵌入式和半定制领域的开发服务[4] - 英伟达为游戏、可视化、数据中心和汽车市场提供图形、计算和网络解决方案，并与克罗格公司建立了战略合作伙伴关系[4] 投资策略 - 投资单一股票存在风险，更广泛的多元化策略具有显著价值[3] - Trefis高质量投资组合被整合到资产配置框架中，旨在提供比基准指数更高的回报并降低风险，实现波动较小的投资历程[3]

公司市场地位与业务 - 公司是人工智能领域最重要的半导体参与者，其先进的GPU架构是各行业AI训练和推理工作负载的基石[1] - 公司业务范围涵盖游戏、专业可视化、数据中心和汽车市场的图形、计算和网络解决方案，并与克罗格公司建立战略合作伙伴关系[5] - 公司市值为4.4万亿美元，营收达1650亿美元，当前股价为180.03美元[6] 股价表现与历史波动 - 公司股价今年已上涨30%，较2025年4月的低点仍上涨约90%[1] - 在2022年通胀冲击期间，股价从2021年11月29日的高点33.38美元下跌66.4%，至2022年10月14日的11.23美元，同期标普500指数峰值至谷底跌幅为25.4%[8] - 股价于2023年5月25日完全恢复至危机前峰值，并随后在2025年10月9日升至192.57美元的高点，目前交易价格为180.03美元[8] - 在2020年新冠疫情期间，股价从2020年2月19日的高点7.87美元下跌37.6%，至2020年3月16日的4.91美元，同期标普500指数跌幅为33.9%[10] - 在2018年修正期间，股价从2018年10月1日的高点7.23美元下跌56.1%，至2018年12月24日的3.18美元，同期标普500指数跌幅为19.8%[10] - 在2008年全球金融危机期间，股价从2007年10月17日的高点0.99美元暴跌85.1%，至2008年11月20日的0.15美元，同期标普500指数跌幅为56.8%[10] 财务基本面与估值 - 公司过去12个月营收增长71.6%，营业利润率为58.1%[6] - 债务权益比为0.0，现金资产比为0.38[6] - 股票当前市盈率为50.7倍，市息税前利润比为43.5倍[6] - 自2010年以来，在经历显著下跌后的次年，股价历史中位数回报率为53.1%[6]

市场与策略表现 - 2025年第三季度股市表现强劲，主要由生成式AI的热潮和半导体行业的强势所驱动，市场焦点转向积极的经济意外、财政政策乐观情绪以及超预期的企业盈利 [1] - Polen Focus Growth策略在2025年第三季度的总回报率为3.34%，净回报率为3.14%，同期罗素1000增长指数回报为10.51%，标普500指数回报为8.12% [1] 英伟达公司(NVDA)表现 - 英伟达公司提供图形、计算和网络解决方案，其股价在2025年10月13日收盘于每股188.32美元，市值为4.585万亿美元 [2] - 英伟达公司股票一个月回报率为7.69%，过去52周涨幅达43.10% [2] 投资组合策略与操作 - 投资策略在2025年8月初新建了英伟达公司和博通的仓位，此前约两年半未持有这两家公司 [3] - 投资策略寻求持久且持续的盈利增长，以在长期持有期内实现复利，其集中投资组合通常包含20-30家公司 [3] - 投资策略此前未持有英伟达的原因是认为其商业模式具有高度周期性，难以有把握地预测未来盈利增长，且担心在典型持有期内会遭遇严重的下行周期 [3] - 在ChatGPT出现之前的五年里，英伟达曾经历过两次严重的下行周期 [3]

全球股市及基金表现 - 2025年第二季度全球股市经历显著波动，从明显亏损转为创下新高，市场因总统宣布意外严厉的关税而下跌并引发经济衰退担忧，随后在关税暂停后重拾信心，季度收盘时达到或接近历史高点[1] - 在此环境下，Baird Chautauqua国际增长基金在该季度表现逊于其基准指数[1] 英伟达公司财务与市场表现 - 英伟达2025年9月26日股价报收于每股178.19美元，市值达4.338万亿美元，其一个月回报率为2.3%，过去52周股价涨幅达46.73%[2] - 公司2026财年第二季度营收为467亿美元，超出市场预期[4] - 有分析师观点认为英伟达市值有望达到8万亿美元[4] 英伟达业务运营与市场地位 - 英伟达2025年第一季度业绩极为稳健，但公司对中国特定数据中心产品进行了减记，并在4月新出口限制后从其业绩指引中剔除了未来中国业务的贡献[3] - 除中国外的需求评论极为鼓舞人心，尽管存在供应限制，英伟达的增长仍超出预期，并且其增长幅度远超竞争对手的ASIC产品[3] - 截至第二季度末，共有235只对冲基金投资组合持有英伟达，较上一季度的212只有所增加，在30只最受对冲基金欢迎股票中排名第5位[4] 基金对英伟达的投资立场 - Baird Chautauqua基金相对于基准指数低配英伟达，尽管该股在当季度上涨了46%，主要基于对AI数据中心建设狂热可能导致产能过剩的中短期担忧，但此情况尚未发生[3]