财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收7.62亿美元，环比增长7%，符合预期，其中销量贡献4%，汇率贡献3% [7][22] - 毛利率19.5%，处于指引高端，环比改善主要因销量提升，但Newport工厂拖累160bps [24][25] - 经营性现金流-900万美元，资本支出6500万美元（其中5300万用于产能扩张），自由现金流-7300万美元 [30][31] - 应收账款周转天数53天稳定，存货周转天数109天略有下降，现金转换周期130天 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 半导体业务订单出货比0.98（7月回升至1.07），被动元件订单出货比1.06持续上升 [8][23] - MOSFET业务毛利率环比下降200bps，因生产低效（已纠正）及产品组合影响，预计年末回升至17-18%（不含Newport） [51][52] - 分销渠道收入环比增长11%，库存周数从27周降至23周，终端销售点(POS)增长9% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场收入环比增长12%，主要受AI电源需求、智能电网项目及汽车复苏驱动 [20] - 美洲增长7%源于汽车和工业需求改善，欧洲持平因工作日减少和库存调整 [20] - 汽车收入增长4%，工业增长9%（智能电网需求强劲），航空航天/国防增长5%（军事订单抵消航空疲软） [11][12][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023-2028年计划投资7.75亿美元扩产高毛利产品，目前新增产能已覆盖80%产品线 [9][10] - Newport晶圆厂按计划推进碳化硅预生产（2026年初），已完成大部分设备安装 [38] - 碳化硅战略：Q2发布3款1200V平面MOSFET，计划年末再推16款，1700V/650V产品2026年上市 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 库存修正周期基本结束，被动元件库存正常化，半导体仍有部分过剩 [7] - AI服务器需求推动亚洲EMS渠道收入增长13%，客户频繁下达现货订单 [16] - 智能电网订单在欧洲翻倍，中印政府加速投资，预计将赢得更多高压直流输电项目 [13][14] 其他重要信息 - 关税影响：中国制造返销美国产品占比不足4%，通过价格传导基本中性 [55] - 并购策略：持续关注半导体领域，被动元件侧重填补技术空白（如收购Amatherm） [57][58] 问答环节所有提问和回答 问题: Newport工厂对毛利率的影响趋势 - Q2实际影响160bps优于指引（原175-200bps），Q3预计160-185bps因需预留波动空间 [49][50] 问题: AI业务进展 - 客户数量持续增加，覆盖四大科技巨头及EMS厂商，通过多产品组合（MOSFET/电容/电感等）提升单板份额 [72][73] 问题: 需求是否包含提前采购 - 亚洲55%订单要求快速交付，但主要驱动来自汽车排产改善/国防预算/AI自然增长而非关税前抢购 [67][70] 问题: 半导体设计变更影响 - 某客户GPU设计从Cordelia改为Bianca架构导致原订单调整，正重新参与新方案设计 [76][77]

文章核心观点 Solitron Devices公布2026财年第一季度财报，虽营收下降但积压订单创新高，公司进行投资且关注新产品开发和国防项目需求 [1][2][5] 财务数据 运营数据 - 2026财年第一季度净销售额约270万美元，较2025财年第一季度的397万美元下降32% [7] - 2026财年第一季度净预订量为280万美元，较上一年第一季度的204万美元增长37% [7] - 2026财年第一季度末积压订单从财年初的1811万美元增至1826万美元 [2] - 2026财年第一季度净亏损34万美元，即每股亏损0.16美元，而2025财年第一季度净利润为59万美元，即每股盈利0.28美元 [7] 资产负债表数据 - 截至2025年5月31日，总资产2.3987亿美元，较2月28日的2.4436亿美元有所下降 [10] - 截至2025年5月31日，总负债6440万美元，较2月28日的6553万美元有所下降 [11] - 截至2025年5月31日，股东权益1.7547亿美元，较2月28日的1.7883亿美元有所下降 [11] 业务发展 订单与营收 - 因订单接收与生产交付存在滞后，第一季度营收持续下降，预计第二季度末销售回升，第三季度趋于稳定 [1] 投资情况 - 本季度公司投资165万美元获得CBE LLC 6.4%的单位权益，CBE以2590万美元购买CrossingBridge Advisors 25%的权益，有权获得约14.9%的收入特许权使用费，Solitron的特许权使用费份额略低于CBE的6.4% [3] - 截至2025年6月30日，CrossingBridge管理的资产为40亿美元，高于2024年12月31日的34亿美元 [3] 国防业务 - 美国空军在未获资金优先事项清单中请求到2028年将AMRAAM年产量从1200枚提高到2400枚，需国会批准 [4] 新产品开发 - 公司在新产品开发方面的关注度增加，已开发各种碳化硅等原型供潜在客户测试，有望创造额外收入来源 [4][5] 公司概况 - 公司设计、开发、制造和销售固态半导体组件及相关设备，主要面向军事和航空航天市场，多数产品为定制，部分为标准或目录产品 [12] - 2023年9月1日，公司完成对Micro Engineering Inc.的收购，该公司专注于解决设计布局和制造挑战 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.15亿美元，略高于指引中点，与上一季度持平，其中包括300万美元的遗留Newport产品收入，主要因销量增长2%，但平均售价下降1%和外汇负面影响 [8][28] - 毛利率19%，较上一季度下降90个基点，主要因平均售价降低，Newport业务带来约200个基点的负面影响 [30] - GAAP运营利润率为0.1%，上一季度为 - 7.9%，2024年第一季度为5.7%；EBITDA为5400万美元，EBITDA利润率7.6%，上一季度调整后为9.3% [31] - GAAP每股亏损0.03美元，上一季度为亏损0.49美元，2024年第一季度为盈利0.22美元；调整后每股收益在2024年第四季度为盈亏平衡 [32] - 第二季度营收预计为7.6亿美元 ± 2000万美元，代表销量增长3%，包含关税相关收入；毛利率预计在19% ± 50个基点，包含30个基点的关税影响和预期的更高投入成本 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - Opto业务营收增长400万美元，MOSFETs业务营收减少500万美元，主要因年度OEM定价谈判导致ASP下降 [28] - 分销商营收增长3%，OEM和EMS营收下降，EMS营收较上一季度下降7%，主要因非AI相关业务市场疲软 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收较上一季度下降2%，因2025年OEM合同生效导致ASP降低，中国新年假期使亚洲一级客户提货率降低，但混合动力电动汽车和EV平台需求强劲 [13] - 工业市场营收增长3%，由欧洲市场带动，智能电网基础设施项目需求强劲，公司赢得多个新项目 [15] - 航空航天和国防市场营收较上一季度下降5%，因分销商管理库存，但美洲和欧洲的订单出货比均高于1，军事设计活动活跃 [16][17] - 医疗市场订单情况不一，美洲地区部分顶级医疗客户订单改善，欧洲和亚洲地区订单摄入情况不一 [19] - 其他市场（包括计算机、消费和电信）营收增长4%，连续五个季度实现环比增长 [20] - AI市场出货量在第一季度增加，设计活动围绕AI芯片组和系统架构展开，公司与CMs的合作增加 [21] - 欧洲市场营收增长8%，美洲市场因工业销售疲软下降6%，亚洲市场因中国新年假期季节性疲软 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行五年战略计划，通过拉动八个增长杠杆，加强基础以参与行业上升周期，利用电动出行和可持续发展的大趋势 [42] - 2025年计划资本支出3 - 3.5亿美元，至少70%用于高增长产品线的产能扩张项目，包括晶圆厂扩建 [44] - 半导体方面，Newport工厂继续接收碳化硅设备，预计2026年初进行预生产；与韩国SKT Foundry合作增加MOSFET产能；台湾和意大利工厂推进产品资格认证和量产计划 [44][45][46] - 无源器件方面，墨西哥工厂继续对更多商业和汽车级零件编号进行资格认证，扩大分包商名单以拓宽市场参与度 [47] - 创新和碳化硅战略上，公司在1200伏平面技术商业化方面取得进展，计划推出更多产品；部分产品发布时间推迟到2026年初 [48][49] - 解决方案销售方面，公司将电子移动实验室开发的汽车应用参考设计发布到目录分销，多个汽车OEM和一级供应商正在试用 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场信号显示渠道库存已正常化，公司正度过库存消化期，订单摄入持续改善，支持第二季度营收增长6%的指引 [9][10][11] - 尽管全球经济存在不确定性，但公司对市场前景持乐观态度，需求与终端市场消费更加一致，第二季度后客户需求能见度有所改善 [51][52] - 公司将密切关注宏观经济不确定性对客户需求的影响，必要时调整支出计划，同时继续执行增长计划 [53] 其他重要信息 - 公司自2018年2月起实施程序和系统，将关税附加费转嫁给客户，目前关税更高，涉及国家和客户数量增加 [11] - 公司分析了第一季度各原产国到客户的情况，确定4月生效的关税对公司的影响有限，预计关税将使毛利率降低约30个基点 [12][38] - 公司的全球制造布局使其能够为客户提供可靠供应，并根据原产国和关税影响提供替代制造地点 [13] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与分销商合作增加SKU的情况及分销商需求拉动情况 - 各业务部门与美洲、欧洲和亚洲的分销商合作，仍有工作要做，公司会继续增加SKU，包括来自分包商的产品 [56][57] - 各地区POS有所改善，欧洲和美洲库存下降，亚洲基本持平，公司对库存状况满意，将继续扩大SKU [57][58][59] 问题2: 关税对营收和毛利率影响的计算方式及全年影响 - 公司对第一季度产品原产国和销售地进行了深入分析，确定来自中国原产国销售到美国客户的销售额占比不到4%，反之不到2% [62] - 第二季度关税影响基于4月9日生效的关税，预计关税使毛利率降低约30个基点，同时考虑了金属价格和投入成本的影响 [65] 问题3: Newport Fab的产能填充情况和未来几个季度毛利率影响 - 第一季度Newport Fab利用率很低，目前正在对Vishay结构进行资格认证，预计季度产量将逐步增加 [68] - 目标是在2026年上半年实现毛利率中性，第二季度预计Newport仍将对毛利率产生175 - 200个基点的拖累 [69] 问题4: 如何区分订单是周期性复苏还是客户提前采购 - 智能电网、航空航天和国防、AI等市场的订单不受关税影响，将继续发展；汽车市场信号平稳，消费者有潜在需求；工业市场项目正在改善 [75][76][77][78][80] - 公司对市场前景持乐观态度，订单与消费更加实时匹配，库存正常化 [81] 问题5: AI业务的规模和市场份额情况 - 第一季度AI业务量比第四季度增加一倍多，设计活动围绕多种产品展开，公司与CMs的合作增加，设计地位良好 [83] - 由于项目推进情况，目前难以量化整体业务规模 [84] 问题6: 今年下半年是否有高于季节性的趋势 - 第三和第四季度以及明年第一季度的积压订单开始增加，这是积极信号，但第三季度欧洲存在季节性假期影响 [85][86] - 公司对2025年下半年的前景持乐观态度，预计将好于上半年 [86] 问题7: 6月毛利率持平但营收增加的原因 - 关税影响使毛利率降低30个基点，第二季度仍有一些ASP因素，同时有积极的销量影响和成本降低，但成本降低需要时间才能完全体现，金属价格已纳入第二季度预测 [88][89]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.15亿美元，略高于指引中点，与上一季度持平，其中包括300万美元的遗留Newport产品收入；与去年第一季度相比，营收减少3100万美元，主要因平均售价降低3%和汇率影响1% [8][28][29] - 第一季度毛利率为19%，较上一季度下降90个基点，主要因平均售价降低；GAAP运营利润率为0.1%，上一季度为 - 7.9%，去年第一季度为5.7%；EBITDA利润率为7.6%，上一季度调整后为9.3% [30][31] - 第一季度GAAP每股亏损3美分，上一季度为每股亏损0.49美元，去年第一季度为每股盈利0.22美元；调整后每股收益在去年第四季度为盈亏平衡 [32] - 第一季度运营现金流为1600万美元，资本支出为6200万美元，其中5400万美元用于产能扩张项目；自由现金流为 - 4500万美元，上一季度为 - 7600万美元 [34][35] - 预计第二季度营收在7.6亿美元左右，上下浮动2000万美元，代表销量增长3%，并包含额外关税相关收入；毛利率预计在19%左右，上下浮动50个基点，包含30个基点的关税影响和预期的更高投入成本 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - Opto业务营收增加400万美元，MOSFETs业务营收减少500万美元，主要因年度OEM定价谈判导致平均售价下降；其余业务部门波动较小 [28] - 第一季度Newport业务主要在MOSFETs业务部门体现，使该部门毛利率下降约1000个基点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收较上一季度下降2%，因2025年1月生效的OEM合同导致平均售价降低；中国新年假期使亚洲一级客户提货率降低，但美洲和欧洲一级客户提货正常，部分情况有所加速 [13] - 工业市场营收较上一季度增长3%，由欧洲市场带动，超出预期；欧洲和亚洲的智能电网基础设施多年项目需求强劲，公司赢得两个新项目和美国首个高压直流输电项目 [15] - 航空航天和国防市场营收较上一季度下降5%，因经销商管理库存；美洲和欧洲的订单出货比均高于1，商业航空订单因机械零件供应链问题仍较低 [16][18] - 医疗市场结果喜忧参半，美洲地区许多顶级医疗客户的订单较上一季度有所改善，超过去年同期；欧洲和亚洲的订单摄入情况不一 [19] - 其他细分市场（包括计算机、消费和电信终端市场）营收增长4%，连续五个季度实现环比增长 [20] - AI市场方面，第一季度出货量较上一季度增加，主要支持台湾和中国的AI服务器和服务器电源项目需求；设计活动主要围绕AI芯片组和系统架构，拓展到AI工作站、边缘服务器、AI光模块和显卡等领域 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行五年战略计划，以实现2028年的财务目标，包括更快的营收增长、提高盈利能力和增强资本回报率 [43] - 公司通过拉动八个增长杠杆来加强基础，致力于在2023 - 2028年期间增加产能，确保客户在扩大规模时有可靠的产品供应，并与客户就产品和技术路线图进行沟通 [44] - 半导体产能扩张项目方面，Newport工厂继续接收碳化硅设备，计划在2026年初进行预生产；SKT Foundry合作伙伴关系使2025年MOSFETs年化产能较2024年增加12%，先进分裂栅MOSFETs年化产能增加25%；台湾工厂提高了商用二极管的产量，意大利都灵工厂的商用二极管资格认证推迟到第三季度，预计第四季度开始大规模生产 [45][47][48] - 无源产品方面，墨西哥的两个工厂继续对更多商用和汽车级零件编号进行资格认证，公司计划使La Laguna工厂获得汽车级电感器的资格认证；公司继续扩大分包商名单，第一季度完成了一家新的二极管分包商的资格认证，并增加了872个零件编号 [49][50] - 创新和碳化硅战略方面，公司在商业化1200伏平面技术方面取得进展，第一季度发布了三款产品，共发布了八款产品；还发布了第二代1200伏平面产品，并计划今年发布12款不同导通电阻和封装的产品 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场信号积极，大部分渠道库存已正常化，订单出货比持续改善，支持第二季度营收增长6%的指引，尽管全球经济存在不确定性 [9][10][11] - 公司评估了关税对全球业务的影响，认为关税虽有所提高，但公司有程序和系统将关税附加费转嫁给客户；4月生效的关税对第二季度和未来业绩的直接影响有限 [11][12][38] - 公司对市场前景持乐观态度，认为智能电网、航空航天国防、AI等市场将继续发展，不受关税压力影响；汽车市场需关注消费者信心和美联储利率政策；工业市场订单与消费实时匹配，库存正常化 [76][77][81] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述不同，相关因素可参考今日新闻稿和公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4][5] - 公司在新闻稿和电话会议中提供了各种GAAP和非GAAP指标，并在新闻稿和网站上提供了完整的GAAP到非GAAP的调整说明，认为非GAAP指标有助于投资者了解公司业务的运营表现 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司与经销商合作增加产品SKU的情况，以及经销商的需求拉动和库存情况 - 公司有17个不同的业务部门与美洲、欧洲和亚洲的经销商合作，仍有工作要做；公司会从分包商处季度性地增加产品，继续与经销商讨论增加SKU；POS在欧洲和美洲有所改善，亚洲持平；欧洲库存从第四季度到第一季度减少三周，美洲减少两周，亚洲减少约半周，公司对库存位置满意，将继续扩大SKU [57][58][60] 问题2: 关税对营收和毛利率影响的计算方式，以及若关税不变全年的影响情况 - 公司对原产国和销售目的地进行了深入分析，第二季度假设4月9日的关税规则和影响适用于整个季度；关税对毛利率的影响约为30个基点，因将关税转嫁给客户后，收入和成本等额增加，但在数学计算上会导致毛利率下降；公司在第二季度预测中已考虑金属价格和投入成本受宏观经济环境和关税的影响 [62][66][69] 问题3: Newport工厂在今年的产能填充情况和未来几个季度的毛利率影响 - Newport工厂第一季度利用率非常低，目前正在对Vishay结构进行资格认证，预计季度产量将逐季增加；目标是在2026年上半年实现毛利率中性，第二季度仍预计有175 - 200个基点的拖累，之后暂不提供毛利率指引 [68][69][70] 问题4: 如何区分订单是周期性复苏订单还是客户提前采购 - 公司认为智能电网项目是政府推动的多年项目，不受关税影响；航空航天国防市场因各国增加国防支出而持续增长；AI市场需求因大型科技公司的大量投资而前景乐观；汽车市场需关注消费者信心和美联储利率政策；工业市场项目有所改善，客户预测有中个位数或更高的增长；公司对市场前景持乐观态度，认为订单与消费实时匹配，库存已正常化 [74][75][81] 问题5: AI业务的规模和市场份额情况 - 第一季度AI业务营收较上一季度增加一倍多；公司提供多种产品，包括MOSFETs、二极管和电感器等，与多家CM合作，设计地位良好；由于项目推进情况不确定，目前难以量化整体业务规模 [83][84][85] 问题6: 今年下半年业务是否会出现高于季节性的趋势 - 第三季度和第四季度的积压订单开始增加，这是积极信号；第三季度欧洲有季节性假期影响，需关注汽车工厂的运营情况；公司对2025年下半年的业务表现持乐观态度，预计将好于上半年 [86][87][95] 问题7: 6月展望中，尽管营收增加但毛利率持平的原因 - 第二季度毛利率受关税影响约30个基点；ASP仍有一些波动，但比第一季度更稳定；有积极的销量影响和成本降低因素，但成本降低需要时间才能在年度OEM定价续约中体现；金属价格已包含在第二季度预测中 [88][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.15亿美元，略高于指引中点，与上一季度持平，其中包括300万美元的遗留Newport产品收入；与去年第一季度相比，营收减少3100万美元，主要因平均售价降低3%和汇率影响1% [7][25][27] - 第一季度毛利率为19%，较上一季度下降90个基点，主要由于平均售价降低；GAAP运营利润率为0.1%，上一季度为 - 7.9%，去年第一季度为5.7%；EBITDA为5400万美元，EBITDA利润率为7.6%，上一季度调整后EBITDA利润率为9.3% [28][29] - 第一季度GAAP每股亏损3美分，上一季度亏损0.49美元，去年第一季度每股收益0.22美元；调整后每股收益在去年第四季度为盈亏平衡 [30] - 第一季度DSO和DPO分别稳定在53天和34天，库存增加至7.12亿美元，库存天数为110天，较上一季度增加1天，总现金转换周期为129天 [31] - 第一季度运营现金流为1600万美元，资本支出为6200万美元，其中5400万美元用于产能扩张项目；过去12个月资本强度为11.3%，去年同期为10.3%；自由现金流为 - 4500万美元，上一季度为 - 7600万美元 [32][33] - 第二季度营收预计为7.6亿美元 ± 2000万美元，代表销量增长3%，并包含额外关税相关收入；毛利率预计在19% ± 50个基点，包含30个基点的关税影响和预期的更高投入成本；Newport预计在第二季度对毛利率造成约175 - 200个基点的拖累 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Opto业务营收增加400万美元，主要受销量驱动；MOSFETs业务营收减少500万美元，主要因年度OEM定价谈判导致ASP下降 [26] - 分销商营收较上一季度增长3%，OEM和EMS营收下降；OEM营收受年度合同生效后ASP降低影响，EMS营收因非AI相关业务市场疲软下降7% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收较上一季度下降2%，主要因2025年OEM合同生效导致ASP降低，中国新年假期使亚洲一级客户提货率降低，但美洲和欧洲需求强劲 [11][12] - 工业市场营收较上一季度增长3%，由欧洲市场带动，智能电网基础设施项目需求强劲，公司在欧洲和亚洲赢得两个新项目，并获得美国首个高压直流输电项目 [13] - 航空航天和国防市场营收较上一季度下降5%，因分销商管理库存，但美洲和欧洲的订单出货比均高于1，商业航空订单因机械零件供应链问题仍然较低 [14][15] - 医疗市场结果喜忧参半，美洲地区许多顶级医疗客户的订单较上一季度有所改善，欧洲和亚洲的订单摄入情况不一 [16] - 其他细分市场（包括计算机、消费和电信终端市场）营收增长4%，连续五个季度实现环比增长 [18] - AI市场方面，第一季度出货量较上一季度增加，设计活动围绕AI芯片组和系统架构展开，公司与CMs的合作增加，为电源管理提供产品技术建议 [19] - 欧洲市场营收环比增长8%，美洲市场因工业销售疲软下降6%，亚洲市场因中国新年季节性疲软 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行五年战略计划，以实现2028年更快的营收增长、提高盈利能力和增强资本回报的财务目标，通过拉动八个增长杠杆来加强基础，参与下一轮行业上升周期并利用电动出行和可持续发展的大趋势 [40] - 2025年计划在产能扩张项目上投入3 - 3.5亿美元，至少70%用于高增长产品线的产能扩张，包括晶圆厂扩张 [42] - 半导体产能扩张项目方面，Newport工厂继续接收碳化硅设备，预计2026年初进行预生产；SKT Foundry合作伙伴关系将使2025年MOSFETs年化产能较2024年增加12%，先进分裂栅MOSFETs产能增加25%；台湾工厂提高商业二极管产量，都灵工厂预计2024年第四季度开始量产 [42][43][45] - 无源产品方面，墨西哥的两个工厂继续对更多商业和汽车级零件编号进行资格认证，公司继续扩大分包商名单以拓宽市场参与度 [46] - 创新和碳化硅战略方面，公司在商业化1200伏平面技术方面取得进展，计划今年发布更多不同导通电阻和封装的产品；1700伏和650伏平面MOSFET的发布推迟到2026年初；计划在第三季度提供1200伏沟槽MOSFET样品，并在第四季度全面发布 [47][48] - 解决方案销售方面，公司将在电子展上展示的汽车应用参考设计发布到目录分销中，多个汽车OEM和一级供应商正在对参考设计进行采样 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场信号积极，大部分渠道库存已正常化，订单摄入持续改善，支持第二季度营收增长6%的指引，尽管存在全球经济不确定性 [7][8][9] - 公司评估了关税对业务的影响，认为其对第二季度和未来业绩的直接影响有限，全球制造布局使其能够灵活应对关税变化，为客户提供可靠供应 [9][10][11] - 公司对市场前景持乐观态度，认为需求与终端市场消费更加一致，第二季度之后客户需求可见性有所改善，但仍存在不确定性，公司将密切关注客户需求并相应调整支出计划 [50][51] 其他重要信息 - 公司自2018年2月起向客户收取关税附加费以抵消增加的关税成本，关税附加费对毛利润影响约为零，但会对毛利率产生负面影响 [27] - 公司的股东回报政策要求将至少70%的自由现金流以股息和股票回购的形式返还给股东，2025年因产能扩张计划预计自由现金流为负，公司将维持股息并根据美国可用流动性机会性回购股票 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与分销商合作增加产品SKU的情况，以及分销商目前的需求拉动情况和后续工作进展 - 公司17个不同业务部门在美洲、欧洲和亚洲与分销商合作，仍有工作要做；公司会按季度从分包商处增加产品，继续与分销商讨论增加SKU；POS在欧洲和美洲有所改善，亚洲持平；各地区库存均有下降，公司对库存位置满意，将继续扩大SKU [55][56][58] 问题2: 关于关税对营收影响的计算方式、全年影响以及对毛利率影响的原因 - 公司对第一季度产品的原产国和销售地进行了深入分析，不到4%的销售是原产中国的产品销往美国客户，反之不到2%；公司会与客户沟通提供替代解决方案；第二季度假设4月9日的关税规则和影响适用于整个季度；关税附加费在数学上预计使毛利率降低约30个基点；供应链方面，金属价格和投入成本的影响已包含在第二季度预测中，公司采购供应的关税影响极小 [60][61][63] 问题3: Newport Fab在今年的产能填充情况以及未来几个季度毛利率的影响 - 第一季度Newport Fab利用率很低，目前正在对Vishay结构进行资格认证，后续季度产量将逐季增加；目标是在2026年上半年实现毛利率中性，下一季度预计Newport对毛利率造成175 - 200个基点的拖累，之后暂不提供毛利率指引 [66][67] 问题4: 如何区分订单是周期性复苏订单还是客户提前采购 - 智能电网项目是政府推动的多年项目，不受关税影响，将持续发展；航空航天和国防市场，各国在国防上的支出增加，需求持续增长；AI市场，大型科技公司在数据中心的投资巨大，需求前景乐观，多为现货采购；汽车市场，调度协议信号平稳，消费者有潜在需求；工业市场，涉及电力和电力的客户预计有中个位数或更高的增长；总体而言，订单与消费更实时相关，公司对市场前景乐观 [73][74][79] 问题5: AI业务的规模和市场份额情况 - 第一季度AI业务营收较第四季度增长一倍多；公司提供多种产品，设计地位良好，与多家CMs合作；由于项目推进情况不确定，目前难以量化整体业务规模 [80][81][82] 问题6: 今年下半年是否会出现高于季节性的趋势 - 第三和第四季度以及明年第一季度的积压订单开始增加，这是积极信号；第三季度欧洲有季节性假期，公司将关注汽车工厂的运营情况；目前没有迹象显示业务会下降，公司对下半年前景乐观，预计好于上半年 [83][84] 问题7: 6月展望中，为何营收增加但毛利率持平 - 关税影响预计使毛利率降低30个基点；第二季度ASP仍有波动，但较第一季度更稳定；有积极的销量影响和成本降低因素，但成本降低需要时间才能在年度OEM定价续约中体现；金属价格影响已包含在第二季度数据中 [86][87]