Cabot (CBT) Q3 2025 Earnings Call August 05, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Third Quarter twenty twenty five Cabot Corporation Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press 11 on your telephone.You will then hear an automated message advising your hand is raised. To withdraw your que ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达9.63亿美元，同比增长30%，其中有机增长9%，收购贡献21个百分点，汇率带来1个百分点的正向影响 [12] - 调整后每股收益(EPS)为0.86美元，同比增长28%，超出指引区间上限 [13] - 自由现金流为7400万美元，全年现金流转换率预期上调至90%-95% [21] - 全年销售额增长指引上调至24%-26%，有机增长预期从5%-7%上调至8%-10% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 系统保护业务(Systems Protection) - 销售额6.32亿美元，同比增长43%，其中收购贡献32个百分点，有机增长10% [14] - 基础设施领域增长约30%，商业住宅增长中双位数，工业领域下降低个位数 [15] - 部门收入1.37亿美元，同比增长32%，销售回报率21.7%，同比下降180个基点 [16] 电气连接业务(Electrical Connections) - 销售额3.31亿美元，同比增长11%，有机增长7%，收购贡献4个百分点 [16] - 基础设施领域增长高双位数，工业增长低双位数，商业住宅增长低个位数 [17] - 部门收入9500万美元，同比增长3%，销售回报率28.7%，同比下降220个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长9%，欧洲增长10%，亚太地区增长低个位数 [9] - 所有关键地理区域均实现增长，美洲和欧洲表现最为强劲 [15][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购Tracte和EPG加强了在高增长基础设施垂直领域的地位，包括电力公用事业、数据中心和可再生能源 [6] - 数据中心业务预计将占全年销售额的20%，基础设施垂直领域预计将占销售额的40% [26] - 公司正在投资扩大数据解决方案业务的产能，并推出新的冷却解决方案产品 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对商业住宅市场持谨慎态度，预计全年将持平，但对数据中心和电力公用事业领域的前景非常乐观 [9][48] - 关税环境仍然非常动态，但公司通过定价、供应链生产力和运营缓解措施来应对影响 [10][21] - 公司预计工业销售额将实现低至中个位数增长，商业住宅将持平 [9] 其他重要信息 - 公司订单有机增长超过20%，主要由数据解决方案业务带动，其他业务订单增长高个位数 [6] - 积压订单较一年前增加四倍以上，预计将持续到2026年及以后 [36][37] - 公司上半年通过股票回购和股息向股东返还3.19亿美元 [19] 问答环节所有的提问和回答 积压订单和产能扩张 - 积压订单增长主要来自数据中心解决方案业务和Tracte业务，预计将持续到2026年及以后 [36][37] - 公司已扩大产能四倍以应对积压订单的增长 [36] 数据中心业务和液体冷却 - 公司正在与超大规模客户合作开发定制液体冷却系统，通常提供部分解决方案而非完整系统 [41] - 液体冷却业务预计将以传统冷却三倍的速度增长，公司计划今年晚些时候推出新的冷却解决方案 [27][29] 商业住宅市场表现 - 第二季度商业住宅业务增长中双位数，但公司仍预计全年将持平，主要因对关税影响的担忧 [48][95] 利润率和价格策略 - 公司预计通过定价和生产力措施抵消关税影响，并预计年底利润率将处于健康水平 [59][87] - 投资将继续增加以支持增长，包括运营支出和资本支出 [61] 收购和资本配置 - Tracte和EPG收购表现优于预期，公司正在整合这些业务以创造协同效应 [105][106] - 公司有约5亿美元的收购能力，并优先考虑增长投资 [126] 模块化数据中心机会 - 公司预计模块化数据中心解决方案的利润率将与现有产品组合一致，标准化产品可能带来更高利润率 [66] - 公司正在扩大集成能力，可能包括其他OEM的设备 [90] 国际业务表现 - 尽管欧洲和中国市场疲软，但公司在这些地区仍实现增长，主要得益于高增长垂直领域和分销合作伙伴战略 [117] 长期合同和利润率保护 - 公司通过合同条款保护利润率，能够在材料成本发生重大变化时进行调整 [119]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EPS为1.55美元，较第一季度增长36%，仅次于去年第二季度 [5] - 销售额达5.29亿美元，环比增长8% [5] - 营业收入为7900万美元，环比增长25%，营业利润率为14.9%，较第一季度提高200个基点 [5] - 现金转化率符合历史平均水平，约为销售额的7%，本季度向股东返还2200万美元 [6] - 第二季度自由现金流为3400万美元，预计下半年现金流将继续增加 [27] - 第二季度资本支出为2900万美元，全年预计约为1亿美元 [27] - 第三季度预计销售额在5.25 - 5.35亿美元之间，营业利润约为7500万美元，面临150万美元的关税成本 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 消费者和特种业务部门 - 第二季度销售额为2.78亿美元，环比增长4% [19] - 家庭和个人护理产品线销售额为1.27亿美元，较上年略有增长，环比增长3%，部分特种应用产品呈两位数增长 [20] - 特种添加剂产品线销售额为1.5亿美元，较上年下降5%，环比增长4%，主要受住宅建筑应用季节性销售增长推动 [21] - 该部门营业利润为3700万美元，环比增长24%，营业利润率提高220个基点至13.4% [21] 工程解决方案部门 - 第二季度销售额为2.51亿美元，环比增长12% [23] - 高温技术产品线销售额为1.78亿美元，较上年下降3%，环比增长5% [23] - 环境和基础设施产品线销售额为7300万美元，较上年增长1%，较第一季度增长35% [25] - 该部门营业利润为4400万美元，营业利润率环比提高200个基点至17.4% [26] 各个市场数据和关键指标变化 消费者和特种业务市场 - 北美猫砂市场今年较近年放缓，竞争加剧，公司通过增加促销活动应对，订单量有所增加 [7] - 全球宠物猫砂市场长期呈积极增长态势，公司在北美和欧洲对工厂进行改造，第三季度末将在亚洲开设新的宠物猫砂包装厂 [8] - 可再生燃料净化、动物健康解决方案和织物护理产品需求显著增加，公司有多个产能扩张项目正在进行 [8][9] - 北美造纸市场相对平稳，欧洲市场疲软，公司在亚洲造纸和包装市场的渗透率不断提高 [9] 工程解决方案市场 - 北美钢铁市场稳定，产能利用率达到78%左右，钢价稳定，服务中心库存降至约55天 [70][71] - 欧洲钢铁市场疲软，向绿色钢铁技术转型的努力放缓 [72] - 铸造市场中，美国市场需求稳定，中国市场保持韧性 [13][24] - 商业建筑和环境衬里市场已企稳，但大型项目活动仍低于历史水平 [13] - 基础设施钻探产品、水修复解决方案、海上能源服务和PFAS修复产品需求强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过产能扩张、工厂升级和新产品引入等举措推动销售、盈利和现金流增长，如为可持续航空燃料、动物健康、织物护理和宠物护理等产品的需求增长提供支持 [14][15] - 在家庭和个人护理业务中，公司通过增加促销活动、设施升级和资本投资来应对市场竞争，支持产品增长 [7][20] - 在特种添加剂业务中，公司专注于提高运营效率，同时拓展亚洲市场，推动业务增长 [9][21] - 在工程解决方案业务中，公司通过技术创新和市场拓展，如推广Minscan系统和新型耐火材料配方，提高市场竞争力和利润率 [56] - 公司将可持续发展纳入核心价值观，致力于实现环境目标，支持客户的可持续发展目标，66%的新产品具有可持续发展特征 [32][35] - 公司有并购计划，认为资产负债表状况良好，有能力进行大型或变革性交易，会谨慎评估潜在目标 [59][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前市场条件下能取得良好业绩，得益于强大的基本面、运营灵活性、成本控制能力和团队的快速响应能力 [5][6] - 预计下半年市场条件与第二季度相似，但不会像历史标准那样强劲，公司对多个产品线的近期需求增长充满信心 [14] - 公司有信心通过供应链和商业努力减轻关税影响，认为下半年业绩将强于上半年，对关键举措的进展感到兴奋，这些举措将有助于长期增长和利润率提升 [31] 其他重要信息 - 公司本周发布了第17份年度可持续发展报告，截至2024年，已提前一年实现2018年设定的12项环境目标中的11项 [32][33] - 公司在环境方面取得显著进展，如减少范围一和范围二排放、降低空气污染物排放、减少工艺用水和废物处理等 [34] - 公司支持社区发展，通过多种方式参与社区活动，如支持教育、提供清洁水等 [35] 问答环节所有提问和回答 问题1: 家庭和个人护理产品线的销量趋势及何时恢复强劲增长 - 部分特种应用产品如航空、天然油净化、动物健康和个人护理产品呈两位数增长，是高利润率产品，公司正在进行资本投资以满足需求 [42][43] - 宠物护理市场今年较慢，竞争加剧，第二季度市场出现2%的下滑，主要影响私人标签领域，公司通过品牌焕新和促销活动应对，预计市场将有所改善 [44][45][46] - 公司在亚洲开设新工厂，美国和荷兰工厂的优化将提高生产率和满足客户需求的能力 [48][49] - 2026年初将有重大投资用于满足漂白土产品的需求增长，织物护理产品线也有新产品推出 [49][50] 问题2: 工程解决方案部门第二季度运营收入表现较好的关键驱动因素及第三季度运营收入指导略低的原因 - 第二季度该部门生产率强劲，供应链团队有效管理投入成本，减轻了关税影响，利润率略高于指引 [52][53] - 第三季度指导存在不确定性，宏观市场和关税可能对客户产生影响，但如果市场稳定，该部门仍可实现类似的利润率表现 [53][54] - 该部门通过多种策略实现利润率增长，如推广高科技绿砂粘结剂解决方案、拓展服务不足地区业务、采用新型耐火材料配方等，但欧洲钢铁市场疲软和关税增加带来一定挑战 [55][56] 问题3: 公司进行大型或变革性收购的能力和意愿 - 并购是公司增长战略的一部分，过去五年进行了四次收购，目前资产负债表和流动性状况良好 [59] - 公司有一系列潜在目标，包括大型项目和可快速渗透地区或增加高利润率产品的小型项目，会谨慎评估投资风险 [60][61] 问题4: 新PCC卫星工厂及NewYield的上线时间表 - 未来七到八个月内将有三个新卫星工厂和一个扩建项目上线，其中两个用于亚洲包装应用，一个用于纸张和包装，一个为产能扩建 [64] - 今年早些时候启动的工厂尚未达到满负荷生产，第三季度将有两个卫星工厂上线，分别位于印度和中国，明年第一季度末将有另外两个工厂上线 [66][67][68] 问题5: 钢铁生产的剩余展望及扫描系统在美欧的渗透情况 - 美国钢铁市场表现良好，产能利用率达到78%左右，钢价稳定，服务中心库存降至约55天，有利于耐火材料业务 [70][71] - 欧洲钢铁市场疲软，向绿色钢铁技术转型的努力放缓 [72] - 2025年公司签署了八份Minscan系统协议，上半年安装了一个，其余将在下半年或明年第一季度安装，过去几年已安装17个，今年在奥地利签署了第一份协议 [74][75] 问题6: 宠物护理业务是否需要降价以增加订单量及是否会对下半年利润率产生压力 - 公司通过与客户合作进行促销活动，包括包装解决方案、标签设计和一定的价格行动，以维护品牌和私人标签产品的价值主张 [79][80] - 预计市场促销活动将恢复正常水平，长期来看，私人标签市场将在全球范围内增长，公司正在亚洲投资扩大业务 [81][82] 问题7: 滑石粉问题的最终解决时间及储备金是否充足 - 无法确定滑石粉问题的解决时间，这取决于法院和法庭日期等多种因素 [84] - 公司认为储备金足够解决该问题，没有时间限制，过去90天有积极进展，如破产法院将关键事实问题提交联邦地方法院审理 [84][85]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.15亿美元，略高于指引中点，与上一季度持平，其中包括300万美元的遗留Newport产品收入；与去年第一季度相比，营收减少3100万美元，主要因平均售价降低3%和汇率影响1% [8][28][29] - 第一季度毛利率为19%，较上一季度下降90个基点，主要因平均售价降低；GAAP运营利润率为0.1%，上一季度为 - 7.9%，去年第一季度为5.7%；EBITDA利润率为7.6%，上一季度调整后为9.3% [30][31] - 第一季度GAAP每股亏损3美分，上一季度为每股亏损0.49美元，去年第一季度为每股盈利0.22美元；调整后每股收益在去年第四季度为盈亏平衡 [32] - 第一季度运营现金流为1600万美元，资本支出为6200万美元，其中5400万美元用于产能扩张项目；自由现金流为 - 4500万美元，上一季度为 - 7600万美元 [34][35] - 预计第二季度营收在7.6亿美元左右，上下浮动2000万美元，代表销量增长3%，并包含额外关税相关收入；毛利率预计在19%左右，上下浮动50个基点，包含30个基点的关税影响和预期的更高投入成本 [39][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - Opto业务营收增加400万美元，MOSFETs业务营收减少500万美元，主要因年度OEM定价谈判导致平均售价下降；其余业务部门波动较小 [28] - 第一季度Newport业务主要在MOSFETs业务部门体现，使该部门毛利率下降约1000个基点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收较上一季度下降2%，因2025年1月生效的OEM合同导致平均售价降低；中国新年假期使亚洲一级客户提货率降低，但美洲和欧洲一级客户提货正常，部分情况有所加速 [13] - 工业市场营收较上一季度增长3%，由欧洲市场带动，超出预期；欧洲和亚洲的智能电网基础设施多年项目需求强劲，公司赢得两个新项目和美国首个高压直流输电项目 [15] - 航空航天和国防市场营收较上一季度下降5%，因经销商管理库存；美洲和欧洲的订单出货比均高于1，商业航空订单因机械零件供应链问题仍较低 [16][18] - 医疗市场结果喜忧参半，美洲地区许多顶级医疗客户的订单较上一季度有所改善，超过去年同期；欧洲和亚洲的订单摄入情况不一 [19] - 其他细分市场（包括计算机、消费和电信终端市场）营收增长4%，连续五个季度实现环比增长 [20] - AI市场方面，第一季度出货量较上一季度增加，主要支持台湾和中国的AI服务器和服务器电源项目需求；设计活动主要围绕AI芯片组和系统架构，拓展到AI工作站、边缘服务器、AI光模块和显卡等领域 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行五年战略计划，以实现2028年的财务目标，包括更快的营收增长、提高盈利能力和增强资本回报率 [43] - 公司通过拉动八个增长杠杆来加强基础，致力于在2023 - 2028年期间增加产能，确保客户在扩大规模时有可靠的产品供应，并与客户就产品和技术路线图进行沟通 [44] - 半导体产能扩张项目方面，Newport工厂继续接收碳化硅设备，计划在2026年初进行预生产；SKT Foundry合作伙伴关系使2025年MOSFETs年化产能较2024年增加12%，先进分裂栅MOSFETs年化产能增加25%；台湾工厂提高了商用二极管的产量，意大利都灵工厂的商用二极管资格认证推迟到第三季度，预计第四季度开始大规模生产 [45][47][48] - 无源产品方面，墨西哥的两个工厂继续对更多商用和汽车级零件编号进行资格认证，公司计划使La Laguna工厂获得汽车级电感器的资格认证；公司继续扩大分包商名单，第一季度完成了一家新的二极管分包商的资格认证，并增加了872个零件编号 [49][50] - 创新和碳化硅战略方面，公司在商业化1200伏平面技术方面取得进展，第一季度发布了三款产品，共发布了八款产品；还发布了第二代1200伏平面产品，并计划今年发布12款不同导通电阻和封装的产品 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场信号积极，大部分渠道库存已正常化，订单出货比持续改善，支持第二季度营收增长6%的指引，尽管全球经济存在不确定性 [9][10][11] - 公司评估了关税对全球业务的影响，认为关税虽有所提高，但公司有程序和系统将关税附加费转嫁给客户；4月生效的关税对第二季度和未来业绩的直接影响有限 [11][12][38] - 公司对市场前景持乐观态度，认为智能电网、航空航天国防、AI等市场将继续发展，不受关税压力影响；汽车市场需关注消费者信心和美联储利率政策；工业市场订单与消费实时匹配，库存正常化 [76][77][81] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述不同，相关因素可参考今日新闻稿和公司向美国证券交易委员会提交的文件 [4][5] - 公司在新闻稿和电话会议中提供了各种GAAP和非GAAP指标，并在新闻稿和网站上提供了完整的GAAP到非GAAP的调整说明，认为非GAAP指标有助于投资者了解公司业务的运营表现 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司与经销商合作增加产品SKU的情况，以及经销商的需求拉动和库存情况 - 公司有17个不同的业务部门与美洲、欧洲和亚洲的经销商合作，仍有工作要做；公司会从分包商处季度性地增加产品，继续与经销商讨论增加SKU；POS在欧洲和美洲有所改善，亚洲持平；欧洲库存从第四季度到第一季度减少三周，美洲减少两周，亚洲减少约半周，公司对库存位置满意，将继续扩大SKU [57][58][60] 问题2: 关税对营收和毛利率影响的计算方式，以及若关税不变全年的影响情况 - 公司对原产国和销售目的地进行了深入分析，第二季度假设4月9日的关税规则和影响适用于整个季度；关税对毛利率的影响约为30个基点，因将关税转嫁给客户后，收入和成本等额增加，但在数学计算上会导致毛利率下降；公司在第二季度预测中已考虑金属价格和投入成本受宏观经济环境和关税的影响 [62][66][69] 问题3: Newport工厂在今年的产能填充情况和未来几个季度的毛利率影响 - Newport工厂第一季度利用率非常低，目前正在对Vishay结构进行资格认证，预计季度产量将逐季增加；目标是在2026年上半年实现毛利率中性，第二季度仍预计有175 - 200个基点的拖累，之后暂不提供毛利率指引 [68][69][70] 问题4: 如何区分订单是周期性复苏订单还是客户提前采购 - 公司认为智能电网项目是政府推动的多年项目，不受关税影响；航空航天国防市场因各国增加国防支出而持续增长；AI市场需求因大型科技公司的大量投资而前景乐观；汽车市场需关注消费者信心和美联储利率政策；工业市场项目有所改善，客户预测有中个位数或更高的增长；公司对市场前景持乐观态度，认为订单与消费实时匹配，库存已正常化 [74][75][81] 问题5: AI业务的规模和市场份额情况 - 第一季度AI业务营收较上一季度增加一倍多；公司提供多种产品，包括MOSFETs、二极管和电感器等，与多家CM合作，设计地位良好；由于项目推进情况不确定，目前难以量化整体业务规模 [83][84][85] 问题6: 今年下半年业务是否会出现高于季节性的趋势 - 第三季度和第四季度的积压订单开始增加，这是积极信号；第三季度欧洲有季节性假期影响，需关注汽车工厂的运营情况；公司对2025年下半年的业务表现持乐观态度，预计将好于上半年 [86][87][95] 问题7: 6月展望中，尽管营收增加但毛利率持平的原因 - 第二季度毛利率受关税影响约30个基点；ASP仍有一些波动，但比第一季度更稳定；有积极的销量影响和成本降低因素，但成本降低需要时间才能在年度OEM定价续约中体现；金属价格已包含在第二季度预测中 [88][89][90]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.15亿美元，略高于指引中点，与上一季度持平，其中包括300万美元的遗留Newport产品收入；与去年第一季度相比，营收减少3100万美元，主要因平均售价降低3%和汇率影响1% [7][25][27] - 第一季度毛利率为19%，较上一季度下降90个基点，主要由于平均售价降低；GAAP运营利润率为0.1%，上一季度为 - 7.9%，去年第一季度为5.7%；EBITDA为5400万美元，EBITDA利润率为7.6%，上一季度调整后EBITDA利润率为9.3% [28][29] - 第一季度GAAP每股亏损3美分，上一季度亏损0.49美元，去年第一季度每股收益0.22美元；调整后每股收益在去年第四季度为盈亏平衡 [30] - 第一季度DSO和DPO分别稳定在53天和34天，库存增加至7.12亿美元，库存天数为110天，较上一季度增加1天，总现金转换周期为129天 [31] - 第一季度运营现金流为1600万美元，资本支出为6200万美元，其中5400万美元用于产能扩张项目；过去12个月资本强度为11.3%，去年同期为10.3%；自由现金流为 - 4500万美元，上一季度为 - 7600万美元 [32][33] - 第二季度营收预计为7.6亿美元 ± 2000万美元，代表销量增长3%，并包含额外关税相关收入；毛利率预计在19% ± 50个基点，包含30个基点的关税影响和预期的更高投入成本；Newport预计在第二季度对毛利率造成约175 - 200个基点的拖累 [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - Opto业务营收增加400万美元，主要受销量驱动；MOSFETs业务营收减少500万美元，主要因年度OEM定价谈判导致ASP下降 [26] - 分销商营收较上一季度增长3%，OEM和EMS营收下降；OEM营收受年度合同生效后ASP降低影响，EMS营收因非AI相关业务市场疲软下降7% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场营收较上一季度下降2%，主要因2025年OEM合同生效导致ASP降低，中国新年假期使亚洲一级客户提货率降低，但美洲和欧洲需求强劲 [11][12] - 工业市场营收较上一季度增长3%，由欧洲市场带动，智能电网基础设施项目需求强劲，公司在欧洲和亚洲赢得两个新项目，并获得美国首个高压直流输电项目 [13] - 航空航天和国防市场营收较上一季度下降5%，因分销商管理库存，但美洲和欧洲的订单出货比均高于1，商业航空订单因机械零件供应链问题仍然较低 [14][15] - 医疗市场结果喜忧参半，美洲地区许多顶级医疗客户的订单较上一季度有所改善，欧洲和亚洲的订单摄入情况不一 [16] - 其他细分市场（包括计算机、消费和电信终端市场）营收增长4%，连续五个季度实现环比增长 [18] - AI市场方面，第一季度出货量较上一季度增加，设计活动围绕AI芯片组和系统架构展开，公司与CMs的合作增加，为电源管理提供产品技术建议 [19] - 欧洲市场营收环比增长8%，美洲市场因工业销售疲软下降6%，亚洲市场因中国新年季节性疲软 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行五年战略计划，以实现2028年更快的营收增长、提高盈利能力和增强资本回报的财务目标，通过拉动八个增长杠杆来加强基础，参与下一轮行业上升周期并利用电动出行和可持续发展的大趋势 [40] - 2025年计划在产能扩张项目上投入3 - 3.5亿美元，至少70%用于高增长产品线的产能扩张，包括晶圆厂扩张 [42] - 半导体产能扩张项目方面，Newport工厂继续接收碳化硅设备，预计2026年初进行预生产；SKT Foundry合作伙伴关系将使2025年MOSFETs年化产能较2024年增加12%，先进分裂栅MOSFETs产能增加25%；台湾工厂提高商业二极管产量，都灵工厂预计2024年第四季度开始量产 [42][43][45] - 无源产品方面，墨西哥的两个工厂继续对更多商业和汽车级零件编号进行资格认证，公司继续扩大分包商名单以拓宽市场参与度 [46] - 创新和碳化硅战略方面，公司在商业化1200伏平面技术方面取得进展，计划今年发布更多不同导通电阻和封装的产品；1700伏和650伏平面MOSFET的发布推迟到2026年初；计划在第三季度提供1200伏沟槽MOSFET样品，并在第四季度全面发布 [47][48] - 解决方案销售方面，公司将在电子展上展示的汽车应用参考设计发布到目录分销中，多个汽车OEM和一级供应商正在对参考设计进行采样 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场信号积极，大部分渠道库存已正常化，订单摄入持续改善，支持第二季度营收增长6%的指引，尽管存在全球经济不确定性 [7][8][9] - 公司评估了关税对业务的影响，认为其对第二季度和未来业绩的直接影响有限，全球制造布局使其能够灵活应对关税变化，为客户提供可靠供应 [9][10][11] - 公司对市场前景持乐观态度，认为需求与终端市场消费更加一致，第二季度之后客户需求可见性有所改善，但仍存在不确定性，公司将密切关注客户需求并相应调整支出计划 [50][51] 其他重要信息 - 公司自2018年2月起向客户收取关税附加费以抵消增加的关税成本，关税附加费对毛利润影响约为零，但会对毛利率产生负面影响 [27] - 公司的股东回报政策要求将至少70%的自由现金流以股息和股票回购的形式返还给股东，2025年因产能扩张计划预计自由现金流为负，公司将维持股息并根据美国可用流动性机会性回购股票 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与分销商合作增加产品SKU的情况，以及分销商目前的需求拉动情况和后续工作进展 - 公司17个不同业务部门在美洲、欧洲和亚洲与分销商合作，仍有工作要做；公司会按季度从分包商处增加产品，继续与分销商讨论增加SKU；POS在欧洲和美洲有所改善，亚洲持平；各地区库存均有下降，公司对库存位置满意，将继续扩大SKU [55][56][58] 问题2: 关于关税对营收影响的计算方式、全年影响以及对毛利率影响的原因 - 公司对第一季度产品的原产国和销售地进行了深入分析，不到4%的销售是原产中国的产品销往美国客户，反之不到2%；公司会与客户沟通提供替代解决方案；第二季度假设4月9日的关税规则和影响适用于整个季度；关税附加费在数学上预计使毛利率降低约30个基点；供应链方面，金属价格和投入成本的影响已包含在第二季度预测中，公司采购供应的关税影响极小 [60][61][63] 问题3: Newport Fab在今年的产能填充情况以及未来几个季度毛利率的影响 - 第一季度Newport Fab利用率很低，目前正在对Vishay结构进行资格认证，后续季度产量将逐季增加；目标是在2026年上半年实现毛利率中性，下一季度预计Newport对毛利率造成175 - 200个基点的拖累，之后暂不提供毛利率指引 [66][67] 问题4: 如何区分订单是周期性复苏订单还是客户提前采购 - 智能电网项目是政府推动的多年项目，不受关税影响，将持续发展；航空航天和国防市场，各国在国防上的支出增加，需求持续增长；AI市场，大型科技公司在数据中心的投资巨大，需求前景乐观，多为现货采购；汽车市场，调度协议信号平稳，消费者有潜在需求；工业市场，涉及电力和电力的客户预计有中个位数或更高的增长；总体而言，订单与消费更实时相关，公司对市场前景乐观 [73][74][79] 问题5: AI业务的规模和市场份额情况 - 第一季度AI业务营收较第四季度增长一倍多；公司提供多种产品，设计地位良好，与多家CMs合作；由于项目推进情况不确定，目前难以量化整体业务规模 [80][81][82] 问题6: 今年下半年是否会出现高于季节性的趋势 - 第三和第四季度以及明年第一季度的积压订单开始增加，这是积极信号；第三季度欧洲有季节性假期，公司将关注汽车工厂的运营情况；目前没有迹象显示业务会下降，公司对下半年前景乐观，预计好于上半年 [83][84] 问题7: 6月展望中，为何营收增加但毛利率持平 - 关税影响预计使毛利率降低30个基点；第二季度ASP仍有波动，但较第一季度更稳定；有积极的销量影响和成本降低因素，但成本降低需要时间才能在年度OEM定价续约中体现；金属价格影响已包含在第二季度数据中 [86][87]