投资评级 - 投资评级为“强烈推荐”并维持该评级 [3][6] - 预估2025-2027年归母净利润分别为14.75亿元、14.94亿元、15.05亿元 [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为14.8倍、14.6倍、14.5倍 [6] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收84.88亿元，同比下降9.37% [1] - 2025年前三季度归母净利润11.70亿元，同比上升22.32% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润11.49亿元，同比上升24.35% [1] - 2025年第三季度营收21.53亿元，同比下降12.94% [1] - 2025年第三季度归母净利润1.53亿元，同比下降16.33% [1] - 净利润增长主要因免征所得税优惠政策延续至2027年底，报告期内所得税费用同比大幅减少（24Q1-3为3.58亿元，25Q1-3为0.28亿元） [6] - 2025年前三季度经营活动现金流量净额同比下降146.90%，主要因财务公司业务导致现金净流出同比增加22.99亿元 [6] 业务运营与战略 - 一般图书出版业务前三季度营收4.70亿元，同比下降4.33%，受行业需求疲软及公司业务结构优化影响 [6] - 公司强化数智赋能，“湘教智慧云”全平台半年访问量超3900万次 [6] - “A佳教育”APP用户总数半年度新增10万人 [6] - “e堂好课”项目运用AIGC开发美育阅读书系数字资源，构建数智课程体系 [6] - 围绕“AIGC+教育”场景，研发A佳教育智能体、AI智学室、错题打印机等产品 [6] 财务状况与股东回报 - 截至2025年第三季度末，公司现金及现金等价物约77.23亿元，现金储备充足 [6] - 公司在2024年提升分红频次基础上，2025年推出中期分红计划，每10股派息1.00元（含税），合计拟派发现金红利1.80亿元 [6] - 结合年度分红（每10股派息4.50元），按10月29日收盘价计算，公司股息率为4.5%，位居出版公司前列 [6] - 公司总股本为1796百万股，总市值21.8十亿元，每股净资产为8.8元，ROE为10.1%，资产负债率为38.3% [3]

财务业绩 - 2025年H1营业收入63.35亿元同比下降8.09% [1][2] - 2025年H1归母净利润10.17亿元同比增长31.46% [1][2] - 2025年H1扣非归母净利润9.95亿元同比增长34.54% [1][2] - 2025年Q2营业收入34.61亿元同比下降11.10% [1] - 2025年Q2归母净利润6.48亿元同比增长32.24% [1] - 2025年Q2扣非归母净利润6.17亿元同比增长25.92% [1] 业务表现 - 主动缩减低毛利大宗业务销售规模导致收入下降 [2] - 一般图书出版业务收入3.18亿元同比增长1.78% [2] - 全国图书综合零售市场实洋占有率5.25%同比提升0.05个百分点 [2] - 全国新书零售市场实洋占有率6.07%排名第一 [2] - 湖南省新华书店"四维阅读"系列实现销售码洋3.38亿元同比增长9% [2] 成本费用 - 销售费用同比下降9.28%主要因人工成本下降 [2] - 管理费用同比下降5.94%主要因人工成本下降 [2] - 研发费用同比增长4.35% [2] 数字化发展 - "贝壳网"用户总数达852万人 [3] - "湘教智慧云"用户总数达70万人 [3] - 全平台半年访问量超3900万次 [3] - "A佳教育"APP用户总数达637万人半年度新增10万人 [3] - 运用AIGC开发美育阅读书系数字资源 [3] - 研发A佳教育智能体/AI智学室/错题打印机等智能教育产品 [3] 股东回报 - 推出中期分红计划每10股派息1.00元 [3] - 合计拟派发现金红利1.80亿元 [3] 行业地位 - 出版发行主业保持行业领先地位 [4] - 智慧教育体系产品有望贡献新利润增长点 [4]