报告行业投资评级 - 行业评级为 **增持**，并维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 重申看好出行链弹性，首选酒店和景区板块，其次餐饮和免税 [4] - 判断服务消费企稳整体先于商品消费 [4] - 商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司 [4] - 对内，看好服务消费和商品消费两大方向，重视免税、出行链、黄金珠宝、名创优品等 [4] - 对外，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 申万商贸指数期间（3月9日至3月13日）下跌 **1.69%**，跑输上证综指 **1.00** 个百分点，板块表现居各板块第 **23** 位 [10] - 申万社服指数期间下跌 **0.82%**，跑输上证综指 **0.12** 个百分点，板块表现居各板块第 **16** 位 [10] - 期间上证综指下跌 **0.70%**，板块涨跌互现，其中煤炭（**+5.03%**）、电力设备（**+4.55%**）、建筑装饰（**+4.12%**）领涨 [10] - 本周批零板块个股涨跌互现，新世界（**+15.71%**）、新迅达（**+8.81%**）领涨，曼卡龙（**-10.77%**）、苏美达（**-10.13%**）领跌 [13][14] - 年初至今（1月1日至3月13日），申万商贸指数下跌 **8.40%**，菜百股份（**+46.85%**）、新华百货（**+42.58%**）领涨，ST萃华（**-37.34%**）、东百集团（**-31.37%**）领跌 [15] - 本周社服板块个股涨跌互现，三峡旅游（**+9.55%**）、行动教育（**+8.22%**）领涨，中国高科（**-6.38%**）、金马游乐（**-6.20%**）领跌 [15][18] - 年初至今（1月1日至3月13日），申万社服指数上涨 **2.17%**，行动教育（**+33.43%**）、三特索道（**+32.49%**）领涨，凯撒旅业（**-26.25%**）、西安旅游（**-25.28%**）领跌 [18] 公司动态 - **若羽臣**：自有品牌斐萃于2月上新S-雌马酚成分 [1] - **安克创新**：在2026年中国家电及消费电子博览会上发布全球首款消费级立体纹理UV打印机 eufyMake E1，中国市场主机首发价格为 **13999** 元（国补后 **12599.1** 元）[2] - 安克创新在2026年一季度还推出了Space 2头戴式降噪耳机、Boom Go 3i蓝牙音箱、Prime 300W充电宝等多款新品 [2] - **老铺黄金**：2025年销售业绩（含税收入）预计 **310-320** 亿元，同比增长 **216%-227%**；Non-GAAP净利润 **50-51** 亿元，同比增长 **233%-240%** [16] - **茶百道**：2025年经调整净利润预计 **7.92** 亿元~**8.52** 亿元，同比增长 **22.79%-32.09%** [19] - **天府文旅**：控股股东拟变更为成都文旅集团，实际控制人仍为成都市国资委 [19] - **海伦司**：2025年收入预计 **5.20** 亿元~**5.70** 亿元，同比变化 **-30.9%~-24.2%**；经调整净利润 **0.65** 亿元~**0.88** 亿元，同比变化 **0%~35.4%** [19] - **名创优品**：2025年收入预计 **214.4** 亿元~**214.45** 亿元，同比增长约 **26%**；预计经营利润 **33** 亿元~**33.05** 亿元，经调整经营利润 **36.65** 亿元~**36.75** 亿元 [19] - **天虹股份**：2025年收入 **115.6** 亿元，同比减少 **1.92%**；归母净利润 **0.83** 亿元，同比增长 **8.43%** [20] 行业动态 - **海南离岛免税**：今年1~2月，海关监管离岛免税购物金额 **105.9** 亿元，同比增长 **25.9%**；免税购物人数 **127.9** 万人次，同比增长 **16.6%** [3] - 其中2月当月离岛免税购物金额 **60.6** 亿元，同比增长 **14.78%**；客单价 **8428** 元，同比增长 **1.31%**，创自2022年12月以来的最高值 [3] - **海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策**：自2月11日至3月10日，购物人数 **2.8** 万人次，购物金额 **537.31** 万元 [3] - **贡茶**：将被股东TA Associates出售 [21] - **华莱士**：母公司华士食品从新三板摘牌，2025年上半年营收约 **46.25** 亿元，归母净利润超 **1.21** 亿元，同比增长 **35.32%** [21] - **美团小象超市**：杭州首店落地，为全国第三店 [21] - **库迪咖啡**：自3月1日起在核心城市暂停开放联营申请，全球门店突破 **1.6** 万家 [21] - **沪上阿姨**：推出开学特惠咖啡周卡，单杯折合 **1.42** 元，销量超 **20** 万份 [22] - **霸王茶姬**：宣布韩国首店将于2026年第二季度开业 [22] - **茶百道**：在部分门店试点现磨咖啡，价格在 **6.9** 元至 **12.9** 元 [22] - **胖东来**：发布 **40** 亿元资产利润分配方案，管理团队和员工各占约 **50%** [23] - **胖东来梦一城**：项目总投资约 **65** 亿元，总建筑面积 **60** 万平方米，计划2029年9月正式亮相 [23]