报告行业投资评级 - 特斯拉股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In - Line”（与大盘表现一致） [4] 报告的核心观点 - 中国在实体人工智能（自动驾驶汽车、无人机、人形机器人等）领域处于领先地位，有10个关键因素推动其在机器人时代的潜在主导地位 [1][3] - 特斯拉在实体人工智能关键领域的能力提供了远超传统电动汽车业务的增长和利润机会，重申特斯拉为美国汽车行业“Top Pick”（首选） [15] 根据相关目录分别进行总结 中国领先机器人竞赛的10个原因 - 稀土资源优势：中国控制全球65%的稀土开采和88%的稀土精炼，西方新建矿山的前置时间接近20年 [7] - 外国技术转移：1979年中国通过相关法律后，中外汽车合资企业带来先进制造技术，如今中国汽车行业在技术和效率上领先西方，中国电动汽车最终会进入美国市场 [7][8] - 创造性破坏：中国的政府引导基金网络对推动产业政策目标和关键技术发展至关重要，促进了内部竞争和人工智能机器人的快速发展 [9] - 军民融合：军民融合是中国建设世界级军队的核心原则，推动了两用技术的发展，如大疆控制全球70%的无人机市场 [9] - 需求驱动创新：中国的人口挑战促使其在实体人工智能领域发展技术，通过数据 - 软件 - 硬件 - 制造的循环迭代弥补超级计算的不足 [9] - 公众热情：中国举办大量活动激发公众对新兴技术的兴趣，如人形机器人的马拉松、拳击比赛和舞蹈表演 [9] - 教育支持：2023年中国有3500万职业学校学生，而美国职业学校学生约92.3万 [9] - 补贴与激励：中国实施直接和间接的研发补贴政策，如2023年的“超级扣除”政策，允许企业扣除200%的合格研发费用 [9] - 基础设施建设：2021年中国基础设施支出占GDP的4.8%，为全球最高，美国仅为0.5% [9] - 长期战略思维：中国传统的战略思维强调耐心和长期规划，而美国社会倾向于短期思维 [10] 中国对人形机器人行业的政策支持 - 政策方面：从2021年12月到2025年4月，国家和地方政府发布多项政策，涵盖全国和各省份，目标包括推动行业创新、突破技术瓶颈、扩大应用等 [25] - 资金方面：各地设立约1670亿元人民币的基金，为行业发展提供资金支持 [26] - 机构与联盟方面：多地成立相关机构和联盟，开展平台开发、设施建设、产品发布等工作，促进产业合作 [27] 特斯拉估值方法 - 目标价410美元由五部分组成：核心汽车业务75美元/股、网络服务160美元、特斯拉出行90美元、能源业务67美元/股、第三方供应商业务17美元/股 [28] 行业覆盖公司评级 - 报告对汽车及共享出行行业多家公司给出评级，如Adient PLC为“Underweight”（减持），美国车桥制造国际控股公司为“Overweight”（增持）等，评级可能会发生变化 [89]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight）[3][5] - 行业观点为“与大势一致”（In - Line）[5] - 目标股价为410美元 [3][5] 报告的核心观点 - 维持“增持”评级和410美元目标价（牛市情景800美元，熊市情景200美元），认为特斯拉在实体人工智能关键领域的能力带来的增长和利润率机会远超传统电动汽车业务，当前业务挑战广为人知，未来业务机会可能被低估 [3] - 不认为电动汽车税收抵免逐步取消对特斯拉长期前景有重大影响；近期股价50%的上涨主要因市场期望马斯克重新聚焦特斯拉；马斯克与特朗普的分歧对特斯拉需求无益，可能暂时疏远政治光谱的多方；驱动股价价值的长期因素未变，特斯拉在多方面仍有价值且基本与政治无关；交易时更确信短期波动性而非短期方向，重申410美元目标价，且做好股价回调准备 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 特斯拉市值10024.29亿美元，52周股价范围在488.54 - 167.41美元，2025年6月5日收盘价284.70美元 [5] - 预计2024 - 2027财年每股收益分别为2.41美元、1.59美元、2.90美元、4.53美元 [5] 估值方法 - 410美元目标价由五部分组成：核心汽车业务75美元/股（基于2030年470万辆销量、9.0%加权平均资本成本、14倍2030年息税折旧摊销前利润倍数、16.1%息税折旧摊销前利润率）；网络服务160美元；特斯拉出行90美元（基于2040年约750万辆汽车、约1.46美元/英里）；能源业务67美元/股；第三方供应商业务17美元/股 [10] 行业覆盖 - 报告对汽车及共享出行行业多家公司给出评级，如Adient PLC为“减持”（Underweight），American Axle & Manufacturing Holdings Inc为“增持”（Overweight）等 [68]