行业概述 - 协作机器人赛道在智能制造浪潮下成为资本与产业关注焦点，国产协作机器人领域呈现遨博、越疆、节卡三强竞争格局 [3] - 行业仍处于高增长、高投入、低盈利的早期阶段，企业竞争反映中国协作机器人行业突破外资垄断的努力 [19] 公司竞争格局 遨博 - 连续四年国内出货量第一、全球第二，核心零部件国产化率突破90%，产品负载覆盖3-35kg，应用于工业、新能源、3C等八大领域 [4] - 已完成7轮融资，投资方包括复星、国开制造业基金等，但上市进程停滞，2024年与华润36亿合作计划终止 [11] 越疆 - 全球协作机器人行业排名前二，中国市场份额第一（13%），全球化布局覆盖80多国，海外收入占比59% [4] - 2024年营收3.74亿元（同比+30.32%），亏损0.95亿元（同比收窄7.67%），六轴机器人均价降至5.66万元/台 [7] - 2024年12月登陆港股，市值一度突破307亿港元，前4个交易日最大涨幅38.56% [7] 节卡 - 2021-2023年营收复合增长率41%，2023年营收3.5亿元略超越疆，全球市场占有率8.2%，客户包括丰田、施耐德等 [5] - 2023年协作机器人整机销量4681台，但IPO冲刺科创板未果，监管质疑其盈利模式及扩产风险 [9] 财务表现 越疆 - 2024年工业领域收入占比53.7%（19.99亿元），教育领域39.4%（14.65亿元），商业领域6.9%（2.56亿元） [5] - 近三年半累计亏损超2.5亿元，2024年毛利率46.6%，销售费用率高达2亿元 [7][13] 节卡 - 2024年上半年营收1.67亿元，研发投入占比24.25%，资产负债率降至6.88% [10] - 2021-2023年净利润持续为负，2023年亏损2854.73万元，扣非后亏损3567.93万元 [10] 行业挑战 - 价格战导致国产协作机器人均价从2021年7.2万元/台降至2025年4.8万元/台，行业平均毛利率跌破40% [12] - 技术同质化严重，工业场景渗透率不足15%，医疗等新兴领域认证周期长达3-5年 [15] - 一级市场融资额从2022年347亿元下降31%至2023年240亿元，资本退潮明显 [18] 战略动向 - 越疆推出人形机器人Atom，布局"AI+机械臂"技术 [4] - 节卡计划募资7.5亿元扩产，但需证明产能消化能力及技术壁垒持续性 [9] - 行业存货压力加剧，越疆存货周转天数从2021年248天延长至2024年395天 [18]