科技行业整体表现与市场分化 - 2026年第一季度，科技股整体下跌10%，成为表现第二差的板块 [1] - 市场不再将科技行业视为单一整体，出现了剧烈的内部分化 [1] - 纳斯达克指数与标准普尔500指数的远期市盈率之差已从历史高点的10点收窄至不足2点，降至多年低点 [5] 人工智能 (AI) 投资趋势 - Alphabet、亚马逊、微软、Meta和甲骨文预计在2026年将投入7200亿美元用于AI开发 [2] - 市场已从2023-2024年的“AI狂热”中走出，对巨额基础设施投资的回报周期失去耐心 [2] - 与AI硬件和基础设施相关的ETF年初至今吸引了约50亿美元资金流入，其中近一半发生在3月，表明对该领域持续看好 [7] 软件行业困境与资金流向 - 软件行业出现严重抛售，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) 较峰值下跌约30% [3] - 高增长SaaS公司的估值从年初的35倍远期市盈率压缩至20倍出头，接近传统公用事业类估值 [3] - 尽管价格下跌，IGV在3月单月吸引了20亿美元资金流入，其中一周内流入10亿美元，显示机构可能在进行“抄底” [4] - 软件公司盈利表现强劲，分析师甚至上调了全年盈利预期 [4] 硬件与半导体行业动态 - VanEck Semiconductor ETF (SMH) 尽管年内价格基本持平，仍吸引了近40亿美元资金流入，其约20%的权重在英伟达 [6] - 英伟达的估值已压缩至其远期市盈率低于埃克森美孚的水平 [6] - iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI) 和 First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index Fund (GRID) 等ETF各吸引了约20亿美元资金 [7] 新兴投资主题与防御策略 - 投资者正从软件“中间层”撤出，转而涌入国防和无人机主题，Global X Defense Tech ETF (SHLD) 年初至今流入30亿美元 [10] - 根据纳斯达克数据，iShares Defensive Industrials Active ETF (IDEF) 成为3月散户投资者买入最多的单一ETF [10] - 采用期权收入策略的科技ETF受到青睐，J.P. Morgan Nasdaq Equity Premium Income ETF (JEPQ) 在第一季度吸收了超过100亿美元资金 [10] - NEOS Nasdaq-100 High Income ETF (QQQI) 年初至今获得近30亿美元净流入，主要得益于3月的强劲流入 [10]

行业整体资金流动 - 2025年ETF行业创纪录地吸引了1.5万亿美元资金流入 这一强劲需求在2026年1月并未放缓 截至1月21日 ETF已再获1030亿美元新资金 [1] 主动管理型ETF需求旺盛 - 2025年 尽管主动管理型ETF资产仅占行业总资产的10%以上 却吸引了近三分之一的全年ETF资金流入 这一趋势在2026年初得以延续 主动ETF吸引了37%的新资金 [2] - 主动管理型固定收益ETF尤其受关注 2025年吸引了该类别40%的资金流入 2026年初 PIMCO Multisector Bond Active ETF (PYLD)以10亿美元的新资金流入领先 其他如iShares Flexible Income Active ETF (BINC)等产品也开局良好 [3] 主题型ETF受地缘政治驱动 - 在连续三年资金外流后 主题型ETF在2025年反弹 获得230亿美元资金流入 其中超过三分之二流入了机器人与人工智能ETF [4] - 地缘政治紧张局势推高了国防科技主题ETF的需求 Global X Defense Tech ETF (SHLD)在2025年吸引了36亿美元 2026年初再获6.85亿美元 年初几周上涨19% [4] - 新近推出的主题基金REX Drones ETF (DRNZ)自2025年10月下旬开始交易后迅速增长 截至上周已超过5500万美元 年初上涨28% 该基金投资于AeroVironment等公司 涵盖国防及工业应用 [5] - 相比之下 2025年的热门产品如iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI)在1月资金流入较为温和 年初上涨3% [6] 资金从超大盘股向多元化配置转移 - 2025年重仓美国超大盘股的ETF是市场领头羊 但2026年情况有所变化 Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (RSP)成为领导者 其45亿美元的资金流入规模仅次于两只标普500指数ETF和iShares Core MSCI Emerging Markets ETF (IEMG) 该等权重ETF截至1月21日年内上涨4.1% 比受欢迎的Vanguard 500 ETF (VOO)高出超过350个基点 [7] - RSP在2025年曾遭遇32亿美元净赎回 是少数遭遇显著资金外流的广泛持有ETF之一 2026年情况好转 因Moderna等中等规模大盘股表现优于苹果和英伟达等超大盘股 [8] - 同样在2025年不受青睐的State Street Financial Select Sector SPDR ETF (XLF) 当年仅有11亿美元净流入 在2026年重获青睐 吸引了32亿美元新资金 因其所重仓的美国六大银行得益于投行业务复苏和强劲贷款需求 公布了稳健的季度业绩 [9]

2026年ETF关键展望 - 核心观点：基于2025年创纪录的近1.5万亿美元净流入，VettaFi研究主管Todd Rosenbluth展望了2026年值得关注的五大ETF关键故事[1] 小盘股ETF - 2025年小盘股ETF是少数出现净赎回的投资风格，流出约70亿美元[2] - 小盘股表现大幅落后于大盘股，标普600指数上涨约6%，而标普500指数领先超过1000个基点，但第四季度差距收窄至100个基点[2] - 大部分流出集中在iShares Russell 2000 ETF (IWM)和iShares Core S&P Small-Cap ETF (IJR)，这两只基金合计占70亿美元赎回的大部分[3] - 市场关注较低的利率是否会推动对这些基金的持续需求[3] 人工智能与主题ETF - 2025年约有160亿美元流入包括AI在内的主题ETF，占所有主题ETF流入的一半以上[4] - iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI)吸引了近80亿美元资金[4] - 相关领域表现突出，例如Range Nuclear Renaissance Index ETF (NUKZ)在2025年上涨55%，ROBO Global Robotics & Automation Index ETF (ROBO)上涨22%[4] 高收益债券ETF - 尽管信用利差处于历史低位，但高收益债券ETF仍受关注[5] - iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)和iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF (USHY)在2025年回报率接近9%，跑赢了综合债券指数[5] - VettaFi数据显示，38%的顾问仍认为高收益公司债券相对具有吸引力[5] 行业结构转变 - 预计超过30家已提交申请的公司将在第一季度末推出共同基金的ETF份额类别，包括Dimensional Fund Advisors、贝莱德和摩根大通[6] - 关注高盛对Innovator ETFs的整合，该笔20亿美元的收购预计在第二季度完成，可能产生“一加一大于三”的协同效应，结合Innovator的确定收益产品和Goldman的分销网络[7] 新产品策略 - Disciplined Funds创始人Cullen Roche于2025年11月推出了三只ETF，分别针对5年、10年和20年投资期限，采用资产负债匹配框架来解决回报顺序风险[8] - 该策略将股市视为久期约18年的长期工具，并通过逆周期再平衡来混合资产以匹配特定的久期目标[8]

行业趋势：ETF在投顾组合中的核心地位与增长 - 2025年ETF已成为投顾投资组合中的主要配置品种[1] - 根据AdvizorPro数据 2025年有168只ETF在投顾采用率方面实现了超过90%的增长[2] - 尽管投顾普遍接受ETF 但发行商仍需努力维持其关注度 不能仅靠发行产品就自然获得投资者基础[2][3] 热门主题与产品表现 - 2025年投顾采用率前五的ETF中 人工智能和加密货币(特别是以太坊)主题产品表现突出[4] - 固定收益和高收益机会类基金同样表现出色[4] - 地缘冲突背景下 国防科技ETF成为年度关键策略之一 进入采用率前五[4] - 其他受投顾青睐的产品包括：Fundstrat的Granny Shots ETF(基于主题研究选股) VanEck的铀与核能ETF 以及Defiance的量子计算ETF[5] 产品具体业绩数据 - iShares AI Innovation and Tech Active ETF (BAI) 年内上涨23%[7] - Global X Defense Tech ETF (SHLD) 年内上涨75%[7] - iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) 年内下跌15%[7] - NEOS Nasdaq-100 High Income ETF (QQQI) 年内上涨4%[7] - BondBloxx Bloomberg 10 Yr Tgt Duration US Trsy ETF (XTEN) 年内回报率为3%[7] 市场分化与挑战 - 从2024年第四季度到2025年第三季度 有325只ETF的投顾采用率没有任何增长 约占AdvizorPro所追踪4000只ETF的8%[6] - 仅有4%的ETF实现了90%或更高的采用率增长 而采用率零增长的ETF数量是其两倍 这显示出市场的显著分化[6] - 针对资产管理公司和机构的定向有效营销对于防止ETF被边缘化仍然至关重要[6]

资产配置调整 - 全球最大资产管理公司将其1850亿美元模型投资组合平台中的股票配置比例提高至超配2% [1][2] - 公司减少对国际发达市场股票的配置 转而加倍增持美国股票 [2] - 周二调整导致数十亿美元资金在相应ETF间流动 公司发言人确认此次配置调整 [2][6] 业绩表现与市场观点 - 美国企业盈利表现最佳 自2024年第三季度以来实现11%的盈利增长 而其他发达市场同业增长不足2% [3] - 美国股市在盈利实现、销售增长和分析师预估修正趋势方面表现突出 [4] - 非美国发达市场在盈利和销售表现方面缺乏竞争力 特别是销售增长趋势 [4] 产品资金流动 - iShares S&P 100 ETF(OEF)周二录得34亿美元资金流入 创该基金最大单日流入纪录 [6] - iShares Core S&P 500 ETF(IVV)和iShares US Equity Factor Rotation Active ETF(DYNF)分别吸收23亿美元和近20亿美元资金 [6] - 模型投资组合资产规模从今年初的约1500亿美元增长至1850亿美元 [5] 人工智能主题投资 - 公司转向增持人工智能主题基金 减少对宽基科技ETF的配置 [7] - iShares AI Innovation and Tech Active ETF(BAI)周二获得14亿美元资金流入 [7] - iShares US Technology ETF(IYW)同日出现27亿美元资金流出 [7] 市场背景与驱动因素 - 标准普尔500指数今年创历史新高 受人工智能支出热情和美联储降息预期推动 [3] - 模型投资组合将基金打包成现成策略出售给财务顾问 近年来规模迅速扩大 [5] - 资产配置调整可能引发产品间大规模资金流入和流出 [5]