核心观点 - 公司受益于强劲有机订单增长 订单量首次突破30亿美元 同比增长15% 环比增长11% [1][10] - 公司面临ABB和伊顿等竞争对手的激烈竞争 两者在数据中心基础设施市场均实现双位数订单增长 [5][6][7] - 公司股价年内上涨18.2% 估值溢价明显 市净率达16.4倍 显著高于行业平均的10.21倍 [8][11] 财务表现 - 2025年第二季度有机订单同比增长15% 环比增长11% 首次突破30亿美元 [1][10] - 过去12个月有机订单增长11% 未完成订单达85亿美元 同比增长21% 环比增长7% [2][10] - 账面订单比率为1.2倍 显示需求持续强劲 [2] - 2025年每股收益预期为3.82美元 过去30天上调7% 较2024年预期增长34.04% [13] 区域表现 - 美洲地区增长领先 达40%以上 [2][10] - 亚太地区增长达30%以上 [2][10] - EMEA地区实现高个位数增长 [2][10] 产品与客户 - 产品组合涵盖热管理系统 液体冷却 UPS 开关设备 母线和模块化解决方案 [1] - 客户基础日益多元化 与CoreWeave和Oklo等行业领导者合作 [3] - 收购比利时Waylay NV公司 增强数据中心电源和冷却系统的AI驱动监控 自动化及控制能力 [4] 竞争环境 - ABB在2025年第二季度实现双位数订单增长 主要受北美 中国 亚洲和欧洲需求推动 [6] - ABB通过本地化解决方案和Emax 3空气断路器等先进技术强化竞争地位 [6] - 伊顿数据中心订单同比增长约55% 销售额同比增长50% [7] - 伊顿通过收购Resilient Power Systems增强数据中心配电产品实力 [7] 估值表现 - 公司股价年内上涨18.2% [8] - 同期Zacks计算机与技术板块上涨13.4% 计算机-IT服务行业下跌15.1% [8] - 市净率16.4倍 显著高于行业平均的10.21倍 [11] - 价值评分为D级 [11]

公司业绩与股价表现 - 公司第二季度2025财报公布后股价上涨1.1%，主要得益于强劲的有机销售增长和区域业务表现[1] - 公司年初至今股价累计上涨28.4%，远超Zacks计算机与技术板块11.5%的涨幅，同期Zacks计算机-IT服务行业下跌10.6%[2] - 公司2025年第三季度收入预期为25.1亿至25.9亿美元，有机销售增长预计20%-24%，非GAAP每股收益预期0.94-1美元[13] 业务增长与订单情况 - 公司产品组合涵盖热管理系统、液冷、UPS等，过去12个月有机订单增长约11%，2025年第二季度订单出货比为1.2倍[4] - 公司订单积压环比增长7%，同比增长21%至85亿美元[4] - 公司2025年全年收入预期上调至99.25亿至100.75亿美元，有机销售增长预期23%-25%，非GAAP每股收益预期3.75-3.85美元[12] 战略合作与技术布局 - 公司与Oklo合作开发模块化电源和热管理解决方案，整合Oklo核能发电与公司冷却系统，提升AI数据中心能效[6][7] - 公司与NVIDIA合作部署800VDC电源架构，为下一代AI数据中心提供高效电源解决方案，计划保持领先NVIDIA一代GPU的技术优势[8][11] 行业竞争与估值 - 公司面临来自超微电脑和惠普企业的激烈竞争，超微电脑年初至今股价上涨93.5%[16][17] - 公司当前估值较高，TTM市净率20.81倍，高于计算机与技术板块平均10.62倍[18] 市场预期 - Zacks对2025年第三季度每股收益共识预期为0.96美元，过去30天上调0.01美元，同比增长26.32%[14] - Zacks对2025年全年收入共识预期为94.7亿美元，同比增长18.22%，每股收益共识预期3.57美元，同比增长25.26%[14][15]

公司业绩预期 - 公司预计2025年第二季度营收在23.25亿至23.75亿美元之间，有机净销售额预计增长19%至23% [2] - 非GAAP每股收益预计在0.77至0.85美元之间 [2] - Zacks一致预期营收为22.8亿美元，同比增长16.6%，每股收益预期为0.83美元，同比增长23.88% [3] - 过去四个季度公司每股收益均超预期，平均超出幅度为10.42% [3] 业务驱动因素 - 公司作为冷却和电源管理基础设施提供商，受益于数据中心运营商对热管理需求的增长，尤其是AI驱动的订单增长 [4] - 预计美洲和亚太地区销售表现强劲，推动季度环比增长5%，同比增长21% [5] - 6月推出针对NVIDIA GB300 NVL72平台的142KW高效冷却和电源参考架构，解决方案已纳入NVIDIA Omniverse Blueprint [6] 合作伙伴与产品组合 - 合作伙伴包括Ballard Power Systems、Compass Datacenters、NVIDIA、Oklo、Intel和ZincFive [6] - 产品组合涵盖热管理系统、液冷、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案 [8] - 全球拥有23个制造工厂，持续扩大液冷、热管理等领域的产能以应对AI需求 [16] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨19.3%，优于计算机与技术板块的10.8%涨幅和IT服务行业的9.2%跌幅 [7] - 股价表现优于最接近的同行施耐德电气（15.2%） [7] - 当前市净率为18.71，高于行业的10.49和施耐德电气的4.78 [13] 技术趋势与战略合作 - 股价位于50日和200日移动均线上方，显示看涨趋势 [11][12] - 与NVIDIA合作部署800 VDC电源架构，计划在NVIDIA Kyber和Rubin Ultra平台之前推出，保持技术领先 [18] - 与Oklo合作开发基于先进核能的数据中心电源和热管理解决方案 [19]

股价表现与技术指标 - Vertiv股价持续上涨，周一交易价为128.41美元，高于200日均线106.47美元和50日均线103.91美元，显示长期看涨趋势 [2] - 年内股价上涨13%，优于Zacks计算机与技术板块6.1%的涨幅，且远超同行Eaton 7.6%的涨幅 [6] - 股价交易于50日和200日均线之上，反映强劲动能和投资者信心 [9] 财务与业务增长 - 2025年收入预期上调至93.25-95.75亿美元，每股收益预期为3.45-3.65美元，有机销售增长预期16.5%-19.5% [15] - 第二季度收入预计23.25-23.75亿美元，有机销售增长19%-23%，每股收益0.77-0.85美元 [16] - 过去12个月有机订单增长约20%，第一季度订单出货比为1.4倍，未完成订单达79亿美元，环比增10%，同比增25% [7] 合作伙伴与产品布局 - 与NVIDIA合作推出142KW高效冷却与电源解决方案，支持GB300 NVL72平台，并纳入NVIDIA Omniverse蓝图 [11] - 提前部署800 VDC电源架构以匹配NVIDIA Kyber和Rubin Ultra平台，保持技术领先一代 [12] - 与Tecogen合作推出天然气驱动冷却技术，解决AI数据中心电力限制问题 [13][14] 估值与市场地位 - 当前市净率18.35倍，显著高于计算机与技术行业平均10.12倍及Eaton的7.53倍 [20] - Zacks共识预期2025年收入95.1亿美元（同比增长18.71%），每股收益3.55美元（同比增长24.56%） [18][19] - 公司产品组合与合作伙伴网络推动订单增长，支撑其高估值 [21]

报告行业投资评级 - 买入评级：鸿海、纬颖、仁宝、技嘉、华硕、AVC [8] - 中性评级：广达、英业达、仁宝、和硕 [8][10] 报告的核心观点 - 预计2025年6 - 8月AI服务器/AI PC供应链10家公司平均同比增长分别为37%、27%、18%，但环比增长较慢，分别为 -6%、 -8%、 +2%，主要受AI服务器增长、消费电子产品新品发布推动，但存在机架级AI服务器模型过渡、关税拉动带来高基数、地缘政治下终端市场需求多变等问题 [1] - 对ASIC AI服务器、新产品或规格升级有较高敞口的公司，在宏观不确定性下有望实现更强增长，如纬颖、仁宝、AVC等 [7] 各公司情况总结 鸿海（2317.TW，买入） - 预计2025年第二季度营收同比增长17%、环比增长10%至新台币18130亿，受机架级AI服务器增长和关税拉动需求影响；5月营收低于预期，6月营收预计继续环比下降；看好其业务多元化对长期增长的支持 [13] - 目标价基于2026年14.9倍市盈率，为新台币242 [15] 广达（2382.TW，中性） - 预计2025年第二季度营收同比增长57%、环比持平至新台币4880亿，受机架级AI服务器增长支持；5月营收低于预期，6 - 7月营收预计环比增长，8 - 9月可能下降 [20] - 目标价基于2026年12.8倍市盈率，为新台币273 [23] AVC（3017.TW，买入） - 预计2025年第二季度营收同比增长67%、环比增长18%至新台币270亿，受液冷业务推动；5月营收高于预期，6 - 8月营收预计同比增长但环比下降；上调2025 - 27年盈利预测和营收预测 [27][30] - 目标价基于2026年20倍市盈率，上调13%至新台币878 [32] 纬颖（6669.TW，买入） - 预计2025年第二季度营收同比增长161%、环比增长18%至新台币2020亿，ASIC AI服务器和通用服务器需求强劲；5月营收高于预期 [38][39] - 目标价基于2026年20.5倍市盈率，为新台币3838 [42] 仁宝（3231.TW，买入） - 5月营收强劲，同比增长162%；预计6月营收与5月相近，同比保持三位数增长；对第三季度营收增长持谨慎态度，存在模型过渡、高基数和宏观不确定性等问题 [44] - 目标价基于2026年14.8倍市盈率，为新台币152 [49] 技嘉（2376.TW，买入） - 预计2025年第二季度营收同比增长32%、环比增长48%至新台币970亿，受AI服务器和VGA支持；5月营收高于预期 [50][51] - 目标价基于2026年14倍市盈率，为新台币344 [55] 华硕（2357.TW，买入） - 预计2025年第二季度/第三季度营收同比增长21%/8%至新台币1750亿/1810亿，受AI PC和游戏PC推动；5月营收高于预期，6 - 8月营收预计同比增长分别为 -5%、14%、8% [57] - 目标价基于2026年14.6倍市盈率，为新台币849 [63] 英业达（2356.TW，中性） - 5月营收符合预期，预计6月营收与5月相近，受AI服务器和笔记本季末出货增长支持，但受汇率影响；第三季度营收预计环比下降，但同比增长 [65] - 目标价基于2026年15.6倍市盈率，为新台币46 [70] 仁宝（2324.TW，中性） - 预计2025年第二季度营收环比增长4%、同比下降12%；5月笔记本出货量疲软，6月营收预计受季末PC出货增长支持，第三季度营收预计环比增长但同比可能为负 [72] - 目标价基于2026年10.6倍市盈率，为新台币32.6 [77] 和硕（4938.TW，中性） - 5月营收低于预期，主要受汇率和智能手机出货缓慢影响；预计第二季度PC出货量环比增长5%，但整体营收环比下降4%；7 - 9月营收预计环比增长 [78] - 目标价基于2026年10.9倍市盈率，为新台币78.04 [82]

估值分析 - Vertiv当前市净率为15.43倍 显著高于行业平均的9.33倍 显示估值偏高 [1] - 公司股价年内下跌5% 表现差于行业整体1.7%的跌幅 但优于IT服务行业7.5%的跌幅 [3] 业务表现 - 产品组合涵盖热管理系统 液冷 UPS等 过去12个月有机订单增长约20% [4] - 2025年一季度订单出货比为1.4倍 未完成订单达79亿美元 同比增长25% [4] - 与NVIDIA合作开发800VDC电源架构 支持下一代AI数据中心 [7][8] 合作伙伴 - 合作伙伴包括Ballard NVIDIA Intel等 3月与Tecogen合作推出天然气驱动冷却技术 [10] - Tecogen的清洁能源解决方案增强了公司的冷却产品组合 [11] 财务指引 - 2025年收入指引上调至93.25-95.75亿美元 有机增长预期调高至16.5%-19.5% [12] - 2025年非GAAP每股收益预期为3.45-3.65美元 [12] - 二季度收入预期23.25-23.75亿美元 有机增长19%-23% [13] 竞争环境 - 面临Eaton的激烈竞争 Eaton投资80亿美元加强可持续能源解决方案 [16] - Eaton在2025年推出新型UPS系统和智能开关设备 提升能源效率 [17] 市场预期 - 市场预期2025年收入95.1亿美元 同比增长18.71% [14] - 二季度每股收益预期0.82美元 同比增长22.39% [14] - 全年每股收益预期3.55美元 同比增长24.56% [15]