核心观点 - Technip Energies获得印度BPCL授予的两份大型合同 涉及比纳和孟买炼油厂的关键项目 合同总额预计贡献2.5亿至5亿欧元收入 并在2025年第四季度入账 [1][5] 合同详情与项目规模 - 第一份合同为比纳炼油厂的新聚丙烯和丁烯-1装置提供EPCC服务 装置产能为55万吨/年聚丙烯和5万吨/年丁烯-1 这些是包装材料、管道和汽车部件等产品的重要基础材料 [2] - 比纳项目是BPCL比纳石化与炼油厂扩建计划的一部分 内容包括炼油产能提升以及新建裂解装置和下游石化装置 [2] - 第二份合同为孟买炼油厂的300万吨/年石油渣油流化催化裂化装置提供EPsCm服务 这将是印度首套PRFCC装置 用于将重质炼油残渣转化为更轻、更高价值的产品 [3] - 孟买项目的范围还包括辅助装置以及相关的场外设施和公用工程 [3] 财务影响与公司背景 - 两份合同合计为“大型”订单 预计为公司带来2.5亿至5亿欧元的收入 收入已计入2025年第四季度的项目交付以及技术、产品与服务板块 [5] - Technip Energies是一家全球性的技术与工程公司 在液化天然气、氢气、乙烯、可持续化学和二氧化碳管理领域处于领先地位 [7] - 公司2024年营收为69亿欧元 在巴黎泛欧交易所上市 并拥有在美国场外交易的美国存托凭证 [8] - 公司拥有超过17,000名员工 业务遍及34个国家 [8] 战略意义与市场地位 - 此次合作巩固了Technip Energies与BPCL超过二十年的合作关系 [4] - 公司在印度德里、孟买、金奈、艾哈迈达巴德和达赫设有强大的本地机构 拥有超过50年的印度运营经验 [4] - 公司致力于通过大型复杂的能源项目推动印度能源基础设施发展 [4] - 公司管理层表示 这些奖项体现了客户对其工程能力和交付复杂项目实力的信心 [5]

公司概况 - 公司为总部位于德克萨斯州休斯顿的利安德巴塞尔工业公司 是一家主要的石化和化学品公司 市值143亿美元[1] - 公司生产并销售关键的化学基础原料 如乙烯 丙烯 聚乙烯和聚丙烯 以及广泛的聚合物 特种化学品和燃料 产品应用于包装 汽车部件 建筑材料 纺织品和消费品等日常领域[1] - 公司业务分为烯烃与聚烯烃 中间体与衍生物 先进聚合物解决方案 炼油和技术部门 并向其他生产商授权加工技术[1] 近期财务表现与预期 - 分析师预计公司第四季度非GAAP每股收益为0.19美元 较去年同期0.75美元下降74.7%[2] - 在过去四个季度中 公司有两次达到或超过市场对其盈利的预期 但有两次未达预期[2] - 对于当前2025财年 分析师预计公司非GAAP每股收益为2.22美元 较2024财年的6.40美元下降65.3%[3] - 对于2026财年 其每股收益预计将同比反弹61.7% 至3.59美元[3] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去52周内下跌了39%[4] - 同期表现显著逊于标普500指数16.9%的回报率 也逊于材料选择行业SPDR基金10.9%的跌幅[4] - 12月15日 公司股价下跌超过2% 此前BMO资本市场将其评级从“与市场持平”下调至“表现不佳” 并设定了36美元的目标价[5] - 此次评级下调反映了分析师对化工和石化市场近期面临阻力的担忧 包括全球需求疲软 原料成本上升带来的利润率压力以及能源和工业领域的不确定性[5] 分析师观点与评级 - 分析师整体上对该公司股票持谨慎态度 共识评级为“持有”[6] - 在覆盖该股的21位分析师中 意见包括2个“强力买入” 1个“适度买入” 14个“持有”和4个“强力卖出”[6] - 其平均目标价为50.70美元 暗示较当前价格有14.2%的上涨潜力[6]

公司动态与产品发布 - Vioneo公司将于2025年10月8日至15日在德国杜塞尔多夫举行的K2025塑料橡胶展上首次展示其使用绿色甲醇生产的聚乙烯和聚丙烯 [1] - 该公司隶属于AP Moller集团 其位于比利时安特卫普的工厂具备每年生产30万吨无化石原生塑料的能力 [1] - Vioneo是首家将绿色甲醇制烯烃（MTO）此类解决方案推向市场的公司 [4] 技术与环境效益 - 该生产技术每制造1公斤塑料可减少高达6公斤的二氧化碳排放 [2] - 公司技术利用可再生原料的甲醇制烯烃工艺 其生产的聚乙烯和聚丙烯在性能上可与传统材料相媲美 [2] - 该技术为寻求减少排放的行业带来了变革 加工商和品牌商可在现有制造操作中无缝集成无化石塑料 同时保持现有的加工效率和产品性能 [2][3] 市场定位与行业前景 - 公司强调 在欧洲 替代性生产方法对于可持续满足塑料需求至关重要 因为预计到2050年回收和再利用仅能满足约一半的全球塑料需求 [3] - 为可持续满足剩余需求 欧洲必须加快开发如绿色甲醇制烯烃等替代生产方法 以实现无化石原生塑料的大规模生产 [4] - 公司首席商务官表示 其证明了无化石聚合物生产可以实现规模化 打破了此前关于其无法规模化的论点 [2]

技术授权与合作 - LyondellBasell Industries N V (LYB) 授权SHCCIG榆林化学公司四项关键技术 用于中国陕西省榆林市新建石化设施 包括Spheripol和Spherizone技术(各40万吨聚丙烯产能) Hostalen ACP技术(30万吨高密度聚乙烯) Lupotech T技术(30万吨醋酸乙烯共聚物) [1] - 技术组合将帮助SHCCIG榆林化学生产高性能聚丙烯 聚乙烯产品 以及支持可再生能源应用(如光伏封装材料)的醋酸乙烯共聚物 [2] - Spheripol是领先的聚丙烯加工技术 全球许可产能超3300万吨 第五代技术提升运营效率 [3] 技术优势与市场地位 - Spherizone多区循环反应器技术可生产结构新颖 性能提升的聚丙烯产品 全球许可产能超1000万吨 [4] - LYB的技术选择标准包括协作方法 长效品级开发能力 广泛催化剂组合及EVA光伏封装材料生产能力 [3] 公司经营与行业动态 - LYB股价过去一年下跌40 1% 同期行业指数下跌24 2% [5] - 第二季度预计多数业务板块季节性需求改善 美国天然气和乙烷原料价格回落 欧洲亚洲运营受益于原油成本下降 [6] - 欧洲持续快速产能缩减将改善区域供需平衡 包装需求保持坚挺支撑食品 医疗和日用消费品领域 [6] 其他公司表现 - Carpenter Technology(CRS)过去一年股价上涨157 7% 最近四季平均盈利超预期11 1% [10] - Centrus Energy(LEU)过去一年股价上涨333 9% 最近四季平均盈利超预期272 7% [11] - Avino Silver(ASM)过去一年股价上涨271 5% 最近四季平均盈利超预期104 1% [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP收益为77亿美元，较去年同期下降约5亿美元，主要受市场力量影响，但优势业务增长和结构成本降低贡献了1.4亿美元收益 [29][30] - 第一季度GAAP收益较2024年第四季度增加1亿美元，调整后增加3亿美元，得益于有利价格、利润率和较低费用 [31] - 第一季度现金流为130亿美元，公司按优先顺序部署资本，投资近60亿美元用于资本支出，偿还超40亿美元债务，向股东分配9.1亿美元 [33][35] - 预计第二季度公司和融资费用在6 - 8亿美元之间，季节性税收支付2.5 - 3亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 上游业务预计第二季度因卡塔尔和加拿大的计划维护，日产量减少约10万桶油当量，且第一季度1亿美元的净有利剥离相关收益影响预计不会在第二季度重复 [36] - 产品解决方案业务第二季度计划维护减少，中国化工综合体全年逐步提高产量，但第二季度不会达到满负荷 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度原油价格在十年区间中部附近基本持平，天然气价格因美国LNG出口和欧美寒冷天气而上涨 [26] - 全球炼油利润率因亚太地区产能增加和区域进料成本上升而下降，公司能源产品业务因北美市场权重高而利润率上升 [27] - 化工利润率远低于十年区间，因亚太地区新增产能满足了增长的需求，但公司化工业务表现良好 [27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略不变，专注可控因素，确保资产在行业中最具竞争力，通过资本分配的纪律性实现长期增长 [4][5] - 公司在2025年有10个关键项目启动，包括中国化工综合体和贝敦的第二个先进回收单元，这些项目有望在2026年带来超3亿美元收益 [11][23] - 公司持续发展新技术驱动的业务，如Proxima树脂和碳捕获与储存业务，目标是到2030年永久储存3亿吨二氧化碳 [12][13][14] - 公司致力于降低成本，自2019年以来已实现127亿美元的结构成本节约，计划到2030年达到180亿美元 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税不确定性和OPEC供应增加威胁给价格和利润率带来压力，但公司业务具有灵活性，能在市场周期中蓬勃发展 [3] - 尽管不确定性增加，但公司战略不变，地位稳固，有能力在任何市场中表现出色 [4] - 公司将继续利用独特竞争优势，抓住机遇，实现长期股东价值 [39] 其他重要信息 - 公司发布了新的公司概况介绍，提供了财务和其他方面的新视角 [2] - 公司在收益幻灯片末尾提供了补充信息，可在网站上查看 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司综合经常性EBITDA为1.02亿美元，运营现金产生为2.04亿美元，经常性现金产生为4500万美元 [7] - 2024年全年，公司综合EBITDA为11亿美元，较2023年增长46%，运营现金产生约为7.88亿美元，现金消耗为9100万美元 [8] - 截至2024年底，公司现金头寸为24亿美元，足以覆盖未来47个月的债务到期，公司杠杆率约为7.42倍，较上一季度降低0.7倍 [9] - 2024年，公司运营现金产生约为41亿雷亚尔，经常性现金消耗为4.99亿雷亚尔，考虑阿拉戈斯的支出后，现金消耗约为30亿雷亚尔 [21][22] - 截至2024年底，公司伊德萨净债务为63亿美元，公司杠杆率为7.42倍，较上一年降低0.7倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 2024年第四季度，石化厂平均利用率较第三季度下降3个百分点，全年利用率与2023年持平；该季度巴西市场销量下降7%，全年销量与2023年持平；全年经常性EBITDA为8.89亿美元，较上一年增长1% [13][14] - 绿色乙烯业务方面，第四季度利用率为77%，较第三季度低18个百分点，全年平均利用率提高7个百分点；该季度绿色聚乙烯销量增长24%，全年可再生树脂销量增长23%，达到19.1万吨 [15][16] 美国和欧洲业务 - 2024年第四季度，利用率较第三季度低9个百分点，该季度PE销量较上一年下降10%，全年累计销量较2023年下降7%；2024年该业务板块经常性EBITDA为1.77亿美元，较2023年降低34% [17][18] 墨西哥业务 - 2024年全年利用率达到78%，为2017年以来最高，全年聚乙烯销量增长5%，第四季度销量下降6%；全年经常性EBITDA为2.8亿美元，较2023年增长166% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，国际市场主要价差较上一季度下降，特别是PE和主要化学品价差的减少影响了公司业绩 [7] - 2024年，全球地缘政治局势影响了海运运费，导致价差上升，特别是聚乙烯 [8] - 2025年第一季度和全年，国际价差将继续受到新产能进入导致的下行周期挑战，但第一季度PE价格有望因年初需求增加和乙烷价格较低而上涨，PP市场则受丙烯价格影响仍面临挑战；预计2025年价差与2024年持平，全球需求改善和产能合理化可能会使价差得到改善 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来战略聚焦于基础、韧性和财务健康、捍卫巴西化学工业以及转型三大支柱 [35] - 基础方面，安全、人员、文化和治理行动将是公司战略的结构部分，追求卓越绩效和简化流程 [36] - 韧性和财务健康方面，将采取战术举措减轻石化行业低迷的影响，平衡费用优先级和战略举措，优化销售和原材料，推动制度举措，捍卫巴西化学工业；重新评估和优先考虑资产和投资，优化资本配置和现金生成；最大化天然气作为原料的使用，提高效率和竞争力；加速绿色业务增长，推进泰国潜在投资和产品组合开发 [36][37][38] - 公司宣布董事会批准启动里约热内卢石化厂产能提升项目，每年增加22万吨乙烷及等量聚乙烯产能，并授权开展概念和基础工程研究，金额约为2.33亿雷亚尔；公司将与巴西国家石油公司签订长期乙烷供应合同，并寻求使用特殊信贷资源 [38][39] - 2025年公司优先事项包括推进资产转型计划、实施石化周期应急计划以保障财务和现金生成、推动巴西化学工业竞争力议程、履行阿拉戈斯协议承诺 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年第一季度，公司各业务板块利用率有望提高，巴西树脂销售增长将受消费品和零售行业需求增加支撑，其他板块也在为需求增长做准备 [32] - 全球市场需求增长较过去放缓，价差在较长时期内面临压力，拥有更具竞争力原材料的生产商更具优势；行业存在产能积压情况，外部咨询公司预计聚乙烯产能将有一定程度的关闭和合理化 [50][51][52] - 公司将继续实施韧性战略，加强现金生成，加速转型以确保业务的永续性 [56] 其他重要信息 - 2024年，公司全球平均事故频率率为0.91%（每百万小时工作事件数），较2023年降低16%；资本支出较过去五年平均水平降低40% [10] - 关于阿拉戈斯盐腔关闭问题，公司增加了13亿美元拨备，其中12亿美元用于填充11个盐腔；截至2024年底，阿拉戈斯事件总拨备约为17.7亿雷亚尔，已支出约12亿雷亚尔，拨备余额为5.6亿雷亚尔 [25][27] - 2024年，公司在阿拉戈斯更新拨备、推进财务补偿和重新分配支持计划；优化资产、成本和原料可靠性；实施财务韧性行动，在EBITDA和现金生成方面取得积极影响；巴西行业竞争力议程取得进展；投资战略聚焦生物基增长领域；墨西哥乙烷终端建设接近完成 [28][30][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 提高进口税后公司的竞争情况、市场份额恢复情况以及行业整体产能情况，对SMEA地区中期价格、利润率、利用率的预期及未来几年的业绩预测 - 公司认为提高进口税和汇率变化有助于平衡市场份额和价格政策，保障巴西化学工业质量；全球市场需求增长放缓，价差面临压力，拥有更具竞争力原材料的生产商更具优势；行业存在产能积压，预计会有一定程度的产能合理化，聚乙烯未来可能有300万吨的合理化调整；公司将继续实施韧性战略，加强现金生成以加速转型 [47][50][51][54][56] 问题2: 公司新购船舶的收益、舰队扩张计划及成本，以及公司去年尽职调查流程（与并购或股东交换相关）的最新情况 - 关于股东流程，由股东自行处理，公司仅在被要求时提供尽职调查回复，目前未收到其他相关请求，公司专注于自身挑战和转型 [64][65][66] - 公司在欧洲和亚洲的合作单位具有重要价值，新购船舶将为公司带来价值，第一艘船用于专用乙烷运输，另一艘年中投入使用可确保伊德萨运营平衡；船舶运营将带来成本效益，预计可节省5000 - 8000万美元；拥有自有船舶可减少对外部运输的依赖，提高运输效率 [67][68][71][73] 问题3: 2025年资本支出的构成，是否维持历史维护资本支出水平，战略定位中向天然气转型的进展，以及墨西哥终端投产后对2025 - 2026年业绩的预期 - 2025年资本预算为4.84亿美元，其中4.04亿美元用于维护，400万美元为战略相关支出，8000万美元用于价值创造项目；公司维护资本支出约为5.5亿美元，计划在里约热内卢进行优化；预计终端2025年下半年投入使用，虽有计划内停机，但运营率仍将提高；2026年将全力运营，并考虑以低资本支出将工厂产能扩大10% - 15% [80][82][83][85] - 向天然气转型和向绿色发展是公司转型的重要组成部分，公司正努力利用相关投资和融资资源，提高资产现金生成能力，减少对化石原料供需和价格波动的依赖；公司认为乙烷比石脑油更具成本竞争力，正逐步提高乙烷在原料中的占比，未来有望达到40%甚至更高；公司计划通过在化石领域适应市场、处理天然气来降低杠杆率，实现向绿色公司的转型，里约热内卢和墨西哥的扩张项目将增加绿色乙烷和聚乙烯产量 [87][89][92][95][98][99]