核心观点 - 贝莱德公司将于1月15日盘前公布2025年第四季度及全年业绩 其季度营收和盈利预计将实现同比增长[1] - 公司资产管理规模在第三季度因资金净流入达到创纪录的13.46万亿美元 预计第四季度将继续增长[1][3] - 尽管营收预计增长 但公司盈利超出市场一致预期的可能性较低 主要因其盈利ESP为负值且Zacks评级为3[11] 业绩预期与历史 - 第四季度营收市场一致预期为67.5亿美元 同比增长18.8% 全年营收预期为239.7亿美元 同比增长17.5%[13] - 第四季度每股收益市场一致预期为12.41美元 同比增长4% 全年每股收益预期为47.37美元 同比增长8.6%[12] - 公司在过去四个季度中盈利均超出Zacks一致预期 平均超出幅度为8%[2] 资产管理规模 - 第四季度总资产管理规模市场一致预期为13.99万亿美元 同比增长21.1% 模型预期为14.06万亿美元[4] - 资产管理规模增长得益于公司在ETF市场的主导地位 其iShares核心ETF系列在全球提供超过1400只ETF[3] - 现货比特币和以太坊ETF的获批上市 以及对ElmTree和HPS Investment Partners的收购 预计进一步推动了资产管理规模增长[4] 收入构成 - 投资咨询、管理费及证券借贷收入市场一致预期为53.0亿美元 同比增长19.9% 模型预期为52.4亿美元[5] - 投资咨询绩效费市场一致预期为4.78亿美元 同比增长6% 模型预期为3.061亿美元[6] - 分销费市场一致预期为3.72亿美元 同比增长15.5% 模型预期为3.774亿美元[6] - 技术服务收入市场一致预期为5.29亿美元 同比增长23.6% 模型预期为5.376亿美元[6] - 咨询及其他收入市场一致预期为6500万美元 同比增长10.2% 模型预期为7110万美元[7] 成本费用 - 公司费用在过去几年持续高企 第四季度总费用模型预期为44.0亿美元 同比增长22.1%[8] - 费用增长主要由于公司持续推进重组计划以调整员工规模结构、提升运营效率 以及通过并购进行扩张[8] - 公司预计2025年核心一般及行政费用将实现低双位数百分比增长 主要驱动因素是整合Global Infrastructure Partners、Preqin和HPS[10] 同业比较 - 道富银行计划于1月16日公布2025年第四季度业绩 其Zacks评级为3 盈利ESP为+0.33% 季度每股收益预期在过去一周维持在2.82美元不变[14] - KeyCorp计划于1月20日公布2025年第四季度业绩 其Zacks评级为2 盈利ESP为+1.20% 季度每股收益预期在过去七天维持在0.38美元不变[15]

业绩预期与历史表现 - 公司预计于2025年10月14日开盘前公布2025年第三季度财报，季度营收和盈利预计将实现同比增长 [1] - 公司在2025年第二季度盈利超出市场预期，主要得益于营收增长，资产管理规模（AUM）因净流入、市场增值和有利的外汇影响而强劲增长，达到创纪录的12.52万亿美元 [1] - 公司在过去四个季度的盈利均超出市场预期，平均超出幅度为9.65% [2] 资产管理规模（AUM）增长驱动因素 - 公司是交易所交易基金（ETF）市场的主导者，提供超过1,400种ETF，多元化的产品和强劲的营收结构支撑其AUM在过去几个季度持续增长 [3] - 现货比特币和以太坊ETF的获批上市，以及对ElmTree和HPS Investment Partners的收购，预计进一步推动了AUM增长 [4] - 管理层预计HPS收购将使公司私募市场收费AUM增加40% [4] - 市场对第三季度总AUM的共识预期为13.08万亿美元，同比增长13.9% [4] 第三季度营收构成预期 - 投资咨询、行政管理费及证券借贷收入预计因资金流入改善、新产品推出和市场增值而增长，市场共识预期为49.2亿美元，同比增长22.1% [5] - 投资咨询绩效费的市场共识预期为3.59亿美元，同比下降7.5% [6] - 分销费的市场共识预期为3.47亿美元，同比增长7.4%；技术服务收入的市场共识预期为4.97亿美元，同比增长23.3% [6] - 咨询及其他收入的市场共识预期为5800万美元，同比增长9.4% [7] - 管理层预计HPS交易将为当季增加4.5亿美元营收，其中包括2.25亿美元管理费 [7] 费用支出预期 - 公司费用支出在过去几年持续高企，第三季度总体成本预计因持续进行重组计划以优化人员结构和提升运营效率而增加，外延扩张努力也可能推高费用 [8] - 公司总费用支出预计为36.6亿美元，同比增长14.8% [9] 第三季度关键发展 - 公司于7月1日完成对HPS Investment Partners的收购，标志着其更深入地进入私募信贷市场，该交易有望加强其私募信贷能力、增强客户服务并增长收费收入 [10] - 公司于9月2日完成对房地产投资公司ElmTree Funds的收购，该交易是其到2030年为私募市场筹集4000亿美元长期目标的一部分 [11] 盈利预测模型信号 - 公司盈利超预期概率较低，因其盈利ESP为-0.51%，且当前Zacks评级为3（持有） [12][13] - 第三季度每股收益的共识预期为11.53美元，在过去七天内下调了1.8%，但较上年同期仍有小幅增长 [13] - 第三季度销售额的共识预期为62.7亿美元，同比增长20.7% [13]

核心观点 - 贝莱德(BLK)将于2025年7月15日盘前公布第二季度财报 预计营收和盈利同比改善 [1] - 第一季度业绩超预期 资产管理规模(AUM)创历史新高达11.58万亿美元 主要受资金净流入和汇率利好推动 [1] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度达7.53% [2] - 量化模型预测本次财报大概率再超预期 因具备正向盈利ESP(+1.28%)和Zacks2买入评级 [10][11] 资产管理规模(AUM) - 作为ETF市场领导者 全球提供超1400只ETF产品 比特币和以太坊现货ETF获批上市助推AUM增长 [3] - 有机增长战略下 多元化产品组合和比特币ETP上市对AUM产生积极影响 [4] - 尽管美联储政策不确定性存在 但就业市场强劲和通胀缓和带来市场回报 支撑AUM [4] - 收益率曲线上升可能增加固收产品资金流入 Preqin收购增强另类投资平台实力 [5] - 市场共识预计AUM达11.68万亿美元(同比增长9.7%) 内部预估为11.66万亿美元 [5] 收入构成 - 投资咨询费 行政管理费和证券借贷收入预计增长 因资金流入 新产品和市场增值 [6] - 咨询费收入共识预期43.6亿美元(同比+12.6%) 内部预估42.9亿美元 [6] - 投资咨询绩效费共识预期1.566亿美元(同比-4.5%) 内部预估2.732亿美元 [7] - 分销费共识预期3.233亿美元(同比+1.7%) 内部预估3.245亿美元 [7] - 技术服务收入共识预期4.937亿美元(同比+25%) 内部预估4.21亿美元 [7] - 咨询及其他收入共识预期5940万美元(同比+12.2%) 内部预估6250万美元 [8] 成本费用 - 持续进行的重组计划和业务扩张导致运营成本上升 [8][9] - 总费用内部预估33.3亿美元(同比+10.7%) [9] 盈利预期 - 第二季度每股收益共识预期10.77美元(同比+4%) 过去7天上调 [11] - 营收共识预期53.8亿美元(同比+12%) [11] 同业比较 - M&T银行(MTB)预计7月16日公布财报 Zacks3评级 ESP+0.12% 每股收益预期4.03美元 [12][13] - 纽约梅隆银行(BK)预计7月15日公布财报 Zacks2评级 ESP+1.03% 每股收益预期1.74美元 [13]

文章核心观点 公司通过收购扩张全球业务、提升资管规模和分散收入来源，产品多元化、资本分配表现和分析师积极预期等因素支撑股价，但成本上升是不利因素，投资者决策前需关注相关问题 [4][24][29] 收购扩张 - 公司以近32亿美元现金收购Preqin，将阿拉丁技术业务拓展至私募市场数据领域 [1] - 2024年12月，公司以12亿美元全股权交易收购HPS Investment Partners，深入私募信贷市场 [2] - 2024年10月，公司收购Global Infrastructure Partners，本周通过GIP联合收购巴拿马港口公司和和记港口控股部分港口，交易价值228亿美元，扩大全球基础设施业务 [3] 产品多元化与AUM增长 - 公司注重产品多元化和收入结构优化，推动AUM增长，2019 - 2024年AUM复合年增长率为9.2%，2024年底AUM达11.55万亿美元，去年净流入6410亿美元 [5][6] - 公司计划在欧洲推出与比特币挂钩的ETF产品，去年9月与Partners Group合作推出多私募市场模型解决方案 [7] - 产品多元化有望改善收入结构、降低收入集中风险，利率下调和特朗普政府亲商立场将推动AUM和营收增长，过去五年GAAP收入复合年增长率为7% [8] 销售预估 | 时间范围 | 本季度(3/2025) | 下季度(6/2025) | 本年(12/2025) | 次年(12/2026) | | --- | --- | --- | --- | --- | | Zacks共识预估 | 54.9亿美元 | 57亿美元 | 236.6亿美元 | 264.3亿美元 | | 预估数量 | 5 | 5 | 5 | 5 | | 最高预估 | 55.6亿美元 | 58.4亿美元 | 245.1亿美元 | 279.3亿美元 | | 最低预估 | 53.8亿美元 | 55.9亿美元 | 231.9亿美元 | 252.6亿美元 | | 去年同期销售 | 47.3亿美元 | 48.1亿美元 | 204.1亿美元 | 236.6亿美元 | | 同比增长预估 | 16.04% | 18.54% | 15.95% | 11.71% | [10] 资本分配 - 2024年底公司借款123亿美元，现金及现金等价物128亿美元，资产负债表和流动性状况良好 [12] - 今年1月公司宣布季度股息提高2%至每股5.21美元，过去五年股息增长五次，年化股息增长率8.8%，派息率47% [13] - 公司有股票回购计划，2024年底授权剩余约380万股，今年计划回购15亿美元股票 [16] 分析师预期 - 过去一个月，Zacks对2025年每股收益共识预估微降至47.41美元，2026年微升至54.05美元，预计2025年和2026年分别增长8.7%和14% [17][19] 股价表现与估值 - 过去一年公司股价上涨16.4%，跑赢部分同行、行业和标普500指数，但跑输Zacks金融板块 [20] - 公司市净率3.15倍低于行业3.65倍，股票折价交易 [22] 风险因素 - 公司过去五年成本复合年增长率7.4%，主要因管理费用增加，近期成本预计仍将高企，2025年核心管理费用预计中到高个位数增长 [29]