Avadel Pharmaceuticals (AVDL) Update / Briefing June 29, 2023 09:00 AM ET Speaker0 First of all, thank you for everyone here in person and those on the webcast for joining us today for our Loomrise commercial day. We really appreciate you taking a few hours out of your Thursday morning to come and listen to a lot of the insights that we've we've gathered and garnered over the last couple of years as we frame out the early launch period and how we think about this unique opportunity. So before we get started ...

CANbridge Pharmaceuticals (01228) Update / Briefing June 27, 2023 07:00 AM ET Speaker0 Good day, ladies and gentlemen. Welcome to Cambridge's Omopuribart CAM One Zero Six phase one b preliminary data readout call. It's our great honor to have the following management with us here today. Doctor James Schreff, founder, chairman, and CEO of Cambridge Pharmaceuticals. Doctor Gerald Cox, chief development strategist and interim chief medical officer. Glen Hassan, chief financial officer, and Pauline Lee, senior ...

纪要涉及的行业或者公司 - **公司**：MongoDB, Inc.；Commercetools；GEP；Morgan Stanley；Arc XP；Washington Post；AWS - **行业**：数据库行业、电商行业、金融服务行业、医疗保健行业、电信行业、零售行业 纪要提到的核心观点和论据 市场情况 - **观点**：数据库市场规模大且增长迅速，是软件领域最大且增长最快的市场之一 [8]。 - **论据**：2023年数据库市场支出达810亿美元，预计未来四年将增长至1360亿美元 [8]。 - **观点**：数据库市场竞争以工作负载为基础，MongoDB采用“落地并拓展”模式 [10]。 - **论据**：每个应用都有自己的数据库，MongoDB通过赢得初始工作负载并在账户内赢得更多工作负载来增长 [10]。 - **观点**：AI将推动应用数量和复杂性增加，为数据库市场带来增长机会 [54]。 - **论据**：每次IT平台转变都会使应用数量和复杂性大幅增加，AI是下一个平台转变，将带来更多软件和数据需求 [54][55]。 产品优势 - **观点**：MongoDB的文档模型具有技术优势，能满足现代开发者需求 [16]。 - **论据**：文档模型对开发者自然，便于构建和迭代应用；性能更优，能有效利用可扩展硬件；与面向对象编程自然匹配，无需复杂转换 [16][17][18]。 - **观点**：MongoDB的Relational Migrator技术可帮助客户从传统关系型数据库迁移到MongoDB [25]。 - **论据**：该技术具有设计MongoDB模式的UI、处理数据迁移和生成示例代码的功能，支持多种数据库服务和迁移模型，得到了客户的积极反馈 [26][27][28]。 - **观点**：MongoDB Atlas Search为开发者提供了强大的搜索功能，降低了复杂性 [38]。 - **论据**：后端完全管理同步和构建搜索索引的复杂性，开发者可通过简单的查询体验运行搜索查询，得到了客户的广泛采用 [38]。 - **观点**：MongoDB的Queryable Encryption解决了数据使用时的加密和查询难题 [45]。 - **论据**：在即将发布的7.0版本中实现了查询加密功能，可在加密数据的同时进行表达性查询，适用于医疗、金融等关键行业 [45][46]。 - **观点**：MongoDB的Atlas Stream Processing为流处理带来了灵活性和易用性 [51]。 - **论据**：以文档模型为中心，支持连续处理，将静态数据和流数据集成到一个体验中，得到了客户的认可 [51][52]。 - **观点**：MongoDB的Vector Search为语义搜索和生成式AI应用提供了支持 [75]。 - **论据**：将向量搜索优雅地集成到操作数据存储中，简化了应用开发流程，已有多个客户在使用该功能构建创新应用 [75][77][78]。 客户案例 - **观点**：MongoDB为客户提供了灵活性、可扩展性和高性能，帮助客户解决业务挑战 [86][91][94]。 - **论据**：Commercetools借助MongoDB实现了业务增长，满足了客户对灵活性和可扩展性的需求；GEP利用MongoDB管理数据，应对供应链挑战；Arc XP依靠MongoDB存储内容，实现了业务转型 [86][91][94]。 - **观点**：MongoDB的优势得到了客户的认可，客户计划在未来继续扩大使用 [120][123][124]。 - **论据**：客户认为MongoDB的搜索功能、多云支持和应用服务等方面具有潜力，计划在未来继续与MongoDB合作，扩大其在业务中的应用 [120][123][124]。 合作伙伴关系 - **观点**：AWS与MongoDB的合作基于共同的客户需求和价值观，实现了互利共赢 [138][143]。 - **论据**：AWS以客户为中心，通过与MongoDB合作提供解决方案，满足客户需求；MongoDB基于AWS构建，通过了AWS的能力认证，拥有共同的用户基础，双方在市场推广和销售方面进行了合作 [138][143][144]。 - **观点**：双方的合作模式包括自助服务和现场销售，取得了良好的效果 [154][155]。 - **论据**：通过自助服务活动，AWS为MongoDB带来了超过10,000个客户访问和1,000个新客户；在现场销售方面，通过Marketplace Private Offers实现了定制化订阅和销售 [154][155]。 业务情况 - **观点**：Atlas业务的短期增长受现有工作负载增长的影响，长期增长取决于获取新工作负载的能力 [169][172]。 - **论据**：现有工作负载的增长受宏观环境和底层使用活动的影响，自去年第二季度以来增长放缓；新工作负载虽然开始较小，但长期来看将成为增长的主要驱动力 [169][172][173]。 - **观点**：MongoDB拥有广泛的客户基础，客户数量和消费金额持续增长 [174][175]。 - **论据**：截至目前，MongoDB拥有超过43,000个客户，在最近一个季度新增了2,000多个客户；客户消费超过100,000美元和100万美元的客户数量分别实现了约25%或30%的同比增长 [174][175]。 - **观点**：MongoDB在不同行业有广泛的应用案例，为客户带来了显著的价值 [177][178][179]。 - **论据**：在医疗保健行业，帮助保险公司实现患者数据互操作性；在电信行业，助力跨国电信公司构建实时欺诈检测平台，减少欺诈活动约80%；在零售行业，为欧洲零售商提供个性化购物体验，将产品定价和可用性更新时间从12小时缩短至几分钟 [177][178][179]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - MongoDB正在投资提升员工技能，包括扩大MongoDB大学教育项目、增加针对现有SQL开发者的课程，以及开展开发者关系活动 [28][29]。 - MongoDB与全球系统集成商（SIs）合作，对数百名顾问进行MongoDB技能培训，并创建了精品SI合作伙伴生态系统“Jumpstart” [30][31]。 - AWS为与MongoDB的合作提供了财务激励，其现场销售人员在客户购买MongoDB产品时可获得补偿，并设定了相关目标 [151][152]。 - MongoDB在不同地区与AWS的合作取得了良好的成绩，获得了EMEA、ASEAN和智利等地区的合作伙伴年度奖 [147]。

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：天然气行业 - 公司：Chesapeake Energy Corporation 纪要提到的核心观点和论据 天然气市场宏观观点 - 核心观点：对天然气宏观市场比90天前更乐观，2024年市场形势较好，但存在不确定性，企业需保持业务灵活性和良好财务状况 [2][4][5] - 论据： - 钻机数量下降，Haynesville地区钻机数量从70多台降至约50台，且生产开始趋于平稳 [2] - 电力消耗情况良好，煤炭未大量替代天然气，且2024年底将有新的出口设施上线 [3][4] - 目前市场供需不匹配情况为每天10 - 20亿立方英尺，但供应下降可能是假象，需求可能因天气等因素疲软 [4][5] 资本分配策略 - 核心观点：平衡现金返还、业务投资和资产组合更新，根据市场情况灵活调整 [10][11] - 论据： - 2023年下半年因自由现金流问题无可变股息，但有大规模股票回购计划，可继续向股东返还资本 [10] - 鉴于2023年价格疲软可能持续到2024年初，减少活动以管理现金流，待价格回升，可变股息将恢复稳定增长 [10][11] - 公司有能力在市场需求拉动时，利用资产、资本结构和流动性推动Haynesville资产增长，目标是实现低个位数的产量增长率 [11][12] 活动水平调整 - 核心观点：目前不打算进一步减少活动，也不计划在年底前增加活动，原计划2024年初恢复活动，有灵活调整空间 [14][15] - 论据：对2024年市场持建设性态度，认为当前资本分配合理，若情况变化可灵活调整 [14] 现金返还策略 - 核心观点：认为可变股息和股票回购相结合的方式是合理的资本返还策略，将根据市场情况和股东反馈进行调整 [17][18] - 论据： - 可变股息结构可在价格强劲时以可预测方式向股东返还现金，股票回购可在市场低迷时支持返还计划 [17] - 部分股东喜欢股息方式，也有部分股东倾向股票回购，公司将综合考虑，以实现股东利益最大化 [18] 成本情况 - 核心观点：成本出现一定程度的下降，不同项目情况不同，预计成本下降将在年底和明年更明显体现，但不会因成本下降改变资本分配策略 [25][26][30] - 论据： - 钻机和压裂服务成本有所下降，OCTG、沙子、物流和部分劳动力成本也变软，但水泥成本可能因基础设施项目竞争而上升 [25][26] - 公司合同安排分散，完井合同一般较短，钻机合同期限不一，成本下降将随合同到期逐步体现 [28] - 公司更关注天然气供需动态，而非成本下降因素来调整资本分配 [30] 井的生产率 - 核心观点：Haynesville地区井的初始产量（IP）在2023年有所改善，Marcellus地区因资产组合变化生产率有所下降，但Upper Marcellus资产仍具吸引力 [33][34] - 论据： - Haynesville地区去年的基础设施限制问题在今年得到缓解，IP开始改善，第一和第二季度数据已有所体现 [33] - Marcellus地区开发Upper Marcellus的速度与Lower Marcellus相同，Upper Marcellus井的生产率不如核心Lower Marcellus，但在整体供应中仍处于有吸引力的位置 [33][34] 资产交易与并购 - 核心观点：Eagle Ford资产出售进展缓慢但有积极进展，公司对Haynesville和Marcellus地区的并购持开放态度，但会谨慎选择 [41][45] - 论据： - Eagle Ford资产出售市场困难，买家多为私人或小型企业，融资困难，但与潜在买家有良好沟通，资产产生大量自由现金流，公司有耐心等待交易完成 [41] - 公司希望在Haynesville和Marcellus地区进行有价值的并购，但难以找到优质且价格合理的资产和有合作意愿的卖家，会坚持不高价收购原则 [45] 套期保值策略 - 核心观点：保持一致的套期保值计划，按季度逐步增加套期保值比例，2024年将继续缓慢增加套期保值头寸，使用多种套期保值工具 [47][49] - 论据： - 为降低钻井资本回报风险，在未来八个季度逐步增加套期保值，近期季度套期保值比例最高可达60%左右，随后逐渐下降 [47] - 2024年目前套期保值比例约40%，将继续缓慢增加，使用多种套期保值工具，如领口期权，根据价格情况灵活选择 [49] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Marcellus地区使用的e - Fleet车队成本尚可，效率与其他车队相当，有一定学习曲线，目前运行稳定，公司会继续优化其运营 [38][39] - Eagle Ford资产若继续持有，预计平均有一台钻机运行，可能根据情况调整 [43] - Haynesville地区基础设施投资增加，明年将有新的大型外输管道投入使用，公司有相关协议和投资，情况良好；Marcellus地区基础设施扩展困难，可利用空间不大 [51][53] - 公司在合适情况下会灵活选择井的投产时间，以利用市场价格差异，但认为这不会影响2024 - 2025年LNG出口带来的需求增长 [55][58] - 公司投资的Momentum管道项目计划于2024年第四季度投入使用，目前进展顺利，按计划进行 [60]

纪要涉及的公司 ChargePoint Holdings, Inc.，一家电动汽车基础设施设计和制造商，提供二级和直流快速充电产品，为各种类型的电动汽车提供充电服务 [1] 核心观点和论据 1. **市场演变与业务模式** - 公司认为电力普及，充电模式与汽油不同，多数充电在车辆停放时进行，仅长途行驶电量不足时才类似汽油加油模式，因此业务需覆盖各垂直领域 [4][5][6] - 公司收入不能仅依赖电力销售，因企业可能将充电作为营销费用或员工福利，直接依赖电力销售可能与客户产生冲突 [8][9] 2. **规模的重要性** - 制造硬件时，规模能带来成本优势，如在供应链紧张时可签订容量预留协议，还需全球布局多个合同制造商以获取全球供应链 [15][16][17] - 软件方面，规模有助于吸引大型跨国公司，实现生态系统集成，产生网络效应和光环效应，促使其他垂直领域选择合作 [18][19][20] 3. **渠道合作伙伴策略** - 早期发展渠道合作伙伴虽会减少利润，但市场转变为拉动型后，能带来业务，且合作伙伴会积极培养电气承包商，公司也为其构建工具和认证项目 [22][23][25] - 公司毛利率已考虑渠道利润，此时转型渠道会面临利润下降和恢复困难的问题，且直接销售团队难以应对分散市场 [27][28] 4. **技术与标准** - 公司充电器软件可通过适配器为特斯拉充电，电缆和枪套模块化，可轻松升级，技术上无障碍，认为不同连接器选择是“不幸的收入机会” [29][30][33] - 联邦政府发布声明不能忽视CCS标准，多电缆接口会增加充电器成本，公司希望政府确定单一标准，认为这对消费者和市场有益 [34][36][37] 5. **软件业务** - 软件是公司主要差异化因素，是端到端解决方案的重要组成部分，一个平台适用于任何垂直领域，客户混合使用情况增多 [39][40][42] - 公司软件与众多生态系统集成，如燃油卡提供商、车载导航系统等，形成竞争壁垒，类似Salesforce在CRM系统中的地位 [44][45][47] 6. **市场差异** - 欧洲市场约20%的车辆通过公司补偿到达消费者手中，员工可集中获得家庭和工作场所充电机会，而北美市场充电需求分散，销售问题多 [52][53] - 公司通过与欧洲租赁公司合作，为其车辆租赁项目提供软件和硬件，随着电动化转型，业务将拓展 [54][55][56] - 欧洲市场进入时当地技术玩家规模小，受资本限制，难以满足跨国公司对单一平台的需求，公司因此获得机会 [57][58][60] 7. **商业车辆战略** - 轻型商业车队市场分散，渠道重要，经销商和改装商关键，公司需持续培养渠道业务，提供一站式购物服务 [63][64][68] 8. **合作伙伴关系** - 与Stem的合作是现成的合作模式，在某些场景下，储能可解决问题，尤其在无法获得所需公用事业容量时，是推动业务的“简单按钮” [70][71][72] - 与燃油卡提供商合作，为其提供电力领域的等效服务，类似渠道合作伙伴，拉动大量充电许可证和硬件销售 [73][74] 9. **项目进展** - NEVI项目按计划进行，预计2024年开始有资金流入，目前已有四个州项目启动且反馈良好，这只是第一轮，共有五轮 [76][78][79] 10. **产品路线图** - 公司快速充电器架构电压范围为100伏至1000伏，关注连接器标准修订，其液冷电缆系统有能力支持更高功率充电，受标准和OEM连接器竞争限制 [80][83][84] - 公司在电源转换方面研究下一代架构，软件方面收购两家公司，正在开发新版本软件云基础设施，具有高度安全性、API灵活性，支持第三方应用开发 [89][90][91] 11. **财务指引** - 公司在财报电话会议上给出第四季度调整后EBITDA目标，削减三分之二，旨在为实现盈利提供指引，公司运营费用管理良好，运营杠杆健康，可大致估算收入、利润率和调整后EBITDA [94][95][98] 12. **供应链情况** - 供应链情况大幅改善，但公司仍投资加强关键供应关系，如与碳化硅、MOSFET制造商签订容量预留协议，因太阳能市场对相同功率MOSFET基础设施需求大，可能影响快速充电器供应 [100][101] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司CEO Pasquale Romano在ChargePoint工作近13年，经历公司大部分生命周期 [22] - 公司软件销售额已突破1亿美元 [37] - 公司漫游服务已达约50万个 [91]

纪要涉及的公司 Moderna公司 核心观点和论据 成本方面 - 从大流行过渡到地方性流行，呈现方式和销量变化影响COGS ，单剂量呈现增加成本，销量及可预测性是最大变量 ，2022年近一半COGS占比的收入被浪费 ，预计长期COGS在20% - 25%范围 ，2025 - 2027年有望达到该水平[3][4][5] 现金部署策略方面 - 资本分配优先用于业务再投资 ，2023年约70亿美元 ，其中45亿美元用于R&D ，15亿美元用于SG&A ，10亿美元用于资本支出 ；之后考虑合作和业务发展 ，包括用技术交付他人药物 、补充平台 、拓展到其他领域 ；剩余资金考虑通过股票回购返还给股东 ，一季度已进行47亿美元回购 ，项目启动以来还有23亿美元未使用[7][8][9] R&D投资领域方面 - 目前大部分R&D投入呼吸领域 ，超50% ，在RSV 、流感等方面还有更多工作要做 ；其次是制造科学 、研究 、剩余开发 ，目前有48种药物在研发管线中[9][10] COVID销售预期方面 - 有信心实现至少50亿美元的销售 ，上半年已交付20亿美元 ，一季度交付超18亿美元 ，二季度预计2 - 3亿美元 ；下半年与英国 、加拿大 、瑞士等长期合作伙伴合作 ；日本 、欧盟和美国市场订单将在50亿美元基础上大幅增加 ，美国是最大市场[11][12][13] 市场规模和定价方面 - 预计2023年美国是1亿剂市场 ，竞争对手也认为该数字合理 ；疫苗毛价接近129美元 ，净价远低于此 ；全球其他地区与卫生当局签约情况类似[23][24] 2027年呼吸销售预期方面 - 预计2027年呼吸销售达80 - 150亿美元 ，假设获批产品包括COVID 、RSV 、流感及组合疫苗 ；当前COVID市场规模150亿美元 ，流感60亿美元 ，RSV 80亿美元 ，市场会因通胀和目标人群增长而扩大 ；公司预计市场份额在25% - 50% ，关键因素包括自身疗效 、疫苗接种率 、组合疫苗[25][26][27] RSV市场策略方面 - 认为市场有三家参与者可验证市场 ，公司产品具有最佳疗效 、良好安全性和耐受性 、易用性 ，产品优势将推动销售 ，市场会因竞争而扩大[30] 流感疫苗方面 - 年底数据读出时希望B株达到非劣效性 ，之后争取上市许可 ；未来通过添加抗原提高疗效 ，逐步推出下一代流感疫苗 ；预计明年用免疫原性数据申请许可 ，12 - 24个月后获得永久批准[32][33][35] INT平台方面 - 认为远处无转移生存期数据质量优于无复发生存期 ，该疗法可延迟或预防转移 ，对患者预后有强大影响 ，远处转移减少65% ；机制作用应能转化到KEYTRUDA有效的其他肿瘤类型 ；数据是否足以获批由监管机构决定 ，启动III期研究并招募患者有助于讨论加速批准的可能性[37][38][42] 其他管线方面 - 潜伏病毒方面 ，CMV III期研究已超50%入组 ，入组完成后有望看到疫苗与安慰剂曲线分离 ，解锁后续潜伏病毒价值 ；罕见病方面 ，PA的I/II期研究数据向好 ，代谢失代偿事件率降低 ，已选定剂量进入扩展阶段 ，数据成熟后与监管机构沟通 ；与Vertex的肺部项目处于单剂量递增阶段 ，Vertex控制数据读出 ，临床前阶段表现良好[44][45][48] 盈利平衡方面 - 认为现在投资业务是创造长期价值的最佳选择 ，预计2027年呼吸业务每年至少产生40 - 90亿美元现金流 ；会根据不同情景调整支出 ，保持财政谨慎 ，虽现金余额会下降但不会过度降低 ，不希望再次融资[50][51][53] BD交易方面 - 大部分BD交易金额较小 ，每年约3 - 5亿美元 ，预计近期会产生价值 ，如OriCiro已用于INT和未来生产流程 ，Carisma和CytomX会有数据读出[55] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司正在努力将自身打造成数字优先的公司 ，在各职能中嵌入AI和机器学习 ，期望以较少员工规模实现更大发展 ，并改善公司文化 ；投资者可能忽略了AI在Moderna研发过程中的广泛应用 ，2020年的制造和数字日展示了AI用例且至今仍可在网站查看 ，此后用例不断增加[59][60][62]

行业与公司 - 公司：Luminar Technologies, Inc. (NASDAQ:LAZR) 是一家专注于LiDAR技术的公司，成立于2012年，与多家全球顶级OEM（如Volvo、Mercedes、Nissan等）建立了合作关系[2] - 行业：LiDAR技术行业，特别是在自动驾驶和车辆安全领域的应用[2] 核心观点与论据 1. **LiDAR技术的市场定位与合作伙伴关系** - Luminar的LiDAR技术已成为其OEM合作伙伴（如Volvo、Mercedes、Nissan等）营销和定位行业领导者的核心[4] - 公司在全球范围内（中国、日本、欧洲等）获得了多个汽车系列生产订单，展示了其技术的多样性和规模化能力[12] 2. **LiDAR技术的竞争优势** - Luminar的LiDAR技术（特别是1550纳米技术）在安全性和自动驾驶潜力方面具有显著优势，尤其是在夜间行人安全方面[7] - 公司强调，成功的关键在于赢得多样化的客户订单并实现产品的工业化生产[10][11] 3. **订单增长与未来目标** - 公司计划每年增加10亿美元的订单，并已与Mercedes和Polestar等客户扩展了合作关系[13][15] - 预计到2027年，公司收入将增长至13亿美元，并实现100%的年增长率[20][21] 4. **产能与生产设施** - 公司在墨西哥的新工厂已提前上线，初期产能为25万单位，预计到2023年底达到10万单位以上的生产能力[34][35] - 与TPK合作的工厂将专注于生产Iris+产品，初期产能为60万单位，支持全球客户需求[37][38] 5. **财务与盈利目标** - 公司预计在2024年实现核心业务盈亏平衡，2025年实现整体公司盈亏平衡，并在2030年达到35%-40%的运营利润率[44] - 预计到2025年，每单位LiDAR的生产成本将降至650美元，未来通过下一代产品设计进一步降低成本[45] 6. **软件与保险业务** - 公司与Zenseact合作开发全栈自动驾驶软件Sentinel，并计划通过软件和保险业务进一步扩展收入来源[50][52] - 公司计划通过保险业务捕获LiDAR技术带来的安全价值，预计Volvo的严重碰撞事故将减少至少20%[55][56] 7. **半导体业务** - 公司成立了Luminar Semiconductor，专注于定制设计LiDAR核心组件（如激光器、接收芯片和ASIC），以增强技术壁垒并推动下一代LiDAR技术的发展[58][59] 其他重要内容 - **监管环境**：美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）提出了强制要求自动紧急制动（AEB）系统的规则，这为LiDAR技术的应用创造了潜在的监管推动力[6][7] - **市场竞争**：公司认为，到2030年，LiDAR市场渗透率将达到4600万辆，Luminar的目标是占据10%以上的市场份额[32] - **特斯拉的影响**：公司认为，特斯拉的FSD技术难以在L2以上级别的自动驾驶中取代LiDAR，因此LiDAR在未来的自动驾驶系统中仍将占据重要地位[48][49] 总结 Luminar Technologies在LiDAR技术领域具有显著的技术优势和多样化的客户基础，通过与全球顶级OEM的合作，公司正在加速其产品的工业化和规模化生产。未来，公司计划通过扩展订单、降低成本、发展软件和保险业务，实现财务目标并进一步巩固其市场地位。

纪要涉及的行业和公司 - 行业：航空航天、建筑技术、过程控制、安全与生产力解决方案、可持续技术等 - 公司：霍尼韦尔国际公司（Honeywell International Inc.） 纪要提到的核心观点和论据 财务与业务展望 - 重申4% - 7%的增长算法，40 - 60个基点的利润率扩张，新增毛利率目标40%以上，目前约37% [2] - 提高经常性收入占比，目标从约三分之一提升至超35% [3] - 未来三年资本部署达350 - 380亿美元，资产负债表强劲 [5] - 上调HPT利润率目标至27%，SPS低端目标至20%，公司整体目标至25%以上 [3] - 航空航天和国防需求强劲，从MST提升至HST，全年展望上调至中个位数或低两位数增长 [4] 市场需求 - 中国市场一季度低个位数增长，二季度加速，航空业务受益于航班恢复，HBT业务有起色 [7] - 航空航天需求旺盛但供应链有挑战，短周期业务在正常化，尚未大幅回升 [8] - 短周期业务中，SPS和HBT逾期积压订单减少约一半，需求稳定，等待回升信号 [12] 供应链 - 半导体供应问题较易解决，可通过新投资增加产能；航空航天供应链是熟练劳动力问题，恢复缓慢 [14][15] - 航空航天供应商承诺交付量增加，取消交付率从20% - 25%降至个位数，霍尼韦尔产出逐季改善 [16] - 其他业务供应链接近恢复正常 [16] 定价策略 - 2022年利用数字能力将通胀模型与产品线关联，实现10%的价格增长 [18] - 2023年通胀缓和，定价更精准，关注长尾SKU和区域差异，开始监测需求弹性 [19][20] - 整体有信心保持正的价格成本，部分业务价格可能随商品价格下降，但可通过其他业务抵消 [23] 有机增长与利润率 - 过去几年因航空航天业务受疫情冲击大且恢复慢，收入增长相对同行滞后，但注重盈利和现金流 [26][27] 加速器操作系统 - 实施标准全球设计模型，涵盖项目、服务、产品和软件四种业务模式，将提升运营效率和竞争力 [29][33] - 对客户而言，将使霍尼韦尔更易合作，提高净推荐值和交付能力 [35] 企业资源规划（ERP）系统 - 从150个ERP系统减至10个，其中3个承载约94%的业务，提升了定价、运营和资金管理能力 [37][39][40] 并购 - 内部转型接近尾声，释放团队精力用于并购管道建设；外部资金成本上升，竞争减少，霍尼韦尔资产负债表优势明显 [42][43] - 目标每年进行2 - 4笔交易，但并购难度大，需多方条件匹配 [45] 各业务板块 - **航空航天（Aero）**：2022年定价低于公司平均，因长期协议和价格机制滞后；未来3 - 5年需求和收入增长强劲，商业航空和国防需求旺盛 [47][48] - **建筑技术（HBT）**：美国新建筑收入占比约10%，主要客户为医院、机场等机构；信贷市场收紧影响可能在未来几个季度显现，目前需求稳定，业务连接性强 [50][51][52] - **过程控制（PMT）**：可持续技术业务增长快，驱动因素包括可持续航空燃料、回收技术、碳捕获和电池储能等；过程解决方案业务受益于能源安全投资、自动化需求和传统能源投资 [56][58] - **安全与生产力解决方案（SPS）**：电子商务趋势长期向好，仓库业务今年处于消化期，预计2023年见底，年底可对2024年有较好展望 [61][62] 其他重要但可能被忽略的内容 - 霍尼韦尔新CEO Vimal Kapur于6月1日上任，原CEO Darius担任执行董事长 [2] - 公司在项目业务中建立了项目管理平台、培训计划和薪酬计划 [30][31] - 公司通过减少ERP系统数量，每年节省1000 - 3000万美元成本 [40] - 公司在财报公布后在债务市场筹集30亿美元以强化资产负债表 [44]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：生物技术行业 - 公司：Vertex Pharmaceuticals Incorporated 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 公司处于发展转折点，今年开局良好，研发管线有8个疾病领域处于临床阶段，其中5个超2期，未来5年将推出5个疾病领域的产品 [2][3] - 公司资产负债表强劲，会继续投资创新并适度回购股票 [3] 囊性纤维化（CF）业务 - **市场情况**：2023年更新CF流行病学估计，北美、欧洲和澳大拉西亚有8.8万患者，年初约2万未用CFTR调节剂治疗 [4] - **增长原因**：部分国家处于产品推广初期；部分国家未获报销，正在努力；不断扩大产品适用年龄范围；约6000名停用CFTR调节剂患者是下一代三联疗法vanzacaftor的潜在对象；约5000名不产生CFTR蛋白患者是mRNA疗法VX - 522的潜在对象 [4][5] - **vanzacaftor优势**：HBE检测显示vanzacaftor三联疗法优于TRIKAFTA；2期数据显示，在汗液氯化物指标上vanzacaftor始终优于TRIKAFTA [7] - **商业潜力**：已使用CFTR调节剂（多数为TRIKAFTA）患者可能因vanzacaftor疗效更好且每日一次用药更方便而换药；约6000名停用CFTR调节剂患者是新潜在治疗对象 [8] - **竞争优势**：与TRIKAFTA竞争需头对头试验，找到两种校正剂和一种增效剂协同工作并具备合适药物特性很难；HBE检测可高通量筛选组合；患者从小使用现有药物，更换新药难度大 [9] - **mRNA合作项目**：针对不产生蛋白质的10%患者进行1/2期研究，预计在多剂量部分看到ppFEV1变化，与CFTR调节剂组合类似 [11] 基因编辑产品exa - cel - **审批情况**：在欧洲、英国和美国，镰状细胞病和β - 地中海贫血适应症正在接受积极审查，是否有美国咨询委员会会议由FDA决定，因疗法新颖，可能性较大 [12] - **治疗中心和患者情况**：美国和欧盟约15万镰状细胞病和地中海贫血患者，约3.2万是合适候选者（2.5万镰状细胞病、7000地中海贫血）；计划在推出时设立约50个美国授权治疗中心，主要集中在患者集中的25个州；欧洲目标是在英、德、法、意设立约25个治疗中心 [13][14] - **市场需求**：镰状细胞病和β - 地中海贫血研究报名超额；与医生和患者的研究显示，医生热情高，患者认知和热情高，25%镰状细胞病和输血依赖性地中海贫血（TDT）患者认为基因疗法是最佳方法 [15][16] - **借鉴经验**：蓝鸟生物在欧洲因支付模式“一刀切”退出市场，Vertex学习到需证明未满足需求和技术价值以支持定价，不同政府需要不同支付模式；在美国，Vertex与支付方（包括商业和政府，尤其是医疗补助计划）沟通良好，支付方组合预计为60%政府、40%商业，医疗补助计划是主要支付方 [18][19] 急性疼痛项目VX - 548 - **靶点优势**：NAV1.8抑制剂，NAV1.7和NAV1.8是疼痛适应症的关键靶点，有基因验证，VX - 548的前体分子VX - 150已在急性、神经性和肌肉骨骼疼痛中显示有效性 [20] - **2期结果**：在腹部整形和拇囊炎切除手术的2期试验中，VX - 548在疗效和获益/风险比方面表现良好 [21] - **3期计划**：预计今年底或明年初出结果，试验条件与2期相同，有第三个单臂安全有效性研究以获得急性疼痛广泛标签 [21] - **市场机会**：急性疼痛市场规模40亿美元，90%处方为仿制药，Vertex无需占据很大市场份额就能获得数十亿美元资产；因阿片类药物问题，市场有未满足需求；拜登政府签署的NOPAIN法案为非阿片类止痛药提供政策支持 [22][24] 神经性疼痛项目 - VX - 548在神经性疼痛方面，前体分子VX - 150已证明有效，目前处于2期试验，预计今年底或明年初出结果，若结果积极将进入3期，目标是获得广泛的外周神经性疼痛标签 [25] 1型糖尿病项目 - 有三个项目：“裸细胞”项目已在ADA会议展示数据，两名患者给药后，第一名实现胰岛素独立，第二名获益，已完成A、B部分，进入C部分；细胞包裹在装置中的项目，加拿大临床试验申请（CTA）和美国研究性新药申请（IND）已获批，即将给药；细胞编辑项目仍在实验室研究阶段 [27][28] - ViaCyte收购获得人员、工具、能力和制造资源，包括已在临床使用的ViaCyte细胞和CRISPR编辑细胞项目 [29] 其他项目 - VX - 548外周神经性疼痛数据预计今年底或明年初出；Inaxaplin（原VX - 147）在遗传性肾病的2/3期适应性设计项目，2期部分预计今年底完成，有美国加速审批途径；AATD有两个项目，第一代VX - 864进行长期研究，下一代VX - 634进行1期研究，预计明年获得数据 [30] 资本分配 - 资本主要用于创新（内部和外部），会继续适度回购股票，近期无分红计划 [31] 其他重要但可能被忽略的内容 - 急性疼痛市场90%处方为仿制药，但市场规模仍达40亿美元 [22] - 美国NOPAIN法案指示医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）在门诊和门诊手术中心为非阿片类止痛药提供额外支付，以消除使用更好品牌非阿片类止痛药的经济障碍 [24]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、制药 - 公司：葛兰素史克（GSK plc）、辉瑞（Pfizer）、吉利德（Gilead）、默克（Merck）、Affinivax、CureVac、Arrowhead、Wave Therapeutics、Moderna、BioNTech、Bellus 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与研发重点 - **治疗领域聚焦**：GSK聚焦于传染病、HIV、免疫学、呼吸和肿瘤领域，在疫苗和专科药物方面有技术基础，会通过合作或收购加强产品组合[5]。 - **疫苗技术优势**：在蛋白亚单位疫苗和佐剂方面有成熟经验，收购Affinivax获得肺炎球菌市场的独特能力和平台技术；与CureVac的mRNA合作有良好初始数据，在高剂量流感和COVID疫苗领域有竞争力；拥有脂质纳米颗粒的原始IP，会继续寻找疫苗技术[7][8]。 - **专科药物能力建设**：在药物化学方面有强大能力，过去4年建立了蛋白质工程和单克隆抗体的竞争力，在RNA寡核苷酸领域有新兴业务，如慢性乙型肝炎治疗药物bepirovirsen；保留了细胞和基因治疗的基本能力[9]。 疫苗业务 - **mRNA疫苗竞争力**：在高剂量流感和COVID疫苗方面，与Moderna相比时间上稍落后，但CureVac的技术和合作数据显示处于相似位置，正在快速开展多价流感研究，有望在该市场建立竞争力；季节性疫苗的免疫原性和反应原性问题仍需解决，可能需要技术突破[11]。 - **RSV疫苗优势**：GSK的RSV疫苗整体表现良好，有第二季数据将在ACIP会议上展示；与Pfizer相比，数据更全面，标签中有二级数据，疫苗接种为四阶段，而Pfizer为九阶段；在高危人群中的疫苗效力达94%，会继续探索在50 - 59岁人群中的效果[15][17]。 - **疫苗商业化准备**：为2023年季节做好准备，采用数字孪生模型进行制造，疫苗供应不受限制[19]。 - **组合疫苗影响**：组合疫苗的便利性与疫苗效力的权衡尚不确定，GSK的RSV疫苗以其高疫苗效力为主要差异化特征，同时在评估季节性疫苗的多剂型选择[23]。 HIV业务 - **治疗策略与优势**：GSK的ViiV策略是从三药方案转向两药方案，并推进长效治疗方案；cabotegravir和第三代整合酶抑制剂在抗耐药性方面有坚实基础，超过70%的HIV患者以dolutegravir为背景治疗方案；GSK将在明年年中决定长效治疗方案的组成[25][26]。 - **市场机会与挑战**：美国HIV治疗市场仍有大量新感染病例，不到50%的患者得到有效抑制，有机会重塑市场格局，提高长效PrEP药物的渗透率，但具体策略有待确定[30]。 其他疫苗业务 - **Shingrix竞争力**：Shingrix有10年以上的保护期，新进入者难以超越，GSK关注拓展适用人群[32]。 - **脑膜炎球菌疫苗**：GSK的Bexsero和另一种疫苗有超过80%的疫苗效力，五价疫苗将重点展示改进的菌株覆盖率，已达到11个终点，覆盖超过100种B菌株，而Pfizer仅关注4种[34]。 - **肺炎球菌疫苗**：GSK的肺炎球菌疫苗平台具有化学络合、免疫原性优势和菌株3覆盖率优势；婴儿试验暂停是为了调整生产规模，对疫苗的免疫原性有信心[36]。 抗生素业务 - **商业可行性**：通过收购tebipenem和GEPO等项目，从捆绑销售的角度可以实现经济可行性；抗生素曾拯救大量生命，随着耐药性增加，未来可能出现转机，GSK通过合理交易和自身能力做好应对准备[39]。 肿瘤业务 - **发展策略**：肿瘤是新兴领域，GSK会根据资本分配情况进行投资；关注momelotinib、niraparib、Jemperli等药物的临床数据和疗效，以及CD226轴的研究；早期关注小规模交易，如与Wuxi的BCMA CD3双特异性抗体交易[41]。 慢性咳嗽药物 - **治疗潜力**：GSK收购的Bellus公司的camlipixant在P2X3与P2X2的选择性方面比gefapixant高几个数量级，2期临床数据显示其耐受性更好，有成为广泛应用治疗药物的潜力[43][44]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **首席科学官背景**：Tony Wood有超过30年的行业经验，曾在辉瑞工作25年，6年前加入GSK，在药物研发和技术平台建设方面有丰富经验[4]。 - **RSV疫苗研究细节**：2019年开始的RSV疫苗研究采用流行病学建模，考虑到COVID对RSV流行病学的影响，研究规模与Pfizer相当，能针对严重人群，数据更有优势[17]。 - **HIV研究进展**：GSK在格拉斯哥披露的广泛中和抗体数据令人兴奋，是首个单抗体在长效治疗方面显示出实质性覆盖和疗效的数据[27]。