Ares Capital (NASDAQ:ARCC) RBC Capital Markets Global Financial Institutions Conference March 8, 2023 2:40 PM ET Company Participants Kenneth Lee - Senior Equity Analyst Conference Call Participants Kort Schnabel - Co-President, Ares Capital Corporation, Ares Credit Group and the Co-Head of the US Direct Lending Jonathan Bock - Co-CEO of Blackstone Secured Lending Fund and Blackstone Private Credit Fund Dan Pietrzak - CIO and Co-President of FS KKR Capital Corporation Craig Packer - CEO and President of Owl ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：软件行业、SaaS（软件即服务）行业 - 公司：ServiceNow, Inc.；涉及对比或合作可能性的公司有Salesforce、Workday、Accenture、Microsoft、SAP、Oracle等 [1][23][40][47] 纪要提到的核心观点和论据 软件行业趋势 - **核心观点**：软件是企业发展的唯一途径，是通缩力量，能在减少人力的情况下重塑公司和用户体验，当下是端到端数字化转型的时代 [3] - **论据**：企业需在人力减少的情况下提高生产力，软件能满足这一需求；操作系统、数据库和本地软件已不是主流，端到端数字化转型才是趋势 ServiceNow公司优势 - **核心观点**：ServiceNow拥有智能的端到端数字化转型平台，具有独特优势 [4] - **论据**：平台是有机构建的，具有统一的架构和数据模型，能处理复杂事务，提高生产力和速度 AI在ServiceNow的应用及前景 - **核心观点**：AI和生成式AI是变革性时刻，ServiceNow在AI领域有重大投资和创新，将重塑企业 [7] - **论据**：以Netflix、Twitter和ChatGPT获取用户的速度为例说明AI发展迅速；3月22日的UTAH版本发布，平台在流程优化、搜索、虚拟代理等多领域应用AI，可改变企业业务 业务模式与AI自动化的关系 - **核心观点**：AI自动化不会影响ServiceNow基于席位的业务模式，反而会带来更多定价权和新的盈利机会 [10] - **论据**：企业希望在不增加或减少人力的情况下提高生产力，Now平台能满足这一需求；平台集成多种技术，增加AI创新可提升定价能力；正在探索新的创新和定价模式 市场增长预测 - **核心观点**：今年IT支出预计增长5%，软件即服务支出预计增长15%，ServiceNow的端到端平台有竞争优势 [14] - **论据**：在SaaS领域，只有ServiceNow拥有智能的端到端数字化转型平台 平台的应用场景和优势 - **核心观点**：ServiceNow平台可应用于企业的各个方面，包括员工体验、客户服务、中后台管理等，具有竞争优势 [15] - **论据**：在员工体验方面，可提供搜索、虚拟代理等服务，提升员工满意度；在客户服务方面，可优化直接面向消费者的业务，提高客户满意度和忠诚度；在中后台管理方面，可自动化流程，降低成本 IT工作流业务 - **核心观点**：IT工作流业务仍有巨大增长空间，收购Lightstep和Era Software可拓展业务能力 [24] - **论据**：IT工作流的潜在市场规模达2000亿美元；收购可将指标、跟踪和日志整合到工作流自动化平台，提供端到端体验，解决数据和用户体验问题 高端SKU业务 - **核心观点**：高端SKU在IT领域的渗透率为25%，在员工、客户和创造者领域才刚刚起步，有很大增长潜力 [32] - **论据**：平台创新越多，为客户带来的价值越大，定价能力越强 中市场业务机会 - **核心观点**：中市场是ServiceNow的潜在机会，尤其是上中市场，公司正在采取措施拓展该市场 [34] - **论据**：公司过去主要关注全球前2000家公司，上中市场有500 - 5000名员工的企业，公司正在开发轻量级模型，与合作伙伴合作提供即用型解决方案 销售和市场拓展 - **核心观点**：ServiceNow的销售团队可扩展到客户和员工工作流等领域，通过教育和认证计划可降低销售和营销成本 [37] - **论据**：公司是平台型公司，各业务在平台上的专业化程度不高，专家与通才的比例较低；“rise up”计划已培训22.5万人，目标是培训100万人，可扩大品牌和平台影响力 竞争与合作 - **核心观点**：ServiceNow不与其他公司竞争，而是与它们合作，为客户提供更好的体验，进入竞争领域不会对利润率产生负面影响 [41] - **论据**：公司可与其他系统记录公司集成，提升它们的销售、客户满意度和忠诚度；公司拥有优秀的技术人才，平台无技术债务 合作伙伴战略 - **核心观点**：ServiceNow通过与全球系统集成商合作，制定数十亿美元的计划，拓展业务 [51] - **论据**：公司邀请合作伙伴重新规划，目前已有9家最大的合作伙伴制定了10亿美元以上的计划，部分高达50亿美元 其他重要但是可能被忽略的内容 - 一家大型制造公司将ServiceNow用作全球会计的前端，可降低成本；公司可在100天内重新调整供应链，而传统方式需要五年 [26][27] - ServiceNow将采购支出的16%用于少数族裔和女性拥有的企业，通过Now平台实现这一目标 [27] - 一家客户在ServiceNow平台上启用了55000名客服人员，运行效果良好 [43]

业绩总结 - Twilio公司在2023年调整了营销策略，更加注重客户获取成本和客户终身价值[29] - Twilio公司认为在不同市场环境下，公司需要适应新的市场现实[40] - Twilio公司正在努力将大型语言模型与客户数据平台相结合，以提供更有价值的客户体验[66] 新产品和新技术研发 - Twilio公司推出了新产品Engage，将客户数据和沟通渠道结合起来，为营销人员提供更好的工具[71] 市场扩张和并购 - Twilio公司通过收购Segment解决了客户数据整合的难题[12] 负面信息 - 公司进行了大规模裁员，总体减少了25%的员工[43] 其他新策略和有价值的信息 - Twilio公司在考虑盈利问题时，强调了在公司内部提高效率和ROI的重要性[38] - 公司成立了两个业务部门，以更好地提高效率和增长[43] - 公司进行了大规模的股票回购[43] - 公司在软件销售方面进行了一些改变，包括分开销售团队以更好地执行软件机会[46] - 公司将重点放在软件业务的增长上，以提高效率和推动利润增长[57] - 公司已经看到了来自客户数据平台的跨销售，将Engage产品推向市场[73]

财务数据 - Citigroup的资产达到了2.4万亿美元，市值超过1010亿美元[1] - Citigroup的CT1比率达到了13%[3] - Citigroup预计2023年净利息收入约为450亿美元，不包括市场收入[5] - 预计2023年全年营收为78-79亿美元，费用约为54亿美元[11] 业绩总结 - 2022年，Citigroup的核心业务ICG和PBWM的营收增长了5%[2] - TTS业务增长了32%，证券服务业务增长了15%[2] - Citigroup的投资银行业务中，债务资本市场表现良好，尤其是投资级债务市场[7] - Citigroup的投资银行业务中，当前季度的钱包（wallet）较去年同期下降了40%[8] 未来展望 - Citigroup认为公司将会在未来逐渐回到市场，尤其是在股权资本市场、债务资本市场和并购活动方面[8] - 2023年重点在于执行战略，提高市场竞争力[12] - 继续执行转型计划，优化运营[13] - 着重控制支出，确保资本优化[14] - 目标是实现11-12%的ROTC目标，需要持续高效运营[15] 其他信息 - 平均利息收入余额持续增长[10] - 支付率开始略微下降，有望促进贷款增长[10] - 净信用损失率开始逐渐回归正常水平[10] - 公司高层管理团队积极拥抱公司愿景和战略[17]

业绩总结 - Spotify在2023年的Stream On活动中宣布了超过20项新功能和更新[1] - Spotify已经超过了500百万月活跃用户[2] - Spotify在2022年进行了大量投资，包括增加工程师和研发能力，以推出新产品[5] - Spotify对于未来30%的毛利率和10%的EBIT利润率的目标保持承诺[9] 用户数据 - Spotify已经超过了500百万月活跃用户[2] 未来展望 - Spotify对于未来30%的毛利率和10%的EBIT利润率的目标保持承诺[9] - 公司计划逐步提高Spotify的定价，相信自身产品优势将有助于提高价格[14] 新产品和新技术研发 - Spotify在2023年的Stream On活动中宣布了超过20项新功能和更新[1] - Spotify在2022年进行了大量投资，包括增加工程师和研发能力，以推出新产品[5] - 公司在AI领域的投资已经开始见效，未来将继续投资以获得技术优势[16] 市场扩张和并购 - 公司目前对广告市场的乐观态度没有改变[10] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司仍然看好播客业务的发展前景，特别是在创新方面取得了巨大进展[12] - 公司在各种设备上的普及性优势，使用户可以随时随地无缝切换使用Spotify[18]

Intel Corporation (NASDAQ:INTC) Morgan Stanley Technology, Media & Telecom Conference March 8, 2023 6:20 PM ET Company Participants Dave Zinsner - Chief Financial Officer Conference Call Participants Joe Moore - Morgan Stanley Joe Moore All right. Welcome back everybody. I'm Joe Moore, Morgan Stanley semiconductor analyst. Very happy to have with us today the CFO of Intel, Dave Zinsner, under somewhat better circumstances than last year. I upgraded the stock this time right before the conference so that was ...

公司及行业 - 公司：Fastly, Inc. (NYSE:FSLY) [1] - 行业：边缘云计算、网络安全、内容交付 [3][8][26] 核心观点及论据 1. **公司战略与愿景** - Fastly 的核心使命是通过边缘云计算提供最佳的用户体验，确保互联网上的所有体验都是快速、安全和引人入胜的 [8][9] - 公司正在从传统的性能驱动转向更注重用户体验的战略，特别是在边缘计算和网络安全领域 [7][8][26] - Fastly 的目标是到2025年实现10亿美元的收入，并计划通过安全业务的增长推动这一目标 [25][26] 2. **产品与技术** - Fastly 推出了支持 JavaScript 的边缘计算 1.0 版本，标志着公司在边缘计算领域的进一步扩展 [6][10] - 公司正在通过收购（如 Fanout 和 Glitch）增强其 API 技术和开发者社区，以推动边缘计算的发展 [37][38] - 安全产品（如 Next-Gen WAF 和 DDoS 防护）是 Fastly 的增长引擎，未来将继续扩展 API 安全和反机器人保护功能 [29][34][35] 3. **市场扩展与客户策略** - Fastly 传统上专注于大型企业客户，但正在通过打包服务和渠道合作扩展至中端市场 [14][15][16] - 公司计划通过提供可预测的定价和功能包，降低中端市场的进入门槛，并加速市场渗透 [15][16] 4. **财务表现与展望** - Fastly 的毛利率在过去几个季度有所改善，目标是将毛利率恢复到60%以上 [17][18] - 公司预计2023年收入增长将达到中双位数，并计划通过提高运营效率和优化资本支出（CapEx）来支持这一目标 [19][20][22] - 长期来看，Fastly 预计安全业务将成为主要的增长驱动力，并计划通过交叉销售和客户扩展实现收入增长 [26][29] 5. **边缘计算的机会** - Fastly 认为边缘计算是未来十年最令人兴奋的领域之一，特别是在低延迟和高性能需求的场景（如游戏、电子商务和媒体）中 [3][42][45] - 公司不打算与 AWS 或 GCP 等中心化云服务直接竞争，而是通过互补架构提供最佳用户体验 [43][45] 其他重要内容 - **文化与管理**：Fastly 的文化注重创新和使命驱动，CEO Todd Nightingale 强调公司对变化的接受能力和对使命的承诺 [4][5] - **收购与整合**：Fastly 通过收购 Signal Sciences 强化了其安全产品线，并计划进一步整合平台以简化客户体验 [28][33] - **开发者社区**：Glitch 社区的开发者为 Fastly 的边缘计算路线图提供了重要支持，并帮助公司吸引早期客户 [37][38][39] 数据与百分比 - Fastly 的毛利率从低点回升至接近60%，目标是恢复到60%以上 [17][18] - 2023年资本支出（CapEx）目标为5%至8%，较2022年的10%有所下降 [19] - 公司计划到2025年实现10亿美元收入，并预计安全业务收入将增长10倍 [25][26]

业绩总结 - PayPal在2023年看到了强劲的业绩表现，品牌结账和非品牌结账都表现良好，成本结构也达到预期[3] - 预计今年EPS增长至少18%，毛利率至少增加120个基点[11] - 成本节约计划目标已提前完成，去年节约13亿美元，今年再增加6亿美元[11] 用户数据 - Venmo在美国拥有约9000万活跃账户，月活跃账户约6000万，虽然收入每月超过1亿美元，但仍有潜力未被充分发挥[5] - PayPal每季度处理超过60亿笔交易，去年通过平台交易额达到1.3-1.4万亿美元[14] 未来展望 - PayPal正在研究下一代结账方式，力求打造无法复制的价值主张[14] 新产品和新技术研发 - PayPal拥有世界上最大的金融工具库和数据集[14] 市场扩张和并购 - PayPal在市场份额方面表现出色，拥有3至5倍于最近竞争对手的结账市场份额，持续从其他Buy Now, Pay Later玩家中获得份额[4] 负面信息 - eBay转向管理支付导致PayPal收入减少19亿美元，但eBay已不再占据PayPal利润的40%，现在仅占不到2%[2] - PayPal面临着巨大的挑战，需要不断适应变化的合作伙伴关系[15]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Coinbase Global, Inc.、One River Asset Management、FTX、Terra Luna、Silvergate - 行业：加密货币、金融科技 纪要提到的核心观点和论据 加密货币对金融系统的革新作用 - 核心观点：加密货币可更新金融系统，使其更高效、全球通用、公平且免费 [5] - 论据：80%的美国人认为当前金融系统存在服务不佳、交易时间长、费用高、服务不均等问题；现有金融工具代码陈旧，法律也较为古老 [5] Coinbase的角色和优势 - 核心观点：Coinbase是加密经济中的主要金融账户，也是最受信任和合规的参与者，将从监管环境中受益 [6] - 论据：过去10年Coinbase遵循合规、受信任的经营方式；Q4机构客户数量增加 [6][12] 应对行业风险事件的能力 - 核心观点：Coinbase能绕过并应对行业风险事件，得益于其风险意识强的产品结构和专业的风险管理 [8] - 论据：FTX事件是欺诈，Terra Luna是资产负债管理不善，而Coinbase注重资产负债管理、一对一持有资产、重视安全 [8][9] 监管政策方面的举措和需求 - 核心观点：Coinbase积极推动监管政策的现代化，需要更多监管明确性和新立法 [16] - 论据：美国国会对加密货币监管的兴趣增加，有不同团体在起草相关法案；欧盟和香港已通过相关综合立法 [16][17] 财务策略和目标 - 核心观点：Coinbase向订阅和服务收入转型，目标是在任何市场环境下实现调整后EBITDA盈利 [39] - 论据：Q4近47%的收入来自订阅和服务；进行裁员和控制股票薪酬，预计Q4到Q1股票薪酬减少约50% [39][40] 业务拓展和创新 - 核心观点：Coinbase通过收购和产品创新拓展业务，推动加密生态系统发展 [44][47] - 论据：收购One River Asset Management进入资产管理领域；推出Wallet as a Service和BASE等产品 [44][47] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Coinbase发起Crypto 435活动，组织约5000万使用过加密货币的美国客户，推动支持加密货币的候选人当选 [18] - Coinbase与SEC等监管机构积极沟通，尝试在现有规则下进行注册，但面临证券和非证券代币界定不清等复杂问题 [31][32] - BASE作为Layer 2解决方案，可实现以太坊交易的低成本和高扩展性，例如使USD coin支付零费用、简化NFT交易流程 [47][49] - Coinbase通过举办行业晚宴、起草原则、提交请愿书、发布白皮书等方式教育监管者和政策制定者 [63][64][65][66] - Coinbase与Silvergate无重大风险敞口 [68][69]

AT&T Inc. (NYSE:T) Morgan Stanley Technology, Media and Telecom Conference March 8, 2023 2:00 PM ET Company Participants Jeff McElfresh – Chief Operating Officer Conference Call Participants Simon Flannery – Morgan Stanley Simon Flannery Okay. Good morning, everybody. Thank you. Thanks for joining us. I’m delighted to welcome Jeff McElfresh from AT&T. Welcome, Jeff. Thanks for being here. Jeff McElfresh Thanks for inviting me. Simon Flannery Before we get started, let’s do the research disclosures. For impo ...