财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收4560万美元，同比增长3%，高于4400 - 4470万美元的指引上限；订阅收入4340万美元，同比增长6%，高于4180 - 4250万美元的指引上限；专业服务收入220万美元，同比下降40% [7][40][41] - 2024年全年总营收1.787亿美元，同比增长2%；订阅收入1.677亿美元，同比增长3%；专业服务收入1100万美元，同比下降11% [46] - 2024年第四季度剩余履约义务（RPO）为2.034亿美元，环比增长8%，同比增长10%，预计未来12个月内将确认其中58%为收入；年度经常性收入（ARR）为1.739亿美元，环比增长3%，同比增长6% [41][42] - 2024年第四季度净美元留存率为103%，高于上一季度的101%和前三个季度的98%；2024年全年净美元留存率为100%，略低于2023年的101% [43][47] - 2024年第四季度GAAP毛利润为3230万美元，环比增长9%，同比增长13%；毛利率为71%，高于2023年第四季度的64%；订阅毛利率为77%，高于2023年第四季度的73% [44] - 2024年全年GAAP毛利润为1.191亿美元，毛利率为67%，高于2023年的64%；订阅毛利率为75%，高于2023年的73% [48] - 2024年第四季度调整后EBITDA为270万美元，较2023年第四季度的80万美元增加190万美元；2024年全年调整后EBITDA为730万美元，较2023年的 - 250万美元有显著改善 [44][48] - 2024年第四季度GAAP净亏损为660万美元，合每股摊薄亏损0.04美元，较2023年同期改善550万美元；2024年全年GAAP净亏损为3130万美元，合每股摊薄亏损0.21美元 [45][48] - 2024年第四季度经营活动产生的净现金为430万美元，较2023年第四季度的160万美元增加270万美元；2024年全年经营活动产生的净现金为1220万美元，较2023年的 - 830万美元改善2050万美元 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务在2024年第四季度和全年均实现增长，是营收增长的主要驱动力；专业服务业务收入在2024年第四季度和全年均有所下降 [40][46] - 新订阅预订量在2024年第四季度达到自2022年第四季度以来的最高水平，且在过去三个季度中实现了环比和同比增长；其中包括四个七位数交易和29个六位数交易，来自新客户的预订量也实现了环比和同比增长 [11][12] - 2024年第四季度平均每位客户的订阅收入再次达到创纪录水平，客户增长留存率同比继续改善，实现了过去四年中最好的全年增长留存率 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业视频市场预计将因数字化和AI转型而得到加强，受预算限制的持续缓解、混合办公模式、企业差旅成本降低、可持续性要求增加以及千禧一代和Z世代专业人士的影响 [23][24] - 媒体和电信领域对云电视、OTT流媒体和AI自动化的需求正在加速，因为供应商正在升级基础设施并提高货币化能力 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为其统一的跨企业平台是多个孤立视频点解决方案的理想替代方案，能够有效且经济地满足各种企业视频需求 [25] - 公司的新产品如虚拟活动和网络研讨会、虚拟教室和前端电视流媒体应用已成熟，有助于扩大企业产品的范围和价值，提升公司视频体验云平台的独特定位 [26][27] - 公司计划在2025年及以后继续扩展其AI功能，包括基于Agentic AI的工具，以增强员工和客户参与度，提高客户留存率和货币化能力 [28][29] - 公司拥有庞大的高价值客户基础，认为有机会通过向现有客户更广泛地销售当前产品类别来获得更大的市场份额，内部分析显示这些客户的潜在支出是目前的三倍 [29][30] - 公司计划在2025年逐步扩大销售团队，并将其重点转向获取新客户，以满足不断增长的市场需求 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2024年实现调整后EBITDA和经营活动现金流盈利的进展感到满意，并期待在2025年及以后扩大这些盈利指标 [10] - 公司认为市场条件正在改善，企业支出正在恢复，新的机会正在涌现，有信心抓住视频体验需求的增长 [32] - 公司预计2025年的营收增长将与2024年相似，毛利率将继续提高，调整后EBITDA利润率将翻倍，经营活动现金流将增长至与调整后EBITDA相似的水平 [34][50][51] - 公司的长期目标是在2026年将调整后EBITDA翻倍，并在2028年或之前通过两位数的营收增长率和调整后EBITDA利润率重回“30法则”公司 [36] 其他重要信息 - 公司将于2024年3月12日举行投资者活动，提供更多关于产品、客户用例和财务结果的见解 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释第一季度和第二季度的本地部署业务情况 - 本地部署业务占公司营收的比例不到5%，约为2%，其收入在确认时会在一个季度内全部确认，而不是分摊 [62] - 第一季度本地部署业务较多，且通常公司的大部分预订在下半年，第一季度是较弱的季度，加上媒体和电信业务的流失，导致第二季度营收面临下行压力，这是公司的常见情况 [64][65] 问题2: 如何看待新AI功能和产品在现有客户基础上的货币化机会 - 公司认为自己在AI领域具有优势，因为作为领先的内容管理平台，拥有大量的内容和数据，能够提供超个性化和超情境化的服务 [67][68] - 公司推出了AI内容实验室、Genie系列产品和AI增强功能，预计这些将促进内容的创建、消费和价值生成，为视频消费带来10% - 100%的增长机会 [70][71][74] 问题3: 与去年相比，公司在2025年的重点有哪些增量变化 - 市场正在复苏，数字和AI转型、混合办公模式和Z世代进入职场等因素推动了视频需求的增长 [81] - 公司继续专注于客户整合，提高平均ARR和ARPU；新产品如活动平台已成熟，能够在新市场中竞争；Agentic AI功能带来了超个性化的机会；现有客户基础有3倍的增长空间；公司将重新扩大销售团队以获取更多新客户 [82][83][85][86][87] - 在产品方面，除了Gen AI，公司还将继续推动Agentic AI、从员工体验（EX）向客户体验（CX）的扩展、内容创作工具的发展、超越视频管理以及向低接触业务的转型 [88][89] 问题4: 客户对AI的需求是主动拉动还是被动推动 - 客户对AI的态度处于中间状态，一些人仍对企业内的AI概念存在担忧，但公司不训练模型，也不与客户共享数据，能够提供有价值的服务 [96] - 公司连接工作流程、拥有元数据和内容，能够将AI的核心能力带入学习或工作环境，因此受到客户的关注和兴趣 [97][98] 问题5: 公司实现“30法则”目标是否需要市场持续改善 - 公司认为不需要市场持续改善也能实现目标，过去三个季度的预订量已实现环比和同比增长，且在未增加销售团队的情况下仍保持增长，预计未来将逐步增加人员 [106] - 公司曾达到过“30法则”目标，在行业困难时期表现优于同行，目前业务正在加速增长，虽然具体的增长和利润率组合及时间仍有待确定，但公司会谨慎设定预期并努力超额完成 [107][108] 问题6: 第四季度毛利率增长的驱动因素及未来趋势 - 业务组合向订阅业务倾斜，订阅业务的毛利率较高；EE&T业务组合占比增加，其毛利率也较高；公司内部有一个全面的流程和团队，通过定价和成本管理等方式提高客户盈利能力 [112][113] - 长期来看，毛利率有持续提升至70%的可能性，但2025年不一定能达到，预计全年毛利率将高于2024年，且未来将继续上升 [114][115][117] 问题7: 预计明年市场条件改善，哪些垂直领域或地区表现突出 - 公司在E&T和M&T业务的预订量均实现了连续三个季度的环比和同比增长，新业务也在增加，各垂直领域和地区都有积极表现 [122][123] - 科技领域对AI等创新的接受速度较快，预计在AI方面可能会更快取得突破；E&T业务最强的地区是北美，M&T业务最强的地区是EMEA [127][128] 问题8: 进入2025年，交易成交时间和成交率是否有变化 - 成交率保持良好，本季度和上一季度都表现出色；成交时间仍比正常年份长，但正在逐渐缩短，第四季度没有明显变化 [132]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年销售560,000盎司黄金，实现价格为每盎司2,379美元，创纪录收入略超13亿美元，较2023年增长32% [19] - 第四季度总现金成本为每盎司981美元，全年为每盎司927美元；第四季度全维持成本为每盎司1,333美元，全年为每盎司1,281美元，均符合指导范围 [20] - 第四季度运营现金流（未计非现金营运资金变动）为2.08亿美元，全年增长40%至创纪录的7.26亿美元 [20] - 第四季度报告净收益为8800万美元，全年调整后净收益为3.29亿美元 [21] - 第四季度资本支出总计1.44亿美元，全年为4.28亿美元，符合指导 [22] - 第四季度自由现金流总计5400万美元，全年创纪录达到2.72亿美元 [22] - 2024年末现金头寸增长46%，达到3.27亿美元；本月将信贷额度从5亿美元扩大至7.5亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 岛屿金矿（Island Gold） - 第四季度生产39,400盎司，全年创纪录生产155,000盎司，达到2024年指导上限 [26] - 2025年该地区产量预计增长50%，成本下降 [28] 马吉诺矿（Magino） - 第四季度生产16,200盎司，较上一季度略有下降 [29] - 成本逐季改善，预计2025年随着运营达到稳定状态进一步下降 [29] 杨戴维森矿（Young Davidson） - 第四季度生产45,700盎司，成本低于指导下限；全年生产174,000盎司，略低于指导范围 [40] - 2025年产量预计增至17.5 - 19万盎司，成本因安大略省劳动力通胀而增加 [46] 米拉托斯区（Milatos） - 第四季度生产38,900盎司，全年生产20.5万盎司，高于指导上限5% [48] - 2025年产量预计与2024年相当，成本相近 [50] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年收购马吉诺矿和基卡帕克项目，推进有机增长计划 [8][9] - 制定三年指导，预计2025 - 2027年生产增长24%，全维持成本下降8% [11][12] - 林恩湖项目预计2028年上半年开始生产，将推动年产量接近90万盎司 [13] - 长期来看，岛屿金矿区有潜力将合并年产量提高到接近100万盎司 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司成就斐然的一年，运营和财务表现创纪录，未来前景乐观，拥有行业领先的增长和强劲的自由现金流 [75] - 墨西哥政府对采矿业态度有所改善，预计会有更多许可证发放 [101][102] 其他重要信息 - 全球储量增加31%至1400万盎司，岛屿金矿储量增加32%至230万盎司，品位提高11% [16][66] - 宣布伯顿木材和林克斯初始储量超过90万盎司，预计将延长林恩湖项目寿命至27年 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 岛屿金矿和马吉诺矿合并预计产生的5.15亿美元协同效应目前已实现多少，未来一年预计实现多少 - 2024 - 2025年已实现约1亿美元资本协同效应，其余将在矿山寿命期内通过运营协同效应实现，2026年起每年约2500万美元 [83][84] 问题2: 在当前黄金价格下，收购税务规则和递延现金税进展如何 - 现金税递延约两年，预计2027年开始在加拿大支付大量现金税 [86] 问题3: 杨戴维森矿2024年品位低于指导，原因是什么，2025年情况如何 - 2024年品位略低是由于采矿采场顺序略有变化；2025年产量预计在20.5 - 22.5万盎司指导范围内，后续年份品位有望提高 [89][90] 问题4: 杨戴维森矿成本较2024年有15%的通胀压力，成本驱动因素是什么，对其他加拿大业务有何影响 - 成本增加驱动因素包括通胀（约5%）、品位略低和维持资本的时间安排；其他加拿大业务通胀影响约为4% - 5% [92][93] 问题5: 墨西哥当前环境似乎在改善，公司是否看到这种变化，是否会在该地区进一步投资 - 公司看到墨西哥政府对采矿业态度改善，获得PDA扩张许可证；目前专注于米拉托斯区，未来一年将观察政策走向再做决定 [96][106] 问题6: 鉴于公司表现和现金流，何时会重新考虑现金股息政策 - 公司目前有激进的增长计划，专注于执行增长计划，近期不会考虑增加股息 [113][115]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现每股正常化FFO 0.35%，每股正常化AFFO 0.36%，正常化AFFO总计8690万美元，与第三季度持平 [26] - 全年每股正常化FFO和每股正常化AFFO分别为1.39%和1.44%，同比增长7% [28] - 2025年全年稀释每股收益指引为：净收入0.67% - 0.70%，FFO 1.42% - 1.45%，正常化FFO 1.43% - 1.46%，AFFO 1.47% - 1.50%，正常化AFFO 1.48% - 1.51%，中点预计较2024年增长约4% [29] - 截至2024年12月31日，净债务与调整后EBITDA比率为5.27%x，较9月30日下降0.03%x，较2023年12月31日下降近0.5个百分点 [33] - 2025年2月3日，董事会宣布每股普通股季度现金股息为0.30%，将于2月28日支付，股息支付率为第四季度正常化AFFO每股的83% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 高级住房和熟练护理组合（SHOP） - 同店入住率环比上升80个基点，利润率上升20个基点，本季度现金NOI为17.9% [9] - 高级住房三网覆盖率稳定在1.36% [10] - 熟练护理入住率环比上升60个基点，熟练护理组合上升30个基点，EBITDARM覆盖率达到创纪录的2.09%，熟练护理利润率达到多年来的最高水平 [10] 管理的高级住房组合 - 包括非稳定社区和合资资产在内的总管理组合，收入环比增长3.5%，现金NOI增长5.4%，利润率扩张50个基点 [18] - 同店管理的高级住房组合，本季度收入同比增长7.4%，加拿大社区同期收入增长10.6% [20] - 第四季度同店入住率同比增长2.3%，国内组合入住率增长2.8%，加拿大组合增长1.2% [21] - 2024年第四季度RevPOR同比增长4.5%，exPOR同比增长近0.6%，总费用同比增长3.4% [21] - 保险成本在所有费用中百分比增幅最大，但占总费用不到3%，劳动力成本占费用超过50%，本季度同比增长2.1% [22] - 本季度现金NOI同比增长17.9%，美国社区同比增长15.2%，加拿大社区同比增长26.9% [22] 三网租赁组合 - 本季度现金租金收入总计9000万美元，因现金基础租户租金时间安排和资产出售影响，较上季度减少180万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年将继续推进2024年成功执行的战略，预计交易数量将增加，机会主要集中在高级住房领域，也有更多熟练护理机会 [10][11] - 公司专注于增加SHOP业务的敞口，随着时间推移，AL业务占比将增加，IL业务占比将减少，以提升增长数据 [74] - 高级住房市场交易活跃，几乎所有交易都以管理而非租赁物业的形式进行，公司的资本成本使其能够追求较新、接近稳定且提供护理服务的高级住房社区机会 [23][24] - 熟练护理交易市场活跃，但战略买家竞争激烈，他们基于资产为其所有收购业务带来的收入进行估值，能够支付更高价格 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力可用性仍是行业挑战，但租户已实施策略缓解，劳动力情况已稳定 [9] - 政治环境对业务的潜在影响是一个悬而未决的问题，特别是 Medicaid 削减威胁，但国会历史上对老年人口有保护倾向，各州州长也会团结起来保护老年人和 Medicaid 预算，公司的游说努力有望成功，且公司投资组合的实力使其能够应对未来可能发生的任何情况 [12][13][16] - 预计高级住房业务收入增长将继续超过费用增长，现金 NOI 将持续增长，利润率将继续扩大 [23] 其他重要信息 - 公司本周宣布了 Kara、Lukas 和 Anna 的晋升 [7] - 公司提醒投资者，其评论中包含前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前预期，存在风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异，公司无义务更新前瞻性陈述 [3] - 电话会议中提及非 GAAP 财务结果，投资者可在公司网站查看这些非 GAAP 财务指标及与可比 GAAP 结果的解释和对账 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年SHOP组合入住率的增长节奏如何 - 运营商在平衡入住率和房价以提高收入，难以预测入住率增长幅度，加拿大组合增长已稳定，国内组合在 IL 方面入住率仍有提升空间，AL 方面也有提升需求，但也希望提高 RevPOR [37][38] - 入住率不会减速，只是加速幅度难以确定 [40] 问题2：SNF 资产定价是否受当前环境影响 - 熟练护理交易市场活跃，有很多资金追逐交易机会，但贷款人和医疗保健 REIT 能否以增值方式参与是挑战 [42] - 战略买家竞争激烈，他们基于资产为其所有收购业务带来的收入进行估值，能够支付更高价格 [43] 问题3：为何对2025年收购业务加速有信心 - 公司不参与一些竞争对手的贷款业务，排除这些业务后市场情况不同 [48] - 2025年交易数量增加，公司资本成本使其能够开展想做的交易 [50] - 目前每周至少处理10份保密协议，市场上有很多交易机会，来源包括私募股权基金退出和再融资、资本重组机会 [51][52] 问题4：如何理解SHOP业务下半年增长可能减速与高入住率带来的经营杠杆之间的关系 - 公司在假设中较为保守 [57] - 去年入住率增长显著，目前已接近较高水平，未来入住率提升难度增加，但随着入住率接近90%，经营杠杆将更加明显 [58][59] 问题5：运营商采取了哪些成本缓解策略，是否有机会分享最佳实践 - 运营商在招聘方面采用数字营销，改进入职流程，延长入职时间并分配导师，提高员工留存率 [66] - 2022年工资调整后已趋于正常，使运营商在与服务业竞争中更具吸引力 [67] 问题6：收购管道是否更倾向于AL业务，预期交易的收益率或内部收益率是多少 - 有护理服务的资产表现更好，目前主要看到的是 IL/AL 记忆护理资产，也有一些独立的 IL 资产，但数量不多 [69] - 交易初始收益率在7% - 7.5%，稳定后会更高 [72] - 公司战略上专注于增加 SHOP 业务敞口，随着时间推移，AL 业务占比将增加，IL 业务占比将减少 [74] 问题7：SHOP组合的全面复苏情况如何，利润率和 NOI 与入住率的关系，以及未来的上行空间 - 高级住房业务有望接近疫情前水平，特别是那些能够提高房价的资产 [81][83] - 公司有一些运营商在高级住房和熟练护理业务中已超过疫情前水平，公司将与这些运营商开展更多业务，且整个投资组合质量已提升 [85] 问题8：2025年投资较去年的同比增长幅度如何 - 公司目标是恢复到疫情前常规的投资水平，即每年数亿美元，但不保证今年能达到该水平 [89] 问题9：稳定的高级住房资产竞争情况如何 - 优质资产的主要竞争对手是医疗保健 REITs，低于该质量水平的资产可能有高净值投资者参与，目前私募股权尚未大量进入该领域，但有回归迹象，杠杆买家目前面临债务成本和资本化率之间利差不足的问题 [93] 问题10：SHOP组合1月份数据与去年相比如何 - 大型运营商的数据在4% - 5%之间 [95] - 租金调整时间因运营商而异，部分在1月进行 [96][97] 问题11：公司如何投资基础设施平台，以及在 SHOP 业务中的最新举措 - 公司多年前进入 SHOP 业务时已建立基础设施，包括系统、技术和人员，增加规模带来的额外成本较小，对 G&A 影响主要在 SHOP 业务方面，吸收三网租赁业务无需增加人员 [103][104] - 公司不断升级和改进系统，将人工智能能力融入系统，为运营商提供更好支持 [105] 问题12：2025年是否有资产处置计划 - 第四季度的资产处置是正常业务操作，目前有一个约5000万美元的 SNF 投资组合正在出售 [107] - 公司历史上每年的资产处置规模通常在5000万 - 1亿美元以上，2025年预计也是正常业务水平 [108] 问题13：如何看待投资的增值和稀释问题 - 基于当前股价和债务发行情况，初始收益率在7% - 7.5%之间的投资可实现盈亏平衡或略有增值，同时还需考虑长期增长前景与资本成本预期的比较 [116][120] - 投资资金通常按60:40的比例分配股权和债务，以保持杠杆率在5倍左右 [122] 问题14：如何应对 House 和 Senate 在 Medicaid 削减问题上的分歧，以及对 Medicare 的影响 - 如果削减金额超过1万亿美元会令人担忧，但目前 Senate 为0，House 为8800亿美元，预计最终金额会下降，公司投资组合的强劲表现使其能够应对可能的冲击 [127][128] - Medicare 面临不同的影响因素，法院和法规限制使其调整难度较大，公司对 Medicare 的担忧相对较小 [130] 问题15：专业和行为保险覆盖率是否会随时间改善 - 覆盖率将在当前水平附近波动，不会有重大变化，行为医院业务动态性强，但覆盖率良好，无令人担忧的趋势 [137] 问题16：现金基础租户的规模，以及第四季度处置是否涉及现金基础租户 - 未全额支付租金、每月或每季度支付随机金额的现金基础租户占 NOI 的比例不到5% [139] - 第四季度的资产处置涉及部分现金基础租户 [140] 问题17：公司在 SHOP 业务中放弃潜在交易的原因是什么 - 公司关注资产质量、市场和长期可行性，优先考虑收购高质量资产以提升投资组合质量 [145] - 卖家或运营商对买家有选择权，关系在交易中起重要作用，也存在非公开市场交易 [147] 问题18：SNF 覆盖率大幅提升的原因是什么 - 入住率提升带来经营杠杆效应 [149] - 7月和8月 Medicaid 增加的影响较大，下一季度还将看到 Medicare 市场篮子的影响 [151] 问题19：贷款组合的到期情况，是否会转换为所有权 - 贷款组合中暂无近期到期项目，部分贷款将考虑重新部署资本，部分有机会收购的贷款将在合适时机评估 [155] - 2026年底有一笔约3亿美元的贷款到期，借款人可能希望赎回或转换为三网租赁，具体情况待定，目前贷款表现良好 [157][159][162] 问题20：Medicare 和 Medicaid 削减对 SNF 项目和传统 Medicare、Medicaid 的影响，以及削减是否更倾向于 CHIP 项目 - 其他项目如 CHIP Medicaid 扩展和家庭社区项目可能首先受到影响，公司认为即使有削减也不会对投资组合造成重大损害 [170][171] - 不同行业可能会联合起来进行游说活动 [172] 问题21：如何看待 Robert Kennedy 可能领导 CMS 对行业的影响 - 无法预测其影响 [174]

财务数据和关键指标变化 - Q4总营收4810万美元，同比增长超33%，连续三个季度同比增长；2024年全年营收1.912亿美元，同比增长14.3%，其中产品营收同比增长8.3%，服务营收同比增长超40% [38][41] - Q4非GAAP毛利率为37.4%，环比和同比均有提升，较Q3的34.8%提高260个基点，较2023年同期的35.6%提高近200个基点 [42] - Q4非GAAP运营费用环比和同比均下降，费用效率提升，占营收的比例从2023年的43%降至2024年Q4的30% [43] - Q4调整后EBITDA达540万美元，是上年同期的两倍多，为多年来第三高；调整后EBITDA利润率达11.2%，创历史新高；2024年调整后EBITDA为2050万美元，是十年来最高水平，是2023年的2.5倍多 [44][45] - 2024年初公司总债务超1.65亿美元，现金300万美元；年末总债务降至5600万美元，现金达4000万美元，净债务为1600万美元 [46][47] - 预计2025年Q1总营收在3000 - 3300万美元之间，调整后EBITDA在200 - 300万美元之间；预计2025年全年营收实现同比增长，且从Q2开始实现季度环比增长 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年Q4移动解决方案营收同比增长超59%，主要得益于大型运营商合作伙伴的运营商热点产品表现强劲 [39] - 2024年Q4服务及其他营收同比增长62%，得益于Inseego Subscribe SaaS产品的合同续签 [39] - 2024年Q4固定无线接入（FWA）营收环比从Q3增长，但同比略有下降，主要因运营商客户前期采购量大及年末管理库存导致采购放缓 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球5G连接数目前达20亿，预计到本十年末将超100亿；美国固定无线接入（FWA）是增长最快的宽带技术，在过去18个月的净新增用户中占主导地位 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为无线是宽带的未来，将通过技术领先加速这一进程，推出最新技术产品并打造高性能云管理产品 [18] - 确定两个战略方向：一是推动FWA和MiFi业务执行和规模化，产品路线图与运营商需求更好匹配，拓展产品组合，加强双管齐下的市场推广策略；二是加速软件和服务路线图，投资软件解决方案，提升产品差异化，加速Inseego Connect平台投资，提供API支持和利用AI功能 [19][23] - 重新审视运营策略，优化采购、供应商管理、与ODM的开发合作及制造合作，与行业最佳参与者更好合作 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无线宽带市场进入黄金时代，尽管当前网络容量受限，但市场仍在增长，随着5G发展和6G到来，趋势将加速 [11][12] - 2024年是公司转型的关键一年，实现了营收增长、盈利能力提升、处置非核心资产、消除可转换债务负担等目标；2025年Q1营收开局缓慢，但对全年业务前景乐观，预计新举措将推动营收增长 [30][52] 其他重要信息 - 2024年11月下旬，公司以5200万美元现金出售远程信息处理业务，该业务在财务报表中作为终止经营项目列报 [36] - 公司在Q4完成了资本结构调整，超过91%的1.62亿美元未偿还可转换债券进行了交换，降低了债务，改善了流动性 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户库存需要多少周消化，以及2025年增长情况 - 公司目标是2025年全年营收较2024年增长，Q1营收开局有挑战，但预计从Q2开始增长，下半年业务将有良好发展，主要得益于一系列举措和市场机会 [58][59] 问题2: 2025年下半年增长来源 - 2025年产品计划将对现有产品线进行有力更新，FWA业务有很大扩展机会，将从中小企业市场向中大型企业和工业领域发展 [63][64] 问题3: 与无线ISP的关系及政府资金相关机会 - 公司将扩大产品组合，参与更广泛市场；关注政府资金情况，待情况明确后将受益；对固定无线接入的住宅用例也很感兴趣，2025年可能会建立有线合作关系 [68][69][70] 问题4: 从高通带来的客户关系及市场推广流程改善时间，以及下半年增长的可持续性 - 无线行业运营商确定库存SKU的周期为12个月，公司现有广泛产品组合已通过多家运营商认证，目前正努力将机会转化为营收路线图，有信心实现2025年全年增长 [78][79] 问题5: 采购/供应物流流程实施时间及成本效益 - 随着营收增长，公司将与供应商进行新讨论；公司具备快速开发原型和迭代硬件设计的能力，2025年将在产品上市和合作方式上有不同表现 [81][82] 问题6: 出售远程信息处理业务后资产组合是否合适，是否有进一步资产出售或技术收购计划 - 公司目标是成为移动和固定宽带领域的领先供应商和首选合作伙伴，将继续在相关领域投资，也会考虑无机增长机会，但会谨慎对待 [84][85] 问题7: 2025年营收增长是否基于2024年的1.91亿美元 - 是的，公司目前的举措将推动下半年业绩加速，实现全年同比增长 [89][90] 问题8: 未来几年移动宽带、FWA和软件服务的业务组合变化及毛利率影响 - 公司采用模块化开发策略，FWA在企业和商业领域有很大增长潜力，MiFi在公共部门、移动企业用例及运营商核心库存SKU的大众市场部分也有机会 [92][94][96] 问题9: 基于EBITDA指导的运营费用（OpEx）情况及后续变化 - 公司将在上半年增加支出用于新产品投资，Q1和Q2支出增加，下半年支出减少以推动新产品和业务增长 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后EBITDAre为16.56亿美元，较2023年增长1.7%；调整后每股FFO为1.97美元，同比增长2.6% [9] - 2024年可比酒店总RevPAR增长2.1%，可比酒店RevPAR增长90个基点；可比酒店EBITDA利润率为29.2%，较2023年下降60个基点 [9] - 2024年第四季度调整后EBITDAre为3.73亿美元，调整后每股FFO为0.44美元 [10] - 2024年第四季度可比酒店总RevPAR较2023年第四季度提高3.3%，可比酒店RevPAR增长3%；可比酒店EBITDA利润率同比提高30个基点至28.1% [10] - 2025年全年可比酒店RevPAR预计增长50个基点至2.5%；可比酒店EBITDA利润率预计在低端同比下降210个基点，高端下降150个基点 [46] - 2025年全年调整后EBITDAre中点为16.2亿美元 [48] 各条业务线数据和关键指标变化 客房业务 - 2024年第四季度，瞬住收入增长8%，为过去六个季度中最高增幅，其中休闲瞬住在毛伊岛、纽约和瓦胡岛表现强劲 [12] - 2024年第四季度，商务瞬住收入增长约6%，受房价增长推动 [13] - 2024年第四季度，团队客房收入同比下降约5%，主要因旧金山和毛伊岛的艰难比较 [14] - 2024年全年，公司售出430万间团队客房，为2023年可比团队客房夜数的101% [14] 餐饮及其他业务 - 2024年第四季度，餐饮收入增长近3%，宴会收入增长2%，其他收入增长8% [16][37] - 2024年全年，餐饮收入增长3.6% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，毛伊岛三家度假村总RevPAR增长6.4%，休闲客人总消费超过去年的恢复和救济团队业务 [15] - 2024年全年，毛伊岛影响可比酒店总RevPAR 110个基点、RevPAR 160个基点和EBITDA利润率20个基点 [16] - 2025年，公司已有320万间确定的团队客房预订，较第三季度增长16%，比去年同期领先近3%；总团队收入步伐同比增长5.6% [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年，公司收购了价值15亿美元的四处标志性房地产，包括纳什维尔1酒店、纳什维尔市中心希尔顿逸林酒店、中央公园1酒店和瓦胡岛丽思卡尔顿海龟湾酒店 [7][22] - 2024年，公司通过资本支出和弹性投资对投资组合进行再投资，完成了约2100间客房、21.3万平方英尺会议空间和9.3万平方英尺公共空间的翻新 [25] - 2025年，公司资本支出指导范围为5.8亿至6.7亿美元，包括7000万至8000万美元的财产损失重建费用，以及2.7亿至3.15亿美元的再开发、重新定位和ROI项目投资 [27] - 公司将继续推进凯悦转型资本计划，预计在2025年开始对华盛顿国会山凯悦酒店、圣地亚哥曼彻斯特大凯悦酒店和奥斯汀凯悦酒店进行翻新 [27] - 公司将继续推进奥兰多四季度假村的公寓开发项目，预计2025年花费7500万至8500万美元 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的成就感到自豪，包括组建的标志性投资组合和保持的投资级资产负债表 [33] - 公司对旅游市场的现状感到鼓舞，因为富裕消费者继续优先考虑体验，且市场和连锁规模的供应仍低于历史水平 [33] - 公司认为自身凭借地理多元化的投资组合、对资产的持续再投资和强大的资产负债表，处于有利地位，并对2025年为股东创造持续价值的机会充满信心 [33] 其他重要信息 - 公司预计The Don CeSar酒店将在第一季度末分阶段重新开业，预计总财产损失和修复成本在1亿至1.1亿美元之间，总保险免赔额为2000万美元 [19] - 公司预计在2025年上半年收到约900万美元与飓风相关的业务中断赔偿款，并已将其纳入调整后EBITDAre指导中 [20] - 公司在2024年完成了24项转型翻新项目，自2018年以来，已完成的16家酒店在翻新后运营稳定，平均RevPAR指数份额增益超过7.5个百分点 [29] - 公司连续六年入选《新闻周刊》美国最具责任感公司名单，在2024年排名第88位，在房地产和住房行业排名第4位 [30][31] - 公司有四家酒店在2024年获得LEED认证，使获得认证的酒店总数达到20家 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司指导中高端和低端假设的宏观背景因素，以及可能的风险缓释和潜在的上行空间 - 宏观方面，公司基于目前对GDP增长和非住宅固定投资的了解进行假设，这些数据可能随时间变化 [57] - 上行空间方面，团队业务强劲，团队预订步伐和收入步伐良好，第一季度和第四季度团队预订尤其强劲，第二和第三季度仍有提升空间，且可能带动更多宴会和餐饮业务；商务瞬住业务方面，若企业信心保持强劲，大企业出行增加，可能带来业务量增长 [57][58][60] 问题: 扣除2024年业务中断保险后，毛伊岛业务的高低端范围及2024年可能不会在2025年重复的积极因素 - 2024年扣除业务中断保险后，毛伊岛EBITDA约为9700万美元，扣除1700万美元非经常性救济和恢复客房收入以及800万美元一次性损耗和取消收入后，调整后为7200万美元 [65] - 2025年，考虑到工资和福利增加约700万美元，以及运营改善1500万至3000万美元，预计毛伊岛EBITDA在8000万至9500万美元之间 [66] 问题: 回顾2024年，团队和商务瞬住业务的表现，以及2025年业务改善情况和指导中未考虑的因素 - 商务瞬住业务持续缓慢稳定增长，2024年增长6%，预计2025年大企业出行增加可能带来顺风 [72] - 团队业务表现良好，特别是非客房消费，宴会和餐饮收入持续创新高，公司对2025年团队业务前景乐观，目前预订情况好于去年同期，部分季度仍有提升空间 [74][75] - 毛伊岛业务方面，虽然目前难以准确预测，但节日季表现出色，预计业务将逐步恢复，不过激励团队业务的恢复需要时间，因为预订窗口较长 [76][77] 问题: 关于出售非核心资产的情况及对资产交易市场的看法 - 出售非核心资产的报道是谣言，公司并未聘请顾问 [83] - 公司会测试市场对不同资产组的定价，但对目前的投资组合感到满意，若有对股东有利的出售机会会考虑，但不会被迫出售 [83][84] - 目前资产交易市场尚未完全开放，10年期国债收益率和买卖双方的价差仍对市场有一定抑制作用，但公司凭借良好的资产负债表和流动性，若有合适机会可以进行交易 [85][86] 问题: 第四季度业绩超预期，第一季度营收也超预期，但指导假设业绩有明显减速，公司是否真的看到减速，以及若RevPAR增长表现更好，对底线的影响和公司的应对策略 - 目前处于年初，公司希望观察毛伊岛的恢复情况以及国际出入境需求失衡是否有变化，指导中点假设毛伊岛运营改善1500万至3000万美元，国际入境需求保持现状 [94] - 1月份RevPAR增长9.5%，若剔除华盛顿特区的影响，增长6%，第一季度表现较好，第二季度因复活节假期转移和国际旅行失衡的不确定性面临挑战 [97][98] - 从底线影响来看，在指导中点RevPAR增长1.5%的情况下，酒店总费用增长4.3%，考虑业务中断赔偿款的差异后，若调整业务中断赔偿款，总酒店费用增长仅3.7%；若包含业务中断赔偿款，RevPAR增长4.3%可实现利润率收支平衡，若排除则只需3.7% [98][99][100] 问题: 公司对当前劳动力可用性的看法以及运营商应对劳动力相关挑战的工具 - 公司在劳动力方面处于有利地位，因为大部分酒店由万豪和凯悦管理，未听说过劳动力可用性方面的担忧，这两家公司是人们从事酒店行业的理想选择 [104][105] - 公司关注生产力提升，例如利用人工智能协助客户预订非客房消费，以提高劳动力效率；运营商使用如万豪的Atlas等工具，确保采用最佳劳动力标准进行排班，并与物业预测相匹配，同时还使用多种工具吸引和留住人才 [106][108][109] 问题: 指导中包含的2500万美元公寓销售收益是否仅基于已收到定金的公寓，以及2025年公司协商房价的预计涨幅 - 公寓销售指导中假设的数量超过目前已收到定金的14套公寓，但预计在第四季度交付钥匙后才能确认销售收益 [112][113] - 公司预计公司协商房价涨幅接近中个位数，与万豪的情况类似 [114] 问题: 毛伊岛团队业务的恢复预期，以及工资成本上升对恢复目标的影响 - 公司有信心毛伊岛业务最终能恢复到火灾前约1.72亿美元的水平，目前团队业务已有起色，2025年和2026年及以后都有更多活动迹象 [119][120] 问题: 公司在2025年的资本部署思路 - 公司将从机会主义角度考虑资本部署，凭借投资级资产负债表和2.7倍的杠杆率，有很大的灵活性 [123] - 资本部署方向包括回购股票、进行有意义的收购以及继续投资于投资组合，如推进凯悦转型资本计划和对其他可能提升市场份额的物业进行重新定位 [124][125][126] 问题: 公司国内投资组合的全年入住率峰值，以及度假村和城市酒店与峰值入住率的差距 - 公司目前与入住率峰值仍有8个百分点的差距，预计2025年入住率与2024年相似，关于度假村和城市酒店的具体差距将后续提供 [129] 问题: 公司股票估值较低，为何不采取更全面的回购股票策略 - 公司认同股票被低估，回购股票是资本配置的选择之一，但不倾向于采用程序化的回购计划 [134] - 公司需要兼顾运营和资产负债表，投资级资产负债表至关重要，会在合适的时机进行股票回购，但也会受到如财报披露等因素的限制 [135][136]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入达1.7%万亿比索，同比增长11%，主要因各业务贷款恢复增长和拨备费用显著降低；季度年化风险成本低至1.35%，净息差降至6.4%，季度股本回报率升至15.7% [7] - 全年净收入为6.3%万亿比索，增长2.5%，股东权益增加14.3%，股本回报率为15.8% [8] - 第四季度存款增长7.4%，全年增长13%，超过贷款增长，主要由哥伦比亚和萨尔瓦多业务推动 [34] - 第四季度净利息收入从贷款和金融租赁减少2.5%，全年减少4.1%；季度净息差为6.4%，全年为6.8% [39][40] - 第四季度净手续费收入增长4.4%，全年增长5.6%；费用全年增长13%，手续费收入比率稳定在近19% [41] - 第四季度净拨备费用为9300亿比索，季度环比下降41%，全年净拨备费用为5.5%万亿比索，同比收缩27%；季度风险成本降至1.3%，全年达2.1% [43][44] - 全年运营费用增长5.3%，成本收入比为49%，高于前一年的45% [47] - 全年有效税率为28%，高于2023年的24% [48] - 股东权益全年增长超14%，核心一级资本充足率季度末达11.89%，较上季度增加32个基点，总偿付能力降至13.75% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款组合第四季度增长3.7%，全年增长10%，住房贷款季度和年度增长最大，商业贷款增长11.5%，消费贷款全年增长2.3% [31][32][33] - 萨尔瓦多的Banco Agricola净资产收益率接近21%，危地马拉的BAM净收入增长，净资产收益率达8.1%，巴拿马的Banistmo净收入下降56%，净资产收益率为4.5% [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 在哥伦比亚，贷款业务在商业和消费领域领先，抵押贷款第二，存款占全国超四分之一，信用卡交易价值占31%，借记卡交易占40%，数字渠道货币交易数量占80% [19][20] - 在中美洲市场，萨尔瓦多的Banco Agricola贷款和存款约占25%，巴拿马的Banistmo贷款和存款约占14%，危地马拉的BAM贷款占10%，存款占18% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正朝着成立新控股公司Grupo Sura迈进，已获中美洲所有监管机构批准，正与哥伦比亚监管机构推进，目标在2025年第二季度完成交易 [11] - 推出Tuz Jabbas计划，促进资金流动，加强生态系统，加深对客户的了解；公司投资开发创新、多渠道和可互操作平台，引领互操作性支付系统发展 [23][24][26] - 实施“有目的的业务”战略，到年底发放超32万亿哥伦比亚比索贷款，自2020年以来总计达197万亿比索，目标到2030年达500万亿比索 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年哥伦比亚经济呈积极趋势，通胀下降、利率降低促进家庭消费；预计2025年经济增长2.6%，通胀达4%，央行将采取更谨慎政策 [6][17] - 公司预计2025年贷款增长5.6%，净息差约6.2%，风险成本在1.9% - 2.1%之间，效率比率约51%，股本回报率约14%，核心一级资本充足率在11% - 11.5%之间 [53][54] 其他重要信息 - 公司宣布拟向股东派发约3.8%万亿比索股息，同比增长10.3%，派息率达60%，将于2025年4月1日每股支付3900比索 [10][11] - 公司参加COP16生物多样性会议，展示对环境和可持续发展项目融资的承诺，2024年道琼斯可持续发展指数得分85分，在美洲排名第一 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新控股结构下资本如何利用，当前估值和派息率是否影响回购计划 - 新控股结构使公司能更高效管理资本，将为不同业务分配合理资本；当前市场情况不影响公司在新结构下提出回购计划的想法 [58][60] - 各银行核心一级资本目标水平仍为11% - 11.5%，多余资本将流向控股公司；回购计划将根据市场条件和资本水平实施 [62][63] 问题2: 60%派息率能否用于2025 - 2027年预测 - 派息应根据运营公司的资本水平来考虑，预计普通股息将至少实现实际增长，回购计划取决于市场条件和资本水平 [65][66] 问题3: 2025年贷款增长低于哥伦比亚名义GDP的原因，以及是否会赶上名义GDP增长；NECC的战略、增加货币化的计划和盈利预期 - 公司对贷款增长持谨慎态度，需平衡风险偏好，预计商业贷款和抵押贷款增长会放缓，更注重贷款质量；预计风险成本在2%左右 [73][74] - NECC表现良好，客户接近2200万，23%为活跃客户；预计2026年初实现收支平衡，收入将随贷款和手续费增长而增加 [75][76][77] 问题4: NECC的费用来源；巴拿马业务ROE提升的预期 - NECC的费用来自交通、保险、汇款等服务，未来主要收入将来自利息收入，同时费用收入也将增长 [84][85] - Banistmo 2024年ROE为4%，未来应提升至两位数，但市场竞争激烈；公司在运营IT和价值提案方面做了很多工作，以提高ROE [86] 问题5: 股息支付方式改变的原因；Grupo Sura成立后信息披露情况 - 因公司处于向新控股结构过渡阶段，此次股息在4月以一次性支付，未来将恢复按季度支付 [94][95][98] - 若一切按计划进行，第二季度将披露Grupo Sura的业绩，会分别披露各国业务数据，以提高透明度；哥伦比亚业务将按国际财务报告准则（IFRS）标准报告 [99][100][101]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收37亿美元，较2023年的34.9亿美元增长6% [55] - 2024年GAAP每股收益7.81美元，2023年为7.71美元；调整后每股收益7.99美元，2023年为7.71美元 [55] - 2024年净收入2.801亿美元，2023年为2.749亿美元；调整后EBITDA为4.037亿美元，占营收10.9%，2023年为4.248亿美元，占营收12.2% [56] - 2024年税收率20.2%，2023年为23.3%；坏账为营收的1.4%，高于过去五年约0.8%的平均水平 [57][58] - 2024年第四季度营收8.949亿美元，较2023年第四季度下降3.2% [60] - 2024年第四季度净收入4970万美元，2023年第四季度为8160万美元；GAAP每股收益1.38美元，2023年同期为2.28美元；调整后每股收益1.56美元，2023年同期为2.28美元 [62] - 2024年第四季度SG&A为2.081亿美元，占营收23.2%，2023年第四季度为1.946亿美元，占营收21% [63] - 2024年第四季度调整后EBITDA为7370万美元，占营收8.2%，2023年第四季度为1.274亿美元，占营收13.8% [64] - 2024年第四季度有效税率16.9%，2023年第四季度为20.8% [64] - 2024年加权平均流通股为3590万股，2023年第四季度为3580万股 [66] - 2024年经营活动提供的净现金为3.951亿美元，2023年为2.245亿美元；自由现金流为3.602亿美元，2023年为1.749亿美元 [79][80] - 2025年预计营收在36.6 - 38.1亿美元之间；GAAP每股收益在7.44 - 8.24美元之间；调整后每股收益在7.8 - 8.6美元之间 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 企业融资与重组业务 - 2024年第四季度营收3.357亿美元，较2023年第四季度下降8.2% [67] - 2024年第四季度调整后部门EBITDA为4470万美元，占部门营收13.3%，2023年第四季度为6540万美元，占部门营收17.9% [69] 法务与诉讼咨询业务（FLC） - 2024年第四季度营收1.759亿美元，较2023年第四季度增长6.3% [70] - 2024年第四季度调整后部门EBITDA为1800万美元，占部门营收10.2%，2023年第四季度为1890万美元，占部门营收11.3% [71] 经济咨询业务 - 2024年第四季度营收2.001亿美元，与2023年第四季度持平 [73] - 2024年第四季度调整后部门EBITDA为1580万美元，占部门营收7.7%，2023年第四季度为3830万美元，占部门营收18.6% [73] 技术业务 - 2024年第四季度营收9060万美元，较2023年第四季度下降10.2% [75] - 2024年第四季度调整后部门EBITDA为660万美元，占部门营收7.2%，2023年第四季度为1240万美元，占部门营收12.3% [75] 战略传播业务 - 2024年第四季度营收8660万美元，与2023年第四季度持平 [77] - 2024年第四季度调整后部门EBITDA为1380万美元，占部门营收15.9%，2023年第四季度为1560万美元，占部门营收18% [78] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美国并购市场放缓，影响了公司经济、技术和企业融资业务中与并购相关业务的活动 [25] - 英国经济压力影响了公司部分业务 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续致力于吸引和投资优秀人才，尽管会带来短期财务压力，但认为这是实现多年成功的关键驱动力 [22][44] - 针对持续低利用率的领域采取了有针对性的裁员行动，预计2025年可节省约7000万美元成本 [85] - 继续在升级人力资源系统和增强人工智能能力等方面进行投资 [87] - 公司预计2025年除经济咨询业务受美国竞争业务人员离职影响外，其他业务板块均有稳健的营收增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年上半年表现出色，营收增长12%，每股收益增长48%；下半年增长放缓，第四季度营收同比和环比均下降 [13][16] - 2025年公司面临诸多挑战，包括营收增长放缓、经济咨询业务人员离职、2024年低税率带来的同比比较压力等，但公司仍对长期发展充满信心 [20][47] - 尽管市场和特殊因素会影响公司短期业绩，但公司核心团队实力强大，能够帮助客户应对关键问题，长期增长趋势不会改变 [48] 其他重要信息 - 2024年第四季度因裁员产生820万美元特殊费用，预计2025年第一季度还将产生约1700万美元特殊费用 [56][60] - 2024年第四季度公司回购51717股，总成本1020万美元，截至2024年12月31日，股票回购授权下约有4.504亿美元可用 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年展望中是否已考虑类似2014年3500万美元的影响，以及对2026年的潜在影响 - 公司使用3500万美元数字是为了给出影响的大致量级，实际影响存在很大不确定性，已在预算中考虑类似量级的影响，但具体数字有一定范围以应对不确定性 [96][98] - 目前无法确定对2026年的影响，若人员在今年晚些时候离职，影响可能在2026年初显现；若人员提前离职，影响将在今年体现 [101] 问题2：2025年公司整体员工增长计划及影响因素 - 公司虽面临经济咨询业务人员离职等挑战，但仍聚焦增长，预计今年招聘的高级人员将多于流失人员，整体员工数量会增长，且多数业务的招聘集中在下半年 [105][107][108] 问题3：并购业务趋势，以及大规模并购与中端市场并购的情况 - 人们普遍预期并购业务将回升，但受政府政策影响存在不确定性，公司已看到一些积极迹象 [112] 问题4：竞争业务中受影响的行业细分领域，以及吸引经济学家加入公司的优势 - 人员离职并非由特定行业驱动，主要是个人关系因素 [116] - 公司吸引经济学家的优势在于拥有优秀团队支持、培养非学术型博士学生、具备严谨学术背景和深入研究能力，且近期已成功招募一些学术附属人员 [118][120][122] 问题5：政府换届对各终端市场的影响 - 目前预测政府换届对业务的具体影响还为时过早，公司会密切关注并根据市场变化调整资源配置，但从长期来看，公司的多年度增长不受太大影响 [124][127] 问题6：2025年营收指导中对可计费员工增长的假设 - 公司预计2025年员工数量会合理增长，尽管在第四季度和第一季度进行了裁员，但会积极招聘有才华的人员 [129] 问题7：目前咨询服务需求背景的情况，包括受影响的产品和地区、驱动因素及改善迹象 - 需求放缓是市场和特殊因素共同作用的结果，如第四季度交易和并购业务受市场影响放缓，英国市场因经济压力表现不佳 [136][137] - 公司预计并购市场不会一直低迷，已有一些积极迹象，且除受经济咨询业务人员离职影响的业务外，其他业务预计有稳健增长 [138][140] 问题8：FLC业务需求回升的信心来源 - FLC业务美国团队表现出色，拥有优秀领导和商业意识，不断赢得大型项目，且在海外投资布局合理，公司对该业务充满信心 [143][144][146] 问题9：经济咨询业务人员离职是否影响2024年第四季度营收 - 人员离职均发生在2025年第一季度，未影响2024年第四季度营收 [148]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年公司收入增长10.2%，达到6.874亿美元，实现连续七年创年度收入记录 [7] - 2024财年净利润、摊薄后每股收益和EBITDA同比增长均超20%，增速快于收入增长 [8] - 第四季度收入同比增长9.2%，创公司历史单季收入新高 [9] - 第四季度非GAAP净利润、摊薄后每股收益和EBITDA同比分别增长21.2%、24.5%和28.4% [11] - 2024财年调整后经营活动净现金流同比增长13%，达到9250万美元，EBITDA转化为经营活动净现金流的比例为102%，与过去三年平均水平持平 [26] - 2024财年公司偿还6000万美元循环信贷额度借款，年末无未偿还债务，现金余额增加220万美元，达到2670万美元 [27] - 2024年第四季度人才投资净现金支出460万美元，资本支出1060万美元，全年资本支出1.66亿美元，预计2025财年资本支出在500 - 600万美元之间 [28] - 2024年第四季度向股东返还340万美元，全年通过股票回购和季度股息共向股东返还4560万美元，占调整后经营活动净现金流的49%，自2021财年初以来，已向股东返还1.78亿美元，占调整后经营活动净现金流总额的53% [29] - 2024财年末顾问人数为946人，较2023财年末的1004人减少5.8% [33] - 2024财年第四季度非GAAP销售、一般和行政费用（不包括1.8%的非员工专家佣金）占收入的15.9%，2023年同期为16.1%；2024财年全年该比例为16.1%，2023财年为16.2% [33] - 2024财年第四季度非GAAP有效税率为30.9%，2023财年同期为26.1%，主要因税法变更导致递延所得税资产重新计量以及股份支付相关税收优惠减少 [33] - 2024财年第四季度末DSO为100天，其中已开票76天，未开票30天 [34] - 2024财年第四季度末公司现金及现金等价物为2670万美元，信贷额度可用额度为1.96亿美元，总流动性为2.227亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024财年法律和监管服务收入同比增长12%，带动整体收入增长 [7] - 六个业务部门实现收入增长，其中反垄断与竞争经济学、能源、金融经济学、知识产权以及风险调查与分析五个部门收入同比实现两位数增长 [7] - 第四季度能源、金融和知识产权领域的十一个业务部门中有七个收入同比实现两位数增长 [10] - 第四季度法律和监管服务收入增长约7%，超过法律市场整体增速，该季度案件总 filings同比增长1%，法院判决总数增长2%，其中金融和知识产权业务部门季度收入同比增长均超20% [12] - 第四季度管理咨询业务中的能源业务表现强劲，与多家电力公司合作支持发电规划，并在重大能源交易中发挥重要作用 [21] - 生命科学业务继续拓展早期资产相关工作，完成一个为期九个月的项目，并开展临床开发战略相关项目，还提供行业协议方面的专家证词和意见 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度法律市场案件总 filings同比增长1%，法院判决总数增长2% [12] - 1月份并购交易数量处于近十年同月的低位 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司期望各业务部门实现广泛盈利增长，希望除反垄断与竞争经济学之外的业务部门加快增长，缩小与该部门的差距，尤其期待生命科学和能源业务的增长机会得以实现 [57][58] - 公司持续进行资本配置，在投资业务实现盈利增长的同时向股东返还大量资本，以实现每股长期价值最大化 [31] - 行业内人才竞争激烈，竞争对手会从公司挖人，公司需在留住现有员工和吸引潜在横向人才方面努力，以实现人才净增长 [74][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司财务表现证明其在市场上取得成功，未来希望延续广泛盈利增长的趋势 [23] - 以2024财年为基础，按固定汇率计算，预计2025财年全年收入在7.15 - 7.35亿美元之间，非GAAP EBITDA利润率在12.0% - 13.0%之间 [23] - 虽然2024年公司表现出色，但全球宏观经济、商业和政治环境的不确定性可能影响公司业务 [24] - 目前难以判断新政府对经济的影响方向，市场需等待政府行动目标明确化 [46][65] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的有关未来收入和非GAAP EBITDA利润率等前瞻性陈述，基于管理层当前预期，实际业绩可能因多种因素与陈述存在重大差异，公司无义务在电话会议后更新前瞻性陈述 [3][4] - 电话会议中会提及一些非GAAP财务指标和按固定汇率计算的指标，建议参考当日发布的报告和CFO相关备注，以了解这些非GAAP指标与GAAP可比指标的调节情况以及EBITDA指标按固定汇率计算的说明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待第四季度高利用率以及对2025年员工人数的预期 - 公司一直努力平衡服务的供需关系，2024年采取针对性措施优化部分业务人员配置，并非整体裁员 [41] - 法律和监管服务业务增长快于管理咨询服务，且前者平均利用率更高，随着其在业务组合中占比增加，整体利用率自然上升 [42] - 从中长期看，员工人数增长应与收入增长大致同步，但短期内会受市场干扰和优化行动影响 [43][44] 问题2: 新政府上台后，是否有特定领域出现变化 - 目前判断还为时尚早，新政府上台时间较短，市场都在观察其行动目标，1月份并购交易数量处于近十年同月低位，但这不一定代表新的趋势 [46][47] 问题3: 第四季度的增长是否在季度内均匀分布 - 整个第四季度表现强劲，12月表现较好，但与10月和11月的增速差异不大 [49] 问题4: 各业务部门如何为2025年的收入增长预期做出贡献 - 2025年的增长预期并非基于低基数，2024年公司各方面业绩均创新高，业务组合为盈利增长提供了机会 [56] - 公司希望除反垄断与竞争经济学之外的业务部门加快增长，缩小与该部门的差距，尤其期待生命科学和能源业务的增长机会得以实现 [57][58] 问题5: 如何看待2025财年非GAAP EBITDA利润率指导区间（12.0% - 13.0%）与2024财年（13.2%）的差异 - 过去几年公司盈利能力不断提升，利润率受成本管理和业务组合构成影响，有时收入增长可能伴随利润率下降 [61] - 2025年的利润率指导区间与2024年初的指导区间大致相同，公司有信心保持盈利水平，但目前不打算突破2024年13%的利润率门槛 [62][63] 问题6: 关税等政策变化是否会导致客户业务开展犹豫 - 目前判断还为时尚早，虽然1月份并购数据较低，但市场对后续情况有回升预期，通常不确定性会延迟支出，但目前公司尚未感受到这种影响 [65] 问题7: 随着法律和监管业务增长，利用率是否会高于中70%的水平 - 公司有机会将利用率提高到中70%以上，但不能仅凭2024财年的季度数据确定趋势 [68] - 潜在风险在于希望生命科学和管理咨询业务加快增长，因为不同业务的利用率不同，业务增长的交替可能导致利用率波动 [69][70] 问题8: 公司人才市场情况以及吸引人才的能力和人才储备情况 - 在服务交付方面，公司员工保留率较高，可能在较低层级有人员流动，招聘时需合理安排人员并确保员工的通用性 [72][73] - 在收入创造方面，市场存在诸多干扰，特别是法律监管服务领域，公司既要为现有员工提供有吸引力的环境，也要吸引潜在横向人才，目标是实现人才净增长 [74] 问题9: 对反垄断业务人员保留的预期以及对2025年展望的影响 - 目前的展望已考虑已知情况，但未对年底的人员净增减进行概率调整，从过往记录看，公司有信心实现人员净增长，但仍需努力 [84] - 公司拥有优秀的员工，竞争对手会试图挖人，但公司会利用市场优势应对，目前的指导区间包含了当前的最佳预期 [86] 问题10: 上述预期是否考虑了为留住人才而增加的成本 - 是的，当人才竞争激烈时，员工通常会获得更高工资，公司的利润率指导区间已包含了这些新的薪酬安排和预期 [88]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现净博彩收入5300万欧元，较2023年第四季度增长5%；按固定汇率计算，净博彩收入为5700万欧元，较上年同期增长15% [10] - 2024年第四季度，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为190万欧元，全年调整后EBITDA为640万欧元 [15] - 截至2024年12月31日，公司资产负债表上的现金总额为4000万欧元，其中约3500万欧元可用，较第三季度末减少约300万欧元 [22] - 2024年公司产生了10万欧元的可用现金，部分被墨西哥比索贬值对期末现金余额造成的80万欧元负外汇影响所抵消 [23] - 公司预计2025年净博彩收入在2.2亿至2.3亿欧元之间，中点较2024年增长6%；调整后EBITDA预计在1000万至1500万欧元之间 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 赌场业务 - 2024年第四季度，赌场业务在总净博彩收入中的占比增至62%，主要因12月体育博彩季节性下降以及墨西哥体育博彩利润率降低 [11] 西班牙业务 - 2024年第四季度，西班牙业务净博彩收入增长10%，达到2300万欧元；活跃客户数量增加3%，达到4.9万；净博彩收入较上一季度增长9% [14][18] 墨西哥业务 - 2024年第四季度，墨西哥业务净博彩收入为2500万欧元，与上年同期持平；按固定汇率计算，净博彩收入本可增长14%，但受体育博彩利润率下降影响约2个百分点 [20] - 截至2024年底，墨西哥业务月均活跃用户近7万，较2023年第四季度增长16%，较上一季度增长8% [21] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 2024年第四季度，墨西哥比索贬值14%，给净博彩收入带来340万欧元的不利影响；2025年第一季度，汇率逆风将持续，甚至可能略有加剧 [20][22] 哥伦比亚市场 - 2024年第四季度，首次存款客户（FTDs）数量下降10%，部分原因是哥伦比亚市场的下滑；哥伦比亚市场规模较小，约占公司总净博彩收入的5% - 6% [17][43] 阿根廷市场 - 2024年第四季度，FTDs数量下降受阿根廷市场下滑影响；公司目前无法进入阿根廷主要省份开展业务，难以实现业务增长 [17][83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会批准了一项为期一年、最高达500万美元的股票回购计划，公司将在3月3日召开股东大会以获得批准 [12][13] - 尽管西班牙和墨西哥市场投资机会诱人，但公司短期内仍希望在核心市场（墨西哥和西班牙）实现增长，因其投资回报率高；公司也在寻找新市场的合作伙伴，但目前进入新市场的资金不足以使其成为重要市场 [80][81] - 行业竞争方面，墨西哥市场竞争激烈，但部分竞争对手在2024年第四季度放缓了投资，公司因此受益；随着明年世界杯临近，预计竞争对手将重新加大对墨西哥市场的投入 [51][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在解决纳斯达克合规问题上取得了进展，预计在5月12日的延长期限内提交2023年年报 [8][9] - 2025年公司将面临诸多挑战，如墨西哥比索疲软、哥伦比亚新的存款税以及西班牙宽松的促销环境等，但管理层有信心克服困难，为股东等利益相关者带来良好回报 [24][26] 其他重要信息 - 公司原审计机构Marcum于2024年12月意外辞职，新审计机构MaloneBailey在年底前到位 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年指导中隐含的欧元假设节奏以及隐含的固定汇率增长情况 - 公司首席财务官Oscar Iglesias表示需会后查看相关外汇预测或估计数据，并提供给提问者 [30][33] 问题2：指导中EBITDA的隐含转化率约为46%，与2024年相近，原因是什么，是否考虑了哥伦比亚增值税等因素 - Oscar Iglesias认为主要原因包括2025年年中举办的俱乐部世界杯，公司在营销投资方面较为谨慎；哥伦比亚新的存款税虽对业务影响不大，但公司需评估应对措施，这也影响了全年指导范围 [34][41] 问题3：第四季度CPA降至211欧元，同比和环比均下降，其驱动因素是什么 - 首席执行官Aviv Sher认为一是部分竞争对手在第四季度放缓了在墨西哥的投资，二是公司解决了一些技术问题，提高了营销投资决策的效率 [48][51] 问题4：巴西市场的推出是否使竞争对手将资源转移，从而降低了公司面临的竞争强度 - Aviv Sher表示墨西哥市场运营难度大，部分欧洲竞争对手在该市场未达预期，暂时转移了注意力；但随着明年世界杯临近，竞争对手可能会重新加大对墨西哥市场的投入 [57][58] 问题5：2025年营销支出与2024年相似，是针对特定市场还是整体情况，能否拆分西班牙和墨西哥的支出 - Oscar Iglesias称是整体营销支出相似，未提供按国家拆分的数据，但过去几年大部分营销支出在墨西哥 [60][61] 问题6：墨西哥市场第四季度收入和调整后EBITDA最低，除体育赛事时间和汇率逆风外，是否还有其他因素 - Oscar Iglesias指出第四季度后期墨西哥市场有增长势头，且这种势头延续到了2025年1月 [66][68] 问题7：公司2025年展望是否包括墨西哥以外的增长投资，对巴西、阿根廷、秘鲁和智利等市场的增长投资有何看法 - Aviv Sher表示巴西市场机会大，但公司尚未找到合适的合作伙伴，目前持观望态度；短期内，公司仍希望在核心市场（墨西哥和西班牙）实现增长，因投资回报率高；进入新市场的资金有限，目前投入智利或秘鲁市场不划算 [70][81] 问题8：能否提供阿根廷市场的最新情况 - Aviv Sher称阿根廷曾是公司第三大核心市场，但目前无法进入主要省份开展业务，难以实现业务增长；公司正在努力获取省份牌照，希望未来能有所突破 [82][84]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总营收增长10.4%，达3550万美元，去年同期为3220万美元，其中餐饮收入增长10.5%，娱乐收入增长10.3% [21] - 食品和饮料成本占总营收的比例下降10个基点，至15.5%；劳动力和福利成本占比下降60个基点，至33.1%；占用成本占比增加140个基点，至16.8%；其他运营费用占比增加60个基点，至16.6% [21][22] - 场地级EBITDA占总营收的比例下降20个基点，至19.2%；成熟门店平均贡献利润率为21.6%，同比下降30个基点 [23] - 一般和行政费用降至480万美元，去年同期为530万美元 [24] - 截至2025年1月5日，公司现金及现金等价物为240万美元，未偿还债务为1.14亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三财季前四周，同店销售趋势为负的中高个位数，调整后改善10个百分点，降至负7%左右，主要得益于活动业务的改善 [8] - 活动业务在第三财季是季节性最强的，近期潜在客户生成和预订表现强劲，对旅游和会议业务的投资显示出有希望的预订和销售结果 [12] - 新门店持续成熟，场地级EBITDA较上一季度改善130万美元，场地级EBITDA利润率超过10%（不包括特殊费用） [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括改善同店销售增长轨迹、提高场地级和公司级盈利能力、在现有资金能力范围内开设高质量门店 [7] - 为改善同店销售增长，公司调整营销和促销策略，开展本地门店营销活动，测试适合品牌和客户的项目 [8][11] - 为提高盈利能力，公司在门店层面实现1000万美元的年化成本节约，在公司层面实现约400万美元的年化成本节约 [13][14] - 公司在第三财季开设了第18家门店，位于加利福尼亚州核桃溪 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季是公司两年来公司盈利能力最好的季度，公司认为已拥有合适的成本结构，未来将专注于推动营收增长以提高公司盈利能力 [13][15] - 公司正在探索多种战略选择以改善整体流动性状况 [17] - 第四财季天气是影响业务的一个因素，但业务正在反弹，且第四财季的同比基数较第三财季更轻松 [29] 其他重要信息 - 公司首席财务官Tony Querciagrossa将于2月28日离职，去追求餐饮和娱乐行业以外的其他机会 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 同店销售在本季度的发展轨迹以及第四财季的展望，以及在营销广告方面是否还有更多调整空间 - 第三财季前几个月同店销售双位数下降，最后一个月大幅反弹，特别是活动业务，最终降至负7.7%，其中约4%是客流量下降，促销和营销活动带来约300个基点的逆风，公司已做出调整 [28][29] - 第四财季天气是一个影响因素，但业务正在反弹，且同比基数较第三财季更轻松 [29] 问题2: 成本削减情况，包括G&A费用和1000万美元年化成本节约是否已完全实施并反映在损益表中 - 1000万美元的年化成本节约已完全实施，并在第三财季开始体现，第四财季及以后将继续体现；SG&A方面的400万美元或500万美元的成本节约也已完成，部分在第三财季体现，第四财季及以后将看到全部年化节约 [31] 问题3: 第四财季的定价策略 - 私人活动业务方面，公司不计划提高价格，过去几个月价格基本保持不变；开放游玩业务方面，公司会根据不同时段进行动态定价，但一般不会有重大价格上涨，会在适当时候进行明智、有创意的价格促销 [33][34][35] 问题4: 第四财季的门店增长计划以及2026年的开店计划 - 公司仍计划在第四财季开设科勒尔盖布尔斯门店，今年晚些时候计划与西蒙和圣约翰中心合作在杰克逊维尔开店，后续门店将在完成融资等工作后提供进一步更新 [40] 问题5: 第四财季场地级利润率的展望 - 成熟门店有望在未来几个月反弹，可能使利润率超过第三财季；新门店在第三财季均实现盈利，第四财季目标是保持类似的盈利水平 [42]