策略观点：元首会晤后，重心回归 HALO 端 20260517 摘要 本周的元首会晤将对中美两国行情提供进一步支撑。长期来看，此次会晤明确 了中美之间将以合作为主，竞争关系缓和，为市场提供了"压舱石"效应，增 强了确定性，有利于提升长期风险偏好，并可能随着资本市场开放的推进重新 吸引外资流入。会谈中特别提到贸易冲突有望缓和，并落地了农产品、飞机等 领域的合作。同时，参会企业中，金融与支付企业占约三分之一，科技企业占 40%，预示着科技合作与中国金融开放可能是未来中美合作的重点方向。中短 期来看，复盘历史情况，包括 2017 年、2022 年以及 2025 年 10 月的历次会 晤后，市场往往会因利好落地而出现调整。这通常是因为市场在会晤前已提前 交易了合作预期，叠加会晤时间点（如 4 月、11 月）本身处于季节性行情较好 的阶段。因此，会晤结束后的一个月内，市场成交额常出现回落，行情可能进 入休整或结构调整阶段。若未来两周成交量无法维持当前平台，行情或将重新 整理，市场焦点可能转向小盘股以及前期未上涨板块的补涨行情。 市场赚钱效应占比 10%-10.5%，未达 12%过热上限，整体赚钱效应仍 存，无需悲观。 ...

2026 年 05 月 17 日 金 融 工 程 金 融 工 程 定 期 衍生品市场情绪边际修复，外部美债利率压力仍 存——5 月衍生品月报（2026/5） 投资要点： 股指期货：4 月成交活跃度边际修复，但贴水结构仍显示情绪偏谨慎 4 月股指期货市场成交活跃度较前期有所修复。主要指数成交额 20 日均值在 4 月上旬仍处于偏弱区间，但下旬开始明显回升。 整体来看，4 月市场交投热度从前期回落状态中有所恢复，但尚未 重新回到 2025 年 9 月和 2026 年 1 月的高活跃阶段。 4 月国债期货整体表现偏强。10 年期国债期货 T 合约 4 月上涨 0.20%，30 年期国债期货 TL 合约上涨 1.22%，长端表现明显强于 10 年期。 从升贴水结构来看，4 月 10 年期国债期货近远月价差继续围绕 0 附近波动，说明市场对未来利率方向尚未形成强烈单边预期。 期权市场：4 月 VIX 整体回落，波动预期边际降温 4 月期权市场的波动率预期较 3 月明显降温。从绝对水平看，中证 500、中证1000以及科创 50相关期权VIX 仍明显高于 50ETF 和300ETF 期权。 综合来看，4 月期权市场释放的 ...