报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 行业层面 - 板块或可持续反弹 [1] - 近期一揽子政策刺激出台落地，短期利好板块分子端的修复 [1] - 中秋动销下滑低预期，国庆旺季预热跟踪看，渠道目前延续中秋情绪较为谨慎，仍有一定担忧 [1] - 量价或仍均有压力 [1] - 展望四季度，茅台批价或仍有波动，其他高端白酒批价或相对稳健 [1] - 需求端边际有望低基数向上，环比亦有所改善，但幅度或有限 [1] - 中长期维度看，目前刺激经济的一揽子政策在出台和落地，若传导顺畅，则行业复苏盈利将开启修复 [1] - 整体看板块目前处于底部阶段 [1] 公司层面 - 公司基本面居板块前列 [2] - 公司业绩虽降速，但绝对增长率在板块当中仍居前列 [2] - 公司清香型龙头优势较强，竞争格局相对浓香型则更优 [2] - 公司产品矩阵完善，青花、老白汾、巴拿马、玻汾等大单品组合下，大环境弱势下更可有效对冲和发力 [2] - 渠道端有山西稳健的基本盘，也有外阜持续拓展的空间 [2] 估值层面 - 公司估值可修复 [3] - 白酒近期反弹后，板块滚动 TTM 估值处于近十年约 8%分位数，公司估值水平则更低，处于近十年 1%的分位数，超跌修复空间仍大 [3] - 预计 2024-26 年归母净利润分别达到 128 亿、153 亿、180 亿，最新股价对应 PE 估值为 17x、14x、12x [3] 财务数据预测 - 2024-2026年主营业务收入预计分别为319亿、384亿、453亿元，同比增速分别为20.4%、17.7%、16.4% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为128亿、153亿、181亿元，同比增速分别为23.3%、19.4%、17.8% [6] - 2024-2026年EPS预计分别为10.55元、12.60元、14.84元 [6]

行业投资评级 - 报告给出行业投资评级为"推荐" [1] 报告的核心观点 - 9月挖机外销同比增长近9%,国内市场筑底回升态势明显,出口市场逐步恢复正向增长 [1] - 国内市场预估销量7300台,同比增长近17%,主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] - 出口市场预估销量8700台,同比增长近9%,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [2] - 24年1-9月,中国挖掘机械整体销量同比下降1%左右,降幅持续收窄,其中国内市场同比增长超过8%,出口市场销量同比下降8% [2] 分市场总结 国内市场 - 国内市场筑底回升,小挖更新需求持续驱动,中大挖也有回暖趋势 [3] - 下游雨季结束,开工情况同比提升,内销主要依托小挖更新替换需求驱动 [1] 出口市场 - 出口市场逐步恢复正向增长,受益于国产品牌去库存、去年同期低基数、海外部分地区需求温和复苏 [1][2] - 欧洲、美国需求仍偏弱,亚非拉区域增速较好,预计今年下半年挖机出口有望实现转正 [2] 行业投资建议 - 维持对徐工机械、三一重工、中联重科、柳工、浙江鼎力的推荐评级 [3]

报告行业投资评级 - 报告给予行业"推荐"的投资评级 [1] 报告的核心观点 食品饮料短期反弹可期 1) 行情：昨天"一行一局一会"重磅政策落地,食品饮料板块上涨居前,达到6.73% [1] 2) 板块反弹可期： - 板块需求基本面弱,但超跌也较大,TTM估值分位数近十年不到国都证券场反应较充分,收益更多依赖于外部宏观经济及政策预期和落地 [1] - 昨日超预期政策落地后,短期可有一定的估值修复行情,后续若顺利传导到经济改善,板块盈利改善或可提升 [1] 白酒板块短期反弹确定性和空间较大 1) 白酒板块对经济依赖性更强,同时白酒跌幅也较深,短期反弹确定性和空间或更大 [2] 2) 推荐业绩确定性较好,股息率优势的白酒标的:茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒 [2] 大众消费品优选 1) 基本面改善或相对白酒滞后 [3] 2) 优选股息率较高,或中长期具有成长赛道的龙头公司:安井食品、伊利股份、海天味业、天味食品 [3]

报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 短期茅台回购或催化板块反弹，板块当前预期低、现实弱，待需求端或宏观经济预期向好；中长期板块滚动TTM估值偏低，投资价值显现，建议战略配置高端白酒及大众品中具成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等 [2] 行业观点更新 白酒 - 茅台拟回购30 - 60亿元股票并注销，彰显示范效应；批价走弱因旺季发货加大、需求疲弱；动销疲弱，国庆略好于中秋但仍下滑；行业分化，礼赠和宴席场景承压，大众100 - 300元价格带即饮较优；五粮液普五和汾酒青花20表现好；厂家回款确保年内报表有韧性；渠道和终端压力提升；板块磨底，待需求或宏观经济向好。短期回购催化弱反弹，中长期头部企业盈利能力稳健，分红率提升、回购加持，股息率4%左右，24年PE为15x左右，建议战略配置高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等 [3] 大众品 - 需求端疲弱，量价承压；低基数和成本红利下表观增速或优于白酒；竞争加剧；软饮料和休闲食品业绩维持高增；头部企业海天管理层换届有正向反馈；板块现实弱、预期低、调整充分，中长期可配置调味品、餐饮供应链企业，推荐安井食品、天味食品、海天味业、安琪酵母、燕京啤酒等 [3] 板块涨跌催化剂 - 宏观经济向好，消费者信心回升；CPI或餐饮增速提速；外资回流等 [3] 行业板块表现统计及原因剖析 - 年初以来板块走势弱，因市场担忧消费大环境疲弱，基本面平淡、缺乏亮点，白酒跌幅大；本周板块反弹，因美联储降息落地，大众品中休闲食品反弹4.2%，因其市值小、弹性高 [5] “三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评 贵州茅台 - 拟以自有资金回购30 - 60亿元股票并注销，回购价不高于1795.78元/股，期限12个月，提升股东回报，超市场预期，有望利好催化板块 [7] 海天味业 - 召开股东大会等会议，完成管理层换届，提升公司稳健经营预期 [7] 数据图表跟踪与简析 白酒批价跟踪 - 23年飞天茅台整箱批价2550元下行，24年约2390元下降，普五批价960元、高度国窖1573批价870元持平 [8] 库存 - 高端酒库存1 - 2月左右，次高端3月左右，环比上行但可控 [8] 餐饮数据和消费者信心 - 需求端弱，8月餐饮数据弱，待宏观政策刺激经济企稳、居民收入预期提升、消费者信心指数回升 [9] 原材料成本 - 大豆价格下行，利于调味品板块利润释放 [12] 生猪价格 - 本周猪价小幅下行，维持在19元/kg左右；24H1中报多数公司业绩环比大幅改善；预计三季度供给下行支撑猪价上涨；行业资产负债表差，扩产能能力有限；板块景气度或超预期；从估值看，24年头均市值板块多数公司处历史中个位数分位数，板块底部，推荐牧原股份 [14]

行业投资评级及核心观点 行业投资评级 - 报告给予医药生物行业"推荐"的投资评级 [1] 核心观点 1. 国内新冠疫情数据有所上升,猴痘疫情再次升级为PHEIC,相关概念个股表现亮眼,但持续性有待验证 [3] 2. 目前处于中报密集披露期,部分公司业绩表现低于预期,股价承压,但市场对业绩预期已基本反映 [2] 3. 2023年Q3受反腐等事件影响,业绩基数较低,部分公司2024Q3业绩有望同比改善明显,中报后或是良好布局时点 [2] 4. 近期安徽省发布全国首个县域医共体设备更新项目采购意向,医疗设备更新项目有望陆续落地,相关设备公司有望受益 [2] 行业动态及重点公司跟踪 1. 美版医保谈判结果出炉,首批10种药品平均降价63% [3] 2. 中纪委再次点名医药腐败,要求深化整治医药腐败 [7] 3. 肝素等19个大品种带量采购,涉及4个口服制剂和15个注射剂 [7] 4. 华东医药全资子公司获得韩国IMB两款自身免疫领域创新产品在亚洲37国的独家许可 [7] 5. 一心堂药业集团在云南省医保局指导下采取措施,取得阶段性成效,国家医保局将继续加强管理和指导 [8] 行业数据跟踪 1. 2024年第32周,南方和北方省份哨点医院报告的流感样病例%均有所下降,但仍高于去年同期水平 [9] 2. 2024年1-6月,医保统筹基金收入同比增长3.23%,支出同比增长16.76% [10][11] 3. 2024年1-6月,医药制造业累计实现利润总额同比增长0.70% [12][13] 4. 7月原料药价格基本保持平稳,中药材价格有所回落但仍处高位 [14][15][16] 5. 2024年7月全球医疗健康产业融资金额约57亿美元,整体呈现上升趋势 [19][20]

报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 中报披露集中期临近，板块投资倾向中报业绩预期好的龙头企业；7月汽车整体销售下滑，传统燃油车压力大，出口、新能源车等领域保持增长，全年销量预期向下修正，预计2024年年增速约2%，下半年减速压力大；报废补贴提升推动新能源车替代老旧燃油车 [2][6] - 7月汽车销量同比降5%，电池装车同比增29%，充电量同比增54%，汽车产业链重点增量源自新能源汽车产业链，销量进入中低速增长阶段，保有量增长拉动电车后市场需求，投资机会在电动化、智能化升级需求领域 [2] - 中报密集披露期，板块内个股有望进入业绩推动行情，竞争力强、销量超预期的整车或零部件企业表现更好 [2] - 汽车行业投资机会集中于电动化、智能化，推荐传统燃油车转型新能源初见成效的长城、吉利、奇瑞；新能源、智能化标签明显的比亚迪、长安汽车、赛力斯等车企；电动智能化领域的零部件龙头宁德时代、亿纬锂能等 [2] - 上周申万汽车板块-0.30%，比亚迪等个股表现较强，上汽集团等个股表现较弱；基本面向好、业绩预期可兑现的自主龙头企业表现好，基本面差、业绩依赖合资、前期政策已兑现的个股下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 信息跟踪与简评 - 国家多部门发布通知，加快研制新能源汽车等产品碳足迹国家标准，制定汽车等回收拆解标准，有助于促进行业节能减排和回收拆解产业规范运营，宁德时代等深度布局电池回收的公司长期受益 [5] 行业数据跟踪与简析 - 2024年7月，中国汽车整体销量226.2万辆，下降5.2%；1 - 7月累计销量1631.0万辆，增长4.4%；其中乘用车、商用车7月销量下降，新能源汽车、中国品牌乘用车、汽车出口7月销量增长 [6] - 7月汽车销量引导市场调低全年销量预期，受23年政策导致基数偏大影响，24年汽车销量年度预测不能简单线性外推，预计年增速约2%，下半年减速压力大；报废补贴提升推动新能源车替代老旧燃油车 [6]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级，意味着行业基本面向好，未来6个月内，行业指数跑赢综合指数 [2][5] 报告的核心观点 - Infolink公布24H1组件企业出货排名，二季度相对一季度增长约27%，同比略收窄，全球需求增长减缓，二季度海外需求受政策、国际局势影响，需求开动不如预期，终端观望情绪持续至三季度 [2] - 24H1 Top 10组件出货量约226GW，同比+40%，增速收窄；Top 4厂家为晶科、晶澳、天合、隆基，合计约142.4GW组件出货，2019年以来全球TOP4组件出货企业稳定，座次略有调整；第五至第十名竞争激烈，顺序为通威、正泰新能、阿特斯、协鑫/一道新能、东方日升，均为10GW+ [2] - 出货结构上，N型TOPCon组件出货量占比总体出货量近乎七成，PERC产品占总体出货量约27 - 28%，HJT及xBC则约占Top 10总体出货量的1%及4% [2] - 海外龙头韩华Q Cells、First Solar跌出10名之外，海外组件企业基本以美国市场为主，印度组件企业产能未完成到位，规模较小，基本不关注中国市场 [2] - 海外出货受政策变动性、地缘政治风险、库存积累等因素影响，24年上半年TOP10企业海外出货占比为44%，而22H1和23H1 TOP10组件企业海外出货占比分别为65%和47%；Infolink统计24年1月和目前厂商出货指引，年初预期为700GW，本期预期为555 - 611GW，目前平均达标率约在42%左右；N型与HJT、BC产品等渗透率加快，部分厂家已达成满足年初规划的占比，平均新型产品占比已达到71% [2] - 产品同质化趋势下，产品瓦数、质量、效率表现是厂家竞争要素之一；海内外终端客户关注质量检测问题，国内部分终端研讨更改分数机制的评比；CPIA呼吁行业调整宜重宜快，头部企业加快合作出海，逆全球化趋势下，分散布局海外制造工厂考验厂家运营及管控能力；Top 10厂家的技术渠道优势、整并重组资源仍有机会使上榜厂家出现变化 [2]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [2] 报告的核心观点 - 太阳能电池关税配额从 5GW 增加到 12.5GW，增加 1.5 倍，关税设定为 14.25% [3] - 美国提高免关税太阳能电池配额旨在降低本土光伏企业生产成本，提升产品国际竞争力，推动光伏产业繁荣 [3] - 此前美国主要组件来源为东南亚，截至 24 年底本土约有 56GW 组件产能，但本土电池产能规划仅 7GW [3] - 多家电池组件企业，包括中资的阿特斯、隆基绿能、天合等企业均积极推进美国本土产能建设 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业点评 - 8 月 12 日美国白宫发布促进晶硅光伏电池进口积极调整公告，双面组件方面撤销将双面组件排除在保障措施之外的决定，将保障措施第四年的保障性关税从 15%调整为 18% [2]

报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 机械设备（SW）板块本周下跌0.62%，表现弱于大盘，细分行业中通用设备板块下跌幅度较小，自动化设备板块下跌幅度较大 [2] - 国铁集团第二批动车组高级修招标数量超预期，预计明年高级修放量趋势仍有望延续，维持推荐中国中车 [3] - 7月叉车国内同比+5.4%，内销增速放缓，出口同比+21.6%，海外景气度未见明显下行，国产叉车优势仍可持续，板块回调多，估值性价比突出，维持推荐安徽合力、杭叉集团 [3] - 建议关注世界机器人大会带来的相关催化，以及此前回调幅度较大但业绩或将有所改善的个股，持续看好设备更新大方向，建议关注船舶制造、农用机械、轨交设备、工程机械等板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 行业表现回顾 - 机械设备（SW）板块本周下跌0.62%，在31个申万一级行业中排名第16位，同期沪深300指数上涨0.42%，创业板指数下跌0.26% [6] - 上周细分板块均下跌，跌幅由小到大分别是通用设备（-0.02%）、轨交设备（-0.36%）、专用设备（-0.73%）、工程机械（-0.86%）和自动化设备（-1.19%） [6] - 涨幅排名前五的个股分别是新元科技（+34.36%）、汇中股份（+24.28%）、智立方（+23.42%）、田中精机（+20.05%）和冠龙节能（+19.26%）；跌幅排名前五的个股分别是伟隆股份（-18.31%）、远信工业（-15.13%）、华东重机（-12.24%）、海目星（-12.17%）和集智股份（-10.95%） [6] - 截止8月16日，机械设备（SW）市盈率（TTM，剔除负值）为23.41x，同花顺全部A股的市盈率（TTM，剔除负值）为15.45x [6] 行业观点更新 - 轨交装备：8月16日国铁集团第二批动车组高级修招标472.625组，数量超预期，今年累计招标四/五级修较2023年翻番；中国中车今年2次公告高级修合同订单累计金额达284.6亿元，较去年接近翻倍，预计明年高级修放量趋势延续，铁路维保需求有望稳中向上；2024年1-7月全国铁路固定资产投资完成额同比+10.5%，1-6月全国铁路客运量累计同比+18.4%，铁路新车需求有望延续增长，维持推荐中国中车 [7] - 叉车：7月销售叉车10.37万台，同比+11.5%，其中国内6.10万台，同比+5.4%，出口4.27万台，同比+21.6%，内销增速因下游制造业、物流业景气度和小车需求消化而放缓，海外景气度未见明显下行，国产叉车优势可持续，板块回调多，估值性价比突出，维持推荐安徽合力、杭叉集团 [7][8][15] 行业信息跟踪 - 8月12日徐工集团与力拓集团签署全球合作框架协议，与Simfer公司签署几内亚矿山项目工作任务书，将提供成套核心矿山开采设备，合同总金额近8亿元 [15] - 矿山机械是国内工程机械企业与海外龙头差距较大的领域，全球市场空间广阔、盈利丰厚，徐工机械矿山业务持续引领国内市场，23年营收59亿元，同比增长14%，占总收入比例为6%，与力拓集团合作有望加速其在矿山领域的发展 [15]

行业投资评级 - 推荐[1] 报告的核心观点 - 建筑材料行业上周表现不佳，申万建筑材料指数下跌3.79个百分点，跑输沪深300指数4.21个百分点[1][2] - 水泥行业面临需求疲软和库存压力，但价格企稳显示底部区间正在夯实[1][4] - 玻璃行业受房地产竣工端下滑影响，需求不足导致价格下跌和库存上升[1][5] - 消费建材领域，塑料管和涂料行业需求增长，市场规模扩大[1][5] 建筑材料市场表现回顾 - 上周申万建筑材料指数下跌3.79个百分点，沪深300指数上涨0.42个百分点，建筑材料指数跑输沪深300指数4.21个百分点[2] - 子行业方面，水泥指数跌幅为-2.72%，玻璃玻纤指数跌幅为-3.08%，装修建材指数跌幅为-5.27%[2] 行业动态及重点子行业近期跟踪 - 水泥：上周全国水泥均价略有上涨，42.5标号水泥全国均价为396.67元/吨，比前一周上涨0.17元/吨，涨幅为0.04%。分地区来看，中南地区涨幅最大，平均上涨13.34元/吨，西北地区平均上涨4元/吨，华北和西南地区跌幅最大，均下跌6元/吨[3] - 浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价继续下跌，5mm玻璃全国均价为1418.57元/吨，比前一周下跌12.86元/吨，跌幅为-0.90%。分地区来看，西北地区跌幅最大，平均下跌40元/吨，华北地区平均下跌30元/吨[3] 核心投资观点 - 水泥：近一个多月水泥行业呈现价格企稳、产量下滑、库存上升的态势。全国水泥均价在7月略有下降，尤其是西南和中南地区跌幅显著，而东北地区因错峰生产时间延长导致价格大幅上涨[4] - 玻璃：近一个多月玻璃行业面临价格持续下跌与库存上升的双重压力。全国浮法玻璃均价在7月显著下滑，各地区价格普遍走低，尤其是东北和华南地区跌幅较大[5] - 消费建材：塑料管行业需求不断增长，涂料行业中长期向好。随着城市化进程的加速和基础设施建设需求的增加，塑料管的市场需求也在不断增长[5] 本周重点推荐个股 - 海螺水泥：预计2024-2026年归母净利润分别为71.09亿元、104.56亿元、108.45亿元，对应PE分别为17倍、11倍、11倍，给予推荐评级[6] - 华新水泥：预计2024-2026年归母净利润分别为19.67亿元、25.27亿元、29.25亿元，对应PE分别为14倍、11倍、10倍，给予推荐评级[6] - 旗滨集团：预计2024-2026年归母净利润分别为17.12亿元、19.48亿元、21.78亿元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍，给予推荐评级[6] - 伟星新材：预计2024-2026年归母净利润分别为12.92亿元、13.72亿元、14.60亿元，对应PE分别为16倍、15倍、14倍，给予推荐评级[7]